收购方管理层职位变迁：基于中国并购市场的证据

笔者利用2001—2009年中国上市公司并购数据,考察了企业并购行为与并购后高管任职去向的关系。研究结果显示,总体而言公司高管晋升与并购绩效呈显著负相关,且该负相关关系主要存在于国有企业中。这意味着毁损公司价值的并购行为反而为公司高管带来职位晋升,这似乎与有效的公司治理机制相违背。进一步研究发现,国企高管晋升与承担的政策性负担(冗员)显著正相关,且在控制政策性负担后,并购绩效对高管晋升的负向影响变得不显著。这表明,公司高管在并购中虽因容纳多余雇员而损害了股东利益,但只要完成政府赋予的政策性负担(解决就业)这一目标,仍能获得个人晋升。

可互换性:国际期货市场发展面临挑战

金融产品合约的可互换性（fungibility）是指同一金融产品的合约可以在不同交易场所交易,在某一交易场所买进的金融产品可以在另一交易场所卖出。股权类产品具有交易的可互换性,而衍生类产品目前尚不具有可互换性,这是目前国际衍生品交易业务盈利远高于股权交易业务的重要原因。

信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用

文章利用深交所上市公司信息披露考评数据,考察了公司信息披露质量对股价崩盘风险的影响,以及作为信息中介的证券分析师所发挥的作用。研究发现,公司信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关,且这一结果主要是由信息披露质量下降引起股价崩盘风险增加所致,而信息披露质量提高对股价崩盘风险的缓解作用不明显。此外,文章发现良好的信息披露质量能够显著降低分析师的预测误差,而较低的预测误差可进一步缓解股价崩盘风险,这说明分析师预测活动在信息披露质量与股价崩盘风险之间起中介作用。文章的研究对于认识分析师在资本市场中的作用,以及提高信息披露质量、降低股价崩盘风险、促进资本市场平稳发展具有重要的理论与现实意义。

国际指数业务与股权类衍生品的竞争

股票价格属于市场公开信息.指数公司对基于公开价格信息开发的指数产品拥有知识产权.其出售.转让和基于该指数的衍生品开发通常是自由的.无需再经原始价格交易所许可.尽管现实中不同国家和地区对此有着不同的法律理解与解释.但将市场竞争引入指数及其衍生品领域——允许其他交易场所开发基于相同指数的衍生品或许是大势所趋.指数公司.

暗池交易的前世今生

近年来,暗池交易蓬勃发展,成交量以每年40%的速度爆发式增长。从三个视角回顾与展望暗池交易。首先,阐述暗池交易的概念,分析其增长原因,重点描述作为暗池交易最主要类型的配对撮合网(CNs)。其次,回顾暗池交易的学术研究,由早期的静态到如今的动态理论模型,重点分析暗池交易对流动性和价格影响的实证研究。