中国利率市场波动溢出性和动态相关性的实证研究

建立和完善基于利率债和利率衍生品的利率市场是债券市场体系建设的首要任务,分析研究市场信息在上述两个市场之间的传导以及现货与衍生品的相关性对于利率市场建设有着重要意义.文章采用BEKK和DCC模型检验了利率债与利率互换之间的波动溢出效应,估计了两者之间的动态相关系数.结果表明,利率债与利率互换之间存在着显著的双向价格引导和波动溢出效应,两者相关性呈现动态时变的特征.该动态相关性受到股票、商品和货币等大类资产价格影响显著,股票和商品价格对于长短端相关性的影响方式不同,解释了利率互换作为避险工具在不同经济增长和通货膨胀预期下所起到的作用.

宏观经济因素对利率互换期限结构的影响研究

利率互换(IRS)是海外投资机构最为熟悉和常用的固定收益避险工具,且宏观经济因素是固定收益类产品的主要影响因素,因此研究宏观经济因素对利率互换的影响是海外投资者进入境内利率避险市场的首要课题。本文首先采用主成分法分析了IRS的期限结构,选取PMI、CPI、PPI以及R007作为宏观经济在经济增长、通货膨胀以及货币政策三个方面的代理变量,采用误差修正模型解释了宏观经济变量对IRS期限结构的影响。研究结果表明:通货膨胀,经济增长以及货币政策都对利率互换曲线有着显著的影响,利率互换能够地对宏观经济的变化做出响应。因此对由于宏观经济因素导致的利率风险,海外投资者可以考虑采用利率互换作为此类风险的对冲工具。

一类稀疏随机图的距离匹配数（英文）

对于任意给定的正整数k,图G的距离匹配数um_k(G)是指任意两条边之间距离大于k的最大边数的集合.令G_(n,p)为经典Erds-Rényi随机图.Kang和Manggala刻画得到了当k≥2,边概率为p=c/n时稀疏Erds-Rényi随机图距离匹配数um_k(G_(n,p))的上界,其中c为足够大的常数.本文第一次利用二阶矩方法获得当k≥2时此类稀疏随机图距离匹配数的下界.