股票价格对消费和投资的影响:财富效应与托宾Q效应分析

股票价格的波动会通过影响消费者的实际财富和收入的增长以及对未来财富和收入增长的预期影响消费者的消费;股票价格的波动还会通过影响托宾Q值影响上市企业的融资成本,进而影响上市企业的投资,并通过"工业链"或"商业链"的"连带效应"影响相关企业的投资,从而带动整个国家或地区投资的变化。因此,研究股票价格通过财富效应和托宾Q效应对消费和投资的影响具有重要的理论意义和实践价值。

股票市场传导货币政策的财富效应与Q效应分析

目前,我国股票市场已成为货币政策传导的一条重要渠道。货币政策实施后,股票市场将产生财富效应从而影响消费支出,产生Q效应从而影响投资支出,进而影响总产出。但由于我国股票市场仍存在诸多问题,财富效应和Q效应均不显著,货币政策通过股票市场传导效率较低。为提高传导效率。

托宾Q理论在我国的不适用性分析

托宾对通过资本市场传导货币政策的途径进行了研究,认为货币政策通过对股票价格的影响进而对投资支出产生影响。这一货币政策传导机制可分为两个环节:一是货币政策的变化对股票走势的影响,二是股价变动对投资支出的影响。这两个环节是相辅相成的,任何一个环节不符合托宾Q的理论则说明资本市场传导渠道不通畅。研究表明,托宾Q理论在我国尚不能发挥货币政策传导的作用。因此,有必要分析其影响因素并提出相应的对策。

优化营商环境改变了货币政策效果吗?——基于NKQ-DSGE模型

本文基于资本品厂商名义利润最大化原则,构建NKQ-DSGE模型探讨优化营商环境与货币政策效果的关系。研究发现:优化营商环境可以降低投资调整成本,提高托宾Q传导效率;托宾Q渠道畅通,增强了宽松型货币政策促进增长的效果,增加了紧缩型货币政策抑制通胀的成本;营商环境优化和投资调整成本降低将显著提升托宾Q效应在货币政策中的重要性。

我国股票市场在货币政策传导机制中作用的实证分析

本文分别从货币政策对股票市场的传导和股票市场对实体经济的传导两个阶段来研究股票市场在货币政策传导机制中的作用。实证结果表明,货币供应量对股价有显著的正向影响,货币需求对股价和成交量有正向预期;我国股市存在较弱的负财富效应和投资效应。最后,本文认为货币政策要"关注"而非"盯住"股票市场的动态来改进和完善货币政策体系。

对中国股票市场货币传导效率的实证分析

文章从理论上阐释了财富效应形成机理及其股市货币政策传导机制,然后选择上证综合指数和社会消费总额数据为变量,运用格兰杰检验分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资,是否有利于货币传导效率。研究发现,我国股市不具备财富效应,货币传导机制还不能从股市渠道影响消费与投资。

财富效应、经济稳定与货币政策选择——基于中国DSGE模型的实证研究

本文通过新、旧家庭的世代交替假设,引进股市波动对消费的影响,建立符合中国经济特征的动态随机一般均衡(DSGE)模型;用中国宏观季度数据估计模型参数,研究了中国的股市财富效应和货币政策选择问题。研究发现,中国股市财富效应存在,股市正向冲击对产出、通货膨胀和工资都有正向的短期影响。因此,股市冲击是经济短期波动不可忽视的因素。虽然存在股市财富效应,但中国的货币政策尚未对股市波动采取制度性的响应措施。通过模拟研究发现,提高货币政策对股市波动的响应力度能有效降低产出波动,但却会显著提高物价和利率的波动。

房地产调控条件下货币政策的资产价格传导效应——基于35个大中城市的实证分析

宏观调控政策会通过不同的传导渠道对实体经济产生影响,随着房地产经济的蓬勃发展,资产价格传导渠道在宏观调控政策中的作用越来越大。以房地产经济为落脚点,基于35个大中城市2009年~2019年的月度面板数据,探究货币政策、房地产调控政策通过资产价格传导效应对经济的影响。结果显示:对大中城市而言,宽松的货币政策对房地产价格具有促进作用;限贷政策抑制房价的作用显著,而限购政策的效果不明显;货币政策传导至实体经济的效果对处于限贷政策下的城市影响更小,表明限贷住房政策会抑制货币政策的效果;房地产价格对实体经济具有滞后的促进作用,主要是通过托宾Q效应、资产负债表效应和财富效应传导到实体经济。

资产价格波动、财富效应稳定性与货币政策调控分析

本文通过一个财富效应的比较分析模型,采取状态空间模型和VAR模型检验中国城镇居民资产财富效应的稳定性。检验得到三点结论。一是从强弱性来看,各资产的财富效应微弱。二是从稳定性来看,住房资产的财富效应相对稳定,证券类金融资产的财富效应最不稳定。三是由于财富效应的微弱性特征,其非对称性特征不明显。造成上述情况的主要原因是,这些资产价值变化的暂时性特征过于突出,而持久性特征不明显,在弱化财富效应的同时引起财富效应不稳定。为维护财富效应的稳定性,货币政策应该适度干预资产价格的波动,并侧重于对房地产价格的调控,加强资产市场的预期管理,加强资本流动管理,降低国际市场波动对国内财富效应的负面影响。

价格的决定:跨国的比较研究

从国际Panel数据分析了一个由经济结构变量(利率)、金融结构变量(人均国民生产总值或人均国内生产总值)和行为变量(存款利率弹性)组成的价格决定系统的动态特征.经济结构变量(利率)与通货膨胀率恒定地负相关.短期需求和长期生产率变化分别决定货币政策的短期和长期福利变化.长短期资金的均衡成本差额结合行为者偏好能准确预测通货膨胀率对金融结构变量的托宾效应(或反托宾效应)和经济结构调整(或金融结构调整)的通货膨胀福利效应.

