基于MIDAS模型的中国股市对居民消费的影响效应

根据混频数据抽样模型,实证研究了中国股市对居民消费的影响效应,深入讨论了牛市和熊市阶段股市收益和波动对居民消费的影响特征。已有研究都是使用同频数据,多数研究认为股市对居民消费的影响不显著或不稳定。而本文基于混频数据的分析却得出不同的结论:不论是股市收益还是股市波动均对居民消费有着显著的影响效应。通常股市收益对居民消费有正的影响效应且影响持续时间长,而股市波动对居民消费有负的影响效应且持续性很短。股市收益在牛市阶段具有较大的影响;相反,股市波动在熊市阶段具有较大的影响。

债券流动性与违约风险相关性溢价及实证研究

债券的流动性与违约风险都是影响债券溢价的重要因素,然而以往在违约风险最为突出的公司债券定价中却很少考虑两种风险相关性关系的影响,这与发达市场实证经验不符.在已有研究的基础上同时引入两种风险相关性,通过对Copula函数刻画的不同相关性结构情况下公司债券的收益率和风险变化分析,以及对中国短、中、长期公司债券市场数据的实证检验均发现,流动性与违约风险的相关性之间存在显著的正相关性,且对债券利差具有显著的影响和交互作用.

非参数部分带测量误差的部分线性模型估计

许多微观经济数据存在着测量误差,忽视测量误差很可能会导致内生性问题而无法得到变量之间的真实关系。文章考虑非参数部分带测量误差的部分线性模型的估计,在解释变量存在另一个不精确度量的识别条件下,利用核估计、Fourier变换和特征函数方法建立非参数的两步估计。Monte Carlo模拟结果表明本文的估计表现良好,与忽略测量误差的核估计相比,本文提出的方法能更好地拟合非线性函数。实证结果表明,样本数据支持常见的对数线性模型设定形式。

无凸假定条件的不动点定理及其应用(英文)

在本文中,在不具有凸假定的情形下,扩展集值Browder形式的不动点定理.进一步,在局部凸拓扑向量空间,相应的Fan-Glicksberg情形的不动点定理被推导.作为应用,在无凸假定的条件下,我们得到相关的连续选择定理,Ky Fan极小极大不等式和非合作博弈Nash均衡的存在性结论.

随迁子女教育政策、入学机会与人力资本积累——来自异地中考政策的证据

随着随迁子女教育改革的推进,异地中考政策下子女实际的高中入学情况如何亟待回答。本文计算了2013-2016年72个城市的异地中考门槛指数,结合2017年流动人口动态监测数据,考察异地中考门槛对流动人口子女高中入学的影响。实证结果表明,无论子女随迁或留守,父母流入城市异地中考门槛越高,子女进入高中阶段学习的概率越低。若于2015年在全国取消异地中考限制,流动人口子女高中入学率将提升3.63%,增加12.787万流动人口子女入读高中;这一影响在父母技能水平较低或农村户口家庭中更大。上述结果是由于异地中考门槛抑制了儿童长期人力资本积累导致的,异地中考门槛不仅对儿童认知和非认知能力造成负面影响,还降低了家长对子女的教育期望和经济与时间投入。

微观噪音下扩散模型波动函数的非参数设定检验及其应用

由于观测噪音的影响,现有的绝大多数扩散模型波动函数的识别检验在高频环境下会失效.本文采用局部平均方法对存在观测噪音的数据进行平滑处理,基于平滑后的观测值,结合条件矩和非参数核估计方法构造U统计量对扩散模型波动函数进行识别.所构造的检验统计量在波动函数形式设定正确时,收敛到标准正态分布.蒙特卡罗模拟结果显示,与现有检验方法相比,该统计量具有更合理的检验水平和更强的检验功效.将构造的检验统计量应用于中国银行股价对数化序列的识别过程,得到更为合理的检验结果.

