外汇数字期权的定价与风险管理

本文首先在理论层面梳理了外汇数字期权的损益结构和定价原理。其次,从数字期权的风险参数入手,考察各希腊字母随即期汇率和波动率的动态变化,了解不同期限数字期权风险参数的特征。最后,通过对比数字期权与普通欧式期权,探讨实务中数字期权的动态对冲。

跨境系统性金融风险防范研究——基于汇率风险规避视角

在我国汇率制度改革的大背景下,汇率风险规避在对外经济交往中的重要性日益凸显。本文构建了汇率-系统性金融风险联动模型,揭示了汇率风险通过利率变动而引致系统性金融风险跨国传导的机制。汇率风险的规避方法经历了从内部实体经济增强盈利能力、调整业务结构到借助于外部金融体系的嬗变;而金融体系的避险手段则由金融市场上的原生产品向衍生产品如期货、期权、掉期演进。发达外汇衍生品市场的创建可有效抑制汇率风险引致的系统性金融风险跨国传导,这就要求在外汇衍生品市场中研发新品种、引入金融科技及促进离在岸市场的联动性等。

基于Copula的外汇投资组合风险分析

本文简要介绍了ArchimedeanCopula,并运用ArchimedeanCopula给出了确定两种外汇最小风险(VaR)投资组合的方法。并用这个方法,对欧元和日元的投资组合做了相应的风险分析,得到了二者的最小风险投资组合,并对不同置信水平下VaR和组合系数做了敏感性分析。

论外汇储备投资多元化及其风险管理

伴随我国外汇储备的不断增加,外汇储备的管理问题已引起人们的高度关注。传统的外汇储备管理注重资产的安全性,当今的外汇储备管理已在安全性的基础上日益追求收益性,并对储备资产进行多元化投资。然而,面对投资的高风险,储备投资的风险管理已变得尤为重要。

我国外汇储备汇率风险防范的实证研究

以1999年12月31日到2005年3月31日我国外汇市场的实际汇率为依据,运用现代投资组合理论来化解我国外汇储备的汇率风险。经过实证分析得出以下结论:进行不同储备货币的投资组合,可以大大降低我国外汇储备面临的汇率风险;在相同风险下,投资组合的平均收益要远远高于单一持有美元的投资收益。

我国外汇储备的结构优化研究

随着外汇储备规模的不断扩大,储备资产的结构以及风险管理日渐重要。选取2009年1月至2014年12月期间美元、欧元、日元、英镑、澳元、加元以及石油和黄金等八个代表性的储备资产的日收益率数据,通过使用两次绝对偏差模型(MAD模型)计算资产的最优配置,使用Va R-GARCH模型进行配置资产的风险管理,可进一步优化我国外汇储备资产的结构,满足外汇储备管理的安全性原则。

用期权管理非金融企业外汇风险

期权是一种复杂的金融衍生工具,其在进行外汇风险管理时可以通过杠杆作用,以小成本管理大风险,是目前风险管理界最为推崇的风险管理工具。使用期权管理非金融企业的外汇风险,并探讨使用期权战略进行风险管理。

汇率变动对中国境外投资业绩的影响及对策

本文运用1994-2008年世界15个主要国家和地区股市的实际统计数据,将按当地货币计算的年均收益率、标准差和同期内按人民币计算的年均收益率和标准差进行比较分析,从股权证券投资角度考察了汇率变动对中国境外投资业绩的影响。该研究表明,汇率变动增加了境外投资收益的不确定性,对中国境外投资业绩的总体影响是负面的,因此,选择预期货币走强的国家或地区投资、构建分散化的国际投资组合并积极采用国际上通行的汇率风险规避措施日趋重要。

外贸企业利用外汇期权进行套期保值的策略选择

随着我国"收盘价+一揽子货币汇率+逆周期调节因子"汇率机制的实施,人民币汇率的双向弹性波动成为常态,传统的套期保值策略由于有进入壁垒、成本高、灵活性差等缺陷,让外贸企业难以实现汇率管理的既定目标。而外汇衍生品尤其是外汇期权及其组合因其灵活性强,成本低等特点,成为外贸企业进行套期保值的新选择。而外汇市场中外汇期权产品众多,如外汇看涨期权、外汇看跌期权、外汇期权价差组合、外汇期权逆转风险组合、外汇期权跨期组合等,通过分析这些外汇期权的套期保值的原理与盈亏,为外贸企业选择合理的外汇期权策略进行套期保值提供参考。

基于Copula-VaR模型的外汇投资组合风险管理

随着人民币国际化进程的逐步推进,国际外汇市场的风险性和相依性研究尤为重要.Copula函数作为一个将多元分布建模分解成边缘分布和联合分布的相依结构模型,可解决分布模型难以确定的问题.基于五种货币(即美元、日元、欧元、英镑和港币)日收益数据构建基于AR(2)-GARCH(1,1)-t模型的各个外汇日收益率的边际分布,利用蒙特卡洛方法度量正态Copula函数和t-Copula函数下的投资组合Va R值,为解决外汇市场资产风险问题提供良好的操作与管理决策.

