Shanghai Huayuan Enterprise Holdings Co.Ltd.

ＳｈａｎｇｈａｉＨｕａｙｕａｎＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＨｏｌｄｉｎｇｓＣｏ．ＬｔｄｉｓａｃｏｒｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｏｆｔｈｅＣｈｉｎａＨｕａｙｕａｎＧｒｏｕｐ，ａｌａｒｇｅｓｔａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｇｒｏｕｐ．Ｉｔｉｓａｎｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｅｎ...

经济政策不确定性与企业现金持有价值——有调节的中介效应

随着宏观环境波动,企业受经济政策不确定性影响较大,其对现金持有价值的影响以及渠道机制值得关注。基于沪深A股2013—2021年上市公司面板经验证据,对经济政策不确定性与企业现金持有价值的关系进行探讨,分析发现:经济政策不确定性对企业现金持有价值具有积极效应,经济政策不确定性通过加剧融资约束程度进而提高企业现金持有价值,在投资者保护度较低、非国有企业以及企业成长性较高时该正向促进作用更强,客户集中度在“经济政策不确定性—融资约束—企业现金持有价值”的整个路径和前半路径具有显著调节作用。由此,提出政府应考虑企业的风险承受能力、引导企业建立风险应对机制、促进资本市场改革、完善资金信用机制等政策建议。

国有资本经营预算实施如何影响地方国企现金持有?

党的二十大报告提出“健全现代预算制度”,其中强化国有资本经营预算统筹是深入推进现代预算制度改革的重点任务。基于此,选取2004—2019年中国A股地方国企与民企数据,运用交错双重差分模型,考察国有资本经营预算对地方国企现金持有的影响及作用机制。研究发现,国有资本经营预算实施增加了地方国企的现金持有,其主要途径源于对过度投资和金融资产投资的抑制。异质性分析表明,上述效应显著存在于位于国有资本发展程度较高的省份和东中部地区、控制链距离较短、内部控制较弱的地方国企中。进一步研究发现,国有资本经营预算实施增加地方国企现金持有,能够增加企业创新投入,最终提升企业价值。因此,地方国企应把握国有资本经营预算实施的契机,提高公司治理能力,增加创新投入,实现企业价值提升。

ESG表现对企业风险的影响--现金持有水平的调节作用模型

研究ESG表现与企业风险之间的关系对于激励企业加大ESG实践投入,实现经济可持续发展具有重要意义。以2015年至2021年A股上市公司为研究样本,以企业现金持有水平为调节变量研究了ESG表现对企业风险的影响。研究结果表明ESG表现越好,企业风险越小,并且相比于非国有企业,ESG表现对国有企业的风险抑制作用更为显著。同时研究结论表明现金持有水平在企业ESG表现和企业风险之间起着调节作用。最后还结合研究结论给出了一些对策建议。

论苏商的文化性格

基于优越的自然环境、通达的地理区位和厚重的文化底蕴,苏商在实业救国、改革富国、创新强国的发展过程中形成了特有的文化性格。苏商的成功源于具备厚德载物的大商气度、崇文重教的文化涵养和稳健进取的营商理念等典型的文化性格。

技术和生态双元“卡脖子”情境下科技领军企业突破性技术创新路径研究

基于协同追赶视角,采用探索性多案例研究方法,剖析技术和生态双元“卡脖子”情境下科技领军企业突破性技术创新路径。研究发现:中国科技领军企业主要通过原创技术追赶(第Ⅰ类)和引进技术追赶(第Ⅱ类)两种战略,在技术和市场上缩小与国外领先企业的差距,突破性技术创新是主要的创新形式;两类科技领军企业分别通过“技术架构源头突破”和“技术授权自研突破”的模式掌握关键核心技术,第Ⅰ类科技领军企业通过“技术联盟对冲突破”的模式破解技术生态封锁,两类企业都可以通过“技术平台兼容突破”的模式降低商业生态掣肘;第Ⅰ类科技领军企业的存在和快速进步有效促进第Ⅱ类科技领军企业持续获得知识更新,第Ⅱ类科技领军企业的发展和市场竞争则加速第Ⅰ类科技领军企业快速提升产品性能;在协同追赶突破性技术创新进程中,中国科技领军企业不仅承载起“双链”链长的使命担当,还通过“技术互补融通突破”的模式关联起“四链”(创新链、产业链、供应链、价值链)的稳健发展,实现高水平科技自立自强。