农业劳动力流动对中国经济增长的贡献

本文针对农业劳动力流动对中国经济增长的贡献,在二元经济结构和增长源核算框架下给出新的度量和结果。研究发现:(1)采用劳动再配置效应经典公式评估这种贡献时,通常会产生漏测或过测。在马塞尔增长源分解模式中嵌入劳动的制度异质性,可以得到一个具有比较优势的近似测算公式。(2)1985—2011年中国农业劳动力流动对经济增长的贡献具有递减的趋势,与经济增长具有相似的波动特征。(3)市场化改革以来,由于非农部门劳动的制度异质性被固化和农村劳动力教育增速放缓,农业劳动力流动促进经济增长的潜力受到了抑制。(4)实施相应制度创新之后,农业劳动力流动仍可为延续"中国奇迹"做出贡献。

推动构建开放型世界经济:英美经验与中国思路

基于“普世价值”,英国和美国分别从19中叶和20世纪中叶开始以目标为导向构建世界经济;基于“共同价值”,中国在新时代以理念为导向开始推动构建开放型世界经济。思想脉络分析表明:(1)英国以“有形”和“无形”的帝国主义构建世界经济,其单边自由贸易具有内生脆弱性。(2)美国以新殖民主义构建世界经济,采用控制国际货币与贸易、管制出口、国内法的国际化执行等手段攫取霸权利益。(3)中国以平等、开放、包容为前提,以改革、创新、合作、竞争为动力,以公平、公正、共商、共建为原则,以普惠、联动、协调、平衡为辅助,以互利、共享、共赢为目标,以繁荣与和谐为愿景,推动构建开放型世界经济,契合了时代发展新需要,将得到高度认同和积极参与。(4)中国在推动构建开放型世界经济时,必须引入对等原则和完善争端解决机制,以保证其有序运行。(5)中国推动构建开放型世界经济是一项宏大工程,不可能一蹴而就,需要不断发展和完善。

特大城市人口调控政策、入学门槛与儿童留守

本文利用2011—2016年中国流动人口动态监测调查数据,使用双重差分的方法,检验2014年后城区人口500万以上的特大城市的人口调控政策对流动人口子女留守的影响。实证研究发现:(1)2014年后特大城市农村流动人口子女留守的概率显著增加;(2)机制分析的结果发现,农村流动人口子女留守概率的增加主要是由于义务教育阶段入学门槛提高导致的,留守概率的增加主要集中在来自低技能低收入家庭和义务教育阶段的儿童,尤其是入学年龄的儿童。

农地经营权流转与农民劳动生产率提高:理论与实证

农地经营权流转能使农民劳动生产率显著提升。本文通过建立一个基于农地经营权流转市场的农户决策模型,系统分析了转入和转出土地对农户家庭劳动生产率(劳均收入)的影响,得到如下结论:在土地流转完成后,转入土地的农户家庭总劳动生产率水平将因农业生产效率水平的提升而提高;转出土地的农户家庭总劳动生产率水平将因非农劳动生产率水平的提升而提高;未参与土地流转的农户家庭总劳动生产率绝对水平保持不变。为了验证理论模型的结论,本文基于2013年对21个省(市、自治区)30个县的农户家庭微观调研数据,分别使用倾向得分匹配法和代理变量法进行了基本的回归分析和稳健性检验。实证分析的结论与理论模型相吻合。

农地制度、土地经营权流转与农民收入增长

我国农村居民收入增长缓慢,现有的农地制度备受争议。本文认为,土地经营权流转能促进农民收入进一步增长,它的推广将使现有的土地制度得到完善,从这一视角研究农民收入问题可以填补已有文献的空白。本文借助2000年和2012年的农户家庭微观调研数据,采用平均处理效应(ATE)和受处理的平均处理效应(ATT)方法,实证分析了土地经营权流转对农户家庭收入的影响。我们的研究发现,土地流转能显著提高农户家庭的收入水平,实证结果表明,在平均意义下土地流转能使任意样本农户家庭和已流转土地的农户家庭的收入分别增加19%和33%。本研究的政策意义在于:鼓励和推进土地经营权流转可能是促进我国农民收入增长和完善现有农地制度的一个新途径。

