商业银行数字化能否改善企业投融资期限错配?

本文基于中国246家商业银行及A股上市公司2013—2022年数据,探究了商业银行数字化能否改善贷款企业投融资期限错配。研究发现,商业银行数字化通过调节错配企业短期贷款金额、提高公司治理水平,进而缓解企业投融资期限错配。该效应在资本市场融资能力较强企业、高融资约束企业、中小规模企业及制造业企业中更为明显。文章结论在经过内生性处理和稳健性检验后依旧成立。进一步分析表明,商业银行战略、管理及业务的数字化均可对企业投融资期限错配产生影响,但前两个维度的影响更为明显。探究商业银行数字化的微观错配纠偏功能,不仅有利于降低企业层面投融资期限错配引发的风险,也为进一步优化银企互动和挖掘商业银行数字化意义提供了新的证据。

企业避税会影响企业投融资期限错配吗?

选择2009—2020年沪深两市A股非金融类上市公司的面板数据作为样本数据,通过实证分析得出研究结论,并基于企业避税视角,为缓释企业投融资期限错配提供了新的解决思路和方法,一是政府应加大反避税措施,制定完善的法律法规,遏制企业激进避税行为,也应对税收负担过重的企业适当减轻税负的,将税负征收强度划定合理阈值,保证企业不因税负过重而影响正常的生存和经营,保证企业的可持续发展;二是金融监管机构应加大对债务问题的关注,并加快对金融市场制度的完善,调整信贷结构,提高信贷效率,有效化解融资难、融资贵等问题;银行等金融机构应加大对中小企业的信贷支持,降低信贷成本,加大资金投入力度,防范投融资期限错配的产生;三是企业自身应关注公司内部控制,并提高治理水平。

“一带一路”倡议与企业投融资期限错配:促进还是抑制?

“一带一路”倡议作为推动全面对外开放新格局的重大战略部署,对于“走出去”企业的资本配置具有重要意义。构建双重差分模型实证分析“一带一路”倡议对上市公司投融资期限错配的影响,结果显示:“一带一路”倡议有助于缓解公司的投融资期限错配,该抑制效应在国有产权、主要节点城市的公司更明显;“一带一路”倡议对投融资期限错配的抑制效应有助于降低公司的经营风险,改善投资效率。研究结论为评估“一带一路”倡议的实施效果,优化公司投融资决策提供了政策参考。

银企共同审计能否抑制短贷长投?

银行是我国金融体系的中坚力量,如何提升信贷资金的配置效率受到理论和实务界广泛关注。基于债务期限结构理论,检验企业与贷款银行聘用同一会计师事务所对企业短贷长投的影响。结果显示,银企共同审计缓解企业债务期限错配,抑制短贷长投。进一步研究发现,信息不对称正向调节共同审计与短贷长投的关系,且共同审计通过提高会计信息质量的渠道抑制短贷长投。异质性分析的结果表明,在企业贷款依存度较高以及资产可抵押性较弱时,共同审计对短贷长投的抑制作用更明显。经济后果研究发现,共同审计能够降低企业破产风险。本研究为共同审计师在优化企业债务期限结构,提高资金配置效率等方面提供了见解。

短贷长投是否会抑制企业突破式创新?

研究以我国A股2013-2020年高新技术企业的面板数据作为样本,实证检验了高新技术企业短贷长投对突破式创新的影响。研究结果表明,高新技术企业短贷长投对突破式创新具有显著的抑制作用,这种抑制作用在非国有性质、规模较小的东部地区企业中更为显著。机制研究发现研发投入规模、投资效率和生产效率是高新技术企业短贷长投影响突破式创新的三个重要渠道。此外,进一步分析发现金融制度缺陷是高新技术企业进行短贷长投的原因。据此,政府应扩宽直接融资渠道,提高利率市场化水平,深化银行业改革,以促进高新技术企业突破式创新。

