连锁股东与企业战略定位:差异化竞争抑或趋同管理

本文采用2007—2021年沪深A股企业样本考察连锁股东与企业战略定位之间的关系,研究发现:连锁股东会显著提升其持股上市公司之间的战略差异度,表现为对差异化战略的偏好。机制检验发现,连锁股东主要通过加强信息交流和提升风险承担水平进而提升企业战略差异度。进一步分析发现,连锁股东对差异化战略的推动能有效提升企业价值创造。异质性分析发现,当连锁股东为机构型和战略型及企业为非国有性质时,连锁股东对企业战略差异度的影响更强。截面分析发现,企业内部环境更稳定(上期未经历亏损或业绩下降及当期财务状况良好)和所处行业竞争更激烈时,连锁股东对企业的差异化竞争战略和战略变革的推动作用更强;面对宏观营商环境的变化冲击,连锁股东对企业战略差异度的影响在疫情前后未表现出显著差异,但对战略变革的提升作用在更稳定的营商环境下(疫情前)更强。本文是对连锁股东经济后果与企业战略影响因素研究的有益补充,同时也为如何改善战略决策提供了基于连锁股东层面的有益参考。

平台工人数据可携带权:法理证成与制度构建

平台企业在用工过程中强化了对平台工人的数据收集与算法管理,平台工人的数据权利保护亟待提上日程。数据可携带权已经得到欧盟立法的确认,在我国,进一步明确平台工人的数据可携带权存在必要性,该权利的设立不仅有利于维护平台工人的人格利益、财产利益,还有利于保障其择业自由。然而,该制度的设立存在诸多难点,平台工人数据可携带权的适用对象的模糊可能导致数据权属争议,数据存储转移格式不统一将引发监管困难,还存在限制平台用工市场竞争的风险。宜从平台用工中不同主体义务的立法设置、平台工人数据可携带权的适用对象和数据存储转移标准三条进路,构建平台工人数据可携带权的制度,以充分保障平台工人的数据权利。

数字经济时代数据安全风险防范体系之构建与优化

随着人工智能技术的发展,全球进入“数据驱动”时代,数据流动创造价值的同时也带来日趋严重的安全危机。针对以数据滥用、数据泄露、数据污染为代表的数据安全事件,亟须通过建立全面、科学、有效的数据安全风险防范体系加以解决。然而,数据的法律属性与权利归属在理论上尚未廓清,数据流通边界的界定、数据安全综合防御机制的建立、公权与私权的博弈、数据安全保护与数据开发利用之间的内在张力都在不同程度上影响和制约了数据安全风险防范体系的建构。通过明确数据共享的权责归属,健全数据流动安全保护机制以及建立数据全生命周期风险预警防御机制有助于深入探明数据安全保障的政策法制完善之路。

共同机构所有权与客户集中度

高客户集中度加大了公司经营风险和供需链断裂可能性,这显然不利于“国内国际双循环”发展格局的构建。本文利用2007-2021年中国上市公司数据,从理论和实证上分析了共同机构所有权对公司客户集中度的影响。研究发现,共同机构所有权通过提高公司议价能力和信息透明度来降低过高客户集中度,且其联结程度越高、联盟数量越多,降低效果越明显。进一步分析发现,当企业主要客户出现业绩下滑或经营不善时,共同机构所有权才会发挥协同监督效应以干预企业客户集中度,且该效应的发挥在西部地区公司和非高新技术公司中更显著。本文为降低企业对单一大客户依赖程度、加强政府相关部门在企业客户资源配置优化管理方面的作用提供了政策启示。

人工智能文生视频大模型的作品风险、著作权归属及有效治理

以Sora为代表的文生视频大模型的出现,赋予作品风险、著作权归属和著作权风险治理新的讨论意蕴。笔者认为文生视频大模型作为人类精神产品创作的工具,其生成的内容构成作品。基于文生视频大模型的技术特点,其引发的作品风险不能一概而论,应基于对作品的不同使用行为加以识别和判断。在著作权归属领域,应坚持视听作品的私权属性,在秉持以意思自治约定归属优先的同时,在个案中结合实质贡献、投资激励和利益平衡原则确定著作权归属。在著作权风险治理领域,应通过著作权规则完善、著作权审判指导、著作权执法监管和大模型行业自治,共同作用于文生视频大模型的合规、高效与可持续发展。

自愿披露客户信息影响了债券违约风险吗?

以2010—2021年沪深A股上市公司发行的公司债为样本,实证检验了自愿披露客户信息对债券违约风险的影响。研究发现,自愿披露客户信息产生的额外风险加剧了债券违约风险,这种影响在高专有成本和高融资约束的企业中表现更为显著,但企业发行的绿色债券并未受到影响。机制检验表明,经营风险增加和机构投资者持股降低是自愿披露客户信息影响债券违约风险的重要途径。研究表明,企业需要慎重考虑披露客户信息带来的风险,审慎制定信息披露策略。

国有资本参股能抑制民营企业股价崩盘风险吗?

