打造定价基准 助力市场发展——中债估值中心业务发展回顾与展望

中债金融估值中心有限公司(以下简称“中债估值中心”)是中央结算公司(以下简称“公司”)的全资子公司,是公司基于中央托管机构的中立地位和专业优势,历经20年精心打造的中国金融市场定价基准形成平台。在主管部门和市场成员的大力支持下,在集团战略规划的指引下,经过20年的不懈努力,中债估值中心不断丰富产品体系、提高产品质量,中债价格指标已发展成为全面反映人民币债券市场价格及风险状况的基准价格指标体系,有力支持了国内金融市场的发展。

中债金融估值中心 2020年中债信息产品征订通知

尊敬的中债信息产品用户:感谢贵机构一直以来对中债信息产品的关注与支持!自1999年编制发布第一条人民币国债收益率曲线以来,中债信息产品已逐步发展成由中债估值、中债收益率曲线、中债指数、中债市场隐含评级、中债VaR、统计产品、新会计准则工具、债务管理工具等多维度、全方位反映债券市场价格和风险特征的指标体系,目前已成为实施财政政策和货币政策的重要参考指标,被财政部、人民银行、银保监会、证监会等主管部门和监管机构采纳并推荐,在市场机构交易询价、风险管理、会计计量、资产负债管理、监管报送等业务中得到广泛深入应用,是我国金融市场的核心定价基准之一。

中国债券指数ESG实践:国际经验与本土化探索

2023年10月25日,以“新时代·筑未来:变革、融合与可持续发展”为主题的2023中债担保品国际论坛在京举办。来自金融管理部门、国际金融组织、行业协会、金融基础设施、市场机构的代表参会。其间金融机构专家就“中国债券指数ESG实践:国际经验与本土化探索”展开讨论。

中国信用债市场动量因子有效性及投资策略探究

动量因子反映资产价格在一定时间内的持续性,是多因子资产定价理论中的重要因子之一,其有效性在股票、商品等市场均有所体现,在投资实践中也备受关注。本文主要对中国信用债市场动量因子的有效性与投资策略展开探究。经典的单变量和控制变量投资组合分析表明,动量因子能够获取超额收益,且该收益在排除系统性的市场风险因子后仍然存在,这证实了动量因子具备有效性。在保持待偿期、信用评级和行业分布与基准相对一致的前提下,动量因子策略组合的年化收益率达到5.15%,高出基准51BP,且风险调整后收益和最大回撤均有所改善,策略组合能够在控制风险的同时获得更高收益。

深化估值数字化转型 做好数字金融大文章

国家“十四五”规划提出数字化转型战略,2023年中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”,对数字金融高质量发展提出了更高要求。本文围绕金融基础设施推动数字化转型的意义进行阐述,并围绕数字化转型在中债估值中心的业务实践进行总结,最后对下一步数字化转型的方向提出思考建议。

发挥专业第三方估值在金融市场风险防范中的作用

近年来,国内外通过强化银行资本管理、规范影子银行和加强穿透式监管等举措,防范化解金融市场风险。其中,由专业第三方估值提供的中债价格指标服务在助力资管净值化转型与风险揭示、发挥信用预警作用、监测市场风险等方面发挥了重要作用。基于国内金融监管与风险防范体系建设进程,中债价格指标服务能进一步助力巴塞尔协议实施和金融消费者保护,有力支持防范金融市场风险。

中债市场隐含评级及中债地方债估值

中债市场隐含评级 首先,什么是中债市场隐含评级？大家对中债估值应该比较熟悉,什么信息对于估值机构最重要？市场价格是估值最重要的参考信息.交易员在买卖债券的过程中,不仅参考外部评级,也会有自己对标的债券信用风险的判断,并反映在交易价格中.

中债估值在IFRS9预期信用损失模型中的应用探索

2014年7月，国际会计准则理事会（IASB）发布了第9号国际财务报告准则(IFRS9)，取代备受争议的第39号国际会计准则(IAS39)。IFRS9最引人瞩目的变化是对金融资产减值评估原则的重大突破，由“已经发生损失”模型（ILM）改为“预期信用损失”模型（ELM），以更加及时、足额地计提金融资产减值准备，防范信用风险。近期，我国财政部印发修订《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，金融资产减值会计也由“已发生损失法”改为“预期损失法”。

中债估值实践与IOSCO《金融市场基准原则》的比较

自2012年伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)操纵案曝光以来,国际社会积极推动金融基准利率改革方案,以提高金融产品定价基准的可靠性。2013年7月,国际证监会组织(IOSCO)发布《金融市场基准原则》,标志着金融利率改革在全球范围内正式启动。作为中债估值基准的提供人,中央国债登记结算有限责任公司(CCDC)多年来致力于中债估值标准的探索与研究。此次发布的IOSCO《金融市场基准原则》印证了中债估值十多年的工作实践,两者精神实质一致,目标相同。

美联储政策对中国国债收益率的结构性影响研究——基于文本分析和事件分析法的实证

本文以2003年1月至2021年12月美联储联邦公开市场委员会(FOMC)所披露的政策声明作为文本基础,生成针对FOMC政策声明的金融学词典,构造FOMC货币政策沟通指数。研究发现,该指数对美国利率具有前瞻指引作用。本文使用FOMC货币政策沟通指数作为美联储政策的代理变量,采用无套利Nelson-Siegel利率期限结构模型对中国国债收益率曲线建模,使用事件分析法研究了美联储政策对中国国债收益率的结构性影响。研究发现,美联储政策对中国国债收益率的冲击存在期限差异,对曲线短端的冲击以预期收益为主,而对长端的冲击以风险溢价为主。“8·11”汇改后,汇率弹性增加,美联储政策对中国国债收益率曲线的溢出效应下降。本文政策建议如下:建立货币政策舆情收集分析系统,完善外部利率预警机制;健全宏观审慎政策框架,降低金融风险的跨境传染效应;进一步完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,适度增强人民币汇率弹性,以实现国内宏观金融的稳定。

