非洲水电国际合作重点市场分析研究

随着“一带一路”倡议高质量推进,中国与非洲国家水电合作潜力不断释放。但非洲各国水电资源分布不均、营商环境各异,中国企业在非洲开展水电开发合作面临东道国政治、经济、社会和技术等风险挑战。如何科学识别并瞄准重点目标市场,是中国企业在非洲成功开展水电国际合作的关键。通过对非洲54个主权国家进行初步筛选,剔除国别风险最高、水电技术可开发量低于6000GW·h/a、水电装机低于300MW的国家,得到17个初步筛选国家;应用模糊综合评价法建立定量的国别评价指标体系模型,根据国别风险、主权信用风险、营商环境、市场空间、水电开发潜力5项指标对初步筛选国家进行综合定量评价,结合专家经验定性分析,最终筛选出适宜中国企业开展水电开发合作的5个重点国家——尼日利亚、埃塞俄比亚、刚果(金)、加纳和赞比亚。针对重点合作国家的政局、经济增速、营商环境、水电资源禀赋、电力市场规模以及矿电联营商业模式,分别提出有针对性的合作建议。

网络战视野下数据主权安全的多重风险与因应之策

[研究目的]研究网络战及其视野下的数据主权风险,有利于维护我国总体国家安全与网络空间发展利益。[研究方法]追溯网络战的缘起与演进,对其存在之争进行回应,解构其基本内涵。在网络战造成的威胁下观察数据主权在网络空间物理层、逻辑层和社会层面临的三重风险。提出在网络冲突中维护国家数据主权安全的因应之策。[研究结论]保障数据主权安全就是保障网络空间中的国家安全,面对网络战在当前国际法层面形成的“法理真空”局面,我国应当积极推动构建符合“网络命运共同体”的网络空间规则体系,占领国际网络冲突的“法理要地”;通过重视数据主权的战略顶层设计、法律政策和关键信息基础设施建设,强化我国整体网络安全保障能力;并合理利用经济贸易、知识产权等多重手段的反制措施,保障国家数据主权安全。

欧洲主权国家债CDS的风险溢出研究

20世纪80年代以来,主权债务危机频频发生,并且从墨西哥、俄罗斯、阿根廷等新兴市场国家逐渐转向德国、英国、法国、希腊等欧洲发达国家。影响范围也从最初的区域性演化为全球性的,越来越成为世界经济发展的羁绊。在此期间,不仅欧美发达国家债台高筑,新兴市场国家的主权债务规模也在迅速扩大,各国的债务负担愈发沉重。2020年初新冠肺炎疫情开始在全球蔓延,进一步加大了全球主权债务风险及欧洲主权国家债信用违约互换风险。与此同时,欧洲各国除了自身主权债务风险上升以外,国家间的风险溢出也会进一步推高其主权债务风险水平,信用违约互换风险亦是如此的。本文利用向量自回归模型并且结合广义误差方差分解(GEVD)和DY溢出效应指数分析研究不同时期的欧洲主权国家债CDS的风险溢出效应。本文的研究结果:希腊不管处于哪个时期,日度CDS的价格一直是这七个国家中最高的。相比金融危机前,欧元区危机之后各国的CDS价格的相关性普遍为正相关,且相关性明显普遍比金融危机前更高。在金融危机期间,各国主权债的CDS价格都普遍要比其它任何一个时期都要高度相关。

民粹主义对欧洲主权债务风险影响的政治经济学分析

通过对20世纪80至90年代的拉美债务危机和21世纪的欧洲债务危机进行回顾,在比较制度的框架下从内部、外部制度两个方面,以及正式制度和非正式制度两个维度,对主权债务风险形成的民粹主义影响进行制度分析。无论欧元区成员国民族国家内部制度还是欧盟的外部制度安排,民粹主义政策对主权债务风险的形成和债务危机的爆发起到至关重要的影响作用。深入研究民粹主义所面临的政治经济环境对主权债务风险形成的影响,梳理出债务风险转化乃至形成危机的制度环境,深层次的政治经济学分析和启示就具有极其重要的价值。

基于时序多目标方法的主权信用违约风险研究

次贷危机所引发了冰岛、希腊等国主权债务危机使我们更加关注传统主权信用评级系统的滞后性问题.提出基于时间序列的多目标决策模型,通过对1990—2006年间,32个国家相关经济数据的分析,得到各国主权信用风险效用值的排序.通过聚类分析得到高风险国家簇,该结果与2007年美国次贷危机爆发后发生主权信用违约事件的国家一致,表明该模型具有良好的预测性能,文章最后对模型进行了敏感性分析.