中国制造业资源配置效率与全要素生产率

本文在Hsieh & Klenow(2009)提出的测算资源配置效率方法的基础上,突破了模型规模报酬不变的限制,提出以投入要素的边际产出价值的离散程度作为衡量资源配置效率的指标。利用1998—2007年中国制造业微观数据,本文首先采用Levinsohn-Petrin(2003)半参数估计方法估计出行业的要素产出弹性,然后结合一个涉及异质产品的垄断竞争模型计算得到:若资本和劳动均为有效的配置,1998年我国的制造业全要素生产率将提高57.1%,而2007年将提高30.1%;此外,在这10年里,资本配置效率的改善促进全要素生产率提高了10.1%,而劳动配置效率的改善促进全要素生产率提高了7.3%。与Hsieh & Klenow的方法相比,本文的方法在计算资源配置的效率方面更加精确,并且可以单独地考察某个特定资源的配置情况。

让市场配置农地资源：劳动力转移与农地使用权市场发育

利用2013年"千村调查"数据,本文研究了劳动力转移对农地使用权市场发育影响的最新特征。在广延边际上,男性劳动力转移对农地流转没有显著影响,女性劳动力每年增加1个月的非农就业会使农户农地租入倾向下降6%,租出倾向增加8%。在集约边际上,男性劳动力与女性劳动力无显著差异,非农就业降低了农地需求但未增加农地供给。进一步分析表明,农地使用权市场的价格发现功能已较完善,但其供求匹配功能有待于通过促进男性与女性劳动力同时转移来进一步开发。

双斜率因子动态Nelson-Siegel利率期限结构模型及其应用

利率期限结构是利率产品定价的基础和核心,对利率市场化具有重要意义。根据我国债券市场的特点,本文对动态Nelson-Siegel模型进行扩展,引入第二个斜率因子,构造双斜率因子动态利率期限结构模型,增强收益率曲线近端的静态拟合和动态预测能力。本文提出的模型嵌套了动态Nelson-Siegel模型,是对动态Nelson-Siegel模型的实质性推广,极大似然比检验证明了第二个斜率因子引入的必要性。本文以状态空间模型的卡尔曼滤波构造样本似然函数,采用双折线优化算法计算模型参数的极大似然估计。基于我国银行间市场债券交易收益率数据的实证分析表明,双斜率因子模型能够显著改善动态Nelson-Siegel模型对收益率曲线近端的拟合能力,同时对短期预测能力也有改善。此外,第二个斜率因子反映出宏观经济活动对利率期限结构的滞后影响,扩展后的模型能捕捉我国利率期限结构更多的动态变化特征,给相关主体提供更具价值的参考信息。

中国老年人长期护理发生规律和保障制度模拟研究

在我国人口迅速老化的趋势下,生活不能自理的老人的护理问题成为社会关注的焦点,各界积极探索建立长期护理保障制度.本研究利用最新的跟踪调查数据,通过极大似然估计,结合Robinson幂函数求解健康状态变化的转移强度矩阵,对中国老年人的健康状态转移运动规律以及长期护理发生率进行建模分析.并在此基础上,深入讨论了我国相关社会保障制度的设计方案,分别模拟了失能补贴、社会长护保险以及政府补贴下的社会保险这三种不同模式下,制度的运行情况,测算财政负担和个人缴费费率等制度参数.研究表明,政府补贴下的社会保险制度更有利于发挥政府部门的政策性主导作用,平衡家庭和社会养老责任.本研究丰富了我国长期护理保险的精算研究,对国家老龄政策和社会保障制度建设具有重要意义。

基于贝叶斯法则的空间自相关误差自相关模型变量选择研究

本文将研究贝叶斯法则视角下的空间自相关误差自相关模型(Spatial Autoregressive Model with Autoregressive Disturbances,SARAR模型)变量选择问题。通过将基于BIC准则的子集选择法推广到空间模型,实现SARAR模型的变量选择,并证明在一定条件下,对于SARAR模型的变量选择BIC准则具有良好的渐近性质。同时本文还将利用Monte Carlo模拟验证BIC准则能够很好的实现SARAR模型的变量选择。最后以股票收益率为例,在验证股票收益率具有空间效应的前提下,利用BIC准则对影响股票收益率的众多财务指标进行变量选择。