从稳定资本市场的角度分析国有资本参股对民营企业股价崩盘风险的影响。结果表明,国有资本参股民营企业,可以显著提高其会计信息透明度,降低民营股东的风险承担意愿,进而降低其股价崩盘风险。进一步研究发现,国有股东的参股比例和委派“董监高”的比例越高,民营企业的股价崩盘风险越低。这说明民营企业引入国有资本进行“逆向混改”,可以促使资源朝向更有经营效率的企业流动,提升资本市场的资金配置效率。

“逆向混改”能降低民营企业债务违约风险吗

以2008-2022年沪深A股民营上市公司为研究对象,探讨了国有股权参股是否以及如何对民营企业债务违约风险产生影响。研究发现,国有股权参股能够有效抑制民营企业的债务违约风险。机制检验发现,国有股权参股通过提供资源支持、发挥治理效应和防范内部风险来降低民营企业债务违约风险。进一步分析发现,当外部经济政策不确定程度严重和企业信息披露质量较差时,国有股权参股对民营企业债务违约风险的抑制作用更加明显。以“逆向混改”为切入点,探究民营企业债务违约风险的影响因素,拓展了混合所有制改革这一宏观经济政策对微观企业行为的经济后果,为促进民营企业高质量发展和防范系统性金融风险提供了经验证据。

员工持股计划与企业风险承担:激励还是自利

基于员工持股计划的“激励观”和“自利观”,选取2008—2022年的沪深A股上市公司数据,实证研究员工持股计划对企业风险承担的关系及其产生的机制。研究发现:员工持股计划实施显著提升了企业风险承担,经过一系列稳健性检验结论依然成立。并且,这一正向影响会因股权性质、管理层激励程度以及劳动力依赖程度等条件的不同,对企业风险承担产生差异化影响。文章证实了员工持股计划符合“激励观”而非“自利观”,这对深化员工持股计划的后续部署具有重要参考价值。

共同机构投资者与公司违约风险

违约风险是公司其他风险的综合结果,对公司的正常运行有较大的威胁。共同机构投资者相较于普通机构投资者有激励也会采取较强的激励措施对其所持股公司进行监管,降低其所持股公司的违约风险。以2012—2022年A股上市公司为样本的研究表明,共同机构投资者持股可以显著降低公司的违约风险。使用双重差分模型缓解潜在的内生性问题,检验结果也支持共同机构投资者持股能够显著降低公司违约风险这一结论。进一步分析发现,在股票流动性更低、共同机构投资者在特定行业持股公司的数量越多和产品市场竞争优势更低时,共同机构投资者对公司违约风险的影响越大。研究结论对于实现经济高质量发展的微观基础具有启示意义。

连锁股东与企业财务杠杆

资本市场中投资人在两家同业企业中同时持股成为连锁股东。利用2011-2020年中国A股上市公司数据,本文研究了连锁股东对企业财务杠杆的影响。研究发现,连锁股东能够显著降低企业财务杠杆,在进行一系列稳健性及内生性检验后结论依然成立。机制研究发现,连锁股东通过权益融资渠道、信息传递渠道及监督治理渠道3个渠道降低财务杠杆。异质性研究表明,连锁股东能够成为区域金融监管及市场外部监督不足时的有效补充。经济后果分析表明连锁股东推动企业降低财务杠杆能够有助于提升企业经营绩效并降低经营风险。

共同机构所有权对涉海上市企业股价崩盘风险的影响研究

海洋是高质量发展的战略要地,涉海企业是海洋经济发展的主战场,共同机构所有权对涉海企业股价崩盘风险具有一定影响。基于固定效应的面板模型,实证研究了2003-2020年我国涉海上市公司共同机构所有权与股价崩盘风险的关系。研究发现:(1)共同机构所有权能够显著降低股价崩盘风险。(2)共同机构所有权通过负面信息融入和退出威胁对涉海企业进行监督治理。(3)共同机构所有权对涉海企业股价崩盘风险的抑制效果在单一大股东的涉海企业中更为显著。经工具变量法、因变量替代法、Heckman两阶段模型稳健性检验,上述结论依然成立。本文研究结论能够为政府防范金融体系风险、公司合理设置和优化股权结构、个体投资者识别股市风险提供理论依据和经验支持。

赋权改革背景下职务科技成果共有权行使的风险及其防控

赋权改革背景下,科研人员取得了职务科技成果共有权,赋权式共有的特殊性使共有关系呈现派生共有、双重共有以及公私混合共有等多样态。共有关系的复杂性为科研人员、单位乃至国家带来诸多的风险,但目前少有专门针对共有权行使的风险分析与防控研究。从共有关系入手,分析职务科技成果权利行使过程中所面临六大风险,并提出事前以政策兜底、实现权属自治,事中加强协同防范、实现动态监测,事后做到利益平衡、实现责任共担的防控建议,加快建立全阶段、全流程的风险防控机制。

职业教育混合所有制改革:政策前提、可能风险与对策建议

从政策前提审视,职业教育混合所有制改革有助于优化办学格局、深化产教融合和增强职业院校关键办学能力。进一步追问发现,职业教育混合所有制改革受到政策目标的片面期待、技术影响的双重限制、技术过程的潜在关联等结果显著性和环境不确定性影响,出现形式追求、秩序偏离和社会卷入等现象,可能带来政府过度干预、混合所有制职业院校定位偏差等政策风险。在职业院校混合所有制改革中,要充分考虑风险规避要素,提高政策目标的意义注入,消解政策执行的替代效应,增加政策创新的整体扩散。

员工持股计划能抑制企业债务违约风险吗?

