我国行业间尾部风险溢出的测度及时空驱动因素研究

基于经济金融的共生共荣关系,本文采用LASSO分位数回归构建我国金融与实体行业间的尾部风险网络,利用复杂网络分析法对行业间尾部风险溢出进行测度分析,并从时空两个维度探讨行业尾部风险溢出的驱动因素。研究结果显示,第一,我国经济金融系统中的31个行业形成了“牵一发而动全身”的尾部关联网络,金融行业间、实体行业间以及金融与实体行业之间均存在密切的尾部关联,而且在与实体行业的互动中,金融行业内部存在结构性不平衡。第二,经济金融系统中的风险传染源既可能来自金融行业,也有可能来自实体行业,银行、医药生物、计算机和建筑装饰是经济金融系统中重要的“风险驱动者”。第三,在空间维度上,行业间投入产出关联越密切,其尾部风险溢出水平越高,且相比前向关联,后向关联对行业间尾部风险溢出的解释力更强,即尾部风险主要沿产业链从下游向上游行业进行逆向传导;两两行业间的收益相关性和波动相关性越高,尾部风险溢出越强;行业自身风险水平越高,其接收其他行业的尾部风险溢出越强。在时间维度上,宏观经济环境和融资环境是行业尾部风险溢出动态变化的主要驱动因素。

中国商品期货的尾部风险溢出效应及其驱动因素研究

本文选取2015—2022年的日度观测数据,采用AS-CAViaR模型和动态溢出指数方法考察了我国10种商品期货间的尾部风险溢出效应,并进一步探究影响其溢出水平的因素。分析结果表明,重大风险事件爆发期间,我国商品期货市场尾部系统关联水平明显提升,但不同商品的尾部溢出水平对风险事件的敏感度存在差异。在整个样本期内,化工、软商品和有色期货为系统中极端风险的净输出者,非金属建材和油脂油料则是主要的净接收者,且产业属性相似的商品期货间的尾部关联更为紧密。就驱动因素而言,宏观经济金融环境会对我国商品期货的尾部风险溢出产生显著影响,且美国经济政策不确定性同样为重要的驱动因素,但我国的经济政策不确定性并不存在显著影响。

极端事件冲击与股票收益率——基于A股市场双侧尾部风险的研究

本文采用1998~2021年个股日度数据构建了中国A股市场的双侧尾部风险因子用以捕捉极端风险对股票市场的冲击,分别从时间序列和横截面两个视角分析双侧尾部风险因子与股票收益率及股票波动率的关系。结果表明:首先,双侧尾部风险因子的门限水平与股票市场波动率具有显著正相关关系;其次,双侧尾部风险因子对股票市场收益率具有显著的预测能力;最后,基于双侧尾部风险载荷分组形成的组合收益率具有显著单调性,且不能由Fama-French三因子模型解释。本文最后探讨了尾部风险传导机制,结果显示左尾和右尾风险因子对固定资产投资和工业增加值均具有负向冲击,进而对股票收益率产生影响。本文为监管防范系统性金融风险、维护金融稳定提供了科学依据。

国内外尾矿坝事故主要危险因素的分析研究

近年来,尾矿库溃坝造成人员伤亡和有毒污染物下泄的事故屡屡发生,给人民群众生命财产造成重大损失,对环境安全构成重要威胁。本文通过辨识国内外尾矿坝溃坝事故主要危险因素,分析了尾矿坝坝型、坝高、溃坝原因、溃坝后果、构筑物型式与溃坝事故之间的相互关系,挖掘了导致尾矿坝溃坝的规律性特征,进而提出了降低溃坝概率及减少溃坝损失的技术措施和管理措施。本文为分析尾矿库溃坝事故原因和研究制定相关对策措施提供依据,对于提高安全监管工作的效率和水平有一定实际意义。

基于三角模糊理论的尾矿库风险评价研究

根据尾矿库的特点和我国现行的尾矿库安全生产监督管理法律法规及标准规范的要求,构建了尾矿库风险评价指标体系。综合考虑评价指标对风险发生可能性及后果严重程度的不同影响来确定指标权重,同时考虑到权重确定和指标赋值中的模糊性和不确定性等问题,选用三角模糊理论建立了尾矿库风险评价模型,并以本溪某尾矿库为例进行说明。理论分析和实例计算表明,该方法对尾矿库风险评价有很好的适用性。

