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市场微观结构下高频交易流动性——基于我国商品期货市场的实证研究
被引量:
4
1
作者
刘文文
乔高秀
《系统工程》
CSSCI
CSCD
北大核心
2016年第1期17-25,共9页
市场微观结构是研究价格形成过程的一门学科,在市场微观结构下进行的交易是高频交易的核心。高频交易者在市场中提供流动性,但与知情交易者交易时会遭受损失,指令流逆向选择高频交易者,这些指令流被认为是有毒的。首先采用一种全新的方...
市场微观结构是研究价格形成过程的一门学科,在市场微观结构下进行的交易是高频交易的核心。高频交易者在市场中提供流动性,但与知情交易者交易时会遭受损失,指令流逆向选择高频交易者,这些指令流被认为是有毒的。首先采用一种全新的方法(VPIN)测量我国商品期货市场上的指令流毒性,再次通过蒙特卡洛模拟验证了各种参数组合下VPIN的精确性,最后采用Granger因果检验研究了VPIN与波动之间的关系。实证结果表明VPIN可以较好的预测商品期货市场中的指令流毒性,跟踪VPIN值可以使流动性提供者控制头寸风险,监管者可以监控市场的流动性质量,提前限制交易或者加强市场监管。本文研究对未来期权市场引入做市商制度具有一定理论指导及现实意义。
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关键词
流动性
指令流毒性
市场微观结构
基于信息交易的概率
vpin
原文传递
信息获利、道德风险与询价机构报价
被引量:
5
2
作者
徐光鲁
马超群
+1 位作者
蔡宗武
贾钰
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第4期817-830,共14页
本文考虑二级市场信息获利因素引发的询价机构在报价方面存在的道德风险,结合新股配给规则,通过理论和实证模型分析二级市场信息获利对询价机构报价行为的影响机制.理论模型表明二级市场信息获利使得询价机构存在未真实报价的道德风险,...
本文考虑二级市场信息获利因素引发的询价机构在报价方面存在的道德风险,结合新股配给规则,通过理论和实证模型分析二级市场信息获利对询价机构报价行为的影响机制.理论模型表明二级市场信息获利使得询价机构存在未真实报价的道德风险,市场通过最大化高报价投资者申购份额的配售方式以减少未真实报价的道德风险,从而二级市场信息获利使得参与询价的机构投资者具有高报价倾向.在进一步的实证分析中,基于2010年10月到2018年6月在中国A股上市的1234家IPO公司的详细报价数据对理论模型进行检验,实证结论支持理论模型结论;进一步通过分类别、分行业、分阶段地研究,发现询价机构高报价倾向受二级市场信息获利的影响程度存在类别和行业差异.本文首次考虑二级市场信息获利这一诱发道德风险的因素对询价机构报价行为的影响,发现询价机构存在把信息留在桌子上的道德风险,同时为市场价高者得的配给规则提供了理论支撑,对政策改革具有重要启示.
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关键词
二级市场信息获利
知情交易概率
询价机构报价
高频数据
原文传递
题名
市场微观结构下高频交易流动性——基于我国商品期货市场的实证研究
被引量:
4
1
作者
刘文文
乔高秀
机构
西华大学经济学院
西南交通大学数学学院
出处
《系统工程》
CSSCI
CSCD
北大核心
2016年第1期17-25,共9页
基金
中国博士后科研基金面上项目(2013M541526)
国家自然科学基金面上项目(71271173)
西华大学校重点项目(zw1421239)
文摘
市场微观结构是研究价格形成过程的一门学科,在市场微观结构下进行的交易是高频交易的核心。高频交易者在市场中提供流动性,但与知情交易者交易时会遭受损失,指令流逆向选择高频交易者,这些指令流被认为是有毒的。首先采用一种全新的方法(VPIN)测量我国商品期货市场上的指令流毒性,再次通过蒙特卡洛模拟验证了各种参数组合下VPIN的精确性,最后采用Granger因果检验研究了VPIN与波动之间的关系。实证结果表明VPIN可以较好的预测商品期货市场中的指令流毒性,跟踪VPIN值可以使流动性提供者控制头寸风险,监管者可以监控市场的流动性质量,提前限制交易或者加强市场监管。本文研究对未来期权市场引入做市商制度具有一定理论指导及现实意义。
关键词
流动性
指令流毒性
市场微观结构
基于信息交易的概率
vpin
Keywords
Liquidity
Flow Toxicity
Market Microstructure
probability
of
informed
trading
vpin
分类号
F830 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
信息获利、道德风险与询价机构报价
被引量:
5
2
作者
徐光鲁
马超群
蔡宗武
贾钰
机构
湖南大学工商管理学院
堪萨斯大学经济系
出处
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2020年第4期817-830,共14页
基金
国家自然科学基金(71431008,71850012.71631004)
国家社会科学基金(19AZD014)。
文摘
本文考虑二级市场信息获利因素引发的询价机构在报价方面存在的道德风险,结合新股配给规则,通过理论和实证模型分析二级市场信息获利对询价机构报价行为的影响机制.理论模型表明二级市场信息获利使得询价机构存在未真实报价的道德风险,市场通过最大化高报价投资者申购份额的配售方式以减少未真实报价的道德风险,从而二级市场信息获利使得参与询价的机构投资者具有高报价倾向.在进一步的实证分析中,基于2010年10月到2018年6月在中国A股上市的1234家IPO公司的详细报价数据对理论模型进行检验,实证结论支持理论模型结论;进一步通过分类别、分行业、分阶段地研究,发现询价机构高报价倾向受二级市场信息获利的影响程度存在类别和行业差异.本文首次考虑二级市场信息获利这一诱发道德风险的因素对询价机构报价行为的影响,发现询价机构存在把信息留在桌子上的道德风险,同时为市场价高者得的配给规则提供了理论支撑,对政策改革具有重要启示.
关键词
二级市场信息获利
知情交易概率
询价机构报价
高频数据
Keywords
inform
ation-based profits in secondary market
the
volume-synchronized
probability
of
informed
trading
(
vpin
)
institutional investors’bids
high frequency data
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
市场微观结构下高频交易流动性——基于我国商品期货市场的实证研究
刘文文
乔高秀
《系统工程》
CSSCI
CSCD
北大核心
2016
4
原文传递
2
信息获利、道德风险与询价机构报价
徐光鲁
马超群
蔡宗武
贾钰
《系统工程理论与实践》
EI
CSSCI
CSCD
北大核心
2020
5
原文传递
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