中国房地产的“非典型泡沫”

BW中文网讯，自从2002年非典爆发后，人们习惯将形似神异的事物都冠以“非典型”之名。就资产泡沫而言，金融界也将其分为两类：一类是受到金融杠杆推动的泡沫，当代金融史上的多数资产泡沫都属此类别，最典型的是2003—2007年美国房地产泡沫（其后引发了波及全球的次贷危机）；另一类是不依赖于金融杠杆的泡沫，当前中国房地产正在经历的便是这类泡沫，由于其极具中国特色，因此被称为“非典型泡沫”。

股票的个性

如果询问中国股市的投资要诀，得到的回答往往是：仓位调整第一，行业轮动第二，个股选择第三。这背后的潜在含义是：中国的股票缺乏个性。如果把握住市场波段，具体买卖什么股票反而是次要的。每每谈到这个问题，人们还会举出银行股的例子。中同的银行具有类似的盈利模式、雷同的产品结构、共性化的市场环境。在这种情形下，投资人似乎没有必要区分南京银行和招商银行的股价波动模式，也没有必要区分兴业银行与华夏银行的投资逻辑。

2011年的黄金投资

有个笑话很适合描述人们当前对于黄金的心态。笑话说的是医生打电话给病人，同时告诉他一个好消息和一个坏消息。好消息是医生将以病人的名字命名一种新发现的病，坏消息是这种病暂时还无药可医。而从黄金的角度看，好消息是黄金成为了近年来最受关注的金融资产，坏消息是黄金已经涨得太多也太久。黄金价格在过去的10年中上涨了300％，折合年化收益率为16％。那么黄金的价格是否已经处于了高处不胜寒的位置？

创业板的投资特征

创业板是中国股市的一个特殊族群。虽然目前中国创业板公司仅仅只有140家．但在中国经济转型的大背景下，集中于新兴产业中的创业板公司可谓是赚足了投资人的眼球。不过，相对于传统的蓝筹公司而育．创业板公司具有迥然不同的选股特征。

定增的投资策略

当前中国的机构投资者面临着转型，其未来发展方向是逐步地“对冲基金化”。这背后的含义是投资者不再仅限于孤立的选时或者选股，而是逐步建立起产品化的投资策略。每个策略背后都有着科学的获利机理和程序化的投资流程，从而使投资变得日益产业化和产品化。下面仅以定增套利为例，来说明机构投资者的策略化投资。

写下你的投资规划

转眼已到年中，投资人在盘点上半年投资的同时，又开始竞猜下半年的市场走势。各类理论、假说甚至是预想走势图也都纷纷出炉。不过，我倒是建议投资者不妨拿出一张白纸，写下简单的投资规划，这对投资的益处远大于猜测市场本身。

价值链的两个例子

如果有人问软件企业和文具企业哪个更容易赚钱，多数人会回答是软件企业，人们潜意识中总是认为高科技产业比传统产业的利润率更高。不过，事实并非总是如此。企业盈利能力固然在一定程度上受到行业属性的影响，但更多地还是取决于企业如何在价值链中为自己定位。即使是在人们印象中的某些低毛利行业中，依然会涌现出不少高毛利的企业，背后的原因就是它们能够正确地识别和提升价值链的核心环节。

电荒与股市

“电荒”是近来大众的热议话题，但其本身并非新生事物。上一轮经济周期中的1998年和2008年都曾发生过全国范围的电力短缺，其对股市的深远影响很多人还记忆犹新。而进入“十二五”的开局之年，电力短缺问题再度汹涌而至。

中国房地产的“非典型泡沫”

自从2002年“非典”爆发后，人们习惯将形似神异的事物都冠以“非典型”之名。就资产泡沫而言，金融界也将其分为两类：一类是受到金融杠杆推动的泡沫，当代金融史上的多数资产泡沫都属此类别，最典型的是2003—2007年美国房地产泡沫（其后引发了波及全球的次贷危机）；另一类是不依赖于金融杠杆的泡沫，当前中国房地产正在经历的便是这类泡沫，

央行与资产价格

美国社会评论家威尔·罗杰斯曾说过：“有史以来最伟大的发明有3个——火种、车轮和中央银行。”这一略带调侃的言语背后不无深刻的道理，央行不仅决定了借贷的成本，周期的波动，还影响着资产的价格。从投资者的角度看，如果能够理解央行的思考方式，投资会更有把握。央行的行为会对资产市场产生重大影响，今年以来中国股市的数次波动也屡屡提示了这一点。

投资中的统计规律

当判断股价未来走势时，我们习惯性地分析经济周期、政府政策和企业业绩这些“外生变量”。但股价本身（特别是历史上的股价规律）也是对未来股价最为直接的解释变量，这方面的工作主要是由统计学来完成的。

股市中的“交叉科学”

几年前，学界流传着一篇题为“经济学的帝国主义”的文章。大致的意思是说经济学的研究方法已经“入侵”到了其他学科，用以解释国家政治、法律体系和人类行为等诸多领域的问题，并形成了经济组织学、经济法学、行为经济学等一系列交叉科学。但现今我们却看到相反的现象，大量其他学科的研究方法和视角被“借用”到了经济学中，用于解释日趋复杂的经济现象。而经济生活中股市更是成为了其他学科方法论的试验场。

熊市中的投资心理

我们处于熊市中了吗？按通常惯例，如果大盘指数低于12月内滚动高点20％以上，并持续下跌3个月以上，即可视为熊市确认。今年以来沪深300指数累计下跌了24％，跌势持续5月有余，我们至少面临了技术性熊市。

来自三个数据的思考

历史上的投资者从来没有像现在这样痴迷于数据。在充满困惑和迷茫的市场环境中，投资者总是试图从各类经济和行业数据中寻求指示和安慰，因此目前股票市场被戏称为“数据推动的市场”（data-driven market）。不过，由于对数据的不同解读，也导致了众多新的困惑和分歧，而这恰恰是患有“数据饥渴症”的投资者所始料不及的。

2011年股市大格局

从投资角度看，股市格局比市场趋势更重要。市场趋势会受到未来因素的非确定性影响，而股市格局则是历史因素所形成的现实特征。后者比前者更值得投资者去把握。而2011年国际及周内股市的基本格局会有哪些特征呢？

微缩版的“投资时钟”

在我过去的专栏中，曾经不止一次提及“投资时钟”。从2007年到2010年的4年过程中，我们清晰地看到投资时钟走过一个轮回。而在过去几个月中（也包括未来几个月中），我们似乎又看到了投资时钟轮转的影子。不过，这一次是微缩版的投资时钟。

投资的心路历程

这是一篇个人的投资思考，探讨的核心不在于成功的投资者是如何成功的，而是失败的投资者是怎样失败的。套用一句名言的格式：成功投资者的路径各有不同，但失败的投资者都有同样的故事。

投资两问

投资是否应该以战胜市场为目的？是否应该坚守长线投资？尽管这两个问题是所有投资学书籍中都会讨论的，但似乎从不同角度人们往往会给出不同的解答。