反向法人人格否认制度的理论反思和规范构建

反向法人人格否认制度具有实践价值,但也存在理论缺陷,在适用过程中容易造成股东债权人和公司利益相关人之间的利益平衡困境。我国现有制度尚不足以摆脱此困境,应当从规范层面着手,构建完整的反向法人人格否认制度,保护公司其他股东和公司债权人。对于前者,应当将适用范围限制于实质一人公司,避免损害无辜股东。对于后者,应当区分审判程序、执行程序和破产程序等不同阶段,有针对性地保护公司债权人。建议在《公司法》第20条加入第4款,明确反向法人人格否认制度的规范表述,并释明其行为主体范围、损害结果标准和利益平衡标准的具体内涵。

公司司法解散中股东利益受损的实质地位及其分流功能

公司经营管理严重困难固然是公司司法解散的首要考量要件,但公司继续存续会使股东利益受损同样应是重点考察的实质性要件。股东利益受损在公司司法解散中承载着必要性衡量的制度功能,公司司法解散是否符合公司和股东的整体利益是公司是否具备解散必要性的关键判断,因而不应将股东利益受损作为公司经营管理严重困难的自然逻辑后果。股东利益受损的判断可以在公司解散和替代救济措施之间形成分流:当存在股东人合性障碍,且公司和股东的整体利益将会因此而受损时,公司解散具有正当性和必要性;当仅有股东人合性障碍,不存在公司和股东整体利益受损的情形时,则应通过替代救济措施对股东人合性矛盾予以解决,而无需诉诸公司解散的救济。

上市公司控股股东受信义务的引入

针对我国证券市场上大量存在的控股股东通过截留、挪用等行为侵占上市公司资金和利用非公允关联交易、操纵公司重大决定等方式损害上市公司及中小股东利益的现象,我国《民法通则》、《公司法》以及一些行政规章虽然对此有所规制,但规制大多集中在对董事等高级管理人员的责任追究上,而对操纵董事会及公司高管的控股股东或实际控制人的责任追究明显不足。本文认为,引入英美法系国家的受信义务,可以弥补现有法律对控股股东规制不足的缺陷。

对我国《公司法》“公司社会责任条款”的反思与修正

我国《公司法》增加了“公司社会责任条款”。论题在公司社会责任内容分层理论的基础上对该条款提出几点反思与修正的意见,建议《公司法》应当将“股东利益最大化”作为现在公司社会责任的最低标准。

论表决权信托——以小股东利益保护为背景展开的研究

公司控制权的存在,使控制股东可获得大于其股权比例的收益,转移、减少其相应的风险,实现其利益的最大化。表决权是争夺控制权的基本工具,中小股东的表决权往往只是一种抽象的存在,在控制权争夺中其表决权的作用不能充分实现,其利益容易受到损害。表决权信托通过对表决权的重新安排,为中小股东利益保护提供了一个较好的外部机制。

基于社会责任的公司治理模式重塑

从公司治理模式与公司社会责任关系的角度出发,阐述了公司社会责任的内涵及其理论依据,分析了重塑公司治理模式对公司承担社会责任的重大意义。针对传统的公司治理模式存在的不足,介绍了国外体现社会责任的公司治理模式,并结合我国现状,提出了通过重塑我国公司治理模式以促使公司有效地承担其社会责任的建议。

独董独立性谜题与机制独立性再造

缘起于美国的独立董事制度借助英国公司治理准则的"遵守或解释"法技术设计兴起,作为改善上市公司治理质量的有效机制已成全球共识。然而,"郑百文案""康美药业案"等凸显了中国现有独董制度的内在缺陷与功能不彰。独立董事"不独立"的追问并未触及独立董事因何独立之本质。独立董事独立性的域外考察表明,应面向上市公司治理机制中的特殊制度需求,对独董独立性的内涵进行本土化改造,中国上市公司独董制度应实现从身份性独立到功能性独立的理念转变,使之成为代表中小股东利益的独立监督机制。为此,应从独董任免、行权、薪酬、责任与救济等具体机制方面实现独董功能性独立之再造。