城市居民资产价值波动及其财富效应研究——以广州市为例

从资产市场的发展水平和居民参与资产市场的程度看,财富效应总体上应该在经济较发达的地区首先表现出来。对广州城市居民资产的财富效应分析表明,广州市居民总体上的财富效应微弱,但住房资产财富效应强于金融资产财富效应。这一现象除与资产的结构特征有关外,资产价值的波动也是一个重要原因。为发挥居民资产的财富效应,实现中国经济增长方式的转型,货币政策应体现对资产价格波动的适时干预。

我国股票市场财富效应及最优货币政策规则选择

将股票价格作为内生变量嵌入DSGE模型,比较不同货币政策规则(不对股票价格波动做出反应、对股价做出反应及对股票收益率做出反应)进行模拟对比,科学回答了我国股票市场是否存在长期财富效应及货币政策应如何应对以维持宏观价格稳定和资本市场价格稳定。模型模拟结果显示我国股票市场长期存在财富效应,货币政策应同时关注宏观经济稳定和金融稳定。对股价收益率做出反应的货币政策规则调控效果最好,我国货币当局今后操作应密切关注股票市场收益率变化,制造宏观市场稳定与金融市场稳定的双赢局面。

股市“财富效应”对我国货币政策的影响

伴随着中国证券市场的长足发展 ,股市的“财富效应”也日益显著。本文从分析股市“财富效应”及“财富负效应”影响货币政策的机制入手 ,进而探讨了其对我国现行货币政策的冲击 ,并相应提出了几点政策建议。

试析我国股票市场的财富效应

在全面综述财富效应的基础上,运用因素分析法,探讨了我国股票市场的财富效应,认为我国股票市场财富效应非常微弱,所以,不应以股票市场财富效应为依据来加快形成货币政策的股票市场传导渠道。

财富效应与我国宏观经济调控分析

根据西方财富效应理论,研究了中国股市财富效应对居民消费、货币供求和财政收入的传导机制,并进一步分析阐明了当前我国发挥财富效应的条件及影响因素,对政府宏观调控中应如何引导财富效应发挥其正面的积极作用提出了相应的建议。

试析我国股票市场的财富效应

本文在全面综述财富效应的基础上 ,运用因素分析法 ,对我国股票市场财富效应进行分析 ,认为我国股票市场财富效应非常微弱 ,并且提出不应以股票市场财富效应为依据来加快形成货币政策的股票市场传导渠道。

内外部环境因素对公司投资行为影响及其效果的研究

公司投资由成长性决定但受制于现金流。本文以A股上市公司(2002-2011)为样本,研究不同内外部环境下不同特质公司投资决策的差异及其对公司超额价值的影响。结果发现,公司投资不仅受现金流和托宾Q的影响,还受内外部环境的影响,投资有助于提升公司超额价值。考虑公司外部环境,货币政策越宽松,投资对现金流的依赖下降,而对成长性的依赖上升,投资带来的超额价值也越高;考虑公司内部环境,治理越好的公司,投资对现金流的依赖下降,对成长性的依赖上升,投资带来的超额价值也越高。细分公司特质后发现,市场化程度越高的公司投资对现金流的依赖越大;货币放松期相比货币紧缩期,市场化程度越高的公司投资对现金流依赖下降越明显,而对成长性的依赖上升也越明显,但是投资给市场化程度高的公司所带来的超额价值反而下降;无论公司特质,公司治理越好,投资对现金流的依赖下降,对成长性的依赖上升,并且投资带来的公司超额价值始终越高。

股价波动、住房消费与货币政策选择

通过构建包含股市财富效应的动态随机一般均衡模型,来考察股票市场波动对房价的影响,并探讨货币政策的应对。2004—2014年经济运行经验表明,股价上涨的越高对房价的推动作用越明显,验证了财富效应的存在。模拟结果显示:随着财富效应的增大,股市冲击能够更大程度地推动房价、产出以及物价上涨;提高货币政策对股价的响应力度会在降低房价以及产出波动的同时,增加物价与利率波动。

美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角

本文首先基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角,对美联储量化宽松货币政策的实施效果进行分析,然后对金融危机以来中国企业托宾Q值、货币政策及经济走势进行梳理总结,探索对我国当前货币政策走向的启示意义,最后得出以下结论:美联储的四次量化宽松货币政策,进一步保持了资本市场融资功能,刺激创新型企业融资,起到了恢复市场信心、复苏房地产市场、推动产业结构调整和经济增长的作用。在我国,随着股票市场在货币经济中的作用日益增强,托宾Q值逐步显现。2007年以来在中国人民银行实施偏紧的货币政策下,我国有效抵御了国际金融危机冲击。2013年上半年中国经济继续稳定增长,但部分宏观经济指标呈下滑趋势,金融市场资金持续紧缺,热钱压境,股市低迷,潜在的风险不容忽视。纵观时下的国内外经济政策环境,我国可以考虑推出适度宽松的货币政策,推进利率市场化,这不仅有利于缩小人民币与美元利差,抵御境外热钱冲击中国市场,还有利于在发达国家拟退出量化宽松之际抵御国际资金回流,推动人民币国际化;更有利于降低企业成本、提升托宾Q值,理顺托宾Q理论货币政策传导机制,有效激励、引导货币从资本市场转向实体经济投资,促进实体经济又好又快发展。

股票市场的财富效应与托宾Q效应

股票市场形成适度繁荣并打通股市传导的基础条件,以此发挥出财富效应与托宾Q效应的作用,有效激励并引导资本市场向实体经济的投资,形成股市与实体经济的良性循环。