股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据

本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任。溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性。本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究。

纸品行业新型进销存管理系统的设计与实现

基于纸品行业进销存管理流程的全面分析,重点针对企业实际生产过程中传统进销存系统无法解决的10项问题,结合FireBird的稳定和开源特性,使用Delphi开发了一套新系统。实际使用结果显示,该系统帮助十几家纸品企业成功解决了管理难题,可适用于纸品、塑料等行业,具有较强的推广价值。

产能中断下汽车供应链牛鞭效应的系统动力学仿真

在突发事件的影响下,市场供给不确定性逐渐增加,供应链中出现产能中断与信息不对称等问题,导致供应链出现牛鞭效应。因此,基于系统动力学对汽车供应链进行仿真分析,设计存量流量图,分析订单完成情况与各节点库存量变化,并对影响供应链牛鞭效应的变量进行因果分析。结果表明,安全库存量的增加和转运时间的减少可以有效减少由中断引起的库存量激增现象,同时提高供应链绩效。

公司法修订的理论应对与实践挑战(笔谈)

本期刊发的8篇笔谈文章,紧密围绕公司法修改的核心内容,从宏观到微观、从理论到实践展开了全方位探讨。宏观方面围绕我国公司法的制度体系、立法因应、立法目的展开讨论,微观方面围绕本次修订的核心内容,对五年限期认缴制、审计委员会、董事无因解任、未届期股权转让后出资责任、异议股东回购等具体制度展开讨论。西南政法大学赵万一教授、张才华在《从公司法修订看中国式法律制度体系的构建》一文中提出,法律制度的每一次重大修订都是在时代主题与发展趋势的深刻变革下接续创新而成,本次修订是一次根本性、全局性的重大修订,同时也是在推进中国式现代化宏伟历史征途中进行的一次修订。应时代之需,本次修订以深化国有企业改革、持续优化营商环境、加强产权保护、纯化公司治理理念等作为目标,以因应中国式法律体系的建构要求。中国政法大学李建伟教授、郑浩凌在《ESG在中国公司法立法的因应》一文中提出,从现实来看,信息披露是形成ESG投资市场的前提,应区分上市公司与非上市公司,进而构建“强制披露-自愿披露”的差序化披露模式,以更好保护利益相关者;从长远来看,将公司目标范式修正为对可持续性利益的追求,并通过建立ESG委员会、细化董事会职权,进而推动公司治理稳定与可持续发展。西南政法大学汪青松教授在《新公司法立法目的扩展彰显以人为本》一文中提出,新公司法大大扩展了公司法立法目的涵摄范围,可以从“规范”“保护”“完善”“弘扬”“维护”“促进”六个关键词来加以把握,并呈现出严谨有序的逻辑结构。其中规范与保护表达了立法目的的微观层面,完善与弘扬表达了立法目的的中观层面,维护与促进表达了立法目的的宏观层面。北京大学刘凯湘教授在《五年限期认缴制的解释与适用》一文中提出,新修订的公司法对有限公司和股份公司的股东认缴期限分别在不同程度上增加了强制性规定,在适用上,公司和公司债权人才是法定最长认缴期限制度的监督人,企业信用信息公示系统可以作为其辅助制度,向公司和公司债权人等社会公众作出违反法定最长认缴期限制度的警示。中国人民大学叶林教授、张冉在《新公司法下监事会制度的变革与挑战》一文中提出,新公司法采用了“原则上应当设置监事会或监事、在法定例外情形下不设监事会或监事”的崭新立场,出现了董事会审计委员会替代监事会模式、监事和监事会任意设置模式、监事和监事会法定设置模式等多种模式。职工利益保护模式发生了转型,职工民主在形式上失去了职工监事的保护载体,却加强了公司的行为义务,从而创设了一种行为规范和组织规范相结合的新型保护模式。在审计委员会行使监事会职权上,仍需要进行精细化作业。清华大学梁上上教授、袁崇霖在《董事无因解任规则的校准与限制》一文中提出,股东会对于董事的解任权是公司权力坐标系中调节平衡的砝码,真正需要配置它的是公司及其股东,而非立法者。公司法第71条第1款规定的董事无因解任规则依本质应属任意性规范,将其作为默认规则,可以发挥提示投资者的作用,并有利于减少纠纷,维持公司经营稳定。股东通过股东会行使无因解任权,应受到来自公司正义原则的实体和程序限制。南京大学王建文教授、汪辰光在《新公司法背景下未届期股权转让后出资责任的法律适用》一文中提出,对于未届出资期限股权转让后的出资责任承担问题,新公司法第88条第1款规定对认缴制的应用漏洞作出了填补。对于股权转让后出资责任的法律适用,首先应明确保护债权人利益为首要原则,其次应兼顾公司意志与股东私权,再次要在“遵循法的溯及力”与“合理地参照适用新法”之间做好协调,最后要充分发挥股东名册、工商登记的效用。中国政法大学朱晓娟副教授、潘米在《新公司法对少数股东回购请求权的创新评述》一文中提出,2023年修订公司法在规制双控人不当行为和保护中小投资者权益方面迈出了开创性步伐。对于保护少数股东具有重要制度价值的异议股东回购规则,设置三个条文对异议股东回购规则进行了制度重塑,但也在第89条第3款控股股东滥用股东权利规制范围,第89条第1款和第161条第1款规定传统异议股东回购请求权的适用条件等方面存在着不足。

