一德期货——与客户资产共成长

一德期货经纪有限公司成立于1995年7月,是国内成立最早的期货公司之一,在15年的发展历程中,既是行业发展的见证者,又是新时代中锐意改革的先行军。一德期货拥有中国证监会批准的商品期货经纪、金融期货经纪和金融期货全面结算业务资格。

中国期货公司治理落后

期货公司治理囿于其组织形式、所有制性质所限,股东会、董事会、监事会和经营管理层结构不平衡,＂三会＂运行不畅。

期货市场促进了经济增长吗

期货市场的价格发现和风险管理功能有助于实体经济的发展,但期货市场在多大程度上影响了经济增长?本文基于国内外期货市场发展的实践,运用ADF检验、协整检验和格兰杰因果检验等计量工具,对期货市场与经济增长之间的关系进行了实证分析。结果表明,无论国际国内,期货市场对经济增长均具有重要的促进作用,我国尤为明显。同时,相对于商品期货市场,我国金融期货市场的发展一定程度上落后于现实经济的需求,有必要进一步大力建设完善。

期货价格、通胀预期与经济政策调控——基于中国商品期货市场的实证分析

大宗商品期货价格与市场价格指标以及经济政策变量的相关性日益增强,因此我们考虑期货市场是否可以提前反映市场价格波动以及宏观经济的整体运行状况,进而为宏观经济政策的制定和修正提供导向。本文通过协整检验、时差相关检验等方法,对美国及我国期货价格指数与通胀的关系进行实证检验,另外通过分析2007年金融危机以来我国在不同经济周期下期货市场与宏观经济政策的关系,对我国期货市场与宏观调控政策的关系进行实证分析及统计检验。结果表明:相比于其他经济指标,期货价格对于通胀走势有着更加显著及先行的影响,期货价格作为通胀预期的重要依据和指标是其他市场价格所不能替代的;我国期货市场既可以反映宏观经济政策,同时也对宏观经济政策的实施造成影响,其中,货币政策与期货市场之间的相互影响及反馈作用更大。在实践应用中,我们可以以大宗商品期货价格波动为"信号"来调控CPI进行通胀预期管理,从而为政府在制定和修正宏观经济政策时提供市场依据和参考,同时还可以通过大宗商品期货价格后期走势来检验宏观经济政策实施的效果。

农产品期货市场对农业发展的促进功能

建设社会主义新农村缩小城乡收入差距问题是建设和谐社会的重要问题。在社会主义新农村建设的进程中,期货市场所具有的价格发现、风险规避等作用对促进农民增收具有重要作用。为促使期货市场功能的进一步发挥,改革其自身存在的问题已迫在眉睫。

废钢产业发展与废钢期货上市前的政策环境分析

废钢是钢铁工业经济环保型原料,其巨大的市场规模和激烈的价格竞争为废钢期货上市奠定了良好基础。研究基于废钢产业发展的现状,提出废钢期货上市前存在的产业问题,并进一步对废钢期货上市的政策环境进行分析,以此说明废钢期货上市对中国废钢产业的发展具有深远意义。

PVC期货:2023弱驱动难改

2022年PVC多配的传奇落幕,成为真正的空配品种,超预期的下跌缘于另一个多配品种烧碱的利润分配。2023年PVC需求预期改善,但高供应弹性导致PVC反弹承压较多。PVC供需分析电石产能充裕,BDO投产不确定性大,电石产量预计平稳2021年能耗“双控”影响大,叠加上BDO的投产产能大,电石的重要性凸显。

期货公司资金风险管理刍议

期货公司是期货市场中重要的主体，其业务主要为客户提供期货交易代理业务。期货市场具有很高的风险，任何一项事件都可能导致期货公司的破产解散。期货公司的风险管理具有很强的专业性和不确定性，任何一家期货公司面对风险事件时，只有迎难而上，才可能化险为夷，否则，带给期货公司的将是灾难。本文将就期货公司的资金风险管理进行探讨，以供参考。

走进纸浆期货(Ⅰ)——期货市场规则及目前纸浆期货运行情况

纸浆期货上市以来,引起业内广泛关注。我国的期货市场已平稳运行多年,发展较为成熟。但纸浆期货还是一个新生事物,纸浆生产商、贸易商以及最终用户的造纸厂,对其尚不了解。为方便广大造纸从业人员更多地了解、参与纸浆期货,本期的“纸浆期货专题”特邀请到永安期货股份有限公司分析师姚沁源、银河期货首席策划分析师沈恩贤、大地期货有限公司吕悦、一德期货有限公司能源化工分析师李冻玲等专业人士,为广大读者介绍期货市场规则,并分析目前纸浆期货运行情况。

