企业资产证券化破冰——中国网通实例研究

证监会日前召集了15家创新试点类证券公司召开了关于用“专项工具”开展企业资产证券化的会议。2006年证监会的任务之一就是证券化产品创新、推动固定收益产品的市场发展。其实专项资产管理计划受到券商的普遍欢迎,目前证监会受理的资产支持证券产品,总额约在200亿元～300亿元之间,券商以“专项资产管理计划”形式开展的资产证券化即将掀起一轮波澜壮阔的高潮。

基于数据挖掘的内幕操纵行为甄别研究

本文以国内证券市场发生的内幕操纵股票为样本,以股票的超额收益、波动性、流动性以及贝塔系数等市场反应指标为研究变量,借鉴数据挖掘的思想,采纳Logistic模型、决策树模型和神经元网络模型对内幕操纵行为进行了甄别,并对模型的效果作了对比分析。

高送转超额收益的影响因素研究——基于2015—2016年的上市公司样本

高送转仅仅只是会计项目之间的一种转换,对企业的基本面等没有任何改善,但近年来的高送转股票频繁成为证券市场上炒作对象,送转公告发布后经常产生大幅累计超额收益。本文以2015年和2016年进行高送转的上市公司为样本,对各阶段时间节点的超额收益进行分类统计。研究结果表明事件期内确实存在较为显著为正的超额收益,并通过多项logistic方法以及多元线性回归构建相关因子之间的关系,得到送转时间、送转比例、换手率和公司净利润增速是超额收益效应的主要影响因素。

完善退市制度 重塑股市生态

从我国退市制度发展历程及其实施效果看,退市制度的不完善导致了上市公司"壳"资源非理性炒作,证券投资环境的信息不对称程度严重,进而增加了市场风险。因此,完善退市制度符合我国证券市场深化的内在需求,借鉴成熟证券市场退市经验,加强退市标准的确定、多层次市场体系的建立、投资者保护等多方面仍需要更多的政策以及制度予以配合和完善。

2005年下半年宏观经济与政策分析

一、我国经济运行上升阶段将转入稳态阶段目前,宏观经济在高速增长的同时,暴露出两大严重性问题:一方面,经济结构性矛盾依然突出,经济运行中的一些深层次矛盾和问题尚未完全解决,需要调控到合理的运行轨道;另一方面,受到上游生产资料价格和能源价格暴涨的影响,工业部门利润不断受到挤压,同比增长率大幅度下滑,经济放缓迹象明显。

“后宏观调控时代”——2005年宏观经济发展与经济政策展望

一、2005年经济基本(?)展望 1、2005年宏观经济总体谨慎乐观 2004年以来的宏观调控，经济增长逐渐回落到适度经济增长区间，经济运行的各项指标相对进入比较合理的区域，投资过热的局面得到初步遏制。面对国民经济发展增速的放缓，行业和上市公司的估值必然面临重大变化。但如何看待即将到来的2005年中国经济?

数量化紧缩政策继续——2008年二季度宏观经济政策分析

当前货币信贷投放仍然偏多,流动性过剩矛盾尚未缓解,价格上涨压力明显,需要综合运用公开市场操作、存款准备金率等方式,加大对冲流动性力度;合理发挥利率杠杆的调节作用;完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性。

到高成长医药股掘金

——如果成立一家医药板块投资基金,专门投资高成长类公司,去年11月均匀投入到17只高成长类医药股,则意味着五个月以来这个小基金始终拥有跑赢大盘5％以上的超额收益,其间还不包括丽珠集团。

恒瑞医药成长之后MBO时代

当管理层低调完成对恒瑞医药的段权收购时。

上市公司自愿性信息披露行为有效吗?——基于1998—2003年中国证券市场的检验

本文运用经济主体行为最优化与信息经济学方法。对新兴市场中上市公司自愿性信息披露行为动因及其披露机制进行分析，研究信息占优的上市公司经理层如何选择自愿性信息披露行为。在不完全信息条件下论证上市公司分别采取信息公开、分离策略或信息掩饰策略，进行完全性信息披露、部分性信息披露、信息非披露，从而实现公司价值的均衡过程。为验证自愿性信息披露行为的有效性程度，论文构建了中国上市公司自愿性信息披露指数(VDI)，并对1998-2003年上市公司自愿性信息披露行为有效性进行实证研究。检验结果表明：(1)中国上市公司的VDI逐年提高；(2)规模大、效益好的上市公司，更倾向于实施自愿性信息披露；(3)公司治理指标对VDI的解释效果并不显著；(4)具有外资股的上市公司自愿性信息披露动机明显较强。