我国基于存量地铁开展快递物流运输的前景及方向探讨

我国已成为世界上快递业规模最大的国家,快递物流激增下的包裹配送问题已逐步成为制约城市交通物流可持续发展的主要瓶颈之一,充分利用存量地铁网络的通达性和富余运能,开展快递物流客货协同运输是地铁货运系统未来发展的一个重要方向。通过分析地铁-货运系统的应用和运营等层面的研究现状及最新进展,解析我国存量地铁的地下快递物流运输潜力;明确地铁客流约束下的快递运输功能实现、存量地铁与地下物流网络协同运输机制及实证研究、地铁站点的货运功能改造技术及运维保障等3方面是目前我国地铁货运系统落地实施的瓶颈及挑战;提出存量地铁货运系统下一步研究的3个方向为全天候的地铁客流剩余运力精准量化方法、地铁站域下的地下物流末端配送系统、基于现有地铁站点布局的设施与空间微更新研究。

基于有限元模型修正技术的刚柔耦合关系研究

为了尽可能避免因车轮形成中央凹陷踏面磨耗而使铝合金车体产生振动疲劳问题,有必要以有效的有限元模型修正技术来合理构建高铁车辆的刚柔耦合关系。针对德国ICE3原型及一次蛇行现象,提出一种高速转向架动态设计方法,以整车稳定性态分析图来明确自适应改进方向,即λ_(eN)≥λ_(emin)而λ_(emin)=(0.03-0.05)。借用(半)主动车间减振技术,跨越不同速度等级的铁路专线运行亦可实现对中央凹陷踏面磨耗的自清理。拖车TC02/07刚柔耦合仿真与两次跟踪试验在抖车形成机制上得到了具有一致性的分析结论:牵引变流器产生主频约9.2/9.3Hz的横向耦合共振,对车顶的横向角焊缝造成了严重疲劳损伤,但是只要牵引变流器横移模态频率>12 Hz,最好14 Hz,转向架振动报警的安全阈值则可适度提高。

实施注册制对股价同步性的影响研究

注册制的实施在我国证券市场发展史上具有里程碑意义,其能否改善我国资本市场股价同步性高企现象一直备受关注。文章选取2017—2021年的沪深A股上市公司为样本,探索注册制改革的外生冲击对股价同步性的影响。研究发现,注册制实施显著降低了我国上市公司股价同步性,并且这种降低作用是通过改善企业信息披露质量的渠道实现的。异质性检验显示,当公司金融化程度越高、机构投资者持股比例越低时,实施注册制对股价同步性的抑制效果越明显。经验证据表明,实施注册制会提高上市公司信息披露质量,进而降低股价同步性,对资本市场的规范化及透明化起到了积极作用。

一种轨道列车车载通信系统信息安全风险评估方法

提出一种基于通用漏洞评价系统(Common Vulnerability Scoring System,CVSS)的列车车载通信系统信息安全风险评估方法,详细介绍该方法的工作流程,开展缺陷概率评估、缺陷影响评估,得出各系统缺陷的风险范围所对应的信息安全等级,并最终应用到某国外地铁车载通信系统项目的信息安全风险评估活动中,为后续开展系统优化活动以及采取优化措施后的信息安全风险再定位奠定基础。

完善现代企业员工持股计划--山西票号身股制的当代启示

员工持股计划作为一种以激励员工和留住人才为主要目的的制度设计,在本土实践中仍存在着诸多问题。山西票号曾执中国近代金融业之牛耳,其身股制与现代员工持股计划类似,本研究借鉴山西票号身股制实施中的优秀经验,得出了现代企业突破员工持股计划困境的启示,包括差别化激励与延期支付;建立组织和谐劳资关系;第三方约束与监督代替员工自律。这一研究结论有助于完善现代企业员工持股计划,化解员工激励难题。

