REGULATIONS ON THE ALTERATION OF STOCK EQUITY HELD BY INVESTORS OF FOREIGN INVESTMENT ENTERPRISES

Article 1With a view to promoting the healthy development of foreign invest-ment enterprises, protecting the legitimate rights and interests of investorsof the parties concerned and safeguarding the social and economic order,this set of regulations has been formulated in accordance with the Com-pany Law of the People’s Republic of China,Law of the People’s Republicof China on Chinese-Foreign Equity Joint Ventures,Law of the People’sRepublic of China of Foreign on Chinese-Foreign contractual Joint Ven-tures,Law of the people’s of China of Foreign Capital Enterprises,andother relevant laws and regulations.Article 2The alteration of investors’stock equity in foreign investment enter-prises as used hereof refers to the alteration of investors or theirshares(hereinafter referred to as the stock equity) of financialcontribution(inchiding the cooperative conditions offered) in Chinese-for-eign equity joint ventures,Chinese-foreign contractual joint ventures andforeign investment enterprises(hereinafter referred to as the enterprises).

关联交易与控制性股东的“隧道行为”

在信息不对称情况下,控制性股东能够利用其对上市公司的控制力或影响力进行非公允关联交易,从而以其他投资者的利益为代价从上市公司攫取财富。本文以1998—2005年实施配股的上市公司为样本,分析了配股后上市公司关联交易的分布特征,并研究了关联交易对控制性股东资金占用行为、股票收益和企业价值的影响。研究结果表明:(1)控制性股东通过关联借贷大量侵占了上市公司的资金;(2)投资者在关联交易发生后相应调整了股票价格,导致了上市公司股票收益下降;(3)控制性股东通过隐蔽的关联交易从上市公司输出了财富,造成了以托宾Q衡量的公司价值下降,关联交易与公司价值之间存在负相关关系。非公允关联交易成为控制性股东掠夺中小股东财富的重要方式,导致上市公司的资源被不断输送出去。

供应链环境下的第三方物流采购模式

本文首先对传统物流采购模式进行分析 ,在此基础上 ,详细讨论了供应链环境下第三方物流采购的作用、功能、流程和革新 ,指出了第三方物流采购在供应链运作中的重要性。

大股东控制、财务杠杆与公司价值——国有及民营上市公司治理的比较研究

本文以2002～2004年的上市公司为样本,研究了第一大股东持股比例、财务杠杆与公司价值之间的关系。研究发现,国有控制上市公司与民营控制上市公司公司价值并无显著差异;国有控制上市公司第一大股东持股比例与公司价值呈U形关系,民营控制上市公司第一大股东持股比例与公司价值则呈倒U形关系;国有控制上市公司财务杠杆比率与公司价值负相关,民营控制上市公司财务杠杆比率与公司价值则正相关。其政策含义是,政府应该继续贯彻“抓大放小”的战略方针;监管部门应该关注持股比例较高的民营上市公司第一大股东的资金来源及其行为特征,防止其对公司其他利益相关者的侵害行为;银行贷款应对国有及民营企业一视同仁,银行需要加强对国有控制上市公司贷款的监督。

股权激励实施中股东、经理与审计师三方博弈分析

股权激励是一把"双刃剑":一方面能起到降低代理成本的长期激励作用,另一方面也能诱发经理进行信息操纵。文章建立了一个股权激励实施中股东、经理与审计师之间的三方博弈模型来分析如何规避股权激励引致的经理信息操纵行为。通过对均衡解的分析得出以下结论:股东不断提高监控的技能及手段,加大对经理与审计师合谋操纵会计信息的惩罚力度,加强资本市场监管、提高资本市场的有效性能规避经理与审计师合谋操纵会计信息的行为。

我国证券市场投资者教育的第三方模式研究

当前我国证券市场的投资者教育主要是通过证券机构来完成的,文章提出的第三方投资者教育模式弥补了这种传统模式的不足。文中首先对第三方投资者教育模式与传统模式的协调作了讨论,接着就第三方投资者教育活动的启动与资金保障、教学内容和教学方法提出了自己的看法,最后,论文对第三方投资者教育活动的监管进行了论述。

