延迟退休对职工效用最大化的影响——基于“S”型效用函数的分析

“十四五”规划提出“实施渐进式延迟法定退休年龄”,如何使延迟退休政策被大众广泛接受是我国养老保险制度改革的重点问题。基于个人效用最大化原理,结合我国现行养老保险制度和前景价值函数中的“S”型效用函数,构建关于工资收入、养老保险缴纳费用、养老金财富和闲暇时间的综合效用模型,从性别、闲暇偏好、工资收入水平、利率、参保年龄、养老金个人缴费率六个方面确定个人效用最大化的退休年龄,并结合我国当前国情,对延迟退休政策提出针对性的建议。研究结果表明:不同退休年龄下的个人效用函数是关于退休年龄的“先大幅上升,后缓慢下降”曲线。男性参保职工于63岁退休获得效用最大值,而女性参保职工于60岁退休获得效用最大值,且二者最优退休年龄并不会随工资收入水平的改变而改变,工资收入水平只会对参保职工获得的效用绝对值产生影响,工资收入水平越高,参保职工获得效用值越大。此外,若闲暇偏好越低、利率越低、参保年龄越大、养老保险个人缴费率越低,则参保职工的最优退休年龄就越大。总体而言,只有考虑性别因素、给予延迟退休政策适当的弹性操作空间、改进养老保险计发办法、创造更好的老年就业环境,才能使延迟退休政策更好地推行。

The Analysis of the Governance Effect of Chinese Public Corporation Based on Capital Structure

Under the existed system, the capital structure is the basis of the corporate governance, the structure of the corporate governance is the reflection of the capital structure. The choice of the capital structure decides the level of the corporate governance to a great degree. This paper discusses the governance effect of Chinese public corporation in the view of capital structure. At last, the author suggests that the government should change the state of state-owned stock which takes a great proportion, make the state-owned stocks and corporation stocks enter and circulate in the market, develop investment banks, promote the stockholder＇s rights to circulate and recombine, enhance the supervision and the management of the stock markets, perfect the mechanism of the market＇s operation, set up the mechanism of the way to protect to pay back the debt, perfect the system of bankruptcy and develop the way of bond-financing, offset the drawbacks of the indirect-financing among banks and so on. All of the advice was given to perfect the public company＇s capital structure and improve the efficiency of the corporate governance.

企业社会责任对股东财富影响的实证研究

企业社会责任在企业生产经营中的作用是不容忽视的,因此有必要分析企业社会责任对股东财富的影响,从而为我国企业主动履行社会责任提供理论支持。从利益相关者角度分析了企业社会责任与股东财富的关系,在此基础上提出了信号传递理论,即企业可以通过传递信号履行社会责任。以2005年沪深两市上市公司为数据样本,运用多元回归分析方法研究了企业社会责任与股东财富的关系,发现企业履行社会责任,满足了其他利益相关者的利益需求,有利于增加股东财富,实现"股东财富最大化"。

应用经济增加值指标评估上市公司的经营业绩——对沪市工业类95家上市公司的实证分析

企业经营业绩评价往往以会计利润为衡量标准 ,但它存在较大的缺陷 ,本文通过应用国际较先进的经济增加值指标来对我国上市公司的经营业绩进行实证分析 ,试图对我国上市公司的真实业绩作一客观评价。

股权结构与公司业绩关系的行业特征——来自冶金、医药、机械与IT行业的实证证据

冶金与医药行业第一大股东提高了业绩,冶金行业业绩明显靠固定资产投资拉动。医药第二大至第三大持股与公司业绩显著负相关,但第二大至第三大股东抑制了第一大股东占用上市公司资金。机械行业业绩,第一大持股与其负相关,第二至第十大与其正相关。前十大股东中具有信托投资公司的上市公司,关联资金占用显著高。IT行业,业绩与生产性股东个数显著正相关,与固定资产投资负相关。业绩与股份法人类别的相关性符号是:国家股与境内发起法人股之和,冶金与医药,显著为正,机械行业为负;募集法人股,机械行业显著为正,冶金为负;流通股,冶金与医药为负,但IT为正。

对经济增加值的理性思考

EVA管理评价体系是理论界和实业界探讨的热点问题之一。EVA与股东财富的创造联系起来 ,真实地反映了企业经营业绩。但它也存在着一定的问题 ,企业要结合实际情况 ,发挥其作用 。

低现金股利政策、股东财富与控股股东决策

根据Jensen的自有现金流量假说,在不考虑股票回购条件下,将公司支付的现金股利数量低于自由现金流量定义为低现金股利政策。研究显示,低现金股利政策不利于股东财富最大化,在低现金股利政策范围内,提高现金股利会提高股东财富。但从控股股东财富最大化出发,实施低现金股利政策有助于实现其获取控制权私有收益以本身的财富最大化。

管理层收购与股东财富再分配——基于我国上市公司的实证研究

管理层可能通过恶意操纵侵占国有资产是社会各界对我国上市公司M BO关注的焦点之一。本文通过对M BO对交易双方财富再分配的影响进行实证分析,发现股权出让方不但遭受了由于转让价格过低而导致的财富损失外,还因为管理层操纵每股净资产的价格而遭受了额外的财富损失,与此相对,管理层却通过M BO获得了巨大收益。最后,对造成这一结果的原因进行了初步探讨。