内蒙古甜菜制糖产业发展探析

内蒙古自治区从1955年包头糖厂建成投产开始,已成为我国重要的甜菜制糖产业基地。近年来内蒙古甜菜制糖产业快速发展,甜菜制糖企业呈现集团化、多元化、专业化的格局,共有13家糖厂在生产,日加工甜菜能力达5.35万吨,食糖年产能70万吨。内蒙古具有较强的甜菜生产技术优势,甜菜种植的比较收益突出,通过甜菜制糖企业合理布局,建立甜菜种植保护区,依靠科学技术,规模化种植提高了甜菜生产机械化水平,合理轮作,避免甜菜重迎茬,建立环境友好型甜菜生产方式,形成稳定的甜菜生产能力,为制糖企业提供充足原料。采用先进的制糖工艺技术,降低糖分工艺损失,加快新产品开发,延伸甜菜制糖产业链,以效益为中心,推动甜菜制糖行业可持续发展。2018/2019榨季内蒙古食糖产量达到历史高位的65万吨,占国内甜菜糖总产量的49.04%,成为我国最大的甜菜糖产区。

内蒙古甜菜种植与比较效益调查分析

内蒙古已成为我国甜菜种植的最大产区,科学规划甜菜种植对促进内蒙古甜菜制糖产业可持续发展具有重要意义。通过对内蒙古甜菜生产调查发现,目前内蒙古甜菜种植土地来源以土地流转租赁为主,甜菜种子基本上是国外进口的丸化或包衣种;前茬作物主要有玉米、向日葵、马铃薯等;甜菜种植平均面积为20.32 hm^(2)/户,密度为7.11万株/hm^(2),产量为57.45 t/hm^(2),含糖率为15.53%。甜菜种植平均成本在2.13万元/hm^(2),在成本构成中人工成本排在第一位,排在第二位的是土地成本,然后是肥料、农药、种子、农机作业和灌溉成本;甜菜平均收益0.92万元/hm^(2),分别比玉米、向日葵、马铃薯、大豆、小麦增加收入61.32%、23.49%、31.93%、76.26%、152.84%。通过土地流转实现规模化、机械化种植是甜菜的发展方向;在农药、化肥使用技术方面,采用绿色简约化栽培技术,降低农药化肥的使用量,实现甜菜种植节本、提质、增效的目标。

内蒙古甜菜生产机械化调查分析

内蒙古甜菜种植面积达到14万hm^(2)左右,年生产食糖70多万t,已成为我国甜菜糖最大产区。甜菜种植比较费工时,为了保障甜菜的比较优势,甜菜机械化水平急需快速提高,以达到或接近主要农作物机械化水平。调查发现,目前内蒙古甜菜种植户平均每户有劳动力2.45人,平均年龄42.63岁,文化程度以初中为主;甜菜种植户平均每户拥有拖拉机2.23台,拥有配套农具3.056台,拥有甜菜收获机0.839台,大功率拖拉机较少,配套农具不足,拥有甜菜收获机的种植户较少,占53.23%;甜菜生产机械化平均水平达到了88.59%,落后于玉米,高于马铃薯和向日葵;甜菜生产机械化的主要环节耕整地作业、播种作业、中耕植保作业的机械化水平较高,达82.94%~98.05%,育苗移栽和灌溉机械化水平相对较低,为63.41%和77.77%;内蒙古甜菜种植代耕的现象非常普遍,尤其是甜菜收获环节代耕的最多,完全依靠自家农机具和完全依靠代耕来完成机械化作业的甜菜种植户数量较少;甜菜收获机械化水平进步较快,但仍不能满足甜菜生产的需要。大力发展甜菜生产机械化,降低生产成本,提高甜菜比较效益,是实现甜菜制糖产业稳步发展的必由之路。

基于尾部风险管理的期权动态套保策略研究

本文以满足一致性风险度量准则的CV aR为套保目标函数,采取从期货到期权的两步法估计期权动态最优套保比率,建立了基于尾部风险管理的期权动态套保模型,并以沪深300指数系列衍生品为样本开展了实证分析和稳健性检验。研究表明:(1)通过两步法建立的期权套保模型估计出的期权最优套保比率,既充分反映了衍生品市场与现货市场的动态相依关系,又有效克服了期权价格在不同到期阶段受标的资产价格之外因素的影响;(2)实证结果显示,不管沪深300E T F价格处于上涨周期还是下跌周期,期权动态套保效果均优于期货动态套保,充分体现了期权非线性特点在尾部风险管理中的优势;(3)策略选择上,在市场大幅波动背景下,多行权价期权组合套保效果优于单一行权价期权套保;(4)较宽的调仓阈值设置在市场涨跌幅较大时套保效果更显著。

基于遗传算法的SABR模型对上证50ETF期权隐含波动率拟合优化的实证研究

作为风险管理和财富管理的重要衍生工具,上证50ETF期权合约自2015年上市以来,已经成为全球流动性最好的期权品种之一,学术界对于其定价理论及其波动率的研究也在日益深入。本文主要研究上证50ETF期权隐含波动率的拟合问题,从SABR随机波动率模型出发,在剔除Borrow Rate对于期权隐含波动率的影响后,对上证50ETF期权波动率进行实证分析。同时,为提升SABR模型在参数优化方面的效率与稳定性,本文引入了遗传算法对参数进行优化。实证结果表明,SABR模型可以对当前上证50ETF期权隐含波动率进行有效的拟合与估计,但对于深度实值期权与深度虚值期权而言,SABR模型的误差仍有待进一步优化。