文章基于信号传递和内部治理的视角分析了员工持股计划对企业债务违约风险的影响。以2014—2021年中国沪深两市A股上市公司为样本,研究发现企业实施员工持股计划有效抑制了企业债务违约风险,其作用机理是通过降低融资约束和代理成本抑制企业债务违约风险。在异质性分析中发现,员工持股计划在非国有企业和低市场化的环境中发挥的抑制企业债务违约风险效果更显著。进一步研究表明,资金来源为员工薪酬和自筹资金、非高管员工认购占比高、锁定期长的员工持股计划抑制企业债务违约风险的效果更好。

外资持股与系统性金融风险

基于国内37家上市公司的微观数据,研究外资持股对系统性金融风险的作用机制与异质性影响。实证结果表明,外资持股会加重系统性金融风险,且在一系列稳健性检验后依然成立。机制分析发现,外资持股通过降低股票流动性加重系统性金融风险。调节效应表明,分析师关注能够弱化外资持股对系统性金融风险的影响。异质性分析发现,外资持股会提高证券业的系统性金融风险水平,降低银行业、保险业的系统性金融风险水平,对房地产业、其他金融业则无显著性影响;相较于经济繁荣时期或非国有企业,外资持股对系统性金融风险的影响在经济衰退时期或国有企业中更显著。研究结论揭示了外资持股对系统性金融风险的作用特征,进而为中国构建高水平对外开放和维护金融市场稳定提供新的经验证据。

地方高校职务科技成果权属改革过程中常见问题及对策研究

【目的】职务科技成果所有制改革,最终的目的是让原本的职务成果产权从国有专利权人逐步变成前置性股权激励,让发明人或科研团队成为科技成果真正的主人,但是其在转变的过程中很容易引发一系列风险。【方法】分析职务科技成果所有制改革过程中出现的问题,探索相应的解决方案,为职务科技成果所有制改革提供建议。【结果】本研究探索采用共同申请方式事先确定了科研人员对科技成果的所有权的占比的实施路径,将所有权变为集体和个人共有,个人占绝大比例,加大了科研人员对科技成果的处置权,是一种非常有效的创新激励机制中的创新举措。【结论】通过对职务科技成果所有制改革,如果处理好相关问题,能够推动地方高校职务科技成果快速转化。

非国有股东治理与企业财务风险——基于国有企业混合所有制改革的经验证据

本文以2008-2019年国有上市公司为研究对象,从股权结构以及高层制衡两个维度检验了混合所有制改革中非国有股东治理对国有企业财务风险的影响。研究发现:基于股权层面的治理无法有效降低国企财务风险,而高层制衡的治理效应能够通过优化股权激励、缓解非效率投资等机制降低国有企业财务风险。进一步研究发现,在国有企业内部治理水平薄弱以及外部环境不确定性强烈时委派董事参与治理对企业财务风险的缓解效果更为显著;在地方国企中非国有股东委派董事参与公司治理能有效降低国企财务风险,且这种治理作用会随着地区市场化程度的提升更为有效。上述结论丰富了企业财务风险和国有企业混合所有制改革相关领域的研究文献,为推进混合所有制改革进而改善国企财务风险提供了有益启示。

国有资本参股能提升民营企业风险承担水平吗

随着混合所有制改革的不断深化,改革的参与主体逐渐从国有企业拓展到民营企业,国有资本参股民营企业能否助力民营企业健康发展成为亟待检验的问题。立足于民营企业发展混合所有制经济的现实背景,以2007—2020年沪深A股民营上市公司为研究样本,实证研究发现:国有资本参股能够显著提升民营企业的风险承担水平,且这一作用在行业竞争程度较高、地区金融发展水平较好以及经济政策不确定性较强地区表现得更为明显。该结论在考虑了反向因果、样本选择等内生性问题以及一系列稳健性检验后依然成立。进一步分析发现,国有资本参股通过增加政府补助和银行贷款促进了民营企业的风险承担。本文探讨了混合所有制改革背景下国有资本参股影响民营企业风险承担水平的作用机制与情境因素,不仅有助于加深关于民营企业风险承担问题的理解与认识,还为推进混合所有制改革、优化民营企业股权结构提供了借鉴。

混合所有制改革与国有企业债务违约风险的防范

本文以非国有股东参与治理为切入点,研究国有企业混合所有制改革对其债务违约风险的影响。研究发现,非国有股东参与国企高层治理能够在缓解国有企业政策性负担的同时抑制管理层私利行为,从而显著降低债务违约风险。进一步研究发现,非国有股东通过派出董事参与董事会会议、更有效地行使股东权利等方式来实现其治理效应,但是该效应受国企管理层权力的影响。最后,非国有股东派出董事参与治理对债务违约风险的防范作用在外部制度环境较好、地方控制的国有企业中更为突出。