上海国际金融中心建设的税法环境优化

将上海建设成为国际金融中心不仅是中央的一项基本战略,也是上海本身经济发展的趋势和需要。上海国际金融中心的构建需要以中国实体经济为支撑,从金融法治建设和完善监管两个层面着手,有规划、分步骤地推进。从金融法律和法制建设层面而言,要充分发挥法律的核心和导向作用,加快实现从政府导向向法律导向转变,营造透明的金融法治环境,注意与国际条约、惯例衔接,尽量减少政府对金融市场的过度干预。要进一步完善我国现行证券市场税收制度,建立多层次、多环节、多协调、复合性的税法新体系,提高税法的效力层次,切实体现税收公平原则,保障税法的严肃性和透明度,减少因税收政策的变化而给证券市场带来的不正常波动。与此同时,股权投资基金已经逐渐成为我国创业企业和中小企业通过银行信贷、证券市场等传统渠道融资之外的又一重要融资渠道,亟待制定相关法律法规予以规范,并应从外汇、税收、工商、行政审批等环节对外资参股人民币股权投资基金进行有效监管。从金融监管层面来看,要进一步强化政府和中央银行对金融机构的监管,依法审慎监管约束金融机构的风险行为,监督指导金融机构正确开发和运用金融工具,合理引导投资者的投资行为,保证金融市场的稳定发展,同时应强化金融危机的预警机制,提高危机处理能力。要加强金融监管的国际协作,关注国际金融体系监管的改革和创新,以适应我国金融业进一步对外开放的新形势。

构建石油金融体系:中国石油安全的战略选择

目前,中国已进入重化工业阶段,是完成工业化过程的关键时期,作为“工业血液”的石油无疑已成为事关全局的战略资源。2004年以来,国际石油价格大幅上涨。同时,中国石油消费和需求增长强劲,国内石油供给严重短缺,对外依存度高达40%以上。综观当前石油市场的形势,世界并不缺油。因此,中国石油安全的真正问题并不是供给不足,而是国际市场上的价格风险。而国际石油市场的发展趋势是石油与金融的联系日益紧密,期货价格已成为国际石油价格的重要基准,金融已成为国际石油价格的重要影响因素。要确保国家的石油安全,中国迫切需要把建立石油金融体系提高到战略的高度,以加强在国际石油市场上的话语权,合理规避石油价格风险,维持中国经济的持续发展。为此,中国应该建立有关石油的货币金融政策、建立石油产业发展基金、建立和做大石油衍生品市场。

中国石油价格风险管理的困境与选择

2004年以来,我国国内原油、成品油价格在国际油价的带动下持续上涨,均创出历史新高。油价的走高使我国在外汇支出、经济增长、物价稳定等方面都付出沉重代价。同时,21世纪中国经济的增长将使其石油对外依存度不断加大,而国际石油定价权、国内避险工具的缺失,使国家和企业面临巨大困境。国际上,石油衍生品市场的发展已使石油市场变成一个复杂的金融市场。国际大公司积极参与其中,并使衍生品市场的交易和实货市场的交易成为有机的一体化战略。吸取国际经验,我国政府应不断推进石油体制的改革,逐步建立石油交易所市场和OTC市场,并推动二者的良性化互动发展。

借鉴美国经验加强对我国期货市场操纵的监管

在对美国期货市场发展过程中的操纵现象进行历史回顾的基础上,分析期货市场操纵现象的变化趋势,并总结美国期货市场监管操纵行为的成功经验,为我国期货监管部门加强市场操纵的监管提供有价值的借鉴。

建立证券交易所主导型的市场化证券产品创新机制

我国证券市场经过14年的发展，取得了举世瞩目的成就，证券市场初具规模，交易品种日趋丰富，但与国际成熟的证券市场相比，我国证券市场差距还很大，交易品种的多样化和合理陛还相差甚远。

