主权信用评级的决定因素研究——基于一般面板数据和面板有序概率方法的分析

目前主权债务危机在全球愈演愈烈,对国际金融市场产生了巨大的冲击。如何预测主权信用评级变动及防范风险成为目前研究的热点。本文研究发现在评级机构公布的众多影响因素中,以下因素对主权信用评级具有决定作用:实际GDP增长,人均GDP,通货膨胀,政府效率,经常账户收支,外汇储备,对外债务,政府盈余/赤字,政府债务,是否为发展中国家的虚变量以及是否违约的虚变量及其滞后影响。另外本文发现在研究方法上,面板数据方法适用于样本内国家的主权信用评级预测,而面板有序概率方法则适用于样本外的国家,两种方法各有所长。

欧洲主权债务危机中主权信用评级的非理性研究

欧洲主权债务危机爆发以来,三大评级机构频繁下调欧元区国家的主权信用评级,这在某种程度上催化了危机的蔓延。通过对主权信用评级的决定因素分析,将主权信用评级结果分解为由经济基本面因素决定和经济基本面以外因素决定的两部分,研究了主权信用评级结果受非理性成分的影响程度,从而得出了欧债危机期间三大评级机构很可能过度下调了主权信用评级的结论。

主权信用评级的影响因素——基于空间计量模型的实证研究

主权信用评级是衡量经济体信用风险的重要指标,对经济体在国际金融市场上的融资活动有重要影响,研究主权信用评级影响因素对融资活动和投资活动均具有一定的现实意义。文章基于2003-2018年的105个经济体的面板数据建立的空间面板数据模型的实证结果表明,人均GDP、政府负债率、治理水平和违约历史对主权信用评级具有显著的平均直接效应,政府负债率对主权信用评级具有显著的间接平均效用。较高的人均GDP、较好的治理水平、较低的政府负债率和较好的信用历史对应较高的主权信用评级,其中政府负债率具有外溢效应,不仅影响该经济体自身的信用评级,还会影响其周边经济体的信用评级。

主权信用评级变动对股票、债券和信贷市场的冲击比较——基于国际面板数据动态模型的实证检验

欧洲主权信用评级下调,对东道国的资本市场产生了严重冲击,影响全球的资本市场。本文运用动态面板模型,结合国际面板数据,实证检验主权信用评级变动对东道国股票、债券和信贷市场的冲击,比较各市场的冲击特征,给出相应的风险防范措施。实证结果表明:主权信用评级对股票市场和债券市场存在显著的非对称效应,股票市场的直接冲击大于债券市场,而债券市场的冲击影响债券的发行规模;主权信用评级对银行信贷具有正向影响。