未来两年投资策略的最优象限

未来两年投资策略有两大支点，一是经济转型，一是制度变革。两者既相通又相互独立。〈br〉 为什么说相通呢？因为制度变革的目的是为了促进经济社会的转型，可以说，制度变革是一种手段，它的目的是为了促进经济社会的转型。《决定》60条336项的改革措施都属于制度变革，令人鼓舞。但另外一方面两者又相对独立，尤其是在资本市场，我们都知道游戏规则的改变对于资本市场的影响有多大，制度变革就意味着游戏规则的改变。

出手吧,价值投资者!

上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山撰文指出,股指可能在相当一段时间趋于平淡,上市公司业绩的内生增长将成为创造盈利的重要渠道。只要肯下功夫,认真求证,还是可以发现一些以低于10倍的市盈率交易,但未来几年能够稳健增长20%以上的龙头优势企业。价值投资者似乎没有不出手的理由,不过出手之前,我们要有足够的心理准备,降速转弯的过程中,难免颠簸,对于一个中长期投资者,如果希望在中期内取得较好的投资收益,就要接受这种波动,因为这是通往盈利的必经之路。

资本市场开放进程中的投资选择

种种迹象表明,中国资本市场正进入对外开放加速期。5月3日,中国证监宣布决定新增QFII投资额度500亿美元,总投资额度达到800亿美元,同时决定增加RQFII投资额度500亿元。6月20日,中国证监会就QFII有关问题的规定向社会公开征求意见,拟降低QFII资格要求,增加运作便利,扩大投资范围,放宽持股比例限制,将所有境外投资者的持股限制由20%提高到30%。6月29日,中国证监会批准两只港股ETF分别在上证所和深交所上市,同日,香港证监会宣布,认可全球首只RQFIIA股ETF华夏沪深300指数ETF在港交所上市。

以新供给经济学理论创新促进可持续发展——在改革中加快实现“中国梦”进程的政策建议

党的十八大提出“两个一百年”的宏伟奋斗目标，2012年12月中央经济工作会议明确提出抓紧研究制定深化改革的“路线图和时间表”。带着对中华民族伟大复兴的“中国梦”的美好憧憬，我们来自财政部、发改委、人民银行、国家开发银行、国务院发展研究中心、清华大学、重阳投资等机构的“中国新供给经济学研究小组”12位同志，满怀当代经济学人的强烈责任感，基于前期的理论创新研究成果，在分析我国与世界主要发达经济体的差距，

发展直接融资助力文化金融

我们的文化产业发生了非常深刻的变化,文化消费习惯正在发生改变,各种新的技术,微博、微信以及互联网视频数字阅读等方兴未艾,同时纸媒和传统的电视受众在减少,这是我们从需求角度来看,文化产业在发生的变化。 从供给端来看,需要政策支持。＂十二五＂计划中,已经把文化产业定为支柱产业,各省已经列入考核指标,在税收方面有各种支持,尤其提出了发展文化产业在跨媒体跨地区跨所有制方面给出了优惠政策。

新一轮的改革降低社会的尾部风险

大家早上好! 首先，非常荣幸成为新供给经济学50人论坛的成员。我们今天开的这个会非常好，因为到年底了，活动很多，应该说我们今天的活动从场地来讲是一个非常朴素的地方，并不是有很多富丽堂皇的安排，但是我们今天非常荣幸地请到了国内顶尖的学者、政府部门负责重要政策制定的官员、各大金融机构的高管，以及我们的媒体朋友，包括我们外资行投行的首席经济学家。

裘国根:A股牛市远未到

近日,重阳投资高级合伙人、董事长裘国根表示,尽管对中国经济前景谨慎乐观,但在证券市场中长期供求关系不乐观的背景下,A股市场难以出现大牛市的行情。

A股中期波动的系统性收敛和结构性发散(下)

过去两年A股熊源之探前文我们对影响A股市场的四个核心变量作了分析。在四个变量中,企业盈利水平的变化和市场利率水平的变化是影响股价的基本因素。我们可以用企业盈利增速和市场利率水平的变化画两条曲线,这两条曲线中,第一条是分子曲线,第二条是分母曲线。前文我们分析到,这两条曲线都将呈下行趋势,A股走势取决于这两条曲线下行速度的快慢。

欧洲将全球拖入泥潭的风险大大降低

欧洲中央银行在12月下旬进行了历史上首次期限为3年的长期再融资操作(LTRO),共向欧元区523家金融机构释放了4892亿欧元的流动性。这是欧洲中央银行为防止欧债危机扩散所采取的重要步骤。

伯南克的看跌期权

格林斯潘担任美联储主席期间,金融市场存在着"格林斯潘的看跌期权"(Greenspan Put)的说法,意指格林斯潘总会在全球经济或金融市场遭遇危机时放松银根,从而支撑资产价格。久而久之,这样的观念在市场中愈发深入人心,市场风险偏好不断增强,资产价格不断走高。9月14日。

A股中期波动的系统性收敛和结构性发散(上)

