机构投资者的“机构化”——基于公募基金持有者结构的实证分析

大力发展机构投资者、着力打造现代金融企业是证券市场走向成熟的标志,也是中国特色现代金融体系发展和优化的关键。然而已有研究多聚焦于机构投资者持股对于公司经营治理等方面的影响,却忽视了这类机构投资者自身股东结构“机构化”的影响。选择公募基金作为机构投资者代表,研究发现“机构化”程度高的基金未来能取得更高的超额收益。为进一步分析内在机制,论文提出了“私有信息机制”“激励机制”和“监督机制”三种假说,检验发现机构投资者不仅可以“用脚投票”,更对公募基金存在积极的激励和监督作用,对基金经理的选股能力和投资的耐心程度有显著的正向影响。研究还发现机构投资者持有的稳定性也是提高基金未来收益的关键因素。论文就金融中介链条问题展开了初步探索,为理解我国资本市场中机构投资者作用提供了更多实证细节和证据,同时也丰富了公募基金领域的研究思路。

政务数据开放运营制度的目标偏离及纠偏

政务数据开放之价值目标,应定位于在公平合理条件下保障多元的市场和社会主体获取和利用公共数据,从而推动政务数据利用的经济、政治效益和社会福利的整体增长。国家应协调政务数据开放的多元价值目标,为社会主体公平利用政务数据提供实质条件,形成一套兼顾多元利益、具有系统性和整体性的开放、运营和管理体制。当前一些地方规定政务数据归政府所有,进而采取“国有资产管理式”策略进行授权运营的做法,缺乏法理层面的依据,在制度功能上也将引发“与民争利”和“地方数据壁垒”的双重负面效果,亟需予以纠偏。政务数据授权运营制度的再建构,需要考虑政务数据开放的价值目标,从而匹配相应的手段选择。应考虑建立“二元授权运营机制”:一是在数据基础设施层面,完善“公私合作履职式”的授权运营模式,避免过度商业导向和政务数据资产化的法律风险,增强政务数据开放的便捷性与数据生态的构建;二是在具体政务数据的管制策略层面,将侧重政务数据资源资产化思路的“国有资产管理式授权运营”,转变为基于风险防控与市场秩序而审慎限定数据利用主体资格的授权运营模式,从而保障政务数据利用的公平竞争,提升政务数据利用的社会效益。

国外科技中介服务业的发展模式、主要成效及经验借鉴

为了探究国外科技中介服务业的成功发展模式,并讨论其对国内科技中介服务业的发展提供经验和借鉴,分析了美国以市场为主导、英国的多元混合型、德国以行业协会和技术转移中心为主导以及日本以政府为主导的科技中介服务业的4种发展模式,同时系统总结了上述4个国家科技中介机构的运行效果,研究国内科技中介服务业的未来发展路径。研究发现,良好的政策法律环境、经费支持多元化、积极培育市场主体、加强网络化等基础设施建设能够从根本上保证和支持科技中介机构的健康发展。研究表明,基于建设科技强国实现高水平科技自立自强的背景,国内科技中介服务业发展要充分发挥政府、市场、社会的作用,要采用运行体制市场化、经费来源多元化、服务功能社会化、机构设置专业化、服务能力综合化、服务方式产业化、组织架构网络化、绩效评价科学化等多种措施。

行业协会关联对企业ESG表现的影响研究

选取2009~2021年A股上市公司作为研究样本,基于制度逻辑理论视角,剖析行业协会关联影响企业ESG表现的作用机理。研究发现:行业协会关联能够显著提升企业ESG表现,且关联强度越高、关联层级越高以及担任会长的行业协会关联对企业ESG表现的提升作用更显著;进一步研究表明,行业协会关联通过降低企业不确定性感知、提高管理层诚信以及抑制高管负道德行为等传导路径提升企业ESG表现,且这种提升效应在非国有企业和无政府关联企业、媒体关注度和分析师关注度越高的企业中更为显著。经济后果分析表明,企业ESG表现的提升有助于推动企业绿色创新“增量提质”。

环保中介机构提供虚假证明文件罪的规范构造与司法适用

为厘清环保中介机构提供虚假证明文件罪的犯罪构成,避免刑法的不当适用,通过案例研究和规范分析发现:将环保中介机构提供虚假证明文件罪置于“扰乱市场经济秩序罪”中予以规范的立法模式,模糊了法益保护重点;司法适用“环境监测”“环境影响评价”概念不准确,不当扩大了犯罪主体范围;将大量环境行政违法行为予以犯罪化处置,明显违反了刑法谦抑原则。建议修改司法解释以明确刑法中“环境监测”“环境影响评价”的概念;调整提供虚假证明文件罪的立法模式以彰显生态法益的刑法保护力度;将提供虚假证明文件行为的行政处罚前置以限定刑法调控范围。

