创业板IPO市盈率与超募率的影响因素研究——基于券商声誉及私募股权投资的实证分析

创业板市场高发行市盈率与高超募率的现象一直是学术界与实务界极为关注的问题。基于信息不对称及新股发行利益链等理论的分析表明,承销商声誉与私募股权投资是影响创业板IPO市盈率与超募率的潜在重要因素。针对创业板260家公司IPO数据进行的实证研究结果表明:(1)承销商声誉与发行市盈率及超募率均显著正相关;(2)私募股权投资与发行市盈率存在显著正相关关系,但私募股权投资并不显著提高IPO公司的超募率。因此,为解决我国创业板一级市场定价问题及提高创业板投融资效率,相关部门应重视新股发行利益链中的利益分配及行为规制,增强承销商的保荐责任,延长其保荐责任期,支持私募股权的发展,严惩IPO过程中的欺诈行为,加强对各利益群体的引导与监督。

IPO资金超募、财务绩效与企业社会责任

公司IPO资金超募在提高自由现金流的情况下是否增强了其承担的社会责任是值得研究的问题。以2009—2016年通过IPO在A股上市的公司为研究对象,以财务绩效为中介变量,充分考虑变量间相互关系的时间滞后性因素,研究公司IPO资金超募对企业社会责任影响的直接效应和间接效应,研究表明:公司当期IPO资金超募对IPO一年后的财务绩效、IPO两年后的企业社会责任均呈显著的负向影响;公司IPO一年后的财务绩效在当期IPO资金超募对IPO两年后企业社会责任的影响具有部分中介效应。

IPO募集资金投向管理问题研究——以安徽省中小板上市公司为例

滥用IPO募集资金是我国中小板上市公司运作不规范的主要表现之一。文章以安徽省中小板上市公司为样本,发现IPO募集资金投向管理存在随意变更计划募集资金投向和超募资金的随意使用问题,并对规范计划募集资金投向变更和超募资金使用分别提出了政策建议。

IPO前现金分红:“利好”还是“陷阱”?

规范拟上市公司主体行为,对促进我国资本市场高质量发展具有重要意义。本文基于拟上市公司IPO前现金分红的现实背景,研究IPO前现金分红对公司上市后股价崩盘风险的影响。研究发现:拟上市公司IPO前现金分红水平与上市后股价崩盘风险呈“U”型关系,即随着IPO前现金分红水平的上升,上市公司股价崩盘风险呈现先下降后上升的趋势。机制检验发现,IPO前现金分红通过影响上市后融资约束作用于股价崩盘风险。进一步研究发现,IPO前现金分红水平与股价崩盘风险的关系在使用募集资金补充流动性的公司、内部控制水平较低、保荐机构能力较弱的样本中更为显著。拓展研究发现,随着IPO前现金分红水平的上升,媒体语调、上市后市场反应和经营绩效均呈现倒“U”型关系,且市场反应存在延迟。本文的研究结论补充了现金分红领域相关文献,对规范拟上市公司报告期内现金分红具有参考意义。

创业板上市公司超募资金迎合性投资行为研究——基于市场非有效的角度

行为财务理论研究表明,投资者的非理性情绪会通过迎合渠道影响上市公司管理层的投资决策。基于投资者与上市公司的行为互动视角,对创业板上市公司超募资金迎合性投资行为进行研究。研究显示,创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资,而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供条件从而降低了超募资金的投资效率。

中小企业融资难成因分析

近些年来我国中小企业得到了迅猛发展,但中小企业融资难的呼声也越来越高,在当前宏观调控政策的影响下,中小企业融资难问题更加突出。

中国资本市场:问题、成因、发展思路

我国现存资本市场存在的主要问题有 :1 .金融机构难以有效发挥其作用 ;2 .直接融资处于“襁褓”阶段 ,有待发展与完善 ;我国资本市场可持续发展的思路 :改造间接融资体系 ,降低不良债权比例 ;适度、有序地发展直接融资。

中国对外直接投资的资本流动分析

本文分析了中国对外直接投资资本流动的特点,并在此基础上说明其对国际收支的影响不容忽视,提出要在扩大对外直接投资规模的同时,提高对外直接投资的收益水平,提高企业的境外融资能力。

境外直接投资基金融资现状及管理

分析境外直接投资基金对我国经济发展的重要性,剖析当前境外直接投资基金在我国运用的现状,并针对我国利用境外直接投资基金存在的问题提出几点建议。

论直接投资与间接投资

筹资方式包括直接投资和间接投资两种 ,这两种筹资方式各有其优缺点。在实际运用中应根据本国、本地区的具体情况灵活加以运用。从动态的角度看 ,这两种方式可以统一于一个国家经济的整体。

利用外资发展西部经济的几点思考

利用外资对西部持续、快速、健康发展十分重要。面对西部开发的巨额资金需求 ,应积极利用外资获得资金来源。而目前西部利用外资的现状不佳 ,利用外资项目和实际利用外资金额都很少。这更加需要我们去探寻利用外资的渠道 ,分析不同的利用外资方式所具有的特征 。