金融科技发展的股票市场系统性风险研究

防范化解股票市场系统性风险是维护中国金融市场稳定的重要内容。以2012-2021年125家涉及14个业务部门的金融科技上市公司作为研究样本,基于分位数回归的CoVaR模型测算股票市场金融科技板块系统性风险,利用网络爬虫技术(Python)通过百度高级搜索功能爬取金融科技相关词频,构造地级市层面金融科技发展水平指标,实证检验金融科技对其股票市场系统性风险的影响。研究发现,金融科技有效抑制其股票市场系统性风险,并通过提高市场交易信息透明度、提升企业风险承担两条路径,从而降低其股票市场系统性风险。进一步研究发现,不同时间段、市场态势、市场化程度下金融科技抑制其股票市场系统性风险的程度不同。金融科技抑制其股票市场系统性风险存在时间上的异质性,金融科技虽产生风险的累积作用,但存在阶段性特征,在样本期间随着时间的推移抑制作用由弱变强,大于累积作用进而呈现总体抑制,亦可见中国金融科技监管实行的有效性;金融科技对股票市场中市场化程度较高的企业风险抑制作用较强,并在“熊市”表现更为明显。研究结论对防范化解金融科技板块系统性风险、推进金融科技良性发展提供了有益启示。

注册制改革与股票市场波动性——来自创业板的证据

本文基于主板及创业板存量股票2018―2022年的数据,利用双重差分模型对创业板注册制改革是否影响其存量股票波动性这一因果关系进行识别,并在运用“反事实估计量”克服平行趋势违背问题的基础上进行估计。“反事实估计量”估计结果显示,创业板注册制改革短期提高了存量股票的波动性,但从长期看取得了降低存量股票波动性的显著成效。机制分析显示,投资者情绪的变动、价格涨跌幅限制的放宽及定价效率的提高是创业板注册制改革影响存量股票波动性的主要途径。异质性分析显示,易成为炒作标的的股票对政策冲击更为敏感,其波动性短期上升的幅度更大,但长期下降的幅度也更明显。

注册制改革对创业板股价波动的影响研究

注册制改革是我国推行资本市场深化改革的重要抓手,是证券市场的一项重大制度创新,涉及监管理念、上市条件、交易规则、投资者管理等方面。从2013年首次提出到2023年全面实行,“十年磨一剑”的注册制改革能否降低市场风险成为关注热点。本文选用2015—2022年创业板和中小板数据,以股价波动衡量市场风险,将创业板注册制改革视为“准自然实验”,构建双重差分模型(DID)进行实证研究,检验了我国注册制改革对创业板股价波动的影响。结果表明,在创业板试点注册制的过程中,没有引发市场的大幅波动,并且在一定程度上降低了股价波动性。

提高电加热道岔融雪系统热效率的研究

电加热道岔融雪系统设备在高速铁路建设中被快速发展并推广使用,然而其在运用过程中存在的热效率低、耗电量大等问题,距离节能环保的要求还有很大提升空间。为此对提高电加热道岔融雪系统设备热效率的技术方案进行研究。首先从电加热道岔融雪系统设备工作时热传递的过程进行分析,通过模拟仿真热传递的过程,提出采用保温材料、辐射材料以及加热板安装在基本轨底部的方式提高热效率;然后通过现场对比试验,得出采用保温材料可以有效降低基本轨热量损失,辐射材料可以提高热辐射热量,加热板、加热条组合可以使整个道岔区段有较高的融雪效率的结论。

基于系统动力学的碳标签产品市场均衡策略

随着新型电力系统逐渐向为低碳化、高效化和智能化转型,发电和用电市场正在整合为统一的能源市场。为解决碳标签产品市场普及率低、交易市场活性不高的问题,提出基于系统动力学的碳标签产品市场均衡策略。首先,采用基于系统动力学的Stackelberg博弈模型,结合环境效用补贴机制,以买卖双方利益最大化为目标。其次,通过模拟分析和Vensim软件的支持,设计了碳标签产品消费市场存量流量图,考察环境效用、需求度、政府补贴和产品价格等因素对博弈结果的影响。然后,通过理解环境效用、需求度、政府补贴和产品价格等因素对博弈结果的影响,制定有效的策略来促进碳标签产品的普及和市场活性,为碳标签产品市场发展提供了重要的支持和决策依据。最后,根据系统动力学模型仿真结果显示,该模型能够清晰定位消费者对产品的购买偏好,并揭示出售商自主更新碳减排技术的关键影响因素,为研究碳标签产品市场的动态变化提供了新的思路。