影子银行、内部控制与短贷长投

以2014—2018年度我国沪深A股上市公司作为研究样本研究影子银行对企业融资的影响。研究发现,影子银行规模与企业短贷长投呈正相关关系,即影子银行的发展规模越大,短贷长投现象越严重;而内部控制在影子银行与短贷长投中起到了负向调节作用。进一步研究发现,相较于国有企业,非国有企业中影子银行规模对短贷长投的促进作用更显著,且债务违约风险的提高是影子银行加剧短贷长投的重要途径。

短贷长投、信息披露质量与企业创新绩效——基于创业板上市公司经验数据

以2010—2019年创业板上市公司财务数据为样本,研究短贷长投、信息披露质量与企业创新绩效之间的关系,结果表明:短贷长投降低了企业创新绩效,信息披露质量的提升与企业创新绩效呈正相关。当企业存在短贷长投行为时,高质量信息披露可以通过降低信息不对称程度、扩大企业融资渠道、减少企业债务等途径,缓解短贷长投对企业创新绩效产生的负面影响。相较于国有企业和东部地区企业,非国有企业和非东部地区企业信息披露质量的提高对短贷长投与创新绩效的调节作用会更明显。

企业数字化转型与短贷长投

当前数字化变革日益成为实体企业提高经营决策效率、实现高质量发展的重要推动力。文章利用2007—2020年中国沪深两市A股上市公司数据,研究发现数字化转型显著缓解了企业“短贷长投”的程度,证实了“决策优化假说”。机制检验发现,数字化转型对企业短贷长投的抑制作用主要通过提高资本配置效率、降低经营风险来实现。异质性检验结果表明,当企业自身融资能力较弱、外部融资环境较差、公司治理相对薄弱时,数字化转型对企业短贷长投的影响更为明显。文章丰富和拓展了企业数字化转型影响机制与经济后果的研究框架,为缓解企业投融资期限错配、防范与化解金融风险找到了新的经验证据,对于数字化相关政策的制定与调整也具有一定的参考价值。

短贷长投与企业数字化转型

以短贷长投为重要特征的企业投融资期限错配行为在中国企业中普遍存在,对企业升级转型产生了重大影响。以2007—2020年中国上市企业为研究样本,探讨短贷长投对企业数字化转型的影响、作用机制和治理模式。结果显示:短贷长投会显著抑制企业的数字化转型。特别地,随着属性结构特征变化,短贷长投的影响展现出明显的异质性特征,对于非国有企业、制造业企业以及成长期、成熟期企业有着较强不利影响。机制研究发现,短贷长投会恶化企业财务状况、扭曲投融资行为,显著冲击企业数字化转型。进一步研究发现,有效的金融监管是降低短贷长投负向冲击的重要保障,能够最大限度地为企业数字化转型提供支持。因此,应继续深化金融供给侧结构性改革,拓宽企业融资渠道,借助数字技术、人工智能工具加强金融监管,改善企业投融资行为,推动企业数字化转型。

企业为何短贷长投——基于企业战略视角的解释

短贷长投指企业利用短期信贷支持长期投资活动,是普遍存在于我国企业中的一种投融资安排。既有文献发现企业投资、融资或会计政策等单一层面的企业决策会导致企业短贷长投。本文将研究视角拓展到企业整体层面的战略决策,发现企业战略亦是企业短贷长投程度的重要影响因素。进一步分析发现,如果企业采取加强资源获取、降低代理问题、提高内控质量、减少违规等一系列举措,能缓解进攻型企业的短贷长投程度。本文研究有助于更全面理解我国微观实体企业层面风险积聚的原因,并为缓解企业短贷长投提供了新的思路和证据。

数字化转型会加剧企业投融资期限错配吗?