中国货币政策对金融稳定和主权债务风险的影响

本文研究在全球金融危机背景下,货币政策对中国主权债务风险和系统性金融风险的影响。实证研究发现,中国的系统性金融风险在样本期间内有两次大幅度的跃升。系统性金融风险的上升跟全球金融危机的传染机制有关,但本国货币政策的影响也不容忽视。这两个原因对中国的主权债务风险也有影响。扩张性货币政策冲击显著加大了中国系统性金融风险但降低了主权债务风险,而对实体经济影响有限。本文的发现支持中国人民银行在全球金融风险较高的情况下,采取更加审慎的货币政策。

三大机构与大公国际主权信用评级比较与启示

三大机构的评级很大程度是站在发达国家立场,所采用的评级方法也过于陈旧,其在主权信用评级市场的垄断地位理应破除。2010年,大公国际首次公布了对50个国家的信用评级,试图打破三大评级机构的垄断及其固有评级模式,建立一套新型的评级体系。大公国际进行主权信用评级的指导思想与三大评级机构不同,核心评价指标也存在很大差异,评价结果也有明显不同:对政治稳定、经济表现优秀及前景良好的新兴市场国家的评级高于三大机构,而对一些经济发展缓慢、债务负担日益沉重的发达国家的评级则明显低于三大机构。这反映了大公国际与三大机构评级理念的根本差异:不以意识形态和政治经济体制作为划分标准,更注重一国经济发展的前景。

新冠肺炎疫情后各国主权债务风险及其前景

新冠肺炎疫情及其经济冲击促使许多国家财政赤字率和政府债务率大幅升高,其影响程度超过了2008年国际金融危机。笔者既不赞成现代货币理论(MMT)的看法,也不认同悲观派的看法。从影响各国主权债务风险的几大因素看,一些新兴市场经济体尤其需要关注利率的3种风险溢价:通胀风险溢价、货币贬值风险溢价和信誉(违约风险)溢价。展望未来,发达经济体和新兴市场经济体将花费数年时间进行财政收支和政府债务调整,以渐进方式推进政府部门的去杠杆。

中国主权债务的现状分析及其风险防范对策

20世纪70年代以来,国际债务危机频繁发生,陷入危机的国家都遭受了重大损失。2007年由次贷危机所引发的经济衰退使一部分发达国家和发展中国家陷入债务危机,造成了全球的金融动荡。为此,改革国际货币体系、控制外债流动性风险、增强中国在国际市场上的融资能力具有重要的意义。

“一带一路”下防范主权信用评级风险的法律对策研究

"一带一路"战略的实施,凸显主权信用评级的重要价值。然而,主权评级屡次发生风险并演化为系统性风险和危机,造成重大损失。此风险一方面是由主权评级自身在金融稳定时期潜在的风险要素引起的,另一方面也是美欧当下缺乏有效的风险防范措施所导致的。因此,为推进"一带一路"建设,以尽早防范主权评级风险,我国应采取设定"本土+全球"的双评级规范、强化控制和监管国际评级机构以及减弱对主权评级的依赖等法律对策。

欧洲主权债务的违约风险及其对银行业的影响

欧债危机持续恶化,危机逐渐向意大利和欧洲银行体系蔓延。由于银行业持有巨额危机国家债券,部分国家国债收益率急剧飙升将导致欧洲银行业的融资成本、流动性风险和不良贷款率攀升,使银行的存款流失且贷款增长放缓。一旦希腊或意大利债务违约,可能触发CDS赔偿和放大衍生品市场的交易对手风险,造成金融机构的巨额赔付,导致难以估量的溢出效应。危机的持续蔓延,可能导致热钱流入,企业信用风险加剧,延缓中国解决房贷市场潜在风险的努力,从而对中国的银行业产生影响。

论主权财富基金的监管及对中国的借鉴

主权财富基金作为外汇保值增值、促进经济发展的有效工具,正在得到越来越多国家的认可与发展。但是引入主权财富基金的东道国因担心其冲击国内经济秩序,战略性地破坏国内经济发展,纷纷要求对主权财富基金进行监管。这种监管分为引导主权财富基金流向的一般性监管和限制主权财富基金进入的严格监管两种。IMF、世界银行等国际组织也对此表示了关注。在庞大的外汇储备压力下,成立主权财富基金成为我国的必然选择,如何适应对主权财富基金的监管,成为中国主权财富基金发展的重中之重。

