商业信用、融资渗漏与小微经营者信心

构建引入赊销因素的企业现金管理模型,利用中国小微企业调查(CMES)数据,研究商业信用供给对小微经营者信心的影响。实证研究发现,小微企业供给的商业信用越多、期限越长,小微经营者信心越弱。机制方面,商业信用供给产生了融资渗漏效应,导致小微企业的银行信贷、政策性资源、民间融资和经营利润向客户渗漏,进而降低小微经营者的信心;其中,银行信贷渗漏造成正规融资渠道供需两侧的双重挤压效应;政策性资源渗漏中,相对于减免型政策,增补型政策的渗漏效应更加显著。更进一步,商业信用供给对经营者信心的负向影响在客户议价能力较强、创新活动更多以及关系投资更密集的小微企业中更显著,而较好的地区营商环境和较高的金融发展水平能够显著缓解信心减损效应。基于此,建议加强商业信用监管,保障小微企业应收款项高效回收,以提振小微经营者信心。

以信用服务实体经济改善中小企业现金流

近年来,受新冠肺炎疫情等综合因素影响,中小企业因为应收账款被拖欠而导致的现金流问题较为突出,不仅加剧了中小企业的经营困难,也一定程度上影响了经济大盘的稳定。拖欠中小企业账款问题由来已久且成因复杂,已成为经济治理中的顽疾,需要进行系统分析、综合施策。为改善中小企业现金流,一要完善法律法规和执行机制,将大企业拖欠中小企业账款问题纳入《反垄断法》和《反不正当竞争法》的规治范围,并适时出台专门的法律;二要充分发挥信用机制的基础性作用;三要加强数字技术应用,加快中小企业应收账款流转。

供应链金融对中小型畜牧企业融资约束的缓解效应研究

为充分发挥供应链金融在畜牧业经济领域中的作用,有效缓解中小型畜牧企业的融资约束,本研究基于Wind数据库,选取42个2014—2020年上市的中小型畜牧企业的面板数据,采用现金-现金流敏感性模型分析供应链金融对中小型畜牧企业融资约束的缓解效应。结果表明:中小型畜牧企业存在较强的现金-现金流敏感性,普遍存在融资约束;企业盈利能力、企业资本结构、企业资本支出和企业非现金营运资本均对企业的现金持有行为存在一定影响;供应链金融的发展能够降低企业的现金-现金流敏感性,缓解中小型畜牧企业的融资约束;供应链金融在1%水平下对中小型畜牧企业的外源融资成本具有显著负向影响,企业外源融资成本在1%水平下对中小型畜牧企业融资约束具有显著正向影响,企业外源融资成本在供应链金融缓解中小型畜牧企业融资约束中起到部分中介作用。鉴于此,笔者从政府、企业、金融机构三个层面出发,提出以下对策建议:加强政策引导,完善市场竞争体系;强化信用体系建设,提升企业经营管理水平;加大信贷支持力度,创新金融产品与服务。

中小企业现金流管理现状及对策

中小企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地,就必须要建立较为完善的现金流相关管理制度。文章探讨中小企业管理人员和财务人员对现金流管理重视度不够、在现金的日常管理中缺乏相应的监控、分析和预测等问题,并从提升管理人员和财务人员的现金流管理意识、加强现金流相关分析和预测、强化对现金流的日常监控等角度给出建议。

实用型滴灌灌溉计划制定方法

介绍了适合日光温室、塑料大棚等设施栽培和小块农田经济作物栽培滴灌灌溉计划制定的2种方法。方法一:将真空表负压计埋在滴头正下方20cm深度处监测土壤水势,每次的灌水量相同,或者将作物整个生育期分为2～3个生长阶段,每个生长阶段内每次的灌水量相同,只要土壤水势超出预定的范围,就进行灌溉。对于大部分作物,只要每次的灌水量在5mm左右,土壤水势保持在-25～35kPa的范围内,就能获得比较理想的产量。方法二:在冠层顶部放置一个20cm标准蒸发皿,灌溉频率一定,将一个灌水周期内蒸发皿的蒸发量乘以比例系数作为下一个灌水周期的灌水量。对于大部分日光温室和塑料大棚栽培的作物来说,只要将这个比例系数定为1,灌水周期定为每天1次、每2天1次或每3天1次,就能获得比较理想的产量。

