消费股潜力未尽

我国目前正在进行经济驱动因素的转型，“十一五”期间经济的核心拉动因素，将由投资转向消费。

中国ODI崛起

宝钢三季度业绩出乎预料的增长，引发了A股投资者“大炼钢铁”的热情。 如果按照过去几年的惯性思维，只要钢铁股仍被看做周期性股票，宝钢出乎预料的增长不过是昙花一现的偶然性事件罢了。但我们认为，这个偶然性的背后隐含了一个必然性的逻辑；而这个逻辑，有可能颠覆我们对周期性股票的传统认识。

A股重回业绩主导

A股上市公司中期财务报表给了市场一个“惊喜”——净利润同比增长超过7．5％，此前市场上最为乐观的估计也不到5％。

大盘蓝筹回归

总市值规模越大、业绩增长越稳定、估值水平越低的大盘蓝筹公司。

主导力量转移

一系列迹象表明，未来几年，中国经济增长的动力很可能从当前的投资推动和出口驱动，向消费拉动转移。

上证综指当终结

上证综指编制方法的缺陷不合理地放大了个股的影响，将个别股票的价格风险由整个市场来承担。

业绩推动转向资金推动

当前股市新增资金相当部分来自票据融资，这使得市场对于政策而上收紧流动性的动作更为敏感。

业绩驱动的价值重估

周期性股票由于业绩预期改变从而引发的估值水平提升。

面临调控迷津

即使面临更为严峻的行政性调控环境，在未来的几个月中，A股市场的投资也不能仅仅囿于消极的防御，而应该针对要素价格市场化的趋势积极布局。

地产股走势规律

为什么在过去的四年里，房地产股票走势会重复同一个故事？

股市资金短缺将加剧

中国是金融资源小国，但在证券市场上却存在着对金融资源的极大浪费。如果股市不改变挥霍浪费、高风险低回报的现状，不仅会为自身的融资发展带来障碍，也将影响整个资本市场的奖金配置与投资回报。

打破A股市场封闭性迈出第一步

股权分置改革试点是监管当局打破A股市场封闭性的一项重要举措。但是，如果现行的发行、交易体制不变革，国民经济的主体成分不能以全流通的方式进人A股市场，A股市场进行全社会资源配置的功能依然不能建立；如果不能突破不同监管部门对所属金融机构的投资限制，全社会的资金不能自由流动，A股市场的价格总水平和内部结构也仍将处于失衡状态。

“后股权分置时代”的投资策略——1000-1056点可作增持成本区域

在市场价值回归基本到位的情况下推行股权分置改革试点，是市场与政策博弈的结果。长期看来，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，无疑有助于市场的健康发展。但短期内，由于股权分置改革试点政策落实中仍然蕴含着种种不确定性，是否会由于“流通股含权""""预期兑现，使市场的估值水平上一个台阶，还是估值向港股靠拢，A股市值进一步缩水?“看多”、“看空”的力量必将展开新一轮博弈。

看空派没有机会

在中国经济健康发展的事实面前，2004年初调控力度开始加大时曾甚嚣尘上的“硬着陆”、“不可持续”论调，明显放低了声浪。未来两年，即使出现针对房地产泡沫的调控房地产的投资增长乃将保持较快的速度，继续推动整个经济的增长，看空派没有机会。

钢铁股价值被严重低估

钢铁股最有可能成为市场反转的主导力量。从套利定价的角度看，钢铁股处于严重的折价状态，一些股价甚至跌破了净资产，这意味着，通过股市收购钢铁企业的价格低于重置一个相同规模的企业，钢铁股的投资价值已经无与伦比。不过，由于股权分置的原因，社会资本不能通过股权投资进入上市公司，只能借助于直接投资这种低效率的资源配置方式。因此，一旦股权分置试点推出，钢铁股可能成为最大的受益者之一。

人民币未必会持续升值

人民币升值的经济压力正在减退。而要素价格低估和负债规模庞大的问题，使中国经济仍面临通胀的中长期威胁。对人民币估值来说，这意味着长期的贬值压力将继续存在。