国土空间规划背景下存量工业用地评价与转型升级策略

国土空间规划背景下存量用地挖潜成为县市级政府获取建设空间的重要来源。工业用地在增量时代扩张较为迅速、粗放,也为更新转型带来挑战。目前,存量工业用地存在评价体系单一、更新规划过程静态化、退出机制缺乏等问题,文章从发展动力和土地绩效双维度,构建存量工业用地评价体系;以动态更新式思维,提供分类型、分时序的引导策略,构建存量工业用地动态开发“一张图”;以新制度经济学为解题范式,提供存量更新的倒逼机制、激励机制和责任机制。

经营投资问责与国有企业风险防范--基于股价崩盘风险视角的实证研究

以股价崩盘风险为研究视角,采用交错双重差分模型考察经营投资问责制度对国有企业风险防范的影响。研究结果表明,经营投资问责制度实施之后,国有企业的股价崩盘风险显著降低,而提高投资决策稳健性、降低代理成本和改善信息不透明度是经营投资问责制度发挥作用的重要机制。拓展性研究发现,经营投资问责对股价崩盘风险的抑制作用在高管激励更强、法治环境更好和行政层级更高的企业中更明显。进一步的经济后果分析发现,经营投资问责缓解股价崩盘风险后显著提升了国有资本保值增值率。研究结论不仅为经营投资问责制度的有效性提供了新的证据,还为健全国有企业问责体系、防范化解金融风险提供了重要的政策启示。

基于重组蛋白新冠疫苗生产现场的检查要点分析

新冠疫情使人们普遍认识到疫苗对于公共卫生的重要性,重组蛋白疫苗作为重要的疫苗类型,因其保护效力和安全性的优势受到广泛关注。重组蛋白疫苗的生产一般包括种子库的建立和检定、原液生产、制剂生产、质量检验等过程。现场检查中需要重点关注蛋白生物活性的工艺控制,随着重组蛋白疫苗关注度的提升,生产现场检查规范的建立与完善成为一个重要课题。

全面注册制背景下股票发行制度的完善与风险防范

自党的十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革,到全面注册制改革,经历了“加速—暂缓—试点”的过程。总结我国股票发行注册制改革经验,可以清晰地认识到,全面注册制改革不仅要主动为股票发行注册制创造市场条件,而且要对相关制度进行积极考量和设计。文本对我国股票发行全面注册制改革的对策进行再思考,强调在改革中要完善股票发行制度与风险防范。具体对策主要包括:将中小投资者利益的保护确立为注册制改革的指导思想;注册制的制度设计重点要以事中、事后监管和信息披露为主要内容;建立严格的退市制度;股票、债券市场统一适用证券发行注册制;健全相关法律责任体系;完善权利救济体系。

生产速率可调整时现货型生产系统的最优生产决策研究

本文针对现货型生产系统,研究其生产速率可调整情况下的最优库存决策问题。生产系统有高速率、低速率生产或者暂停生产这三种生产状况。本文以长期折扣利润最大化为目标,研究其最优生产决策。假设需求过程为泊松过程,生产时间间隔服从指数分布。本文首先将该问题抽象为连续时间下的马氏决策过程,并构建无穷周期下的折扣生产利润最大化为目标的HJB方程。其次,进一步对模型结构性质进行分析,最终获得使利润最大化的动态库存控制决策,即:当库存量大于高存储点时,系统停止生产;当库存量小于低存储点时,系统以高速率生产;当库存量介于两个存储点之间时,则以低速率生产。最后,在最优策略分析的基础上进行模型算例分析。

围隔生境下养殖密度对菲律宾蛤仔生长的影响

为揭示养殖密度对菲律宾蛤仔(Ruditapes philippinarum)养殖生产的影响,在福建定海湾的菲律宾蛤仔滩涂养殖区建立围隔系统,分析和比较了高(1400粒/m^(2))、中(700粒/m^(2))和低(350粒/m^(2))三组养殖密度对菲律宾蛤仔产量和生长的影响。基于生长曲线模型拟合,解析了该系统中菲律宾蛤仔的生长和形态参数变化特征及密度组间差异。研究显示:中密度组菲律宾蛤仔的相对增产率(35%)显著高于高密度组(10%)和低密度组(17%)。低密度组的体质量和相对体积呈持续生长的特征,其体质量和相对体积的生长曲线与Von Bertalanffy动物生长模型有较高拟合度(R^(2)分别为0.913和0.953);中、高密度组的生长均呈显著的阶段性特征,具体表现为快生长、生长停滞再到快生长。通过分析蛤仔的形态参数与体质量变化的相关性,发现二次多项式模型在中、高密度组具有较高的拟合度(R^(2)≥0.913),但在低密度组拟合度无明显规律。研究结果显示,在实验设置的围隔环境中,养殖密度不仅影响菲律宾蛤仔的产量,而且影响其形态构建和生长规律。