股东查阅权行使机制的司法政策选择

股东查阅权作为一种工具性、救济性权利,其行使规则蕴含股东和公司之间某种恰当尺度的利益平衡,但立法过于原则化使得这一尺度趋于模糊。意在增强查阅权行使的可操作性、可救济性而制订的司法解释,关于诸环节的具体规范不全然是技术性的,而是包含了若干价值判断和对于当前司法救济现实需求的判断。为此,须在肯定我国现行公司法所确立的价值选择和基本法理框架的范围内作出正确的司法政策选择,并在此基础上明确有关股东查阅权行使与救济的诸具体规范。

民营上市公司CEO持股缓解了代理冲突吗?——基于真实活动盈余管理视角的分析

基于真实活动盈余管理视角,研究了我国民营上市公司CEO持股能否在一定程度上缓解代理冲突。研究发现:CEO持股能够抑制民营上市公司真实活动盈余管理,并且随着CEO持股比例的增加,真实活动盈余管理水平下降,说明CEO持股能够在一定程度上缓解投资者与企业管理层的代理冲突,实现协同效应;董事长与CEO两职兼任时,CEO持股对真实活动盈余管理的抑制效应会加强;深入研究发现,真实活动盈余管理对公司未来业绩产生不利影响,尤其是对企业长期业绩,而CEO持股能够降低真实活动盈余管理给公司业绩带来的负面效应。基于真实活动盈余管理,研究支持了我国民营上市公司CEO持股能够体现出一定的协同效应,缓解投资者与企业管理层的代理冲突。

问询函监管与大股东“掏空”——来自沪深交易所年报问询的证据

基于沪深交易所问询函监管的重要政策,以2013-2017年中国A股上市公司和年报问询函数据为样本,考察问询函监管对大股东"掏空"行为的治理效应。研究发现,中国式问询函监管有效抑制大股东"掏空"行为;进一步将问询函区分为包含"掏空"关键事项问询函和未包含"掏空"关键事项问询函,发现问询函监管对大股东"掏空"行为的抑制作用主要体现在包含"掏空"关键事项问询函上。从大股东实施"掏空"行为动机看,"掏空"关键事项问询函对大股东"掏空"行为的抑制作用在内部控制治理水平较差的公司中更强。从大股东"掏空"行为实现的客观条件来看,"掏空"关键事项问询函对大股东"掏空"行为的治理效应在法治水平较低地区更显著。

CEO特征对公司研发投资的影响——基于上市公司2010—2014年数据的实证研究

以2010—2014年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,运用多元回归模型和普通最小二乘法,研究CEO特征对公司研发投资的影响。研究发现:在非国有控股企业中,CEO年龄、CEO学历、CEO任期、CEO是否变更与研发投资存在正相关关系,并且相关关系较为显著。在国有控股企业中,CEO年龄、CEO任期与研发投资存在正相关关系,CEO学历、CEO是否变更与研发投资存在负相关关系,但是相关关系均不显著。本文研究意义表现在:从国有控股企业和非国有控股企业的角度,为基于CEO特征的人才任用提供参考。本文研究创新表现在:基于CEO特征的差异,对国有控股企业和非国有控股企业进行了区别分析。

基于中小股东权益保护的股东行为评价研究

中小股东权益保护问题是我国公司治理的重要问题,在对国内外控股股东控制行为评价研究的基础上,根据我国股权结构的特点和当前公司治理存在的问题,构建了基于中小股东权益保护的公司控股股东行为评价体系,并藉此对我国上市公司控股股东行为状况进行了实证评价。评价结果显示,上市公司控股股东的负外部性较强,且行业间、不同主、子因素指数间的得分有较大差异。

