上海汽车 谨慎增持 合理的股改方案提升公司估值相对优势

9月12日,上海汽车上市公司(600104)(以下简称公司)实施股改方案。股改方案突出对于股东利益的保护,显示出充分诚意。公司股改方案中,大股东不仅直接送股,还提出以3．98元的价格在二级市场进行不超过10亿元市值的增持计划,同时还将提议未来三年持续现金分红率不低于50％,充分体现了大股东的股改诚意；而大股东在股改后持股比例依然高达59．8％,全流通后大股东的股权溢价收益也非常可观。因此,股改方案体现了大股东的充分诚意和对全体股东利益的充分保护。

上海大众降价“飓风”的杀伤力到底有多大?

上海大众被迫降价,市场影响力已今非昔比2005年销售大幅下滑促使上海大众被迫降价,市场影响力有限。2005年1～7月份,上海大众累计销售轿车11．1 6万辆。同比下滑46％,仅完成2005年度计划(37万辆)的30％。与昔日的行业龙头地位相比,上海大众2005年1～7月份市场占有率下降到6．75％,已经被上海通用、北京现代和广州本田所超越,本次实施“飓风”行动实乃被迫降价的无奈之举,同时也再次将上海大众车型陈旧、销售体系臃肿、市场反应迟缓等弊端暴露无遗,我们认为其市场影响力有限。

上海漕河泾开发区招商引资决策支持系统(DSS)应用

从上海漕河泾开发区价值链分析入手,分析了漕河泾开发区决策支持系统的功能需求,并探讨了该系统的框架结构及实施步骤。

股权质押、股权激励与大股东资金占用

资金占用是大股东利用控制权侵占上市公司利益的重要方式,已成为阻碍中国资本市场健康发展的"顽疾"。本文从大股东融资约束视角出发,采用2007—2015年沪深两市A股上市公司股权质押数据,研究股权质押对大股东占用上市公司资金的影响,分析不同股权质押情景下股权激励是否会降低大股东占用上市公司资金的可能性,结果表明:大股东股权质押显著提高大股东占用上市公司资金的可能性;股权激励降低了大股东股权质押占用上市公司资金的可能性,但是这种影响仅在高股权制衡组上市公司具有显著效应。防范大股东侵占上市公司利益,要完善对上市公司高管的股权激励机制,加大对上市公司高管股权激励的力度;要完善资本市场监管制度和投资者保护机制,加大对资本市场监管和投资者保护的力度;要强化上市公司的治理机制建设,为减少大股东与中小股东利益冲突、降低大股东侵占上市公司利益的可能性创造条件。

股票发行制度的国际比较及对我国的借鉴

股票发行制度的形成和变化既是一个国家或地区证券市场发展内在要求的体现,更是其政治、经济、法律制度的延伸。以英国、德国为代表的核准制和以美国、日本为代表的注册制,是目前成熟股票市场采用的两种发行制度。各国在首次公开发行股票中选择的发售机制也不尽相同,分别有固定价格机制、累计订单询价机制、拍卖机制等。通过借鉴海外主要市场股票发行上市审核制度及其变革的经验,我国发行制度的后续改革应采取渐进而温和的方式,遵循稳定与发展、效率与公平、中国国情与国际惯例相兼顾的原则,不断合理化发行定价机制,并建立发行风险的市场约束机制,分阶段转向注册制,促进一级市场和二级市场协调健康发展。

税收与金融政策对稳定房地产价格的系统效应分析

我国一直以来都致力于房地产市场的协调与住房价格的稳定,但与预期效果有一定的差距,其中很重要的因素就是政策之间分散化,即没有形成系统。文章立足于房地产税收与金融政策,在理论分析的基础上,实证分析二者对稳定房价的效果及其相互协调性。

互联网金融发展对金融市场及债券市场影响分析

近年来,国内各种互联网金融创新层出不穷,传统电商从支付宝开始进入金融领域,直接与银行和基金公司的核心业务展开竞争。互联网金融提升货币流通速度,扩大货币乘数,提高通货膨胀对货币供应量的敏感性;同时增强支付功能、提高资产流动性,推动利率市场化,使固定收益类低收益率产品竞争压力增大。从长期发展看,互联网金融蓬勃兴起将带动国内债市收益率上行。

基于省际面板数据的房地产市场非均衡实证分析

本文从25个省际数据出发,通过建立3个不同特征的面板模型,考察房地产价格对房地产市场非均衡的影响及其省际差异。由于行业本身特征与公共政策的时滞效应,未来控制的方向在于正确引导消费者对价格的理性预期,建立与完善经济预警机制。

