我国债券违约处置中担保权行使问题研究

近年来,随着债券市场违约风险的逐渐暴露,担保权行使问题备受关注。本文首先梳理了债券违约处置中行使担保权的常见问题,然后介绍了债券担保涉及的主要法律规则,最后有针对性地提出了相关建议。

2015年我国地方政府债券发行中期总结及展望

本文系统性地总结了截至2015年8月31日,我国地方政府债券在发行规模、期限、发行利率、信用评级、募集资金用途等方面的表现,并对地方债券发行的完善提出了相关建议。

地方债务危机时中央政府提供救助的主要权衡因素探讨

本文分析了我国中央政府和地方政府的关系特征,并通过比较实施救助的成本和收益,来探讨中央政府是否会对地方政府提供救助;最后,分析了中央政府对地方政府提供救助的主要权衡因素,以及这些权衡因素的评价指标。

中国债券市场未来的挑战和机遇

我国的债券市场总体来说，过去十年取得了快速的发展，也取得了比较明显的成效，但跟国外相比还属于比较初级的发展阶段。不管是从投资者队伍还是从产品或市场机制安排而言，跟国外成熟市场相比还有比较大的差距。在国外，金融市场由于创新过度、监管不足导致了危机的出现，这是很重要的反思和教训。

2017绿色债券市场稳中向好

绿色债券是指将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具,其主要目的是促进环境保护和可持续发展。

2023年中期国际宏观经济展望:全球经济下行压力犹存

2023年上半年全球经济呈现较强韧性,国际货币基金组织(IMF)将2023年全球经济增长预期由4月的2.8%上调至3.0%。俄乌冲突影响的逐步消退、主要发达经济体劳动力市场升温加上疫情期间的财政扩张降低居民偿债压力并带来超额储蓄,是全球经济表现好于预期的主要原因。

过度自信在我国股市牛熊市道中的表现-基于我国上证综指的实证研究

运用行为金融学中过度自信理论,以量价关系和股市波动性为对象,采用计量经济学模型方法对我国上证综指牛熊市进行实证分析表明:牛市中投资者更加偏离理性表现出过度自信情绪且较少考虑风险因素,相比较于牛市,熊市中投资者更理性。

2024年国际宏观经济展望

2023年全球经济复苏乏力,全球产业链调整、高通胀、地缘政治冲突加剧、国际贸易不振等多重风险相互交织,导致经济增速进一步下降。发达经济体主要受到货币政策收紧的不利影响,经济增速明显放缓,新兴经济体出口普遍承压,但依靠提振内需保持经济增速大致稳定。与2022年相比,在供给端持续改善与紧缩货币政策的共同作用下,欧美国家的通胀水平已有大幅回落,但地缘政治冲突对全球能源供给的扰动、服务业的强劲表现、劳动力市场持续紧张使得发达国家的通胀具有较强粘性,回落势头逐渐放缓。展望2024年,地缘政治冲突、紧缩货币政策的滞后效应和高企的经济成本等因素将继续拖累全球经济增长,预计全球经济表现依然疲弱。根据国际货币基金组织、世界银行的预测,2024年全球经济增速为3.1%、2.4%,分别高出2023年0个和-0.2个百分点。发达经济体增长势头将进一步走弱或延续疲弱表现,相对较高的利率水平、劳动力市场降温、收入增长放缓、地缘政治冲突等因素将继续抑制消费和投资需求,削弱其经济增长动力。新兴经济体中东南亚国家经济活力相对充足,在政府支出增加、国际旅游业强劲复苏和外国投资快速增长等因素的支撑下,经济增速有望小幅升高。

企业常见财务报告操纵手段与风险判别方法——基于上市公司的多案例总结

资本市场上财务报告被蓄意操纵的情况屡见不鲜,不仅损害了投资者利益,也降低了市场资源配置效率。文章基于上市公司案例,归纳出特定目的下的激进和异常经营行为、倾向性的会计政策或会计估计变更、故意误用或违反会计准则并且未正确记录会计事项、直接编造会计记录乃至伪造经营数据、隐瞒关键经营信息或风险五类常见的企业财报操纵手段,以期为财务报告使用者识别相关风险提供参考。文章最后对目前应用较为普遍的财务报告操纵风险判别方法做了总结,并分析了各类方法的优缺点。

