“外升内贬”背景下的人民币汇率形成机制改革

自2006年底至今,人民币对外升值与对内贬值并存的现象引人关注。本文从购买力平价、巴拉萨—萨缪尔森效应、定量宽松与输入性通胀等角度对人民币"外升内贬"的现象进行了解释。在"外升内贬"与美元汇率持续走低的背景下,中国政府应如何选择人民币汇率形成机制呢?本文在剖析各种机制优缺点的基础上,通过引入一个评估框架,对各种人民币汇率形成机制进行了综合评价。评价结果显示,从当前的汇率机制逐渐过渡至BBC制度,将是中国政府的最优选择。

如何看待“人民币外升内贬”

2007年,国内物价上涨较快而人民币对美元保持升值态势,这种人民币对外购买力上升和对内购买力下降的现象引起社会各方面的普遍关注。该文首先从理论和实践方面分析了货币对外升值对内贬值的现象;其次指出人民币对内贬值的重要原因是流动性过剩;并认为人民币对美元升值的主要原因是美元走软。

后危机时代全球货币冲突的理论、实践与影响

全球金融危机已使世界经济陷入衰退,为应对危机许多国家都寄希望于通过本币贬值来提振经济。随着美国量化宽松政策的轮番实施,发达国家以及南美和亚洲等新兴经济体相继卷入货币冲突,而中国就处于冲突的中心。全球货币冲突如果进一步演变为全球货币竞争性贬值,对世界经济和中国经济都将产生难以估量的影响,因此,有必要进行深入的研究。为此,本文分析了开放经济条件下全球货币冲突的理论根源、实践及其影响,并由此提出了中国的应对之策。

人民币升值条件下我国宏观经济内外均衡的控制

1994年外汇体制改革以后,人民币对美元的汇率基本保持稳定,2005年7月21日我国改革了人民币汇率的形成机制,汇率的弹性增强了,人民币存在升值趋势。随着人民币升值预期上升和外汇储备不断增加,宏观经济目标之间存在矛盾和冲突。为了维持汇率稳定和控制货币供应量,中央银行必须采取冲销干预的措施来实现,同时为了防止投机资本的套利,央行又必须进行利率控制,但是这些政策都有一定的局限性。目前在人民币升值预期的情况下,中央银行必须采取多种政策搭配手段来实现宏观经济的内外均衡。

人民币升值压力下我国货币政策的两难选择

文章通过对导致人民币升值的内、外原因进行分析的基础上,利用斯旺模型和政策组合模型阐释了目前我国货币政策所处的困境。研究结果表明:政府利用财政、货币政策作为统一的政策工具进行需求管理时,在我国失业、通胀与国际收支顺差并存经济条件下,货币政策难以实现对内与对外的同时均衡。如何充分发挥货币政策的作用,需要货币政策本身的完善,也需要货币政策与其他政策的协调。

外升内贬、外储剧增对人民币国际化的冲击及其对策

2005—2013年人民币呈现出对外升值对内贬值的趋势,与此同时,中国外汇储备也出现爆炸式增长。研究发现人民币外升内贬1**与中国外储剧增之间存在交互作用关系。研究还发现,当前外升内贬与外储剧增两大不利因素已对人民币国际化造成了复合双重冲击。从国际货币发行国的经验来看,一是保持币值稳定,二是无须或仅需保有少量的外汇储备。而外升内贬与外储剧增很可能引致该国货币国际化的衰退。因此,人民币适度贬值、降低外汇储备以及逐步推进人民币汇率市场化有助于消除人民币国际化过程中的不利因素。

人民币外升内贬影响出口企业利润的实证研究

搜集中国15家上市出口企业的劳动力成本、产品收入和原材料成本等与利润能力相关的数据,运用stata软件进行回归分析,实证研究人民币外升内贬对出口企业的收入和成本的双向挤压效应。研究结果表明,人民币外升内贬对出口企业的利润有显著影响。因此,在当前人民币外升内贬背景下,首先,从政府的角度,要为企业营造良好的外部环境,对外保持汇率稳定,对内稳定物价房价。其次,从出口企业自身的角度,在"一带一路"的大环境下,要抓住机遇,在一定范围内控制成本,合理进口原材料;最后,要积极改变产业结构,提高自主创新能力,增强核心竞争力。

对人民币内外价值背离问题的探讨——基于日韩新三个经济体的对比分析

近年来,人民币对外不断升值,对外购买力逐渐增强,但与之相反,国内却呈现另一番景象,如通胀、资产价格暴涨、股市泡沫等。人民币货币价值对外对内出现背离。基于已有研究,本文从国际对比的新角度入手,通过考察一国对外汇率与国内CPI、国内货币供应量等充分非必要条件来判定该国货币是否发生币值背离。结果表明,日新两国的货币在其发展过程中也出现过币值背离现象,而韩元发展相对正常。将三国货币的不同发展情况与人民币现状进行对比分析,总结出其形成币值背离的原因、解决方法以及对我国金融开放的相关启示。

人民币“外升内贬”对国际化的影响研究

全球金融危机之后美元实行量化宽松政策,人民币总体持续升值。形成了人民币"外升内贬"现象。同时,我国开始推动人民币其国际化。在美元主动贬值的背景下,人民币"外升内贬"影响了人民币国际化途径。本文从国际收支的角度,选取汇率、利率、国际游资等变量,运用SVAR模型进行实证分析,分析人民币"外升内贬"对人民币国际化的影响。结论是:人民币"外升内贬"阻碍了人民币国际化的途径,并加剧了人民币国际化的"特里芬"难题,将动摇人民币的国际化地位。

Adjustment of Global Imbalances and Its Impact on China’s Economy

The present paper discusses ways of adjusting the imbalances of the global economy and its impact on China＇s economy. The analysis in the paper shows that the cut of US fiscal deficits and the appreciation of the currencies of East Asia, including China＇s RMB, are necessary for a smooth adjustment of the global imbalances. The adjustments will have a positive impact on China＇s economy and will help China realize its external balance. The increase in public spending on the service sector along with the appreciation of RMB will help China realize the internal balance too. The adjustment of the global imbalances will create opportunities and an external pushing force for China in its industrial restructuring and shift in the model of economic growth.