国民经济晴雨表之惑且不论投资的"艺术"性,证券分析和投资是多种技术的综合。诸如:要具备一定的经济学和财务知识,能对宏观经济和企业运行进行有效分析;要掌握估值的基本技术,能在一定假设下对证券进行估值;要对参与市场的投资者做行为分析,学会在基本面分析的基础上进行博弈……分析股票价格未来走势是一项复杂的系统工程,要准确地进行预测,无论在理论上还是在现实中,都是一件不可能的事。股票价格走势是未来若干相关变量的应变量,而未来若干相关变量又极具不确定性,这些变量之间或多或少是非独立的,诸变量有可能产生的共振效应,更使预测变得难上加难。

中国股市很难再现“疯牛”

●A股积弱,除了经济层面的信心匮乏,在市场制度层面的担忧,主要是对新股供给"无限"的预期●A股市场机会的呈现将以结构性行情为主,伴以偶或的幅度有限的系统性反弹●在未来中国社会经济转型与制度变革的重要时期。

2012年A股有望走出中级行情

目前A股中不少优势企业的静态PE已在10倍以下,2012年将在8倍左右。那些一方面认为明年中国经济能实现"软着陆",另一方面又对优势企业盈利没有信心而看空市场的人,在逻辑上是自相矛盾的。在流动性见底向好、优势企业的估值已到历史底部、外部不利因素已有充分预期的背景下,明年A股出现中级行情是大概率事件。

央行为何不愿降准

7月以来央行坚持以逆回购的方式释放流动性,未再下调准备金率。截止10月21日,央行未到期的逆回购余额已达5730亿元,远超一次降准释放的资金规模。对于央行不愿继续降准的原因,市场有很多猜测。诸如央行意在维持稳健的货币政策,配合房地产调控等等,这实际上赋予了准备金率更多的信号意义,的确可能是央行考虑的因素。但从实际效果来看,逆回购和降准都是央行向市场提供流动性的方式。央行以逆回购替代降准,可能与利率市场化的大背景下,央行需要培育市场化的货币市场利率有关。

“宏观稳、微观弱”的格局可能进一步分化

今年以来,中国经济呈现明显的"宏观稳、微观弱"的格局。尽管GDP增速降至8%以下,但放眼全球,无论从历史还是现实来看,7-8%的实际增速水平并不低。但在微观层面,企业受到成本上升和需求下降的影响,利润大幅下降。

货币政策松紧之辩

今年以来,在经济结构调整的背景下,中国经济增速回落,企业利润同比下滑。在通胀回落的背景下,要求货币政策放松之声不绝于耳。作为应对,央行在上半年两次下调存款准备金率,且今年6月、7月连续两次下调存贷款基准利率。但在降息的同时,央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍,使得存款利率的实际下行幅度小于降息幅度。同时,面对外汇占款增长缓慢的情况,央行并未继续下调准备金率,而是连续开展逆回购操作释放流动性。一种观点认为,在经济和通胀双双回落的情况下。

农民工市民化是新型城镇化的核心内涵

中央经济工作会议指出,城镇化是我国现代化建设的历史任务,也是扩大内需的最大潜力所在。十八大报告将城镇化与工业化、信息化、农业现代化一起列为全面建成小康社会的新"四化",提出坚持走中国特色的新型城镇化道路。我们认为,新型城镇化最重要的内涵是着力提高城镇化质量,是人的城镇化,而非土地的城镇化。

从稳增长走向促发展

2012年上半年,中国GDP同比增长7.8%。其中,第二季度单季GDP同比增长7.6%。尽管这一增速略快于今年全年7.5%的政策目标,但经济增速的放缓已经引起了高层的担忧。5月以来,国务院领导密集调研,强调把稳增长放在更加重要的位置。随着通胀的回落,降息、稳定投资等经济刺激政策相继出台。从短期来看,基建投资增速的回升,降息带来的购房成本下降以及出口增速的企稳有望在下半年带动中国经济缓中趋稳,经济增速可能在7.6%的基础上有所反弹。但是,必须清醒的看到。

从企业文化的视角寻找伟大企业

研究发现,当今世界500强之中有很多企业其实都是抓住1929年大萧条机会成长起来的,全球经济转折何时出现并不重要,重要的是中国企业要苦练内功,抓住和利用这次机会迎接下一次繁荣。就投资而言,我们肯定特别关心有没有中国公司能成为这次危机中崛起的伟大企业。2012年9月第18期《商业周刊/中文版》的封面文章提供了一个视角,封面配图中,蒙娜丽莎被戴上了中国式的红盖头,并标注"把欧洲最好的娶回来"。这篇文章记述,在欧洲腹地,华为、海尔、联想。

中国改革中弯道超车的机会

当前，正值我国全面深化改革的关键时期，也是经济增速和发展方式的弯道期。与此相伴，居民财富增值方式和分配格局也将经历弯道，一如赛车、速滑、径赛等竞技体育项目，弯道相对直道而言，不仅需适度降速，而且充满了各种不确定性。面对弯道，无论是竞技体育还是财富管理，原有格局极有可能发生深刻变化。由此，无论是领先者还是落后者，都需洞察弯道属性，优化弯道技术，争取保持领先或超越对手。