企业债转股运行存在的若干问题及思路

国家实行债转股政策的初衷是为国有企业解困，扭转国有企业大面积亏损的局面。理论上讲，其核心工作包括两个方面：即通过财务重组，改善国有企业财务结构，达到企业的财务协同，实现企业价值最大化(或企业财富最大化)；通过管理重组，改善国有企业的产权结构，搞好公司治理结构，提高企业管理效率，达到管理协同。但在债转股运行过程中，许多企业遇到了一些问题，具体分析如下：

产权性质与股权激励设计动机——上海家化案例分析

鉴于大样本实证研究中产权性质差异对股权激励制度影响的内生性问题,我们选择了经历国有和民营产权性质转变的上海家化为案例,分析其国有和民营阶段股权激励制度设计动机的差异,研究企业性质对股权激励制度设计动机的影响。本文通过比较上海家化由国有控股转为民营上市公司过程中五套股权激励方案的设计,发现了产权性质差异影响股权激励设计动机的证据。国有企业由于激励比例及激励收益受到过多的政策限制,导致激励不足,并且由于内部人控制等问题,股权激励设计倾向于福利型。相反,民营控股公司股权激励方案设计更加合理,倾向于激励型。研究结果表明,未来研究上市公司股权激励问题不应忽略产权性质的差异。监管当局应该减少对于国有企业股权激励设计的行政干预,推进国有企业薪酬机制的市场化进程。

深化上海资本市场改革发展

上海资本市场将努力构建防范化解风险的长效机制。

《证券法》视角下提升投资者教育服务质效的工作思考——基于上海辖区投资者学习了解《证券法》情况调查

上海证监局对辖区投资者学习了解2019年《证券法》情况开展了调查问卷。结果显示,约70%投资者已了解2019年《证券法》基本常识,伴随年龄和资产规模的增长,投资者对2019年《证券法》了解情况向好;60%以上的投资者主要通过互联网获取2019年《证券法》知识,老年投资者更倾向于使用实体投教基地;增设投保专章、代表人诉讼、公开征集股东权利、投资者适当性入法等投保新举措获得投资者广泛关注认可,但投资者对投保机构知晓度有待提升;70%以上的投资者选择通过自行和解来解决证券纠纷,对证券公司强制调解、投保机构调解等纠纷化解途径认可度有待提高。有鉴于此,上海证监局提出了加强投资者教育精准度和有效性,强化对投保机构和投保制度的重点宣传,发挥证券调解纠纷化解优势的工作建议。

新挑战 新思路 新作为——上海辖区投资者教育保护工作实践

我国有1.44亿投资者,其中自然人投资者占绝大多数,上海地区自然人投资者数量众多的特征尤为明显。在资本市场迅速发展的新形势下,投资者结构呈现新的趋势和特征,辖区投资者教育保护工作面临着新的问题与挑战。上海证监局深入贯彻落实党的十九大精神,坚持以保护投资者特别是中小投资者的合法权益为工作的落脚点和出发点,不断开拓思路,完善工作制度,创新方法、主动作为,精准'画像'投教服务重点人群,以发展的理念积极应对,提升投教服务的精准度和有效性,切实履行投资者教育保护工作职责,推动辖区投资者保护工作做深做实。

证券违法行为之行政责任、民事责任和刑事责任体系化框架的思考与建议

随着国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》出台,从严打击证券期货违法犯罪的态势持续加强,“行民刑”三位一体追责体系不断完善,大幅提高了证券违法犯罪成本。与此同时,立体化追责也面临衔接周期长、衔接机制欠灵活等问题。本文立足于立体化追责的监管与司法实践,结合案例数据实证分析,剖析衔接难点,提出对策建议,以期更好健全行政执法、民事追偿和刑事惩戒的立体追责体系,形成高效打击证券违法活动的合力,推动资本市场高质量发展。