控制权影响下的关联购销与上市公司价值——对限售股形成、禁售、解禁的三阶段分析

关联购销常被看作控股股东追求控制权收益的重要方式。控股股东追求的控制权收益不同,对关联购销的处理措施也必然呈现差异化,从而对公司业绩产生不同影响。论文以沪市2003-2011年制造业上市公司为样本,在股权分置改革以及限售股不断解禁的大背景下,研究不同控制权收益驱动的异常关联购销与企业价值的关系。论文研究发现,股权分置改革前,控股股东倾向于追求控制权私利,异常关联购销与企业价值显著负相关;股权分置改革后限售股解禁前,两者虽然仍为负相关关系但已不显著;限售股解禁后控股股东更倾向于提升企业价值获得共享收益,异常关联购销与企业价值呈现正相关倾向,但统计上不显著。

论对证券市场监管者的监管

证券市场的监管者也是经济人,经济人必然就有追求经济利益的冲动,因此必须对证券市场监管者进行监管,这也是证券市场健康发展的保证。构建具有中国特色的对监管者进行监管的体系主要包括政党监督、法律监督、舆论监督等等。

党组织治理对股价崩盘风险的影响研究

以2007—2019年度中国沪深A股上市公司为样本,理论与实证检验上市公司党组织治理模式对股价崩盘风险的影响。研究结果表明,党组织治理的双向进入、交叉任职、二职合一方式,能够有效地抑制股价崩盘风险,这一结论在控制了内生性因素与稳健性后依然成立,而且党组织治理对股价崩盘风险的抑制作用在国有上市公司中更为明显;进一步检验发现,党组织治理对股价崩盘风险的抑制作用在市场行情较好时期、外部治理环境更好地区、党代会召开时期更为明显。

基于高斯过程回归的上市股价预测模型

在新股上市价格的科学优化预测问题的研究中,由于金融数据复杂,特别是新股价格存在极强的无序性。传统股票价格预测方法只能采用线性变化规律进行准确预测,无法对非线性股票价格进行有效建模,降低股价预测精度。为了提高股票价格预测精度,提出一种高斯过程回归的新股上市价格预测模型,通过提取影响新股上市价格形成的指标因素,用其训练纳斯达克(NASDAQ)新股上市价格的历史数据,以粒子群算法优化高斯过程的超参数来预测新股上市价格。将8家公司的上市股票作为实例进行分析,预测结果表明,高斯过程回归的方法提高股票价格预测精度,能够有效地适用于新股上市价格预测。

股权制衡、两权特征与利益侵占——来自民营上市公司侵占型关联交易的证据

以2005—2015年民营上市公司的4761个观察值作为研究样本,考察终极控股股东的控制权、现金流权以及两权的偏离对公司利益侵占的影响,并进一步研究股权制衡度对于两权特征与利益侵占之间关系的调节效应。研究结果表明:对于民营上市公司而言,控制权、两权分离与利益侵占正相关,现金流权与利益侵占负相关,股权制衡在这一影响过程中对两权特征和利益侵占之间的关系具有显著的调节效应。

分析师对基金重仓股发布乐观预测的后果研究——来自佣金分仓的证据

选取2010—2015年分析师盈利预测、基金重仓持股和基金向券商支付的佣金数据研究分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测的后果,发现分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测次数越多,基金公司向该分析师所在券商支付的交易佣金越多。进一步的研究发现:分析师对重仓的冷门股发布乐观预测以及越早发布乐观预测,能提高基金公司对券商的分仓佣金;小规模基金公司通过佣金分仓回报券商分析师讨好的成分更大;基金公司通过提高交易量的方式向券商支付更多交易佣金;利益冲突是导致分析师行为异化的原因。

从“股份有限公司”到“无限公司”:认识中国近现代政府组织形式的新视角

借助公司原理去理解政府组织形式,有助于拓展思路,开阔视野。晚清以降的政治发展表明,中国政府组织形式渐从"股份有限"转向"无限公司"。但国民党的"无限责任股东"不合格,只有具备卓越素质的中国共产党方能领导中国人民取得西方"股份有限公司"式政府无法实现的巨大建设成效。

皮革服装企业销售物流系统优化设计研究

随着互联网的飞速发展,电子商务时代随之而来,国内外经济市场愈发复杂多变,此形势在为皮革服装企业提供发展机遇的同时,也带来了各种挑战。为在国内外皮革制品市场中占据有利地位,皮革服装企业可着手优化销售物流系统,以改进服务的方式提高自身市场竞争力。据此,通过对皮革服装企业销售物流系统现状分析,针对性提出了一系列可行的销售物流系统优化设计策略,具体即优化企业经营模式、科学合理规划库存、优化第三方物流系统。