公司集资类犯罪中的共同犯罪问题研究

以公司为主体实施的集资类犯罪的客观行为一般比较复杂,存在多人共同实施、多环节分担实施的现象,司法实践中存在两个方面的问题:一是主观方面从证据上难以证明部分员工对公司的集资犯罪存在直接故意,其犯罪主观故意难以认定;二是公司员工之间的分工比较明确,个别员工实施的行为从外观来看,几乎与公司所从事的集资犯罪没有明显的关联,其共同犯罪行为也难以认定。但他们的行为却对公司的集资犯罪具有促成和加工作用,具有严重的社会危害性。解决这两个问题的理论出路在于,主观上可以引进间接故意理论来解决部分行为人的主观故意的认定,客观上采取"同心一体说"来解决其共同犯罪行为的认定。

企业适度负债问题探讨

企业负债是随经济体制改革的进行而产生的，是现代企业的基本特征之一。负债经营有利有弊，一方面负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益；另一方面负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。当企业经营不善，投入资金不能收回，无力偿还到期债务时，企业就会倒闭，因此必须降低高负债率。

非法集资案件的侦查步骤

非法集资行为侵害了群众利益,扰乱了国家金融秩序。按照我国法律的相关规定,非法集资行为构成犯罪,需要追究集资者刑事责任的,由公安机关负责立案侦查。

民间集资行为的法律规制与权益分配

民间集聚的巨大财富产生了长期性的投资需求,但现有正规投资渠道之外仍存在大量民间非法集资。对于民间集资活动,有效的办法是对其进行合理疏导,建立直接融资下的合同监管模式,提供集资活动的丰富的公开信息,减少甚至杜绝非法集资的存在空间。同时,以违约赔偿责任和合同责任为救济手段,保护公众利益,使民间集资活动走入阳光地带,充分发挥其在多层次资本市场体系中的积极作用。

重庆市公立医院资金流向状况剖析

目的剖析重庆市公立医院资金流向中存在的主要问题,为推进公立医院筹资机制改革提供决策依据。方法分别采用趋势绘图、分类对照和情景分析方法,对近年来重庆市卫生总费用构成、流向结构、医疗机构收支情况、资产及负债情况进行剖析。结果 2005～2009年全市卫生总费用年均增长20.27%,人均卫生费用年均增长25.39%。卫生总费用分配流向城市医疗。医疗机构主要依靠医疗和药品收入筹集资金。公立医院资产负债相对偏高。结论目前重庆市公立医院整体情况向好,卫生水平有较大发展,但仍存在一些缺陷和不足。建立适应市场经济发展、有重庆特色的公立医院筹资机制,仍任重而道远。

募集资金投向变更对上市公司绩效的影响研究

融资是证券市场的一个基本功能,上市公司为了自身的可持续发展,都会选择在证券市场中募集资金。募集资金的使用效率会对企业自身的经营产生影响。论文以国内有关上市公司募集资金投向变更的研究为基础,分析了上市公司募集资金变更投向的现状,说明了其募集资金的实际使用情况,阐述了导致募集资金变更的原因,并进一步分析了变更募投项目对企业绩效的影响。最后得出变更募集资金投向是一种低效率的资金使用行为。

治理流动性过剩,完善国内直接融资市场

本文详细分析了在流动性过剩的大背景下我国现阶段有关部门所采取的措施,并试图提出更为适合中国现阶段缓解流动性过剩问题的方法。

IPO募资监管制度变迁与投向变更——基于1996-2017年的经验数据

文章以1996-2017年上市的2401家A股上市公司为研究对象,结合监管制度变迁对IPO募集资金投向及变更情况进行系统描述,并进一步检验监管制度是否能够有效抑制IPO募集资金投向变更行为。描述性统计发现,在监管制度变迁的动态背景下,募集资金投向变更行为呈现明显的阶段性特征。实证检验发现,监管制度确实能够有效抑制上市公司IPO募集资金投向变更行为;而且在国有企业和制度环境较差地区,监管制度对IPO募集资金投向变更的抑制效应更为显著。进一步检验发现,监管制度的实施会减弱IPO募集资金投向变更对企业经营绩效的负面影响。

SEO政府监管、募资投向与投向变更——基于1991—2015年制度变迁的统计分析

随着中国金融市场的发展,企业融资渠道日益拓宽,股权再融资(SEO)方式不断创新。监管部门作为'看得见的手',在市场发展的不同阶段积极调整监管政策,引导股权再融资活动有序开展。从募资投向及投向变更角度研究,可为探讨政府监管有效性提供新的经验证据,为探索适应中国国情的监管政策提供思路。文章运用1991—2015年SEO制度变迁的样本数据进行统计分析和实证检验,研究发现,在适当强度的事前监管约束下,执行严格的事中监管制度能最大程度地规范SEO企业的募资使用,并有效减少由于募资变更带来的企业绩效滑坡。进一步研究发现,从变更类别看,相较于一般变更,政府监管对风险变更的抑制作用更有效;从产权性质看,对于投向变更动机更为强烈的民营企业而言,严格的事前监管比宽松的事前监管更有效。