中国股票市场资产价格模型设定检验

正确设定股票市场资产价格动态模型对资产定价、投资组合和风险管理具有基本重要性。本文基于随机过程非参数统计推断方法,采用幂变差和门限幂变差构造检验统计量,首次对我国股票市场资产价格半鞅的构成进行检验和分析。采用上证指数、深证成指和沪深300指数日内高频数据的实证结果表明,我国股票市场资产价格过程包含布朗运动积分形成的扩散过程和跳过程,既包含有限活动Poisson大跳过程也包含无限活动Levy小跳过程。在跳扩散过程中引入无限活动Levy跳跃过程才能全面刻画我国股票市场资产价格的动态特征。这一结果为相关研究提供了基础性实证结论。

美国贸易保护主义的根源——以美国重商主义形态演变为线索

为了揭示美国贸易保护主义的思想、历史和战略根源,文章以美国重商主义形态演变为线索进行考察。研究发现:(1)美国重商主义的传统形态主要来自本土政治家针对崛起之前的实际经济问题而提出的应对策略。美国借助贸易保护主义等政策形成了内需驱动型工业化道路,这种国家记忆对美国后辈政治家产生了深远影响。(2)布雷顿森林体系解体后,美国重商主义呈现出新形态:非关税壁垒成为管制进口和保护产业的主要手段,出口管制避免了技术溢出但引致了贸易逆差,保护自身利益成为采择国际组织和条约的依据,维护霸权地位成为政策中心,其经济运行呈"双赤字"特征。(3)美国重商主义新形态的核心是美元霸权主义,它是重金主义的一种歪曲表达。当前,美国启用保护主义政策发动贸易战的目的依然是维护其霸权地位。

已实现波动GAS-HEAVY模型及其实证研究

引入日内高频数据计算的已实现波动,能够提高波动模型预测能力。本文将日收益和已实现波动联合建模,提出一种新的波动模型。选取尺度调整t分布和F分布作为日收益和已实现波动的分布,更为充分和灵活地捕捉厚尾性,采用得分驱动方法设定波动模型更新项,得出广义自回归得分(GAS)波动模型,提高对实际模型的逼近效率。本文对模型遍历性和平稳性进行证明,并与同类模型进行比较。蒙特卡罗模拟实验显示,在数据生成过程误设的情况下本文提出的GAS-HEAVY模型比同类模型具有更好的数据拟合效果。基于沪综指、深成指和沪深300指数2013.1至2017.4日内1分钟高频数据实证分析表明,不同损失函数的SPA检验下GAS-HEAVY模型的波动预测能力显著强于其它同类模型。本文给出的GAS-HEAVY模型为有关理论研究和市场应用提供了新的波动计量工具。

基于门限双幂变差的资产价格时点波动非参数估计

估计带跳资产价格的时点波动时,需要用门限过滤方法消除跳的影响。在有限样本下,门限过滤会产生错滤偏误和漏虑偏误,降低估计精度。跳错滤产生的偏误可通过对错滤样本进行补足的方法进行纠偏,但由于发生时点未知,跳漏滤产生的偏误无法纠正,只能通过估计量设计来减少漏滤偏误。本文首次提出基于门限双幂变差的时点波动估计量,采用核平滑方法对资产价格时点波动进行非参数估计,有效减少跳错滤导致的偏误。采用随机阵列极限理论,本文证明了估计量的一致性和渐进正态性,在分析有限样本偏误的基础上,给出估计量的纠偏方法。蒙特卡洛模拟表明,本文给出的估计量,漏滤偏误明显小于基于二次变差构造的估计量,对时点波动估计的性质具有实质改进。采用Kupiec动态VaR精度检验对沪深300指数的实证分析表明,本文给出的时点波动估计更能描述资产收益的波动特征。