债市进入“相持阶段”

今年的中国债市形势相当严峻。自年初以来，债券收益率曲线便一路上行，平均上升幅度超过130个基点；虽然4月CPI回落，5月货币信贷显著下降，新股发行临时中断，这些因素曾使得债券指数短暂稳定甚至小幅上涨，但整体来看，市场相当疲弱。

政策变数与债市韧性

近年来中国的货币政策，一直受到国际因素的重大影响，无论是货币的投放，还是利率政策的运用，概莫能外。能够影响中国货币政策的国际因素复杂多变，而新近的事件则是美国的次级抵押信贷危机。

债市流动性迷局

最近数月，因外汇占款增速不减，而央票和正回购到期也相对集中，导致货币投放明显增加。期间，虽经央行勉力操作，比如在8、9、10三月，连续三次上调存款准备金率，集中发行央票9280亿元（包括三次定向央票），还采取了如货币掉期和特别国债等其他手段，但实际回笼力度有限。

美国降息加大中国通胀预期

此次美联储降息对中国经济的短期影响偏于中性：中国货币政策也不会因此根本改变其既定方向。

美国利率的前景

此前不久，在华尔街金融危机水深火热之时，恰逢美联储于9月16日开会议息，然而，会议决定，将继续维持联邦基金目标利率不变，从而令市场大失所望。

聚焦巴菲特计划

受次贷危机影响，美国债券保险业正遭遇空前的危机。美国几家主要债券保险机构在与次贷相关证券的保险业务中，仅上季度的损失便超过50亿美元；其债信也开始面临降级的威胁。

数据决定方向

8月21日，中国人民银行再次宣布加息。这已是年内第四次加息。这次加息不算意外；如果说前次7月20日刚刚加息后，曾有机构认为那可能是年内最后一次加息的话，那么，7月的经济和金融数据在8月中旬甫一公布，预测三季度会再动一次利率的机构，已经不在少数，只是对出台的具体时点，有些分歧，大致是预测9月的多，8月的少。

利率互换功能渐显

近年来，全球金融衍生市场发展很快。在场外金融衍生品中，利率衍生品所占份额最大，而利率掉期又在利率衍生品中占据绝对比重，突显利率掉期的重要性。

2008：债市企稳

债券市场的稳定性将增强。可适当增加对债券的配置；在利率市场、信用市场及衍生市场。

Libor怎么了？

Libor是伦敦银行间拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate）的简称。它作为全球最重要的利率基准，被广泛使用。这样一个处于金融核心的基准利率，如今却饱受争议乃至质疑。

特别国债的“净效应”

中国的外汇储备管理体制改革，举世瞩目。继高调投资黑石后，6月29日，十届全国人大常委会审议批准了财政部发行15500亿元特别国债购买外汇事宜，这标志着国家外汇投资公司已进入关键的设立阶段。

2008：债市企稳

2008年．债券市场的稳定性将会增强。可适当增加对债券的配置；在利率市场、信用市场及衍生市场．也可找寻可能的操作机会。

流动性迷局

最近数月，外汇占款增速不减，央票和正回购到期也相对集中，导致货币投放明显增加。在此期间，虽经央行勉力操作，实际的回笼力度其实有限。

Libor变革路远

在遭到质疑之恁，Libor变革并未发生。其很难被替代。

谁在增持美国资产？

在当前美国金融市场动荡加剧、美国经济增速严重放缓而美元大幅贬值背景下，为何还愿意增持美国资产？

货币政策的着力点

流动性回笼的压力看来更大，针对货币、信贷增长偏快，预计会有强力措施推出。这将如何影响债市？