公司购并利益相关者的利益均衡吗?——基于公司购并动因的风险溢价套利分析

本文利用信息经济学与博弈论理论 ,从公司利益相关者的利益均衡角度对公司购并进行动态博弈分析。为刻画行为主体利益动态均衡过程 ,论文应用Rubinstein讨价还价模型 ,揭示公司购并过程中利益均衡及其对公司购并的推动作用。为解开“购并公司股东损益之谜” ,论文引进购并公司信息占优条件下的风险套利模型 ,分析购并公司溢价购并损失在市场背后的风险套利补偿。在此基础上 ,采用市场分析法对上市公司购并利益分配进行实证 ,检验结果显示中国证券市场同样存在“购并公司股东损益之谜”。

内幕操纵、市场反应与行为识别

尽管世界各国证券监管部门一直致力于内幕操纵行为监管与防范,但是内幕操纵行为仍时有发生,其重要原因在于内幕操纵行为复杂性与难以甄别性,致使反操纵司法程序的难予执行性。针对反内幕操纵执法难题,本文以国内证券市场发生的内幕信息操纵为样本。对内幕操纵股票在超额收益、波动性、流动性以及贝塔系数等市场反应指标的动态特征进行实证分析,在此基础上借鉴数据挖掘的思想,在采纳Logistic判别模型和决策树判别模型对内幕信息操纵行为进行识别。

完善创业板退市制度

从投资者角度出发，当前创业板退市制度尚未真正发挥出保护中小投资者利益的作用，仍存在退市标准操作性较为宽松，缺乏责任追偿机制等一系列问题。

生物质能发展十二五规划解读：总体空间大幅拓宽

事件：国家能源局近日发布了《生物质能发展“十二五”规划》，具体目标包括：到2015年，生物质能年利用量超过5000万t标准煤；生物质发电装机容量1300万kw、年发电量约780亿kw．h；生物质年供气220亿m3；生物质成型燃料1000万t；生物液体燃料500万t。

经济结构优化:基于融资制度创新的一种分析

我国经济结构的症结 ,在于传统集中型融资体制。国民经济持续发展有待于经济结构的调整与优化 ,而创造这一条件的重要切入点 ,将是改革现有融资体制 ,通过融资制度创新形成有效的资本形成与资源配置机制。融资制度对经济结构的调整作用表现为以下四个层面 :资金导向机制、优化配置机制、产业成长机制、风险分担与补偿机制。融资制度创新对经济结构优化的作用 ,是依靠金融资源的导向作用发挥的。在经济结构调整中 ,融资制度创新通过一种链式关系 ,在市场机制作用下引导生产要素进行优化配置 ,从而达到经济结构优化的目的。

民企融资:困境与突围

近年来随着经济下行压力加大,在经济换挡升级的客观需求下,民营经济富有活力、经济效益高的特征令其重要性不断凸显,而融资作为民营经济的关键诉求,也就成为了政策关注重点。为此,本文从民企融资难和融资贵问题出发,梳理出一个一般性的框架,用于理解当下的民企融资的一系列现象与问题,并提出相关解决思路。

本次降准是未雨绸缪

央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,我们对资本市场投资者做了问卷调研,158位受访者中有约80%认为本次全面降准超预期。正确理解央行本次降准尤为重要。目前中国经济恢复不平衡不充分,大宗商品涨价造成中小企业经营成本上升。降准可促进融资成本下降,加大对实体经济特别是对中小微企业的支持。

尝试可转债

自4月28日中国证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》以来,威孚高科、西宁特钢、东方电子等一批上市公司对此作出积极反响,沉寂4年之久的可转债市场有可能重现生机。