数字化转型在赋能企业高质量发展的同时是否会给企业带来新的风险和挑战值得深入探究。本文利用2007—2019年中国A股上市公司数据,实证考察数字化转型对企业投融资期限错配的影响。研究发现,数字化转型显著加剧了企业投融资期限错配程度,即数字化转型助长了企业的“短贷长投”倾向。异质性检验表明,数字化转型对企业投融资期限错配的影响在银行信贷供给意愿更低、企业陷入财务困境的可能性较大时更加明显,而较优的人力资本结构则有助于缓解数字化转型对企业投融资期限错配的影响。经济后果检验表明,数字化转型通过加剧企业投融资期限错配提高了企业经营风险和财务风险。本文有助于全面认识数字化转型的经济后果,为企业加强风险管控和实现高质量发展提供决策参考。

资本市场开放对企业投融资期限错配的影响研究——基于“沪深港通”样本的多期双重差分分析

在防范化解金融风险的背景下,企业短贷长投问题受到广泛关注。基于“沪深港通”这一准自然实验,以2010—2021年我国A股上市公司为样本,采用多期双重差分模型,实证研究资本市场开放对企业投融资期限错配的影响。研究发现,资本市场开放抑制了企业短贷长投问题,缓解了企业投融资期限错配程度。中介机制分析表明,“沪深港通”通过缓解融资约束、提升分析师关注和提高市场流动性能够抑制企业短贷长投问题。进一步研究发现,当样本企业是非国有企业、董事长和总经理两职分离以及机构持股比例较高时,“沪深港通”抑制企业投融资期限错配的效果更好。研究结论为理解企业短贷长投提供了新的研究视角,对于防范化解金融风险具有实践意义;同时丰富了资本市场开放在微观领域的经济效果研究,为进一步推进资本市场纵深发展提供了经验证据。

短贷长投、数字普惠金融与企业全要素生产率

我国企业因金融市场中的长短期信贷资金供求结构不匹配,而加剧了自身的短贷长投行为。通过分析我国2011年至2020年A股上市公司数据和数字普惠金融指数可以发现,短贷长投虽可暂时满足企业融资需求,但会显著降低其全要素生产率。而数字普惠金融的发展则通过提高金融服务对用户的可达性、增加多元金融业务供给以及缓解企业融资约束、增加创新投入和减少非效率投资等途径,有效缓解了企业短贷长投对其全要素生产率的负面影响,且这种效应会因企业的所有权性质、地区金融效率和企业规模等因素而存在显著差异。各地区应加快推动数字普惠金融发展,以促进传统金融市场改革和防范化解重大金融风险,降低企业短贷长投及其负面影响,提高企业全要素生产率和市场竞争力,不断推动企业高质量发展。

金融深化改革与实体企业“短贷长投”

以利率形成机制市场化为核心的金融深化改革可以极大地消除金融抑制导致的市场扭曲。本文以2009—2018年中国沪深A股非金融类上市企业为研究样本,考察了中国金融深化改革中的重要事件,即利率市场化改革对于实体企业“短贷长投”的影响。研究发现:金融深化改革降低了市场扭曲,具体表现为贷款利率下限放开显著抑制了实体企业“短贷长投”。机制分析说明,贷款利率下限放开促使银行间竞争加剧,扩大可供企业选择的资源范围,增加企业长期贷款的可获得性。异质性分析说明,贷款利率下限放开的政策效应在投融资期限结构失衡、银行竞争程度较高、融资约束程度较高、高企业成长性和固定资产占比较高的企业中更为明显。综上,厘清贷款利率下限放开对企业“短贷长投”的抑制作用对于认识金融深化改革如何向市场主体释放改革和传导效应具有重要意义。

审计师对短贷长投的信息识别--基于审计意见的证据

在我国经济转向高质量发展的新阶段,微观企业的短贷长投问题愈发受到实务界和学术界的广泛关注。短贷长投既可能表征企业的高质量发展,也可能传递企业的高经营风险信息。本文以2007～2016年我国A股上市公司数据为样本,从审计师对短贷长投公司出具审计意见的视角,研究短贷长投的信号传递价值。研究发现短贷长投具有信息含量,审计师将短贷长投评估为高风险审计事项,使得审计师发表非标准审计意见的概率增加。进一步研究表明,如果企业为非国有企业、资产可抵押性较低时,审计师将其识别为更高的审计风险,发表非标准审计意见的概率也更大。研究丰富了审计意见影响因素的相关文献,也为未来金融体系的建设、金融风险的管控和企业财务行为的进一步规范提供了启示和建议。