高管团队创新意愿、决策能力与创业企业创新绩效——研发组织水平的调节效应

从“动机”与“能力”的视角,构建了基于高管团队创新特质的创业企业创新促进理论模型,并以我国创业板企业为研究对象,实证分析了高管团队创新意愿与决策能力对创业企业创新绩效的影响。研究发现,高管团队创新意愿与决策能力对创业企业创新绩效有显著正向影响;表征决策能力的指标中,高管团队的平均受教育程度和社会关联度的正向作用非常明显,而团队专业异质性过高不利于创新;研发组织水平在高管团队决策能力与创业企业创新绩效之间起到正向调节作用,但对高管团队创新意愿与创业企业创新绩效之间的正向调节作用不显著。因此,创业企业应注重提高高管团队的创新意愿,吸引一些具有高学历和丰富社会资本的人才加入到队伍中,以提升团队决策能力,促进企业持续创新,同时注意提高研发组织水平,为企业创新战略的实施提供保障。

论合作组织的生态系统管理优化机制

合作组织的动态演进需要有生态管理的理念,以实现生态交换的多方共赢。在实现制度均衡、分配均衡、供需平衡与空间平衡的目标下,合作组织的生态位优化和组织边界优化是实现生态系统管理优化的具体途径,同时,需要建立和完善法定管制机构、仲裁等协调机制和公民监督与参与机制,为合作组织的生态系统管理优化提供现实保障。

QFII背景下的订单驱动模式

随着QFII制度引入中国境内证券市场 ,QFII业务流程对境内券商的订单模式和交易系统提出了新的业务需求。本文通过研究境内证券市场的现状和FIX协议规范 ,提出了三阶段发展的QFII订单实现模式。

深化资本市场中枢作用研究

资本市场应当主导我国金融市场由资金配置向资本配置转型、由不动产金融向动产金融转型,同时主导我国生产要素市场化改革。资本市场在经济活动中发挥主导作用的关键在于提升其价值发现能力,而当前我国资本市场价值发现能力欠缺有多方面深层次原因:一是对资产和资金的包容和汇聚不够,二是资本的流动和配置受到制约,三是定价机制受到一定程度的扭曲,四是产权制度不完善,五是市场主体归位尽责情况不理想,六是金融衍生品市场不够成熟。本文建议:一是完善多层次资本市场建设,二是推动市场多空机制均衡发展,三是纠偏资本市场定价机制,四是加速完善现代产权制度,五是强化对市场各主体的培育,六是加强资本市场高质量对外开放。

证券公司当前的经营状况及发展前景

我国证券业正经历着一场前所未有的变革。本文对当前证券公司的经营环境和竞争格局的演变进行了分析,并就国内券商谋求生存与发展之路在经营策略上的变化趋势作出预测。

2013年浆纸市场及投资前景展望

基于造纸行业中长期供求改善、短期旺季及补库存驱动纸品量价回升，行业盈利有望逐渐走出低谷，而政策面的惊喜（如溶解浆进口反倾销、水污染事件引发的环保治理）可能使盈利恢复超预期。

议价力抵抗通胀,政策面延续景气——2008年下半年造纸行业和产品市场走势分析

我国造纸行业整体处于近年来难得的景气周期,预计2008年行业利润增速在50%以上。伴随着部分行业新增产能释放改变供求关系和2008年大幅提价使下游开始抵制,2009年行业利润增速较2008年将有所放缓,但步入健康运行轨道的造纸行业仍能维持较高速度增长,特别是以上市公司为主体的优势公司在行业整合中将充分受益。

托管经营——卷烟工业企业结构调整的一种有效选择

托管经营这一特殊的改革模式,可以有效地实现卷烟工业企业结构调整的目标。同时,由于避开了产权这一体制性障碍,可操作性强、灵活性高、改革风险较小,在当前的条件下不失为一种有益的选择。

暂别“供需双困”,进入“弱复苏”——中国造纸行业2013回顾与2014展望

2014产能释放高峰渐过，盈利伴随需求企稳，有望弱复苏。从整个林浆纸产业链供需的角度分析，虽然在纸制品这一环节仍呈现供过于求的局面，但是随着主要纸种相继进入产能释放后期，以及下游需求缓慢改善，企业产能利用率将缓慢爬坡，供求关系将得以逐步改善。

制度环境、制度依赖性与企业全要素生产率

本文利用全国工业企业微观数据,分析了制度环境对不同制度依赖性行业的企业全要素生产率的异质性影响。本文用契约密集度、产品复杂度和技术密集度等指标来衡量制度依赖性,检验结论表明:市场化、减少行政干预、司法公正与效率、执行合同的时间和成本等制度可以显著提升企业的全要素生产率,但对于制度依赖性产业的促进作用更强,这一结论是相当稳健的。本文具有重要的政策含义:在制度改革的大背景下,制度依赖性较高的行业具有显著的比较优势,因而是我国经济未来的增长动力。

经历“供需双困”,进入“弱复苏”——中国造纸行业2012回顾与2013展望

2013年，尽管行业整体还不是非常理想，但随着产能释放高峰渐过．盈利伴随需求企稳，行业有望逐渐进入缓慢复苏的态势，可能将是纸业新一轮景气的起点．但向上的幅度会比较弱，2014年的改善会更明显。

应对外储快增及流动性过剩压力方法研究

一、国际收支持续顺差导致外汇储备持续快增与流动性泛滥外汇储备是国际储备(International Reserve)中最为重要的储备资产部分。