首例证券交易佣金纠纷案评析及其对证券监管的启示

近期,媒体报道了赵本华等投资者诉民族证券乐山柏扬营业部证券交易佣金纠纷案,法院二审判决民族证券柏扬营业部败诉,向原告履行返还佣金并赔偿损失等民事责任,引起了业界广泛关注,被称为全国首例证券交易佣金纠纷案。该案虽始发于2000年,但其反映出的问题在当前仍有一定普遍性,对证券公司合规运作及证券公司监管仍有较强的现实意义,本文不揣浅陋,对该案涉及的法律问题进行了初步分析,并提出几点对当前证券公司监管的启示,以供参考。

融资融券交易法律责任制度的现状、问题及完善

我国当前融资融券法律责任制度上存在如下问题:民事责任不足、行政责任不完善、刑事责任缺位、自律责任弱化。证监会的"非行政处罚行政监管措施",其性质有的属于行政处罚,有的属于行政强制措施,应当受到相应法律的调整、规则;证券公司在与客户签订融资融券合同中未尽到相应风险提示义务的,应承担缔约过失责任。我国当前应构建规范合理的多层次的融资融券法律责任体系:民事责任应进一步细化、明确,尤其是要建立证券公司在融资融券业务中侵害客户利益的民事赔偿责任;行政责任应进一步规范,尤其要改变以行政监管措施代替行政处罚的做法;增设非法融资融券罪;培育证券业自律管理制度。

中国证券投资基金“选股偏好”实证研究

基金的持股特征作为证券投资基金阶段性投资行为的结果是基金投资行为最直接的反映．它不仅可以反映证券投资基金投资理念等基金契约所约定的内容，还是基金选股偏好最客观的反映。唐勇等（2001）研究表明，中国大陆证券投资基金的持股特征、选股偏好以及操作风格基本体现了各类基金契约中表示的投资理念。施东辉（2001）研究了1999年底至2000年9月基金的持股特征表明．基金对股票持有比例与该股的流动性状况密切相关．

上市公司并购重组的难点与对策

总体而言，要约收购制度不完善、定价市场化程度不高。并购支付手段单一、对并购重组的行政管制过多等。

香港人民币离岸市场：初入道仍需扶

自跨境贸易人民币结算全面展开以来，香港离岸人民币市场总体上发展迅速，并呈现出一些新的趋势，值得深入分析。多面开花离岸人民币业务快速发展，香港人民币离岸金融中心的基本框架初步成型。在人民币跨境贸易结算的推动下，离岸人民币业务快速发展，并在香港初步形成人民币离岸金融中心的基本框架。首先，香港离岸人民币存款规模快速增长。自2009年7月跨境贸易人民币结算试点至2011年年底，香港银行体系人民币存量在短短两年半时间内从不足560亿元增长至5885亿元.

统筹推进有中国特色的国际金融中心法治建设——国际金融中心建设法治保障机制比较研究

国际金融中心是全球金融主体、金融产品、金融活动高度聚集的活动所在地,是金融创新策源地和金融风险多发地。在影响国际金融中心建设的诸多因素中,法治保障是非常关键的一个。从这个意义上说,国际金融中心不仅是一个“地域”的概念,更是一个“法域”的概念。

正确认识和规范运用期货套期保值工具

栏首语:为增进国资国企监管机构和广大国有企业对期货业务的了解,充分认识期货业务对大中型国企(集团)规避价格风险、实现稳健经营的必要性,提高国企套期保值实务操作水平和风险防控能力,《上海国资》联合上海东证期货有限公司共同推出"期货实务"专栏,敬请关注。

我国金融服务业如何应对TPP

改革开放30多年来,按照建立社会主义市场经济体制的总体要求,我国金融业改革开放也在不断推进。利率市场化及汇率市场化形成机制改革促进了人民币跨境使用,经常项目基本可兑换和资本项目可兑换逐步推进,金融行业及金融市场有序开放。但是,与TPP金融服务业开放的措施相比,我国还存在相当大的差距。那么,我国金融服务业应如何应对TPP？正视全球贸易新标准。TPP与TTIP一起被美国视为重构全球贸易新规则的一种努力,