我国国有控股矿山开发利用格局及特点

能源资源安全是国家安全和民生发展的基石,矿产资源高质量开发利用是能源资源安全非常重要的一个环节。近年来,在矿产品市场价格高企和国家重视能源安全等利好政策的刺激下,我国矿业形势企稳转好,同时伴随着我国不断加强矿业秩序治理整顿,有效落实矿产资源开发利用的监督管理,加之受生态红线、矿业权退出机制等多种因素的影响,我国矿产资源开发利用格局也发生了一些变化。为更好地服务支撑新形势下的矿产资源管理工作,及时掌握和分析作为能源资源安全重要保障的国有控股矿山的开发利用格局非常必要。基于统计数据,对我国国有控股矿山的开发利用格局进行了时间序列和多维度的对比分析,揭示了国有控股矿山的分布格局和投入格局,并对未来发展趋势进行了分析和总结。通过研究得出结论:我国国有控股矿山发展整体较为平稳,国有控股矿山主要分布在中西部地区,矿山的规模性和集约化程度持续提高;在重要的能源矿产和具有战略性意义的“三稀”矿产开发利用中占有较大比重,尤其在稀土金属矿产中占有绝对优势。经多次矿业开发秩序整顿,以及金融危机的影响,我国国有控股矿山投入和占比均呈下降趋势,主要经济指标绝对值显著提升。本文研究为更好地保障我国能源资源安全提供参考。

产融结合与企业融资约束——基于物流企业持股金融机构的微观证据

产融结合作为金融支持实体经济发展的重要方式,对推动物流企业实现高质量发展有一定的意义。文章通过研究企业持股金融机构的发展模式与物流企业融资约束的关系发现:物流企业可以通过持股金融机构的模式显著缓解其融资约束,进一步研究发现相对于单独持股银行或同时持股非银行金融机构而言,单独持股非银行金融机构对融资约束的缓解作用更强。文章为物流企业实现发展目标,改变发展窘境提供了实际性建议,并能在一定程度上完善产融结合的微观研究。

民营企业控股集团化安全管理架构和模式的探索与研究

单体民营企业随着国家经济的发展、业务的扩张,快速形成上下游产业链,辅助产业链,建立集团化企业成为趋势,集团化安全管理职能是产业公司重大安全生产决策,风险防控的最后一道防火墙。集团安全职能以专业性第三方的角度对产业公司安全内控进行安全生产信息共享、风险管控、重大风险方案审核和安全审计,降低安全风险,对提高控股集团整体安全管理水平有着重要意义;企业要做大做强,必然会成立集团企业,通过对控股集团公司内部安全管理架构和模式进行研究和探索,以期对民营企业控股集团化安全管理的思路、方法和应用上提供参考。

行业内技术溢出效应与企业R&D投入

企业的研发活动是建设创新型国家的重要微观基础。随着信息技术的快速发展,行业内的技术溢出效应越来越明显,技术溢出对企业研发活动的影响成为近些年研究的热点话题。基于2010-2020年我国A股上市公司数据,实证分析了行业内技术溢出对企业R&D投入的影响及其传导机制。直接效应分析表明,行业内技术溢出显著促进企业R&D投入,且高行业内技术溢出水平比低行业内技术溢出水平更能促进企业R&D投入;传导效应分析表明,行业内技术溢出可以通过增加企业现金持有量和提高产品市场竞争两个内外部机制提升企业R&D投入;进一步的政策效应研究表明,政府研发补贴显著增强了行业内技术溢出对企业R&D投入的正向影响。上述研究结果对行业内技术溢出产生的经济后果做了拓展,为增强行业内技术溢出效应达到促进企业增加R&D投入提供了理论依据。

经济政策不确定性、超额现金持有与企业成长

增加现金持有是企业应对风险的重要策略,但超额现金持有却不利于企业长远发展。本文利用A股上市制造业企业数据,在对企业现金持有适度性进行甄别的基础上,探究经济政策不确定性、超额现金持有与企业成长性之间的动态关系。研究发现:经济政策不确定性上升会导致企业财务决策偏差,引发企业超额现金持有这一非效率行为。机制分析表明,经济政策不确定性通过降低企业贷款可得性和经营稳定性,导致企业风险规避趋于非理性,进而造成企业超额现金持有,而CEO金融背景则有助于抑制企业超额现金持有;企业现金持有适度性越高,越利于企业成长,超额现金持有对企业成长性具有“抑制效应”,未超额现金持有则具有“助推效应”,实体投资在其中发挥着中介效应;融资约束会提高企业成长性对现金持有适度性的敏感度,融资约束程度越高的企业更应关注现金持有策略的合理性。