中介机构证券虚假陈述纠纷中“比例连带责任”的适用问题研究

“比例连带责任”作为证券虚假陈述案件中的新型裁判模式,在立法上涉及如何合理解决《中华人民共和国证券法》与相关司法解释之间的冲突问题,在司法上存在如何正确认定中介机构过错及原因力大小的问题。对于前者,要在规则层面寻找比例连带责任适用的正当性,需要回归侵权责任的理论脉络,重新审视证券虚假陈述领域内的“共同侵权”,发掘比例连带责任的法理基础;对于后者,要在个案中准确认定中介机构的责任范围,则需要以中介机构注意义务的履行状况作为判断过错程度的重要标准,以中介机构在证券发行中的职业定位、专业范围、重要程度等内容衡量原因力的大小。

证券虚假陈述中介机构的民事责任认定方式的研究

证券虚假陈述关乎证券市场各主体的切身利益以及正常、稳定的交易秩序,需要进行严格的法律规制。证券虚假陈述被定性为侵权行为,适用侵权行为理论。比例连带责任的侵权责任形态突破既往全额连带责任的局限,要求相关责任主体在一定比例范围内承担责任。比例连带责任的适用缺乏正当性与理论基础的支撑,侵权法中半叠加的分别侵权理论与比例连带责任形态相契合。中介机构的主观过错和原因力大小应分别作为主客观层次的考量因素,以确定外部责任比例,并解决内部追偿问题。

我国科技中介服务机构政策支持和法律规范

科技中介服务机构正在成为一种极具活力的新业态、新业群,本文对我国科技中介服务机构存在的政策和法律问题进行分析,并提出若干对策意见。

国外矿业资本市场分析及对中国的启示

美国、加拿大、澳大利亚等西方国家矿业资本市场高度发达。本文重点分析了发达国家矿业资本市场的参与主体包括勘查公司、矿业公司、证券交易所、中介服务机构、金融投资机构等,分别介绍了证券交易所、中介服务机构、金融投资机构的情况,并分析了它们在矿业项目中所发挥的不同作用。对比国内外矿业资本市场情况,提出了我国矿业资本市场的发展建议。

机构投资者信息挖掘、羊群行为与股价崩盘风险

聚焦机构投资者决策行为背后的信息驱动因素,选取2007年~2017年沪深A股作为研究样本,构建了机构投资者信息挖掘能力的度量指标,分析机构投资者信息挖掘能力的差异对股价崩盘风险的影响效应及其中介路径.实证发现,持股机构投资者信息挖掘能力的差异程度越大,则越能减缓样本股票的股价崩盘风险.多重链式中介效应检验表明羊群行为在其中起到了部分中介效应,也即信息挖掘能力差异会导致机构投资者的羊群行为程度降低,进而缓解了股价崩盘风险.在不同市场环境中,熊市中这种缓解效应相较于牛市更加明显.同时,良好的公司内外部环境不仅能有效降低股价崩盘的风险,也可以加强机构投资者信息挖掘能力差异性对股价崩盘风险的缓解效应.研究结论为全面认识机构投资者信息挖掘能力以及如何降低股价崩盘风险提供了借鉴.

科技中介机构的异质性对区域创新能力的影响

科技中介机构作为区域创新系统不可替代的创新主体,对区域创新能力的提升至关重要。本文分析了科技中介机构提升区域创新能力的作用机理,并运用北京、上海、深圳和武汉的调查数据,探讨各地科技中介机构的异质性对区域创新能力的影响,最后提出相应的对策建议。研究表明积极完善科技中介体系是提高区域创新能力和缩小地区差距的有效途径。

专业镇技术创新平台构建模型及运行机制研究——基于“官产学研中金”战略联盟的视角

在分析专业镇技术创新平台和"官产学研中金"战略联盟的概念、"官产学研中金"战略联盟是构建专业镇技术创新平台有效组织载体的机理的基础上,提出"官产学研中金"战略联盟构建专业镇技术创新平台的模型及内在关系,重点指出该战略联盟是通过人才流、资金流、技术流、知识流、物资流、信息流的投入,在领导机制、投入机制、利益机制、信任机制、沟通机制和人才激励机制的共同作用下,以政府主导型、龙头企业主导型和行业协会主导型三种为主要构建模式,推进专业镇技术研发协作平台、科技中介服务平台、科技信息服务平台和科技成果转化平台的建设。最后,进一步探讨了促进"官产学研中金"战略联盟加强合作及发展的运行机制。

