国有资本授权经营体制改革能提高国企会计信息质量吗?

以管资本为主改革国有资本授权经营体制是深化国资国企改革的重要突破口。本文利用手工搜集的国有资本投资运营公司试点数据,以2009—2022年沪深A股国有上市公司为研究对象,采用多期双重差分模型考察了国有资本授权经营体制改革对国有企业会计信息质量的影响。结果显示,国有资本授权经营体制改革能够显著提高国有企业会计信息质量。进一步研究发现,国有资本授权经营体制改革对会计信息质量的提升作用受到行政层级、功能界定与分类、非国有股东治理的影响。本文丰富了国有资本授权经营体制改革经济后果以及会计信息质量影响因素的相关研究,对深化国资国企改革、促进资本市场平稳健康发展具有启示意义。

国有资本授权经营是否有助于缓解国有企业非效率投资?

本文以纳入国有资本授权经营制度改革试点范围的国有控股上市公司为处理组样本,采用双重差分方法,分别从政府干预和内部人控制视角对国有资本授权经营与国有企业非效率投资的关系进行了理论分析与实证检验。研究结果表明,国有资本授权经营对抑制国有企业过度投资和投资不足均具有显著作用。进一步研究表明,与中央企业和行政垄断行业企业相比,国有资本授权经营对地方国有企业、非行政垄断行业企业过度投资的抑制作用更显著,但对投资不足的影响不存在显著差异;公司类别未对国有资本授权经营与国有企业非效率投资的关系产生显著影响;机制检验证明,国有资本授权经营能够通过减少政府干预来抑制国有企业过度投资,能够通过治理管理层的代理行为来抑制国有企业过度投资和投资不足。

描述与重构:国有资本投资运营公司外部董事独立性研究

普通公司法视域下,对外部董事独立性的探讨较多集中于其与公司内部管理层的相对隔离,这无力促进本土化殊为显著的国有资本投资运营公司外部董事与政府股东的关系界分。而政策文件中对国有资本投资运营公司外部董事选任权的割裂,暗含着其可能独立于政府股东的制度安排。在既有法律规则下,无论何种授权经营体制,政府股东均可借由掌控外部董事掌握国有资本投资运营公司治理权。基于更加宏观的法律机制视角,明确外部董事独立性的缺失肇因,为实现改革目标、迎合私法关系、移植淡马锡经验,有必要钩沉外部董事面向出资人代表机构的独立性需求,逐步明晰国有资产监管权力边界,并将降低改革的政治交易成本纳入考量,建基于此,进一步提出全面的修法建议,以破解外部董事的构成性迷思与建设性困惑。

新时代乡村振兴战略的理论认识与制度安排

深化农村土地制度改革和农村集体产权制度改革,是实施乡村振兴战略最重要的两个战略任务。农村土地制度变革要在土地"三权分置"改革的基础上,建立以农民自己劳动为基础的准价值形态的土地个人所有制。农村集体产权制度改革应建立健全农村土地资本授权经营的体制机制。农村土地制度和农村集体产权制度的变革有利于构建现代农业产业化体系和农业社会化服务体系,能够推进农业农村现代化、实施乡村振兴战略。辩证认识新时代乡村振兴战略的理论内涵具有十分重要的理论价值和现实意义。

我国国有资本授权经营演进历程及其阶段性特征

改革开放以来,我国国有资本授权经营改革先后经历四个阶段,分别是"政企合一"的国营企业阶段、"政企分开"的国有资产阶段、"政资分开"的国有资本阶段,以及现在"监管分离"的国有股权阶段。不同阶段下的国有资本授权经营在特定时期发挥了不同的作用,并分别呈现出鲜明的特征。在新常态经济形势下,国有资本授权经营改革需要在理论上继续明确国有资本出资人代表的定位,以及在实践中不断强化国有资本授权经营体制。

