创始高管团队薪酬激励对真实盈余管理的影响研究

以2009—2012年的创业板市场上市公司为样本,研究了创始高管团队不同薪酬激励形式对真实盈余管理水平的影响。结果发现,创始高管团队的货币薪酬、在职消费程度均与真实盈余管理水平存在一种显著的U型曲线关系,表明了货币薪酬和在职消费对真实盈余管理的两面性影响。而创始高管团队的股权薪酬与真实盈余管理水平正相关,这表明并不是股权薪酬越高,真实盈余管理水平越低,这意味着提高股权薪酬会加大对真实盈余管理的诱发行为。

创业板上市公司管理层舞弊行为动因及其CPA审计策略

如同其他上市公司那样,创业板上市公司是我国资本市场的一支重要且新生的力量,其管理层舞弊行为不仅会影响这些公司自身资金的有效流动,还会损害广大投资者的合法利益和资本市场的正常秩序与健康发展。本文主要针对创业板上市公司舞弊行为,分析其危害和形成原因,并从CPA审计的角度探讨如何加强审计监督才能治理和抑制其舞弊行为,以更好地维护公司各利益相关方的合法权益。

创业板市场的IPO研究

本文较为全面地研究了创业板的IPO市场。风险企业IPO是风险资本退出的有效渠道 ,风险型企业中的“内部投资者”———风险投资家 ,将在企业IPO的时间决策、定价和股权结构等方面发挥特别作用 ;同时本文对创业板市场的定价、承销机制等提出了一些建议。

二板市场与主板市场对经济增长作用的差异——基于美国的经验分析

在我国着手建设包括二板市场在内的多层次资本市场体系之际,借鉴国际发达资本市场的经验无疑具有重要意义。运用协整分析和格兰杰因果关系检验的方法,对美国二板市场发展与经济增长、主板市场发展与经济增长之间的关系进行比较研究。结果表明:美国实际经济增长与二板市场、主板市场的市值水平和流动性水平等变量之间存在显著的长期均衡关系和因果关系。

我国创业板上市企业治理问题研究述评与展望

创业板市场的兴起与涌现出的问题引起了众多学者的关注。总结当前研究成果,研究主要集中在揭示创业板上市公司IPO抑价奇特现象背后的实质,提出了与解释主板IPO抑价现象不同的承销商合谋假说、投资者非理性假说与制度漏洞假说;分析创业板上市公司内部治理有效性,突出了创业企业内部治理优化与主板成熟企业内部治理安排的比较性;探讨创业板上市公司的技术创新投入和创新能力以及创新对绩效的贡献,主要对创业企业的成长性进行综合评价。通过当前研究的梳理,指出了今后在创业板市场规范与创业板上市公司治理领域中重点关注的方向。

创业板IPO超募现象解析--以创业板上市的前100家公司为例

创业板市场上普遍存在的超募现象及其所带来的危害引发了全社会的广泛关注和担忧。以创业板上市的前100家上市公司为例,巨额的超募资金主要用于投资并购、还贷补充流动资金、买房置地和存放银行。通过深入分析后发现,超募的原因主要来自创业板市场机制的不完善、发行人的利益驱动、保荐机构的管理缺位和投资者的盲目跟风这四个方面,应从完善发行定价机制、加大市场监管力度和加强投资者教育入手,寻求治理超募现象的对策。

承销商声誉、收益与创业板公司资金超募

以2010年7月1日前招股的创业板公司为样本,研究承销商的声誉、收益与创业板企业在上市过程中资金超募之间的关系,结果表明,承销商的声誉越好,其承销的企业资金超募就越严重;相对应地,承销商在发行中获得的收益就越高。此外,资金超募还受到企业业绩的影响,业绩越好的企业资金超募越多。这些结论将为解决创业板资金超募问题、规范创业板的发展提供经验证据。

论二板市场在我国发展的前景

二板市场是金融市场中新出现的一种融资方式。对于任何企业来说，融资方式无非是股权融资和债务融资两种。本文认为，在我国目前的发展阶段，符合比较优势的企业应当是劳动力比较密集的中小企业，对于这类企业来说，债务融资比股权融资合适，为解决这类型企业的融资困难，应当大力发展中小银行。而为满足少数需要到二板市场融资或作为风险投资退出机制的企业需要，最好是允许那些企业到海外的二板市场上市。

民营经济和金融市场创新

本文分析了我国民营经济的发展状况,提出制约我国民营经济发展的主要因素是融资瓶颈,并在此基础上进一步探讨了解决融资瓶颈的金融市场的创新问题。

论二板市场的风险及其防范

二板市场的建立 ,将是我国证券市场发展的一个里程碑。二板市场运行成败的关键是如何防范和化解其高风险。中国二板市场的风险特点主要体现在二板市场的外部风险与内部风险的关系、二板市场系统内固有风险与人为风险的关系上。应从严格的信息披露制度、完善上市公司的监管体系、严格上市保荐制度、主要股东出售股权的限制、必须有明显的风险性投资警告、建立和完善退市机制、大力培育风险投资机构和责任制度的完善等方面入手 。