基于LS-SVM的小微企业信用评估研究

构建并优化小微企业信用评估技术已经成为商业银行开展小微业务必然选择。基于小微企业内在特征,设计以小微企业现金流信息为违约触发机制的小微企业信用评估指标体系,构建最小二乘支持向量机模型(LSSVM),运用某国有控股银行的小微企业贷款微观数据证实该模型能够相对提高预测精确度和稳定性。应用LSSVM构建的小微企业信用评估指标体系以及评估模型有助于提升银行对小微企业的了解程度和小微业务风险管理能力,减轻信息不对称,在一定程度能够化解供给型信贷配给导致的小微企业融资难问题。

现金股利支付倾向与迎合理论——基于中小板上市公司数据的检验

中小板上市公司存在"消失的股利"现象,基于此,本文选择2004～2009年中小板上市公司样本,实证检验迎合理论对中小板上市公司现金股利支付倾向的解释力度。研究结果表明,迎合理论对中小板上市公司现金股利支付倾向具有一定的解释力,而且解释力度随样本数量增加不断加强,说明市场投资者给予的现金股利溢价越高,中小板上市公司便越倾向支付现金股利。

控股股东与中小股东代理问题分析——基于企业所有权的视角

控股股东和中小股东之间代理问题的研究日益引起众多学者的重视。基于企业所有权的视角,文章从控制权和现金流权的分离对两者之间的代理问题进行分析,论证其产生的深层次原因,并以金字塔控股结构为例进行了进一步说明。

中小企业现金流管理与企业经营绩效相关性研究

中小企业比大型企业融资难,中小企业现金流对企业生存和发展影响更大。通过以江苏、浙江、安徽三省部分中小企业101份有关现金流管理要素抽样调查数据为依据,对中小企业不同现金流管理要素与企业经营绩效进行相关性分析,提出了改善中小企业现金流管理的对策建议。

购货对象纳税人身份选择的纳税筹划:现金净流量法

结合购货企业对购货对象纳税人身份选择,运用现金净流量法对一般纳税人选择不同供应商纳税人身份所导致的不同现金净流量均衡点含税购进价格比进行阐述,并进行了案例分析,为购货企业在购货对象纳税人身份的选择上进行纳税筹划提供了参考。

浅析出口导向型中小企业现金流管理

由次贷危机演变成的金融危机在全球范围内造成了巨大的破坏性影响,我国经济也受到巨大的影响和冲击,许多出口导向型中小企业因此陷入困境。文章从现金流管理的角度对金融危机的影响进行分析,提出企业应实施现金预算控制、加强应收账款管理、完善全面成本管理、进行多渠道融资,从而提高抵御金融危机的能力。

控制权、资本成本、现金流和中小房地产融资模式——以DH地产为例

本文在比较各融资方式效率的基础上,基于控制权、资本成本和现金流的分析,提出了中小房地产企业融资模式确立的系统框架,并以DH房地产企业为例进行详细的说明。结论表明,无股权出让的融资模式和有股权出让的绝对控股融资模式对于DH地产都是可行的,各有利弊,要根据控制性股东个人对于控制权以及个人利益最大化还是企业利益最大化的偏好进行相机选择;利用股权出让获得银行担保贷款的融资模式,资本成本很低;部分控制权的转移,有助于企业绩效增长,但是,如果小股东过多,则搭便车现象严重,反而使企业绩效下降,二者之间应该存在一个均衡。

中小板公司现金股利影响因素实证研究

本研究对我国中小板上市公司现金股利政策影响因素进行实证分析,结果表明,公司盈利能力、资本结构等基本特征对现金股利水平具有重要影响,公司治理特征中的控制人持股水平及监督环境也对现金股利发放有显著关系,而行业整体盈利能力未使现金股利水平受影响.