2017/2018榨季内蒙甜菜糖业调研报告(二)内蒙甜菜糖业未来发展展望

对内蒙5家集团的6家甜菜糖厂调研结果推测:预计2017/2018榨季内蒙甜菜糖产量将达53万吨(5月报道实际产量48万吨),增产低于预期,但扩建产能远高于预期,2018/2019榨季产量有望达到76万吨,内蒙将超过新疆成为我国最大的甜菜糖产区,而2019/2020榨季内蒙甜菜糖有望接近100万吨。当前甜菜糖的消费地域、消费用途和方式都未有较大变化,2017/2018榨季增产幅度较低,市场不会有明显体现,下榨季新增的产量现货无法消化,大部分压力都将通过期货盘面释放,增产对价格的压力主要在2018年,而未来的支撑可参考甜菜主产区的平均成本。但要考虑到不利因素的影响。

2018/2019榨季内蒙甜菜糖业调研报告——内蒙将成为我国最大的甜菜糖主产区

调研表明,2018/2019榨季内蒙甜菜糖厂生产成本为4 600~5 400元/t,与上榨季基本持平,加上副产品抵扣,税后成本大多为4 200~5 000元/t,差异较大;预计内蒙2018/2019榨季的甜菜糖产量将达到75万吨~83万吨,增产27万吨~35万吨,超过新疆,内蒙将一跃成为我国最大的甜菜糖产区,而2019/2020榨季内蒙甜菜糖有望达到100万吨,仅次于广西和云南,位列全国第三。新增的糖将给价格带来较大压力,现货销售将遭遇史上最艰难时刻,熊市格局下,现行价格也已接近企业的生产成本,影响了新建糖厂的开工率,延缓了企业继续生产、行业继续投资建厂的趋势,但从长远来看,内蒙地区的甜菜行业成本优势和生产效率较高的优势依然会促进内蒙甜菜行业的继续发展壮大。

2017/2018榨季我国进口糖加工情况调研报告

2017年5月16—20日,对主要进口糖加工厂、大型贸易商、仓储和物流企业的生产加工及库存情况调研表明:当前进口糖加工厂库存普遍偏低,尤其白糖期货仓单和交割量降幅更加明显,企业不同程度地存在生产原料紧张的显现,原糖加工企业翘首期待下半年的许可证发放。另外,有相当一部分的仓库升水下调幅度大,导致加工糖厂和交割库的竞争优势降低。目前个别地区销售压力较大,加工糖厂销售总量较为稳定,原糖加工厂利润空间尚可。非法贸易糖出现的形式有了新的变化,总量变动不大。甜菜糖的增产也越发明确,对明年的压力不言而喻,尤其对期货远期合约的压力更大。表明,我国糖料作物自产食糖受进口糖及走私糖影响不大,食糖生产环境属良好。

2017/2018榨季内蒙甜菜糖业调研报告(一)内蒙甜菜糖业迎来朝气蓬勃的时代

为考察、掌握内蒙甜菜糖业的发展情况和预期,2017年9月组织调研团队,采用田间实地勘察、交流座谈、实地采访、现场参观等方式,对内蒙甜菜主产区5家集团的6家糖厂进行调研,结果显示:农民种植甜菜比较效益高,糖厂成本和收益优势突出,农民种植甜菜积极性较高,土地供应充足,机械化推广便利、继续提高潜力大,资金充裕、人员专业,糖厂占有主动权,有助于推动行业扩大发展,成本降低空间仍存,竞争优势将继续增强。行业迎来朝气蓬勃的时代,在相当长一段时间内,内蒙地区的甜菜行业依然会大力发展。整个产业链的延伸度高,从而拉低了人工成本和生产成本,为企业创造了较大的利润空间。

石油地缘供需格局新态势对原油价格的影响研判

自北美页岩油气革命成功以来,全球石油地缘供需格局出现重大变化。美国实现了石油独立,亚太地区石油安全形势严峻,中东地区石油经济依赖依旧。在供给侧形成了美国、沙特、俄罗斯“三巨头”,正逐步取代欧佩克的市场作用。石油地缘供需格局的变化也影响了地缘政治,产油国地区的地缘政治风险有增无减。新格局下,石油作为地缘政治工具仍将左右地缘政治事件,在供给安全上形成风险;页岩油开发、美国石油出口、沙特产量调节、船燃新规与地缘政治均成为2019 年油价波动的核心影响因素。

注册制下新股破发现象探析--以2021年“破发潮”为例

本文将A股历史发生过的不同原因导致的八轮“破发潮”进行归纳总结,并针对2021年10月22日以来的第八轮新股破发频现现象进行原因分析,研究结果发现,A股市场随着注册制的不断放开,新股破发未来或将逐渐成为常态化。未来“打新”也是一种风险投资,新股投资需要扎实的基本面研究,对机构的定价能力也提出了更高的要求,以期获得合理的投资收益,同时还需考虑时间成本适度降低打新预期收益或持有期更短期化。