发达国家高等教育质量保障的经验及启示

随着高等教育规模的不断扩大,通过构建高等教育质量体系来保障高等教育的质量问题受到了世界发达国家的关注。发达国家在高等教育质量保障方面积累了许多成功经验:重视自我评估;建立相对独立的中介机构;强调内外部保障机制的互通;重视质量标准建设;注重立法的作用。在借鉴发达国家成功经验的基础上,提出适合我国国情的高等教育质量保障体系的框架:建立自我评估机制;发挥中介机构作用;完善组织机构建设;加强质量标准建设;完善法律保障体系。

第三方中介平台参与的知识产权质押融资合作机制

随着科学技术的发展和全球一体化进程的加快,科技型中小企业在实体经济中的地位愈发重要,但融资难问题一直是困扰中小企业发展的重要障碍。知识产权质押融资的发展给科技型中小企业提供了一种有效的融资方式。利用演化博弈模型,探讨在第三方中介平台的参与下商业银行与科技型中小企业的知识产权质押融资合作机制是如何建立的。研究发现,只有当企业信用风险水平越小、银行能取得贷款风险担保、第三方中介平台可以取得较客观的收益时,银行与企业以及第三方中介平台的合作才是最稳定的状态。最后结合知识产权质押融资现状提出相关对策建议。

公民社会中介组织的制度构建

随着中国市场经济体制的逐步建立以及社会结构的日趋分化,如何有效地促进中介组织的快速发展,建立完善的中介组织体系是中国和谐社会建设中的重大课题。文章试图对中介组织在现代经济社会的作用、公民社会为中介组织的存在与发展提供的机遇及挑战进行分析,并在此基础上研究中介组织的制度构建,以建立完善的中介组织体系,充分发挥中介组织的功能,促进中国经济社会的发展。

互联网金融对传统金融业的影响及对策

我国互联网金融的不断发展与进步使得整个金融领域发生了巨大改变,不仅促进了金融机构创新,提升了其竞争意识,完善了资本市场监管制度,而且推动了利率市场化和银行业发展。但同时,互联网金融给传统的金融形式和金融理念也带来了巨大的冲击与影响。分析我国互联网金融的发展现状、结构特点以及新兴业务模式,阐述互联网金融对传统金融业的影响,从观念更新、调整转型以及模式创新方面提出传统金融业在互联网金融冲击下的应对之策。

科技中介机构的科技成果转化功能探讨

文章基于对北京、上海、杭州、深圳、广州和武汉六个城市的调查,总结了科技中介机构的科技成果转化与推广情况,探讨了科技中介机构促进科技成果转化的积极作用,分析了目前科技成果转化不足的原因,并针对如何提高科技中介机构的科技成果转化服务功能提出了政策建议。

发挥科技中介在我国创新体系中的作用

在现代国家创新体系中,科技中介机构成为不可或缺的组成部分,是促成研究机构和企业以及企业之间共同进行技术创新的重要力量。中国的科技中介服务及其中介机构目前尚处在初始、蓬勃发展的阶段,存在一些迫切需要克服和纠正的缺陷和问题,提出在我国的科技中介事业从发展中应建立良好的政策法律环境,建立各类科技中介服务机构完善服务系统,培育科技中介市场提升科技中介机构的专业化服务和协同作战能力等对策建议。

论社会转型背景下的高校办学自主权

政府与高校关系是高校对外关系之纲,纲举才能目张。修改完善《高等教育法》并出台实施细则是理顺政府与高校关系的基础,建立服务型、有限责任型政府对政府和高校是双赢之举,扩大高校办学自主权是未来高等教育发展的必然方向。建立大学章程以保证改制顺利进行,加快教育中介组织发展对协调政府与高校的关系意义至关重要,尽快培育公平竞争的环境以利于高校形成公平竞争。扩大并落实高校办学自主权的具体内容包括:党委机构设置应根据校情党内民主商定,党委书记等按现行法规由选举产生;校长应由民主遴选产生,行政组阁充分尊重校长意愿;政府对高校的投资应法制化,并尽量缩小地域和归属落差;尝试部分公办高校改制,以减轻政府财政压力;不同类型、层次高校学生缴费应适当拉开档次。

科技中介机构的发展建设现状及其改善建议

科技中介机构是科技服务体系的重要力量,是区域创新体系的重要组成部分。通过实践调研现况发现,中国科技中介机构的发展建设在组织网络体系、服务功能完善及贡献效益等方面取得了可喜成绩,但还存在市场地位未落实、服务意识不强及能力不足等亟待改善之处。对此,从市场机制、管理机制和发展环境等方面进行分析探究,针对性地提出了进一步强化市场主体地位、建立信息共享平台及创造服务需求等发展科技中介机构的建议。