国有资本授权经营体制改革:进展与深化

国有资本授权经营体制改革是以“管资本”为主加强国资监管的重要实现形式。国有资本投资公司和国有资本运营公司(以下简称“两类公司”)是国有资本授权经营体制中的重要资本纽带和桥梁。以“两类公司”为综合性国有资本运营平台推动国有资本和国有企业做强做优做大,是构建新发展格局、推动高质量发展的必然要求。笔者以国有资产国家所有权实现的法理及理论逻辑分析为基础,全面梳理党的十八大以来国有资本授权经营体制改革中“两类公司”的试点进展,深入剖析改革进程中存在的“两类公司”简单翻牌、功能混淆,授权放权“两难困境”等问题及其成因,立足新时代新征程国企改革深化提升目标,提出具体建议。

国有资本授权经营能否助力国有企业高质量发展——来自A股国有上市公司的证据

自2014年开始逐步试点的国有资本授权经营体制改革是当前国资国企改革的重大举措,本文基于这一准自然实验,以2009—2019年A股国有上市公司数据为样本,运用多期DID方法实证考察国有资本授权经营对国有企业高质量发展的影响作用。研究发现,国有资本授权经营能够显著促进国有企业高质量发展。进一步分析表明,国有资本授权经营可以缓解政府干预和管理层代理问题,刺激企业技术创新和优化资源配置效率,促进国有企业高质量发展。异质性分析表明,在地方国有企业、竞争类国有企业、管理层权力较小以及外部制度环境较好的国有企业,国有资本授权经营对国有企业高质量发展的促进作用更为显著。

异体内部混合经济论

量子力学的鼻祖薛定谔关于生命的三大猜想启示我们:混合是文明演化的真正奥秘,通过融入体制外资本异体内部混合对国有资本进行人格化改造,是国有企业实现创新力与控制力统一、国资保值增值的现实选择。

投资运营公司改革的枢纽地位与突破重点

怎样认识投资、运营两类公司改革上接国资体制完善、下接国企改革的重要地位?在授权体制、组织架构、运营模式、经营机制四个重要环节中突破重点是什么?怎样深化授权经营体制改革,拿出国有资本投资公司升级版?这些是当前需要重视的理论与实际问题。最近召开的中央经济工作会议明确指出,2019年要加快实现从管企业向管资本转变,改组成立一批国有资本投资公司,组建一批国有资本运营公司。这使得两类公司成为社会关注的热门话题。

Building State-owned Assets Supervision System and Conducting Mixed Ownership Reforms to Reinforce Each Other’s Collaboration

Improving the state-owned assets supervision system(SOASS)can effectively get over the defects of systems and mechanisms and further promote the reform of mixed ownership of state-owned enterprises(SOEs);and the deepening of the reform can advance the change of the SOASS to the supervision on capital.By analyzing the relationship between the SOASS and the reform of mixed ownership of state-owned enterprises,we have found that collaborative promotion of the change of the SOASS to the supervision on capital and promotion of the reform of mixed ownership can do good to ameliorating the corporate management mechanism,improving the market-oriented management mechanism of enterprises and completing the medium-and long-term incentive mechanisms,etc.to enhance business operation efficiency.Due to such prevailing problems as relative dispersion and vagueness of the policies relating to deepening the reform of SOEs,inconsistent progress of the reform of state-owned assets(SOAs)and SOEs,and corporate reform focusing on apprence,improving the SOASS and deepening collaborative development of the reform of mixed ownership of SOEs are hindered by some constraints.To construct and improve the SOASS and the reform of mixed ownership collaboratively,we should make efforts to promote the reform in the following five aspects,namely,placing importance to policy coordination,boosting synchronism of the reform of SOAs and SOEs at different levels and in different areas to coordinate the nationwide reform of SOAs and SOEs,facilitating reform of the mechanism of enterprises of mixed ownership through mixed capital,and promoting the SOASS and stimulating classified monitoring and reform of mixed ownership based on classified reform of SOEs.

