基于智力资本的战略联盟企业价值创造

文章的研究对象是智力资本与战略联盟企业价值创造的关系,属于企业组织层面的研究。在阐明智力资本与战略联盟企业价值创造关系的理论基础上,通过31家参与战略联盟的上市公司的智力资本与其企业价值的回归分析,发现智力资本显著影响战略联盟企业价值创造。通过本文的研究,认为战略联盟企业应该提高智力资本,从而在战略联盟活动中获取更大的收益。

上市公司并购新三板公司的财富效应研究

并购的财富效应包括并购的财富创造效应和并购的财富分配效应。本文试图回答上市公司并购新三板公司是否创造财富、让谁富有的问题,选取了2014~2016年中国上市公司并购新三板公司的49起案例进行实证分析,研究发现:第一,上市公司并购新三板公司不产生财富创造效应,没有给公司股东带来财富,相反会给股东带来损失;第二,上市公司并购新三板公司存在财富分配效应,个人投资者受损而机构投资者获利,财富从个人投资者向机构投资者转移。本文提出如下政策建议:加强新三板公司并购监管力度,保护中小投资者合法权益;减少新三板公司并购现金支付,延长并购获得股份锁定期;强化信息披露制度,释放新三板市场制度红利。

中国A股权证市场投资价值研究

由于近年来权证市场的交易量巨大,对权证的研究逐渐成为证券市场的热点之一。通过对权证市场投资总体收益的研究表明,权证市场缺乏投资价值,权证二级市场上投资者遭受了严重的亏损,而其最主要的原因就在于券商不合理的巨量权证创设。

经济金融化:涵义、发生机制及影响

金融化是一个热门研究议题,但何谓金融化却众说纷纭,大量的文献使用"金融化"这一概念,却指向千差万别甚至大相径庭的现象。本文尝试将经济金融化定义为:在国际和国内范围内,在宏观、中观和微观经济层面,金融资本、金融机构以及金融业精英的支配力量越来越强大,获取的收益越来越高,金融深刻冲击和决定国家经济、政治及社会生活的各个方面。文章运用马克思政治经济学原理,解构了经济金融化的四大形成机制:资本逐利是经济金融化转型的根本动力、市场竞争是经济金融化的外在压力、新自由主义制度变迁是经济金融化的制度推力、信息技术进步是经济金融化的技术动力。经济金融化转型的影响具有双重性——"财富创造效应"及"财富掠夺效应",这取决于金融化是否与经济发展进程相适应。金融化发展程度较低,会出现金融抑制,金融难以发挥服务实体经济的积极作用,财富创造效应不足;随着金融发展和深化,金融有效地服务实体经济,就会形成良好的经济生态系统,财富创造效应占主导地位;由于金融膨胀,进入过度金融化阶段,财富掠夺效应占主导地位,造成经济增长不稳定、金融脆弱性、不平等扩大甚至金融危机等负面影响。

跨国并购与企业价值:资产寻求视角

本文从资产寻求视角出发，以2002—2012年问我国上市公司180个跨国并购事件为样本，采用事件研究法对跨国并购的财富效应及其影响因素进行探索。结果发现，在[-10，10]事件窗口中，我国企业的海外并购获得了显著的正的财富效应。进一步地，本文采用回归分析方法，分别从并购企业特征、目标企业特征、东道国特征和并购方式四个方面探索影响财富效应的关键因素。结果显示，并购企业的研发强度和跨国并购经验对财富效应具有显著的积极影响，而并购企业的成长速度、资产规模和股权集中度则对财富效应具有明显的负面影响。同时，东道国的创新与成熟度对财富效应具有积极作用，纵向并购由于更易于获得研发、渠道或矿产资源而受到市场的肯定。

营改增政策提高了服务业企业的全要素生产率吗?

实施营改增政策的根本目标在于,实现减税基础上的公平税负,引导企业合理配置资源,促进企业绩效提升。由于服务业企业所在区域、行业税负及上下游企业可抵扣链条的成熟度、完整性等方面存在差异,我国营改增税改政策给微观企业带来的经济后果一直存在争议。本文以营改增试点地区上市公司为研究样本,构建双重差分模型检验营改增政策对服务业企业全要素生产率的影响及其作用机理。研究发现,第一,营改增政策实施后,服务业企业的全要素生产率提高。第二,试点企业实际支付的流转税税率降低有利于实现国家与企业间的财富分配效应,促进服务业企业全要素生产率提升;试点企业经营效率提高有助于实现价值创造效应,促进服务业企业全要素生产率提升。本文的研究结论有助于深化对宏观税制改革具有微观经济效应及其具体作用机理的认识,为营改增政策的积极效果提供经验证据。