信用风险充分缓释了吗?——投资视角下的CRMW组合择券

信用风险缓释凭证(CRMW)组合具有缓释信用风险、平抑估值波动等效果,同时具有较高的绝对收益水平,因此其近年来逐渐受到主流投资机构的追捧。CRMW标的债券的发行人往往信用资质一般,在实际进行组合择券时,是否仍需关注信用风险及其是否影响组合收益水平,成为投资者最关注的问题。本文从三个角度研究了搭载信用风险缓释工具后的债券+CRMW组合的投资价值和风险水平是否仍受到标的信用债的影响,以期为投资择券提供相应建议。

基于买方视角的保障性住房类资产支持证券浅析

保障性住房类资产支持证券是企业类资产支持证券的重要组成部分,具有久期短、收益率高、差额补足人资质通常较好等特点。但保障性住房类资产支持证券也存在发行量较少、结构较为复杂等情况。本文从买方视角分析了此类产品的一般特征和投资价值,并提出投资中需关注的要点。

银行二级资本债浅析:特征、趋势与投资性价比

银行二级资本债是银行补充二级资本的重要工具。近年来,有关监管制度不断完善,商业银行对资本管理的认识亦不断深入。在此背景下,更为市场化的银行二级资本债发行和交易,有助于将有关风险真正转移出银行体系。文章试图探讨银行二级资本债的特征和发展趋势,并对其投资性价比做析简要分。

信用债发行规模影响因素研究——基于VAR模型的实证分析

发行信用债是企业重要的融资手段。本文根据2009年至2019年10月信用债发行数据,在剔除季节性因素后建立向量自回归(VAR)模型,研究了影响信用债发行规模的因素。结果表明,市场环境、信息披露要求等对信用债发行规模有明显影响。相比之下,企业经营情况对信用债发行规模的影响不明显。

信用债单向上调利率选择权条款研究

票面利率调整选择权是常见的信用债发行条款,对发行人融资成本和投资者投资收益均有重要影响。其中,单向上调利率选择权在形式上较为特殊。本文通过分析2014年至今的统计数据,并结合市场调研与案例分析,探讨这一特殊条款在各阶段的成因及现状,并分析这一条款对债券市场参与各方的具体影响。

延时簿记对信用债定价准确度的影响——基于倾向得分匹配法的研究

我国信用债市场存在个券自一级发行簿记到二级上市交易过渡中估值与实际票面偏离的现象,引发市场对于债券发行规则是否能精准为债券定价的思考。发行人、承销商和投资者信息不对称是影响债券定价的重要因素,而信息传递主要是通过簿记规定时间内的三方多轮次沟通实现的。本文以2016—2019年企业债、中期票据、定向融资工具、公募公司债的发行数据为样本,用OLS模型研究簿记延时规则对不同品种信用债定价准确度的影响,并利用倾向得分匹配法消除处理效应对结果的影响。结果表明,有利用信息不对称误导投资者倾向的发行人更易选择公司债进行融资,剔除这一因素,承销商与发行人占主动权的延时规则使得债券簿记利率偏低。