尾部风险和债券横截面收益率:来自中国债券市场的证据

利用时变尾部风险模型,刻画债券尾部风险,通过投资组合分析和Fama-MacBeth回归分析方法,研究了尾部风险和我国债券横截面收益率间的关系,并构建了尾部风险因子,检验将其加入现有因子模型后的定价效率。研究结果表明,我国债券市场存在显著为负的尾部风险溢价;在控制了债券评级、到期时间、规模、流动性、票面利率、债券市场贝塔、反转、动量、违约利差和换手率之后,尾部风险和我国债券横截面收益率间的负向关系依然显著;尾部风险因子的加入能够提高模型的定价效率。

尾矿库溃坝事故风险因素分析

针对尾矿库溃坝事故,选用国内外历史尾矿库溃坝事故数据,利用非线性回归分析方法,通过建立一系列的关系函数,对影响尾矿库溃坝后果的主要因素进行分析,确定了尾矿库溃坝事故的风险因素为尾矿库的坝高和容积.在尾矿库的建设、运行过程中,要重点加强对尾矿库的坝高和容积的限制,减少尾矿库潜在溃坝风险.

基于高维分位数因子模型的中国股市尾部系统风险分析

利用高维分位数因子模型提取个股分位数变化的共同成分以衡量尾部系统风险,采用正则化回归分析尾部系统风险的宏观来源,通过截面回归探讨企业特质对尾部系统风险受宏观风险因子影响差异的作用。研究表明,中国股市尾部系统风险具有较强的高低位不对称性,高位尾部风险更多地与市场不确定性增大相联系,具有更强波动性且受宏观风险因素影响复杂度更高。尾部系统风险的不对称性随极端条件的加剧增强。企业特征能够对尾部系统风险受宏观风险因素影响的差异进行解释,企业规模、资产负债率及可持续增长率是影响这一差异性的重要因素。

基于Bow-tie模型的民机擦机尾事件致因研究

通过对导致擦机尾事件的原因进行分析,总结出主要有4大类原因,分别是飞行员操作失误、天气因素、设备故障和管理因素,其中最重要的是飞行员操作失误,起飞阶段(含复飞)有8类原因,着陆阶段有10类原因。应用Bow-tie模型形成以擦机尾事件为中心事件的擦机尾Bow-tie模型图,并对擦机尾事件危险源和后果提出相应的管控措施。

尾矿库溃坝事故危险有害因素分析及对策措施

矿山尾矿库溃坝事故危害极其严重,本文按造成溃坝事故的初级事故分类进行危险因素分析,并提出相应的安全预防措施。

胰体尾导管腺癌术后胰瘘危险因素分析

目的探讨胰体尾导管腺癌术后胰瘘危险因素。方法单中心、回顾性分析华中科技大学同济医学院附属协和医院2016年1月至2018年12月间因胰体尾导管腺癌行胰体尾切除术的所有病例。收集病例术前、术中、术后资料,并用SPSS v22.0对数据行单因素、多因素分析。胰瘘的定义及分组按照2016年国际胰瘘研究组制定标准执行,所有病例均随访至少3个月。结果共91个病例被纳入研究,总体胰瘘率为25.27%(23/91),术后90 d内无死亡病例发生,共3个胰瘘危险因素被鉴定出:胰腺质地(软)[比值比=8.965,95%置信区间(2.400,33.490),P=0.001],合并心血管病[比值比=9.148,95%置信区间(1.936,43.225),P=0.005],术后第1天白蛋白<26.50 g/L[比值比=6.100,95%置信区间(1.846,20.157),P=0.003]。结论胰腺质地软、合并心血管病、术后第1天较低白蛋白水平是胰体尾导管腺癌术后胰瘘发生的独立危险因素。由于研究的局限性,结果尚待进一步验证。