领军企业网络能力如何赋能链上企业创新——基于子公司的视角

领军企业如何通过构建创新网络影响创新链上企业创新发展,对于实现产业层面高质量发展具有重要的研究价值。从控股子公司协作的视角出发,本研究将子公司跨界搜寻范围作为中介变量,其网络特征作为调节变量,运用层级回归分析和Bootstrap方法,探究领军企业网络能力对创新链上企业创新能力的影响机理。研究发现:领军企业的网络能力显著影响链上企业的创新能力,其子公司的跨界搜寻范围扮演着两者之间的中介“桥梁”。由于子公司表现出了对领军企业的替代性,子公司与合作伙伴的关系强度和技术多样性均会削弱领军企业网络能力对链上企业创新能力的正向影响。本研究有助于完善企业网络能力的作用机制,拓展控股子公司在企业创新扩散过程中的跨界搜索行为与其角色作用之间的关系研究,对领军企业带动创新链上的企业集群式创新、实现产业高质量发展均具有重要的启示意义。

供应链金融对物流企业现金持有的影响研究

文中以2016-2021年物流上市公司数据为研究样本构建回归模型,运用多元线性回归分析研究供应链金融发展对物流企业现金持有的影响。研究发现,物流企业普遍存在融资约束问题,其现金持有量会随经营现金流量正向流动;加入供应链金融发展程度变量对其现金持有量有负向调节作用,能够缓解企业面临的融资约束问题。因此,物流企业发展供应链金融是缓解自身融资约束的有效途径,基于实证结果,文中对物流企业发展供应链金融提出相关建议。

上市融资对国有粮油加工企业绩效的影响研究——以京粮控股和深粮控股为例

以京粮控股和深粮控股为例,从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面分析两家国有控股粮油加工企业借壳上市前后的财务绩效变化,发现上市融资给传统粮油加工企业的财务绩效带来正向结果。国有粮油加工企业应加快建立健全现代企业制度,借助我国股票发行全面注册制的实施,盘活资源,积极谋划上市,助力企业转型升级。

典型央企对国有相对控股企业差异化管控模式的探索及启示

优化完善对混合所有制企业尤其是国有相对控股混改企业的管理,是深化混合所有制企业机制改革的关键,也是国企改革中一大难题。目前,国铁出资人对国铁相对控股企业的管控更多是沿用对国铁独资、全资及绝对控股公司的管控模式和治理手段,影响混改作用的发挥,亟需建立差异化管控模式。与此同时,部分央企和地方国有企业先行先试,积极探索创新,对国有相对控股混合所有制企业的差异化管控逐渐摸索了一些可供借鉴的经验。通过分析国企混改的政策法规要求,借鉴其他企业差异化管理经验,为建立完善国铁相对控股企业差异化管控模式提供启示。

绝对控股、相对控股与国企混改效率

国企混改三年行动是取得突破性进展的行动,国企混改是必然的结果。基于2013—2022年国有上市企业作为样本数据,从社会和经济两个角度对国企混改效率展开实证研究。研究发现:国企混改使企业的社会效率和经济效率显著提高。同时,绝对控股的治理模式比相对控股更利于国企混改效率的提升。此项研究为更好地理解国企混改,有效提升企业效率作出了贡献。

顺丰控股企业价值评估分析

随着经济全球化的快速发展,物流作为经济发展的传输工具,亦是推动经济国内大循环、国际国内双循环,实现国内外经济供应链条完善的重要环节。顺丰控股作为物流行业中的代表性企业,分析其发展现状,对其企业价值进行评价分析会具有一定的意义。本文将从传统的财务指标出发分析顺丰控股的近年的财务状况,随后再基于EVA评价模型对顺丰控股的企业价值进行综合计算分析,为投资及决策者提供一定的参考价值。

大股东股权质押与企业创新

选取2006—2014年中国制造业上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对企业创新活动的影响。股权质押是股东面临资金缺口,存在较强融资约束的重要信号。研究发现:(1)控股股东股权质押与企业研发投入之间显著负相关;(2)金字塔控制层级越长,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著;(3)在其他大股东股权质押的情况下,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著。本文从委托代理角度不仅揭示了控股股东股权质押对企业研发投入的影响机制,也为加强投资者保护提供了经验证据。

现金持有、研发投资平滑和产品市场竞争绩效——基于中国高科技行业上市公司的实证

研发投资支出需要大量资金长期、持续地投入,而企业的融资却充满了风险,高科技行业企业尤甚。研发支出的波动将引发高昂的调整成本,因此,企业需要维持相对稳定的研发投资水平。采用80家沪深两市A股高科技行业上市公司为样本,利用其自2007年新会计准则规范研发投资相关账户信息披露后的数据,实证检验了现金持有对企业研发投资的平滑作用及其在产品市场上所产生的竞争效应。结果表明,现金持有能很好地平滑企业研发投资,这种平滑作用还对企业的产品市场竞争产生了影响,在研发投资支出平滑程度较高的企业中,研发支出与现金持有对产品市场竞争绩效有更明显的积极作用。此外,当企业面临融资受限时,现金持有对研发投资有更明显的平滑作用,且平滑程度高的企业其现金持有在产品市场竞争中的积极作用也更大。