机构投资者调研与企业投融资期限配置

以短期资金支持长期投资的期限错配现象普遍存在于企业中,成为影响企业持续发展的重要因素。基于2013-2020年中国深交所上市公司机构投资者调研等数据,对企业投融资及期限配置行为进行了实证检验。研究发现,在投资端,机构投资者调研改善了企业投资,激励管理层进行更多长期投资;在融资端,机构投资者调研部分缓解了融资约束问题,使企业获得了更多的短期借款,但仍然无法有效支持企业从银行获得更多长期借款。中介机制检验发现,机构投资者调研能够降低企业信息不对称,提高信息披露质量,从而使企业获得更多的短期借款来部分满足正常投资需求。进一步研究表明,在金融发展水平高的地区、国有企业以及有基金参与调研的企业中,机构投资者调研使企业的投融资期限配置更为合理。因此,政府部门需要进一步深化金融改革,加强对机构调研质量的监督,引导银行等金融机构增加和改善金融供给,从而提高金融对实体经济的服务能力。

银行业竞争与微观企业投融资期限错配

缓解微观企业投融资期限错配对于降低实体经济运营风险和金融系统风险具有重要意义。银行业竞争理论上可以通过缓解信贷融资约束来降低企业投融资期限错配的程度。基于手工收集的商业银行金融许可证的数据构造省级层面的银行竞争程度指标,分析并检验银行竞争对企业投融资期限错配的潜在影响、作用机理及经济后果。研究发现:(1)银行竞争程度提高有助于降低企业投融资期限错配的程度;(2)银行业竞争降低投融资期限错配的作用机理在于缓解企业融资约束;(3)银行业竞争有助于降低投融资期限错配对企业业绩的不利影响。研究结论表明,推进金融机构市场结构改革有利于改善信贷市场资源配置效率,缓解微观企业"短贷长投"困局,从而有助于降低微观企业投融资期限错配潜藏的债务违约风险对企业自身、上下游实体以及金融系统的不利影响。

地方金融发展能缓解企业投融资期限错配吗?--来自城商行设立的准自然实验

以地方设立城市商业银行为准自然实验,使用渐进双重差分法实证检验城商行为代表的地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。研究结果表明,地方金融发展有助于降低企业的短贷长投程度,相比于国有企业和大型企业,地方金融发展对非国企和中小企业短贷长投的缓解作用更为显著。影响机制分析表明,地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求、缓解企业面临的融资约束,抑制企业的短贷长投。进一步分析表明,地方金融发展所缓解的短贷长投有助于提升企业业绩、降低企业经营风险和财务困境成本。

农户借贷与资本投入——土地流转的影响

土地流转可以提高农户的土地经营规模,进而影响农户的借贷和资本投入。实证研究表明土地流转不仅提高了农户借贷的概率,而且还让农户获得了更多的贷款,进而提高了农业生产的资本投入水平。研究证明,农户的生产性资本投入主要来源于短期贷款,而非长期贷款,长期贷款的一个主要投向是农户的教育支出;研究还发现农户贷款期限长短与贷款投向之间没有对应关系。当农户既有农业资金需求,又有非农资金需求时,农户既可能向正规金融机构贷款,也可能通过非正规金融渠道获得贷款。因此,政府应该鼓励各种形式的土地流转,促进非正规信贷发展,实行精准的低利率贷款政策,进一步完善合作社职能,提高农业补贴水平,关注农民健康和医疗保障问题,创造非农就业机会,以促进农户借贷和提高资本投入。

管理者能力影响企业短贷长投吗？

以2012—2016年沪深主板上市公司为样本,利用“投资—短期贷款敏感性”模型证实了我国企业“短贷长投”的客观存在性,发现管理者能力不仅能缓解短贷长投现象,而且能降低短贷长投对企业业绩产生的负面效应;进一步分析发现:管理者能力通过缓解制度缺陷导致的融资约束和非理性引起的过度投资来抑制短贷长投;管理者能力对短贷长投及其经济后果的缓解效应在非国有企业中更显著。