1913-1935年戏曲变与不变的历史沉思——读张聊公《听歌想影录》札记

"时装新戏"作为"畸形之艺术"的"过渡"性时间并不长,甚至从"时装新戏"到"古装歌舞戏"就是同时发生的,这其中起关键转换作用的人物就是梅兰芳。《天女散花》受欢迎是走出"过渡戏"的标志,梅兰芳既是新戏的尝试者,也是走出新剧而探索开拓古装歌舞戏的旗帜。堂会戏是传统戏曲在特定场所的自然延伸,它是与庙台、戏楼、勾栏瓦舍等演剧方式相平行的独特的演剧方式。堂会戏是行家、票友与名伶相为赏度的审美场域,观赏者的审美期待对每一位杰出优伶既是极大的激励、褒奖,也是极大的压力。新戏与旧剧的性质根本不同:从新戏与旧戏的观演关系上看,一是看故事还是看角儿。新戏,以故事为主,观众看戏不看人;旧戏,以歌舞为主,观众看人不看戏。二是看人物还是看行当。旧剧也演人物,但观众却并不主要看人物,而是看人物如何通过唱念做打的行当程式极其精彩的呈现的,因而,人物只是借以呈现美轮美奂行当程式的媒介。三是看思想还是看传承。看传承就凸显观演者之间的精神依归——知音——流派族群的构筑和传播,这与观演者之间在思想观念上是否契合相去甚远。

公司治理结构的国际比较与借鉴

对当前世界上最典型的美英与德日公司治理模式进行了分析与比较,指出了我国公司治理结构存在的问题,提出了完善我国公司治理结构的总体思路。

国外关于基金持有人选择能力的最新研究方法评析

国外对基金经理证券选择能力的研究已经持续了近半个世纪。最近十余年来,随着行为金融学的兴起,对基金持有人选择能力的研究开始逐渐受到重视,并取得了重要进展。目前,关于基金持有人选择能力的研究方法,根据使用的数据不同,分为基于基金净资产数据的研究、基于基金持股组合数据的研究、基于基金交易数据的研究三类。今后,应设计能够更准确地反映基金持有人选择行为的指标,获得更精确的反映基金持有人买卖行为的数据,探索评价基金业绩的更为准确和稳健的方法,以进一步深化关于基金持有人选择能力的研究。

股权结构、超额关联购销与公司价值

针对股权结构、超额关联购销与公司价值之间的关系进行研究。选取了2004～2006年间我国942家上市公司为样本,共2590笔关联购销记录,考察了股权结构与超额关联购销以及超额关联购销与公司价值的关系。通过相关性分析发现:股权集中度与超额关联购销显著正相关,而超额关联购销与公司价值也是显著相关的,进一步的回归分析表明,超额关联购买与公司价值有着正的线性关系,而超额关联销售与公司价值存在倒U型的曲线关系。

股份有限公司董事对第三人的损害赔偿责任

董事因故意或者重大过失对第三人的损害赔偿责任,我国《公司法》对此缺乏一般性规定,这对于未上市的股份公司的第三人利益保护是非常不利的。分析我国股份公司董事对第三人赔偿责任立法现状及其不足,认为应当通过公司法做出诸如股份公司董事对包括债权人在内的第三人损害赔偿责任的原则性规定、区分不同种类董事的赔偿责任以及改进董事责任保险制度、完善股东诉讼机制和导入债权人派生诉讼制度等措施来适度强化董事民事责任,保护第三人利益,实现公司相关者利益的合理平衡,最终促进经济发展。

考虑样本特征的第三方物流安全库存预测模型

安全库存的准确预测和设置是第三方物流提高客户服务水平、控制自身成本、优化供应链整体性能的重要问题。针对汽车制造业中第三方物流安全库存预测中存在的数据样本有限、线性相关度低、维数高等问题,运用支持向量机算法建立第三方物流安全库存预测模型,并将预测过程中得出的所有支持向量进行分析得到安全库存预测模型中输入变量对输出结果的影响的特征变量权重计算公式。最后运用某品牌汽车第三方物流中心各参量历史数据进行实例应用与验证,证实了该预测模型的良好准确性和鲁棒性。