新巴塞尔协议可能导致新的风险

新巴塞尔协议建议把国际资本充足率的要求和信贷评级,而不是和贷款人是否为经合组织成员国联系起来,这将更准确地反映市场风险。然而,它可能使流向发展中国家的资本更加不稳定。本文试图找到解决的办法。

中国对转型经济体投资的经济风险评估及防范——基于“一带一路”背景下

随着"一带一路"建设的不断深入,中国企业对"一带一路"沿线转型经济体国家的投资逐渐增加,同时,也面临着越来越多的风险。宏观经济、营商环境、主权信用、债务等领域的潜在风险会给企业带来一定的损失,甚至使其发展受到阻碍。因此,对在转型经济体投资的经济风险进行识别和综合评估,政府之间建立长效合作对话机制,签订双边及多边投资协定,企业拓展投资地域和投资行业,建立风险预警机制等措施对中国企业的对外投资极为重要。

亚投行投资风险与主权债权的制度保障

中国主导的亚投行国家战略的实现需要制度予以支持。作为国际重要债权人,我国既要重视发达国家债务的隐性违约,更要警惕发展中国家直接债务违约。因此,必须借鉴国际主权债治理制度,加强亚投行所在国制度能力建设,以制度保证我国及亚投行所有债权人利益不受损害。

基于全球主权债务危机视角探讨我国地方政府债务问题

目前主权债务寒流侵袭世界经济,其中地方政府债务问题已成为一个世界性难题。就中国而言,当前多地财政债台高筑,使得很多经济政策和措施在执行中难以首尾兼顾,成为中国经济改革和社会发展过程中的压力和掣肘。可以说,中国地方政府债务风险在动态的累积中若得不到及时化解,很有可能在某个临界点爆发,成为经济安全和社会稳定不可小觑的隐患。所以关于地方政府债务问题不能不引起我们的关注和深思。在深入分析中国地方政府债务规模、成因及特征等基础上提出了化解地方政府债务风险的建议。

中国地方政府债务风险防控策略研究——基于21世纪初主权债务危机警示效应的比较分析

21世纪初,以迪拜债务危机与欧美债务危机为代表的主权债务危机频发,引发了对我国地方政府债务风险的普遍担忧。剖析21世纪初一系列主权债务的新根源及警示作用,可提炼出我国防范地方政府债务风险的对策建议,避免"中国式债务危机"的发生。其主要防控策略包括改革地方官员考核晋升机制,遏制过度的房地产金融化,超前推出应对老龄化预案,创建地方债务危机预警、救助机制,设立专门债务管控机构、从精英化金融向普惠金融、人本金融转变等。

全球主权债务危机视角下的中国主权外债问题研究

主权债务按其发行对象分为主权内债与主权外债,最先进入人们视野、备受人们关注的是主权外债。比较而言,外债对经济的波动与负面影响似乎更为明显。主要讨论中国主权外债的规模、风险及其对经济的影响,并据此提出一定的利用策略,得出中国主权外债只能作为主权内债的辅助手段,且在利用过程中应注意提高效率并加强监督与管理的结论。

中国主权财富基金海外投资法律风险防范研究

中国主权财富基金(CIC)作为中国唯一一家受国务院直接领导的省部级企业颇受关注。自2007年成立以来,CIC屡屡对外投资却屡屡受挫,这其中的原因耐人寻味。细细分析不难发现,政治风险、商业风险、法律风险等各种不确定因素的存在是CIC投资失败的重要原因。本文以CIC海外投资为基本视角,通过对国有企业、CIC自身海外投资案例的分析,阐述海外投资法律风险的种类及特性。在此基础上详述CIC海外投资法律风险防范应当采取的措施,包括转变风险防范思路、建立风险分流机制以及完善CIC治理结构等。

主权财富基金的兴起及其对全球资产价格的影响——基于资产定价模型的估算

21世纪初特别是2007年夏天以来,伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡加剧,主权财富基金蓬勃发展,成为全球资本市场上的重要投资者。由于主权财富基金的设立原因、资产规模以及管理者的风险偏好等因素,主权财富基金的兴起必将改变全球主要资产的供需均衡,进而影响全球主要资产的价格走向。在预测主权财富基金未来规模的基础上,就主权财富基金的兴起对全球风险资产回报率、无风险资产回报率、风险溢价以及市盈率等资产价格的影响进行定量研究后发现,主权财富基金对风险资产和无风险资产回报率的影响是同向的,且对无风险资产回报率的影响更为显著;对风险溢价和市盈率的影响也是同向的,且与风险资产和无风险资产方向相反;"新增经常账户盈余的86.5%转移到主权财富基金"是主权财富基金影响四种资产价格的"拐点"。