中国金融市场能够抵御外部冲击吗

2020年新冠疫情全球蔓延以来,我国加大资本项目改革步伐,尤其是金融市场双向开放步伐。伴随着我国经济率先复苏、货币政策回归常态,国际投资者配置人民币金融资产意愿不断增强。这一趋势正在显著改变着我国的国际收支结构,说明我国资本项目开放进入一个新发展阶段。不过,金融开放深化在丰富国际投资者的同时,也会加大国际风险对我国金融市场的影响,尤其在危机时期。面对国际新形势,我国需加大改革步伐并提升人民币在国际货币体系中的地位,积极吸引境外稳定优质资金,灵活运用政策工具籍以防范系统性风险,通过更好地在金融开放与风险防范间作出平衡,服务于我国以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

金融开放下离岸人民币市场新风险——外汇衍生品隐形负债的估算

金融开放新模式推动了离岸人民币外汇衍生品交易的快速增长。作为一种抵押贷款,市场主体通过外汇衍生品获得的表外负债不易被监管当局所掌握。据我们估算,在实际对冲需求之外的表外隐形负债规模高达2.8万亿元人民币,并以短期负债为主;每日负债到期规模高达1600亿元人民币,该规模将随着外资流入而进一步提高。离岸衍生品下的隐形负债具有不透明、期限错配等问题,会给我国在岸外汇市场和证券市场带来一系列的潜在风险。为此,我们建议推动跨境监管合作、创新建设上海人民币离岸市场、扩大资本项目双向开放、打造全球人民币金融安全网。