从日元债务看我国企业如何防范外币债务的汇率风险

80年代后期至90年代的日元大幅升值,给我国持有日元外债的企业带来巨额损失,同时向我们揭示了对外债进行汇率风险管理的重要性。利用远期外汇交易、货币互换交易、外汇期权等金融衍生工具可以对市场的不利变化进行管理,有效地控制外债中的汇率风险。另外,通过建立偿债基金、将出口创汇与外债偿还相结合、提前或延迟偿还债务,也可以达到防范外债汇率风险的目的。

偏度风险溢酬及其预测能力研究——基于人民币对外汇期权的实证分析

基于无模型方法,利用在岸人民币对美元期权的市场价格数据,通过提取风险中性三阶矩和已实现三阶矩估算偏度风险溢酬,并考察其时变特征、与波动率风险溢酬的关系和对汇率尾部风险的预测能力。结果表明,外汇期权市场上存在显著为负的时变偏度风险溢酬;偏度风险溢酬与波动率风险溢酬存在共同的驱动因子。此外,偏度风险溢酬在短期内对汇率暴涨的尾部风险事件具备一定的预测能力。当偏度风险溢酬增加时,投资者对偏度风险的厌恶加剧,预期未来人民币大幅贬值的概率上升。

中国公司对外直接投资理论及实证分析

自2008年国际金融危机全面爆发以来,伴随国际经济动荡与国际市场风险的不断加剧,中国公司对外直接投资反而出现逆市爆发性增长。西方发展成熟的跨国公司理论对于探讨中国公司对外直接投资理论具有启发意义,但是不适用或者不完全适用中国公司,借助最新研究成果,将中国公司对欧美发达国家直接投资的"真实选择权"理论进一步推广至广大发展中国家,并建构计量经济学模型,利用中国公司2010年以来对外直接投资的月度数据进行实证分析与检验。分析认为,作为新兴市场的典型代表和"世界加工厂",中国公司对外直接投资的根本动因就是在海外建立或获取一种"真实选择权",以规避日益扩大的国际资源价格风险与人民币汇率风险;换言之,国际市场风险越高,海外"真实选择权"价值越大,中国公司对外直接投资就越多,反之亦然。分析结果表明,利用2010年以来中国公司对外直接投资的月度数据进行的实证分析与实证检验结果完全支持"真实选择权"理论。

陕西省外汇期权发展情况研究

外汇期权业务是金融衍生品中较为复杂的品种之一,近期陕西省外汇期权零售业务发展迅速,交易量增长态势较为明显。本文从陕西省外汇期权业务发展基本情况入手,详细阐述外汇期权产品类型以及在企业应对汇率风险进行套期保值上的优势。通过分析产品运行机制,得出外汇期权对近期外汇管理政策存在规避和对冲的结论,最后提出促进外汇期权市场健康发展的相关政策建议。

正态跳扩散模型下的外汇期权定价

为解决正态跳扩散运动过程模型的外汇期权定价的问题.在外汇汇率的相对跳跃高度服从对数二项式分布运动的条件下,建立相应的正态跳扩散模型,采用风险中性测度原理、It?公式以及推广的Girsanov定理等方法,得到了刻画外汇期权买权的定价公式.利用外汇期权看涨-看跌的平价公式,得出外汇期权卖权的定价公式.研究结果:发展和完善了外汇期权市场和外汇期权定价理论.

中国国际资本流动的影响因素——基于分类账户的实证研究

国际资本流动对中国经济有重大影响。本文选取2002年第1季度至2016年第3季度的数据,对中国分类账户国际资本流动的影响因素进行实证分析。结果发现:第一,人民币升值预期、中美利差和股票市场收益率对证券投资国际流动影响较大,全球风险变动对中国证券投资国际净流动基本没有影响;第二,相较于人民币升值预期,中国经济增长对直接投资净流入的影响更大;第三,通过其他投资、遗漏资本以及虚假贸易套利资本流入中国的"热钱"对于资金成本、全球风险以及资产价格非常敏感,尤其是虚假贸易套利资本流入,与房价上涨形成相互促进的正反馈;第四,全球风险上升导致"热钱"净流出。文末给出了相应的政策建议。

利用期权规避汇率风险的策略研究

随着经济贸易的全球化,外汇市场所带来的金融风险不断增强,其中汇率的异常波动是主要的风险来源,合理规避汇率风险势在必行。作为一类重要的金融衍生产品,外汇期权用来规避由汇率波动带来的风险,效果显著。本文首先引入外汇期权,并结合美元/人民币的外汇市场行情对外汇期权进行定价,然后通过具体的案例分析了期权用来规避汇率风险的策略。

基于高维动态藤Copula的汇率组合风险分析

以Pair Copula为简单构造模块的高维动态藤Copula结构能够克服二元Copula面临的"维度诅咒"问题,对多元变量之间的非线性相依进行动态化描述,是Copula函数研究的学术前沿。本文选取美元、欧元、日元、港币及英镑五种汇率的日间对数收益率数据实证研究,对其进行AR-GJR-GARCH模型过滤,过滤所得新息序列用GPD模型拟合,之后进行概率积分变换,采用高维动态C藤和D藤Copula对变换后序列建模,运用蒙特卡罗方法计算组合风险VaR,对其进行UC回溯测试,并与相应的静态方法作比较。结果表明:高维动态C藤Copula结构计算出来的VaR表现最好,对其进行分解发现美元的边际风险最低,通过蒙特卡罗选择权重组合发现最大限度持有美元将会产生最小VaR。该结论为量化风险指标、合理配置资产,及风险监管提供了一种新的模型与方法。

基于外汇期货期权的隐含风险中性概率的复原与市场情绪

金融资产价格蕴涵着市场信息,涉及宏观经济、公司财务、经济人偏好等诸多种类.尝试从衍生资产的价格中挖掘反映经济人对未来预期的信息.首先从欧元期货期权的价格中推导欧元期货的隐含风险中性概率分布密度;该分布具有尖峰的特点,并且随着时间推移而发生变化.其次提出情绪测量指标,并论证投资者情绪会影响隐含风险中性概率分布的认知.在复原隐含风险中性概率分布的过程中能够使用表现投资者对同时存在多种分布的处理的方法,这为Knight不确定环境的存在提供更多的实验证据.