创业板市场的IPO研究

本文较为全面地研究了创业板的IPO市场。风险企业IPO是风险资本退出的有效渠道 ,风险型企业中的“内部投资者”———风险投资家 ,将在企业IPO的时间决策、定价和股权结构等方面发挥特别作用 ;同时对创业板市场的定价、承销机制提出了一些建议。

新世纪海外创业板市场的变革与分化发展

2000～2001年NASDAQ网络股泡沫破灭后,海外创业板发展进入调整期。2001年以来,在整体保持良好势头的情况下,海外创业板发展出现明显分化,有的发展取得了成功,有的被关闭或合并。本文将这个阶段海外创业板发展情况归纳总结为五种类型,并分别介绍了有代表性的市场在这个阶段的主要改革措施和市场演变趋势。

我国证券场外交易市场规范与发展问题研究

许多人对我国的场外交易市场在认识上有五大误区。目前我国的场外交易市场中存在着不规范行为。为了解决我国场外交易市场中存在的不规范行为，证券管理机构应对场外交易从交易方式、交易制度、发行制度等方面进行改革。

论我国创业板市场对主板市场的影响

创业板市场代表着未来的“新经济”。创业板市场为具有“增长潜力”的中小型科技企业、民营企业提供融资支持 ,可以弥补主板市场的功能缺陷 ,在实际运作中 ,创业板与主板之间表现为明显的互相促进和互为补充的关系。创业板市场在上市资源、投资理念、解决历史遗留问题、市场监管制度安排等方面对主板市场带来不同程度的影响 ,协调好主板与创业板市场关系 ,有利于推进我国证券市场的健康发展。

我国创业板制药企业药物研发现状与成果分析

目的分析我国创业板制药企业的药物研发现状与成果。方法选择创业板制药企业中年度营业收入达10亿元的20家企业,从研发投入、专利产出、1类新药产出和仿制药一致性评价现状4个角度分析其药物研发现状与成果。结果在纳入分析的20家企业中,40%研发投入金额不足1亿元,45%研发强度不到5%;19家企业获得了专利授权,但仅8家企业有专利获得了不少于3个国家的授权;仅半数企业有1类新药产出,大多处于临床研究阶段,过去10年内仅有1个1类新药获批上市;7家企业共计21个仿制药处于一致性评价审评中,仅1个产品通过了一致性评价;26项获得不少于3个国家授权的专利和23个在研或上市的1类新药中,分别有15项(57.69%)和9个(39.13%)来自贝达药业。结论我国创业板制药企业大多创新投入少,近半数企业研发强度较低,具有高潜在市场价值的专利储备较少,技术含量高的1类新药较缺乏,一致性评价成果也不足,总体研发实力较弱。虽整体创新实力不足,但也有个别企业创新成果丰硕。

高新技术企业上市融资的分析

本文分析论述了高新技术产业的发展与资本市场创新之间的关系，分析了我国高新技术企业上市融资的情况及特点，最后对高新技术企业可以选择的上市融资地点进行了分析比较。

美国与香港创业板的比较分析及对我国创业板的启示

本文首先介绍美国纳斯达克市场以及香港创业板市场的概况并着重分析了两者的相同点和差异点。进而根据对比结果,总结两者的经验对我国创业板市场建立的启示,为我国的创业板市场的建立提供建议。

关于我国创业板市场引入做市商制度的冷思考

西方发达国家的理论及实践表明,做市商制度对于资本市场大宗交易和不活跃交易流动性具有明显的促进作用。鉴于此,我国不少学者认为应在我国创业板市场开设之初,就采纳做市商交易制度。文章结合经济学理论,通过对我国资本市场交易制度选择相关约束条件的分析,得出了现阶段暂不宜采用该制度的初步结论。

当前股票市场若干热点问题的思考

股票市场已不再是一种单纯的融资或帮助国有企业脱困的工具 ;在股票市场改革中证券交易所是个不可忽视的焦点 ;推出创业板市场并非如人们想象的那样是万事俱备只欠东风 ;保险基金仅满足于间接进入股票市场的方式是远远不够的 ;我国证券投资基金与西方国家证券投资基金的差距不仅仅体现在规范性上 ,更重要的是体现在规模上 ;社保基金入市应以间接的方式为宜 ;

创业板市场IPO定价对中国企业创新发展的影响

定价是证券市场的核心问题,创业板市场IPO定价方式不同于主板市场。出于对创业板市场高成长性的期待,会对创业板市场IPO定价增加较高的风险期权定价,形成了创业板的高市盈率。通过实证检验,证明创业板市场对主板市场存在一定的引导作用,创业板市场IPO定价方式中对企业高成长性的估值认可,会引导投资者对上市企业高成长性的重视,提升证券市场对上市企业创新能力的要求,最终推动实体经济的创新发展。