国资授权经营对国企全要素生产率的影响研究

提高国资监管效能、促进国企高质量发展是国资国企改革的重要目标。本文以2010—2021年A股国有上市公司年度数据为样本,采用实证研究方法从微观企业层面考察了国有资本授权经营对全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现:国有资本授权经营显著提升了国企全要素生产率。该结论在进行多项稳健性检验后依然稳健。国有股东委派董事对国企全要素生产率并未产生显著的治理效应,但委派高管强化了国有资本授权经营的生产率提升效应。国有资本授权经营对央企、竞争性国企和低市场化进程地区国企的生产率提升效应更强。研究结论表明,国资监管机构应加大国有资本授放权力度,提升董事履职能力,强化经理层治理,进一步改善地方国企、非竞争性国企、高市场化进程地区的国有资本授权经营治理。

国有资本授权经营体制改革与国有企业过度负债

防范债务风险是国资国企改革的重要目标,也是提升国有企业核心竞争力的必要保障。本文以2010—2021年A股上市国有企业为样本,采用多期双重差分法,考察了国有资本授权经营体制改革对过度负债的影响。研究发现,国有资本授权经营体制改革可显著降低国有企业过度负债水平。减少政策性负担、硬化预算软约束以及缓解管理层代理问题是国有资本授权经营体制改革降低国有企业的过度负债水平的内在机制。在政府放权意愿较高、国有资本运营公司控股的企业中,国有资本授权经营体制改革降低过度负债水平的作用更显著;在具有过度负债问题的国有企业中,国有资本授权经营体制改革显著提升了资本结构调整速度;国有资本授权经营体制改革通过抑制过度负债显著降低了国有企业的经营风险、提升了国有企业的经营效率。本文丰富了关于国有资本授权经营体制改革作用后果以及国有企业过度负债影响因素的研究,研究结论对于国资监管机构的制度完善和国有企业的债务风险防范具有一定的现实启示。

以管资本为导向的国有资本授权经营体系优化研究

国有资产管理体制改革重点在于建立以管资本为导向的国有资本授权经营体系三级架构,落实国资监管机构权力职能清单,明晰国有资本授权经营体系各组成部分的具体功能,从决策、激励监督、制衡三方面优化治理机制。国有资本投资运营公司是国有资本授权经营体系的核心,应分类设置国有资本投资运营公司,推行不同类别授权经营模式的差异化方案。现阶段,中央国有企业集团总部可直接改组成为相应类别国有资本投资运营公司,地方国有企业可先构建国有资本流动平台或改组有条件的地方国企集团总部成为资本投运公司。但从长期看,无论是中央还是地方国有资本授权经营体系都应落实分类改革,确保国有资本发挥应有的作用。

国有金融资本管理体制:现实问题、改革目标与关键机制

国有金融资本管理是国有资本管理体系的重要组成部分,亦是创新以“管资本”为主国资监管实践的新领域。现阶段,国有金融资本管理面临权责不明、授权不清、金融机构内部人控制等诸多现实问题。为突破困境,加快体制机制转型,本文根据中央最新改革精神,构建了行权主体明确、委托代理关系清晰、授权方式科学的国有金融资本管理体制;并根据金融机构是否承担国家政策性融资任务,区分中央与地方出资人主体,将国有金融资本管理体制设计为中央财政部门分类授权、中央财政部门直接管控、地方财政部门直接管控、地方财政部门集中授权四种可选模式。本文提出了健全金融机构法人治理结构、探索员工持股计划等协同机制的政策建议。

国有资本授权经营体制改革与国有企业杠杆率

以“管资本”为导向的国有资本授权经营体制改革是现阶段深化国资国企改革的重大举措。本文以2009-2020年沪深A股国有上市企业为研究对象,采用多时点双重差分法考察了国有资本授权经营体制改革对国有企业杠杆率的影响。研究发现,国有资本授权经营体制改革能够显著降低国有企业杠杆率,该结论在进行一系列稳健性检验后仍然成立。作用路径检验结果表明,国有资本授权经营体制改革能够通过提高企业内源融资能力、强化管理者风险规避意识来间接降低国有企业杠杆率。进一步研究发现,国有资本授权经营体制改革显著降低了国有企业的短期杠杆率,但对长期杠杆率没有显著影响;国有资本授权经营体制改革降低了国有企业的过度负债水平;改革前国有企业的股权控制层级越少,国有资本授权经营体制改革对国有企业杠杆率的抑制作用越强。本研究为国有资本授权经营体制改革的有效性提供了经验证据,对进一步深化国资国企改革,防范和化解重大系统性金融风险,推动经济高质量发展具有政策启示意义。

