两因子CIR模型对上交所利率期限结构的实证研究

以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用推广的卡尔曼滤波法,实证分析了连续时间的两因子CIR模型,发现估计出的两因子CIR模型能够反映实际观测到的利率期限结构的形状,模型下的利率期限结构与实际观测到的利率期限结构形状基本相同.但估计出的两因子CIR模型对利率期限结构的预测误差具有一定的序列相关性,说明估计出的两因子CIR模型没有充分反映债券回报率和利率期限结构的可预测性.实证表明估计出的CIR模型可以用于上交所债券的定价,但用于利率期限结构变化的预测会产生一定的系统偏差.

两因子CIR模型对银行间国债利率期限结构的实证研究

利率作为资金的价格,它的水平应该由市场所决定。近年来,随着中国利率市场化的快速发展,利率研究的现实意义变得越来越重要。利率期限结构模型的研究对于利率的确定和应用具有非常重要的现实意义。利率期限结构表示不同的债券期限所对应的利率水平,从一定的角度反映了资本市场和货币市场的资金供求水平。首先通过Svensson模型得出七种不同期限的即期利率。然后,将七种不同期限的利率应用于单因子CIR模型和两因子CIR模型的参数估计。最后,对拟合出的利率期限结构模型进行国债定价。通过实证研究得出两因子CIR模型的国债定价效果比较理想。