MBO与国有中小企业的产权改革

管理层收购为实现国有中小企业多元化的产权结构提供了一个宽广的思路。但是收购定价以净资产为基准的定价方式有失公允。管理层收购成败的一个关键在于收购公司的定价是否合理,还要考虑企业的未来盈利能力和管理层的人力成本,交叉使用几种收购定价模式,综合确定收购的公允价值。

影子银行能缓解中小企业融资约束吗?——来自现金—现金流敏感性和面板门槛模型的实证检验

随着风险管理创新和互联网金融发展,如何认识影子银行对中小企业融资约束的影响作用,需要来自不同视角的进一步验证。通过现金—现金流敏感性和面板门槛模型实证检验发现:影子银行发展可以缓解中小企业的融资约束;当影子银行发展超过门槛值时,影子银行对中小企业融资约束的缓解作用放缓;影子银行对中小企业融资约束影响的门槛效应在不同地区之间存在差异。因此,完善风险管理制度框架体系设计,进一步放松金融市场的准入机制,规范主要服务于中小企业的互联网金融类影子银行和中小金融机构发展,发挥互联网金融的包容性与普惠性优势,应该成为破解中小企业融资困境可以考量的政策操作变量。

中小企业营运资本管理效率对绩效的影响——基于我国中小企业的面板证据

笔者使用2007年～2009年199家我国中小企业年度财务报告数据作为研究样本,考察营运资本管理效率与绩效之间的关系。研究发现,中小企业绩效与反映营运资本管理效率的指标现金周期显著负相关,与现金周期组成部分的应收账款周转期显著负相关,与存货周转期、应付账款周转期正相关。研究结果表明,管理层可以通过制定适当的信用政策和存货政策,将现金周期、应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期控制在合理的水平,实现营运资本的高效周转。

现金选择权制度作用机理研究——以攀钢钢钒为例

作为一种中小投资者利益保护机制,现金选择权制度是我国证券市场独有的创新。本文对攀钢钢钒在两次重大资产重组中两次实施现金选择权的纵向单案例情境化研究采用三角测量、内容编码和数据分析方法,分析了攀钢钢钒两次实施现金选择权的方案设计、大股东重组动机、第三方行为、投机者套利交易和中小投资者利益保护,提炼发现了现金选择权的峡谷桥效应、增进重组效应、风险开放效应和债券化效应,构建了现金选择权制度作用机理理论和模型。

关于加强中小企业现金流管理的思考

从中小企业面临的经营困境和中小企业的特点和经营目标出发,探讨了中小企业加强现金流量管理的必要性和现金流对中小企业价值创造的重要性,并提出现阶段加强中小企业现金流管理的相应对策,以期为我国中小企业的未来发展提供实践性指导。

现金循环视角下新能源汽车中小企业债务融资研究

通过研究新能源汽车中小企业现金循环的过程,构建现金循环薄弱点分析指标体系;通过因子分析和聚类分析,确定新能源汽车中小企业现金循环的薄弱点。研究结果显示,新能源汽车中小企业运营中存在资金错配、无息负债少、资本结构不合理、资产管理效率低、现金创造能力不足等问题。提出中小企业利用供应链融资渠道可缓解资金错配、无息负债少以及资产管理效率低造成的资金压力,利用知识产权平台融资渠道与融资租赁渠道可解决资本结构的不合理,利用保值回购+融资租赁渠道可解决现金创造能力的不足等建议。认为新能源汽车中小企业唯有选择合理的债务融资渠道,才能降低综合资金成本,保证现金流良性循环。

“上大压小”项目的投资经济评价

本文分别运用折现现金流法和基于实物期权的经济评价方法,采用案例分析的形式,对"上大压小"政策执行中部分尚未达到寿命期的20万千瓦机组的关停时机及其经济性问题进行了分析,并对折现现金流法以及基于实物期权的评价方法的结果及其适用性进行了对比;同时,在采用折现现金流法时,对发电企业进行了财务经济评价和国民经济评价,并对机组单位造价、上网电价、煤价等因素进行了敏感性分析,在评价过程中量化了案例中各备选方案的环境成本。本文还应用实物期权理论研究了大机组滞后投资问题。两种方法的评价结果均表明,从全社会的福利角度出发,对尚未达到寿命期的小机组不应该立即关停,而应该使其继续运行到寿命期末再上大机组。本文所采用的经济评价方法能够为"上大压小"项目的执行提供辅助决策支持。