切割缝合器钉仓及胰腺厚度对胰体尾切除术后胰瘘的影响

目的对胰体尾切除术(DP)相关临床资料进行总结,并对术后胰瘘发生的危险因素进行分析。方法回顾性分析2011年1月—2016年12月该院应用切割缝合器(GIA)施行胰体尾切除术的65例患者临床资料。结果 65例患者术后并发症发生率44.6%(29/65),无住院期间死亡。胰瘘发生率15.4%(10/65,其中B级8例,C级2例);单因素Logistic分析示断面喷洒生物胶(P=0.061)、胰腺预切线厚度(P=0.001)及GIA钉仓(P=0.015)与胰瘘发生相关。采用二元Logistic回归模型进行多因素分析,结果显示胰腺预切线厚度(P=0.002,OR=1.854)及GIA钉仓选择蓝钉(P=0.015,OR=42.36)为胰瘘发生的独立危险因素;胰腺预切线与胰瘘之间的ROC曲线图分析可知,曲线下面积(AUC)为0.869(P=0.001),胰腺预切线厚度取15.7 mm分界值时,约登指数最大(0.627),对胰瘘的预测敏感度为90.0%,特异度为72.7%,阳性预测值为37.5%,阴性预测值为97.6%。胰腺预切线厚度>15.7 mm对比胰腺预切线厚度<15.7 mm有着更高的胰瘘发生率(37.5%vs 2.4%,P=0.001,OR=24.00)。胰腺预切线>15.7 mm中蓝钉对比白钉亦有着更高的胰瘘率(85.7%vs 17.6%,P=0.002,OR=28.00)。结论胰腺预切线厚度及GIA钉仓选择蓝钉为胰瘘发生的独立危险因素。GIA钉仓选用蓝钉可增加DP术后胰瘘发生率,对厚的胰腺GIA钉仓选用白钉或许更加适合。

关于胰体尾术后胰漏的危险因素的分析

目的探究胰体尾术后胰漏的危险因素。方法回顾性分析该院2012年2月—2018年5月收治的52例胰体尾术后患者病历资料,对比发生胰漏的患者一般资料差异情况,将有差异项带入Logistic回归方程,分析胰体尾术后胰漏的危险因素,并给予针对性预防措施。结果所选取调查对象中共有8例患者发生胰体尾术后胰漏,占15.38%。在断面处理方式、残余胰腺体积、胰腺质地上,发生胰体尾术后胰漏与未发生胰体尾术后胰漏对象对比差异有统计学意义(P<0.05)。将上述因素带入Logistic回归方程计算发现,上诉情况均是引起胰体尾术后胰漏的影响因素。结论胰体尾术患者会受断面处理方式、残余胰腺体积、胰腺质地的影响,增加胰体尾术后胰漏发生率,临床应针对性给予相关预防措施,减少胰体尾术后胰漏的发生率,避免对患者造成严重危害。

Uniform estimate for maximum of randomly weighted sums with applications to insurance risk theory

This paper obtains the uniform estimate for maximum of sums of independent and heavy-tailed random variables with nonnegative random weights, which can be arbitrarily dependent of each other. Then the applications to ruin probabilities in a discrete time risk model with dependent stochastic returns are considered.

国际冲击下系统性风险的影响因素与传染渠道研究

本文基于区分宏观审慎与微观审慎这一崭新视角,采用前沿的系统性风险分解方法与相对重要性分析技术,准确测度国际输入性风险冲击下,全球49个主要金融市场的系统关联及尾部风险,精准识别我国金融市场的薄弱环节。同时,就不同市场冲击下各影响因素对系统性风险及其子成分的作用方向、影响力度等展开深入研究,剖析输入性金融风险的传染渠道。此外,对发达市场、新兴市场风险的影响因素与传染渠道展开对比分析。最后,本文采用条件分位数回归模型,探究各因素在不同风险分位数区间的异质性影响,并考察它们在各时期的渐进演变。在此基础上,为有效应对输入性风险冲击提出了相关政策建议,从而为健全国际金融风险防范机制、“守住不发生系统性风险底线”提供参考依据。

基于分位数因子VAR模型的金融机构间特质风险关联研究

文章采用最新发展的QFVAR(Quantile Factor VAR)模型,借助市场因子消除误差项中的横截面相关性,从而研究中国36家上市金融机构间的特质风险关联,并通过分位数回归估计,考察了金融机构间的均值风险传染和尾部风险传染,最后从风险溢出和风险溢入角度,探讨了金融机构特质风险的主要来源.研究发现:1)金融机构特质风险关联会随着分位数发生显著变化,相较条件均值和条件中位数,特质风险在两侧尾部存在强烈的时变关联效应.2)特质风险的均值传染主要集中在部门内,而尾部传染则表现出明显的跨部门效应,其中右尾的风险传染强度更高.3)在金融市场平稳期,证券部门具有较高的特质风险溢出水平,而在金融市场危机期,银行部门具有较高的特质风险溢出水平.文章的研究结果对监管部门防范化解金融风险具有借鉴意义,有助于其从特质冲击角度,加深对金融风险传染机制的理解.