融资融券、股票异质性与股价波动

自2010年我国实施融资融券交易制度以来,广大学者以整体市场为对象,针对融资融券对股票市场波动性的影响进行了广泛的讨论,但未得出一致性的结论,其根本原因在于融资融券对不同市场状况下、不同特质股票的影响机理存在着差异。文章分不同市场状况、不同特质个股,探究融资融券对其股价波动性的影响。实证研究发现:在股市上涨阶段,个股融资融券会促进其股价的上涨,其中对价值股股价的促进作用大于成长股;而当融资融券余额占流通股比例过高时,融资融券则会抑制股价的上涨,价值股较成长股受到的抑制相对较小;在股市下跌阶段,融资融券会加剧股价的下跌,对价值股下跌的影响程度相对成长股较小。