国有资本授权经营体制改革与国有资产保值增值

实现国有资产保值增值是国有企业的首要职责,对推动中国经济高质量发展具有重要影响。本文以2009~2020年沪深A股国有上市公司为样本,利用手工搜集的国有资本投资、运营公司试点数据,考察了国有资本授权经营体制改革对国有资产保值增值的影响。研究结果表明,国有资本授权经营体制改革能够显著促进国有资产保值增值。机制检验显示,国有资本授权经营体制改革能够通过缓解所有者与管理者之间的代理问题、减轻政策性负担发挥促进国有资产保值增值的作用。进一步研究发现,国资监管机构职能转变程度越大,国有资本授权经营体制改革对国有资产保值增值的促进作用越强;国有资本授权经营体制改革对国有资产保值增值的促进作用在非国有股东未委派董事参与治理和低市场化经营程度的国有企业中更加显著。研究结论能够为国有资本授权经营体制改革的有效性提供经验证据,对进一步深化国资国企改革,推动国有资本和国有企业做强做优做大,促进中国经济高质量发展具有一定启示意义。

授权视角下国有资本投资运营公司特殊治理的法律改进

国有资本投资运营公司作为政府(国资委)和国家出资企业之间的中间层,以资本为纽带连接政府与出资企业,并形成了权责利相统一的授权链条。在间接授权和直接授权模式下,上级的行政命令通过该公司转化为市场指令,而上级的行政权力也通过其转化为经济权力。但是在授权转化过程中产生了所有权与经营权边界模糊的问题,并且公司与授权主体之间的关系及权责同样需要厘清。因此,在公司明确国家所有权--国有股权的转换器和政府行政干预阻断器的特殊功能定位上,国有资本投资运营公司特殊治理改进的具体路径主要体现在间接授权和直接授权下出资人与公司之间法律关系的厘定和出资人职责与权利边界的廓清、董事会成员中政府董事与社会化董事的博弈与结合、经理层由行政化向市场化转变的契约治理以及“党组织管事、纪检监察机构管人、全国人大管资本”的联动监督机制几方面。

国有资本投资、运营公司监管的新发展与强化对策

党的十八届三中全会以后,在改组组建国有资本投资、运营公司改革实践中,对国资监管机构与国有资本投资、运营公司关系的认识更加明确清晰。未来的监管要向市场化、法制化转变;要准确把握国资监管机构对"两类公司"的授权事项;以国有企业的功能定位为依据实行分类监管,从单纯管理向管理与服务并重转变。国有资本投资、运营公司也应不断加强承接能力建设,更好地实行市场化运营和专业化管理。

国有资本授权经营与资本结构动态调整

资本结构动态调整是企业价值提升的重要条件.本文以2010—2021年国有上市企业为样本,考察了国有资本授权经营制度改革对资本结构动态调整的影响.研究发现,国有资本授权经营制度改革对提升资本结构调整速度具有显著的促进作用.渠道检验表明,国有资本授权经营制度改革通过降低社会性负担以及治理管理者代理问题,提升了资本结构调整速度.进一步研究发现,在非国有股东持股比例较低、国有资本运营公司控股、低成长性、成熟期以及衰退期的企业中,国有资本授权经营制度改革提升资本结构调整速度的作用更显著.本文拓展了企业资本结构动态调整影响因素的研究,并且丰富了国有资本授权经营制度改革效果的研究,对于优化国有企业资本结构以及完善国有资本授权经营制度具有一定的现实启示.

国有企业70年改革发展历程与趋势展望

我国社会主义公有制采取国家所有与集体所有的形式。国家所有集中体现为国有企业占用及使用国有资产,从国有企业全面建立到做强做优做大国有企业,再到剥离国有企业的国有资本运营职能,实行国有资本运营的专业化,国有企业已经走过了70年的发展历程。国有企业的发展及改革,支持了我国工业化进程并支撑了国家工业体系,促进了国防工业技术水平的不断提高,推动了若干重要重大技术进步及创新突破,增强与提高了支柱性产业的国际竞争力,国有企业改革贯穿于改革开放的全过程,对我国经济社会发展产生了重大影响力。随着市场经济的不断完善与更大力度实施对外开放,国有企业发展及改革还要继续。新形势新环境新要求下的国有企业发展及改革,集中体现为做强做优做大国有资本。