公司治理评价及其对中小股东利益的影响

本文以一家具有中国资本市场典型特征的上市公司——A公司为研究对象,通过主成分分析方法从控股股东行为与股东权益、董事与董事会治理、经理层治理、信息披露等四个维度共16个治理变量构建了公司治理指数,并对A公司和其所在行业上市公司的公司治理水平、市场价值、经营业绩等进行了比较分析。实证结果表明,A公司的治理水平和市场价值都显著地低于同行业上市公司平均水平。因此,伴随A公司低治理水平的是较低的市场价值,因而损害了广大中小股东的利益。

多个大股东并存下的公司治理研究综述

在不同国家的企业中股权结构有很大差异.多个大股东并存下的股权制衡模式作为一种特殊的股权结构,产生了其特有的公司治理问题.文中主要从多个大股东并存的公司治理效应、对于公司决策和业绩的影响、与公司价值的关系三个方面对国外研究进行了综述,较为全面的总结了前人对于多个大股东并存下的股权制衡的公司治理问题的研究.

股东的异质性对传统公司治理理论的挑战

公司治理日益成为全球市场经济国家共同面对的问题,在西方发达国家逐渐成为企业理论的一个核心问题。以管理者理论和代理理论为代表的传统公司治理理论虽然成果显著,但却存在一个主要的缺陷:忽略了股东的异质性。传统公司治理理论只关注了所有者和经营者之间存在的利益冲突,而忽略了所有者之间可能的利益冲突。与此相适应,传统公司治理理论只注重对经营者机会主义行为或道德风险行为的研究,而舍弃了对所有者机会主义行为的研究。而在我国的上市公司,因股东异质性导致的股东之间利益冲突表现得非常突出。股东的异质性为不同股东之间的利益冲突提供了分析的平台。

全球化经营环境与企业全面竞争意识浅析

企业要想生存和发展 ,就必须认识和预见那些将极大影响其前途命运的各种环境变化 ,特别是突发性的危机事件。在全球化进程中 ,非市场的因素越来越多 ,更加复杂化、国际化、多样化、立体化的竞争已经不可避免。树立全面竞争意识 ,积极应对 。

退市制度、公司治理与中小股东利益保护——基于南纺股份的案例

退市制度是上市公司发展中不可回避的话题之一,完善的退市制度可以从外部加强对公司的监管,完善公司治理,直接或间接的保护中小股东利益。而国有公司严重的内部人控制问题,导致管理层存在谋取控制权私利而侵占中小股东利益的行为。本文通过对南纺股份的分析发现,新退市制度在一定程度上可以完善公司治理,加强了对中小股东利益的保护,但同时对于公司治理效应存在弱化现象,证券交易所在处理上市公司退市时拥有较小自主权的现状并没有改变。

求解有限责任公司股东预期利益实现的制度困境

有限责任公司对潜在投资者的适应性正在于其对股东多种预期利益的承载,但是,有限责任公司固有的个性也可能抑制或妨害股东预期利益的实现。因此,必须从股东最大理性、立法最大保障和司法有限但有效的介入等视角促使有限责任公司股东预期利益的恰当实现。

论新公司法之累积投票制对中小股东权益保护的利弊与完善

本文在对原《公司法》与新《公司法》进行对比的基础上,就新《公司法》关于保护中小股东权益的几项重要举措之一——累积投票制度进行了较为深入的评述,根据新《公司法》增设的累积投票制度虽然体现了维护社会公平之主旨,但也存在不可忽视的弊端,需要进一步加强立法的完善。

定向增发、大股东利益补偿与公司绩效

定向增发中涉及的大股东利益补偿问题越来越引起政府监管者的重视,增发定价的高折价率、公允性都会直接关乎大股东的利益补偿。以2012—2015年成功定向增发的上市公司作为研究样本,以发行折价率为研究重点,探究了大股东利益补偿问题对增发上市公司财务指标的影响情况,分析了大股东参与认购定向增发股份与公司绩效的反应。研究发现,发行折价率与公司绩效并非简单的线性关系,发行折价率低于某一临界值时,二者存在负相关关系,而高于该临界值时,二者存在正相关关系。大股东参与认购定向增发股份并非简单的掏空行为与支持行为,大股东支持行为与掏空行为的选取应以大股东利益是否获得合理补偿为依据。