论中国企业财务管理目标体系──兼论利润最大化与财富最大化

在讨论利润最大化、财富最大化的基础上，根据不同管理层次的责、权、利，提出以财富最大化、利润最大化、成本最小化共同组成现代企业财务管理目标体系。

晋升效应还是财富效应:CTO激励机制影响企业研发投入分析

本文选取高新技术企业为研究样本,检验CTO持股和CEO-CTO薪酬差距对企业研发投入的影响,结果表明CTO持股比例越高有利于企业研发投入的增加;CEO-CTO薪酬差距促进CTO的工作积极性,也会促使企业研发投入的提升;CTO持股与CTO晋升存在着替代效应,晋升比持股所产生的激励效果更为明显;CTO持股的激励效果在非国有企业中更加明显。

估值效应规模及结构对中国外部财富的影响

基于估值效应规模及结构分解理论,可以对中、美两国的估值效应进行测算。针对1982—2012年中国经济数据构建VAR模型,实证分析中国外部财富中估值效应变动与净外部资产、汇率、资产价格之间的动态关系。研究结果表明,估值效应对中国外部财富变动的影响在不断加大,估值效应的变动主要由净外部资产自身的投资组合和币种配置决定,资产价格比汇率能解释更多的估值效应波动。

控制权转移的财富效应研究

文章通过事件研究法,考察了控制权转移对股东财富的影响,结果发现:无论是短窗口还是长窗口,控制权转移之后股东财富都有显著地增加;实际控制人持股比例较高的公司控制权转移之后股东财富的增加明显高于持股比较低的公司。这些结果意味着,控制权转移之后并未损害股东财富,但公司治理水平会影响控制权转移前后股东财富变化的大小。这说明在控制权转移进程中,还需要注意提高公司的治理水平,加强对投资者的保护,这样才能更好地发挥控制权转移对股东财富的积极作用。本研究有助于资本市场参与者认识控制权转移带来的经济后果问题,有助于其做出正确的经济决策。

论我国公司股东权的司法保护

:股东权的司法保护 ,是国家对股东的程序性权利的保护和实现 ,即股东的诉讼提起权。我国公司法对此有粗疏之不足。对于股东权的保护 ,除股东可以提起直接诉讼和派生诉讼外 ,也可以由监事会代表公司提起诉讼。这既是我国公司法制与国际接轨的要求 。

中国企业并购的新趋势——丽珠集团股权之争的个案分析

企业并购是企业因为激烈的市场竞争而主动选择的发展战略。长期以来,我国绝大多数企业并购都是在政府部门牵线搭桥和具体实施的,政府在企业并购过程中起着主导作用。2002年3月至5月期间,太太药业和东盛集团通过我国证券市场对丽珠集团股权争夺进行的企业并购,呈现出我国企业并购的新趋势。

现金股利政策与股东财富关系研究——基于自由现金流量的思考

基于Jensen的自由现金流量理论,在不考虑股票回购的条件下,将公司派发的现金股利低于、等于和高于自由现金流量分别定义为低现金股利政策、适度现金股利政策和高现金股利政策。研究显示,其他条件不变时,只有适度现金股利政策才能使股东财富最大,低或高现金股利政策都不利于股东财富最大化;提高或降低现金股利并不总是能提高股东财富,只有在低现金股利政策内提高现金股利政策才会提高股东财富,同样,在高现金股利政策内降低现金股利也能提高股东财富。

“理学”思想对宋代瓷器的影响

受理学思想的影响,宋代陶瓷艺人将"理"的观念带进陶瓷艺术创作实践中,完成了瓷器的道德化和道德的瓷器化,这样一个将艺术和道德完美结合的创作过程,使宋代瓷器辉煌完美,成为中国艺术史上的一个高峰,从而使抽象的理学义理也获得了可感知的形象载体。

谈中国公司股东会制度之完善

基于立法理念上的偏差 ,我国现行的公司股东会制度有很多缺陷有待纠正。在股东会的召开方面 ,应当完善股东会的出席者、会议的召集、临时会议的召开时间、会议通知和议事日程等方面的规定 ,并做出一些有利于保护小股东利益的规定 ;在股东会的表决和决议方面 ,应当完善有关代理投票权、通过决议的表决权数、对违法决议的救济措施等方面的规定 ;在维护职工利益方面 ,应当设计一套职工持股的机制 ;在股东的诉权方面 ,应当就股东诉讼的适用范围、针对的对象、起诉条件、诉讼请求。

我国公司治理模式的选择——以股东中心主义为目标

对实践中的英美公司治理模式和德日公司治理模式进行详尽的对比,指出它们的理论基础分别是股东中心主义和利益相关者利益平衡主义,有其各自的经济、文化背景;对照我国新兴加转型的社会现实,主张我国公司治理应以股东中心主义为理论基础,并以此对新公司法的创新与不足进行评议。

公司经营业绩评价指标的发展与分析

一个好的经营业绩衡量指标可以有效地推进企业的管理水平的提高。这里分析了以利润为基础的企业经营业绩衡量指标存在的不足,并讨论了EVA和REVA两个新指标的特点,以及在我国应用的前景。

对财务管理目标的思考

利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化是关于财务管理目标的三种最具代表性的观点。股东财富最大化和企业价值最大化目标有其积极的方面 ,但同时也存在难以克服的缺陷。而利润最大化不仅反映了市场经济环境对企业的客观要求 ,体现了所有者、债权人、管理者、政府和企业职工的共同利益 ,而且可操作性强 。