深化中国国债收益率曲线应用

在管理部门的指导下,中央结算公司于1999年在国内率先编制并发布第一条人民币国债收益率曲线。经过20多年的努力,我国国债市场发展迅速,国债收益率曲线日益成熟,已成为反映我国宏观经济运行状况的“晴雨表”和公认的无风险基准利率,在经济金融运行的多个方面发挥了关键作用。但目前我国短期利率向中长期利率的传导效率,尤其是对信贷市场的传导作用仍然偏弱。对此,本文从提升货币政策传导效率、持续深化国债收益率曲线建设等方面提出政策建议,以促进金融市场高质量发展。

中国债券市场SPPI统计分析

根据新金融工具会计准则,债权类金融资产进行分类前,需进行SPPI测试,判断合同现金流是否仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息支付。本文基于2022年12月30日中债估值中心发布的相关数据,对中国债券市场全量债券的SPPI测试结果进行了统计观察和分析。研究发现,中国债券市场绝大部分固定收益产品能够通过SPPI测试,仅约9.9%无法通过。为了更好地落实新金融工具会计准则,推动债券市场高质量发展,建议进一步加强发行人会计准则相关内容披露要求,并加强公允可靠的第三方SPPI数据结果的应用。

国债期货交易策略对可交割债券的流动性影响研究

30年期国债期货上市,覆盖“短—中—长—超长”期限的国债期货产品体系基本形成。作为重要的基础利率风险管理工具,国债期货对于国债现货具有价格发现、波动率平稳以及流动性提升三方面作用。本文针对其中的流动性影响展开分析,实证结果表明,当国债期货市场存在基差交易机会以及期现套利机会时,投资者的交易操作会对可交割债券提供超额流动性。国债期货市场与债券市场之间存在紧密联系,成熟的国债期货市场可以为债券市场基础利率曲线的构建提供帮助,从而促进金融体系更加完善。

中国债券市场质量观察

经过二十多年的发展,中国债券市场的存量规模已超过90万亿元,居全球第二位。随着规模的扩张,债券市场质量的提升度也日益受到关注。2019年2月,习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时指出,要以金融体系结构调整优化为重点,为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。同年6月,国务院副总理刘鹤指出,经济进入高质量发展阶段,金融体系要与之更加适配。推动包括债券市场在内的金融市场高质量发展是当前经济发展的内在要求,这已成为社会各界的普遍共识。

中外绿色债券定价对比初探

本文以气候债券倡议组织定期跟踪发布的美元与欧元绿色债券定价情况为参照,从发行认购倍数等角度进行对比分析,发现我国绿色债券的认购积极性已初步显现,发行利率整体上略低于可比市场发行利率,在发行后投资者通过二级市场追加配置的积极性还不高。总体来看,我国绿色债券体现出一定的"绿色"优势,但相较国外成熟绿色债券市场仍有发展空间。未来,国内绿色债券的投资积极性与"绿色"定价优势或将进一步显现。

美国国债收益率在可调利率住房贷款中的应用

可调利率住房贷款(ARM)在美国住房抵押贷款市场占有一席之地。本文对ARM作了简要介绍,分析了美国确定期限国债(CMT)收益率在ARM中作为利率调整基准的应用情况,最后总结了将国债收益率作为贷款利率调整基准的优势。

中债价格指标产品的那些年

在金融业内,中债价格指标产品是一个知名品牌,很多人对产品的内容和应用都有所了解,但对于编制团队的工作状态和对未来的思考还没有做过深入探究.谨借此文讲述中债估值中心团队这些年编制中债价格指标产品的心路历程.

中国绿色债券指数投资分析

自2016年以来,我国绿色债券市场快速发展,金融机构参与绿色债券投资的热度持续上升,绿色债券的责任投资价值逐渐凸显,绿色债券指数样本空间充足,并在投资回报上呈现一定优势。本文基于中债绿色及可持续发展系列指数,分析了我国绿色债券指数样本的发展近况,解析绿色债券指数收益结构和价格优势,在此基础上提出进一步推动绿色债券指数投资发展的建议,以助力绿色金融发展,支持国家“双碳”目标实现。

中债新金融工具会计准则解决方案解析--以债券为例

为进一步推动落实新金融工具会计准则和资管新规的相关要求,中债估值中心推出了由中债SPPI、中债估值和中债ECL共同组成的中债新金融工具会计准则解决方案。本文以债券为例,对中债新金融工具会计准则解决方案的提出背景、主要内容等进行了解析,并对进一步推动该方案的应用提出相关建议。

宏观经济稳中向好 统筹把握配置机会--债券市场投资策略研判2018年第一季

宗军：2017年全球经济呈现令人鼓舞的向好态势,主要经济体运行状况改善,美联储启动加息进程,欧洲经济增长好于预期.刚刚发布的数据显示,2017年中国经济增速为6.9%,经济稳中向好的趋势进一步确认.对于2018年的经济走势,市场上还存在一定分歧,请问各位专家怎么看？