中国新能源汽车动力电池报废量预测与对策建议——基于蒙特卡洛模拟的测算

尽管新能源汽车表现出节油、低排放的优点,但其动力电池中包含的重金属和电解液等材料对环境的潜在风险不容忽视。估算动力电池报废量是对新能源汽车进行可持续管理的基础。在对新能源汽车分类的基础上,本文综合考虑新能源汽车电池生命周期、消费者行为、技术进步、梯次利用等因素,使用蒙特卡洛模拟对未来新能源汽车动力电池报废量进行了估算。结果表明,随着新能源汽车销量的增加和动力电池逐步达到使用寿命,动力电池报废量将快速增加,预计2025年动力电池报废量会达到150万组、131万吨。技术进步导致电池寿命延长,以及动力电池梯次利用将会减缓报废动力电池的产生速度。

投融资期限错配与企业债券信用利差

近年来,我国债券市场违约事件频繁发生,债券信用利差作为能够直接体现发行主体信用风险的指标被广泛关注。本文使用2013-2018年银行间及交易所市场债券数据,实证检验了企业投融资期限错配与债券信用利差之间的关系。研究发现,投融资期限错配与债券信用利差之间显著正相关,表明投资者将投融资期限错配解读为一种风险。该关系在国有与民营企业之间的差异并不显著,但相比于城投企业,投融资期限错配对债券信用利差的影响在非城投企业中更为明显;此外,过度负债和良好的经营业绩,分别强化和弱化了投融资期限错配与债券信用利差之间的正相关关系。进一步的检验表明,财务困境风险的提升在投融资期限错配对债券信用利差的影响中发挥了中介作用,而债券级别一定程度上无法充分反映企业投融资期限错配的风险。

本土信用评级机构如何应对我国债券市场对外开放

自20世纪90年代初以来,我国逐步放宽境内机构境外发行、投资的相关限制,债市对外开放取得了较大进展。本文总结了我国债券市场对外开放所取得的进展,分析了债券市场开放的发展趋势,阐述了债市对外开放过程中信用评级机构所面临的机遇与挑战,最后提出了相关建议。

地方政府债券自发自还试点回顾及展望

2014年5月,我国地方政府债券自发自还试点正式启动,拉开了我国真正意义上的地方债序幕。本文对本轮试点进行了回顾,分析了试点中地方政府债券信用评级、发行利率、债务资金用途、偿债安排和信息披露等基本情况,并结合发债过程中出现的问题进行探讨,提出了相关建议,最后对我国地方政府自发自还债券的前景进行了展望。

信用债市场发行主体结构演化:现状、原因及建议

文章回顾了2014年以来信用债市场发行主体结构变化情况。指出从行业、企业性质、区域等维度切入,可发现信用债市场存在“城投化”、“国企化”以及区域集中度上升的趋势。归因来看,宏观经济及行业景气度变化、融资政策的差异化作用、信用债市场品种有待完善,以及外部评级失效导致投资机构采取规避策略等均有一定影响。最后,文章从发展高收益债市场、完善债券市场相关法规制度、严格评级行业监管等方面提出了建议。

财务风险对中国企业信用风险的影响研究(上篇)

本文回顾并界定了信用评级中财务风险的定义,在梳理影响企业财务风险的因素和影响机制的基础上,分析一般意义下财务风险与信用风险的逻辑关系。

国外经验对于推进国内债务重组的启示

在宏观经济下行、过剩产业陷入困境及清理僵尸企业的背景下,如何实现企业的重生、行业的整合以至社会资源的优化和生产力的重塑,成为社会焦点。本文总结了韩国、马来西亚、美国等国家的债务重组经验,分析了国内债务重组现状及问题,并就推进国内债务重组提出了相关建议。

菲律宾的能源脆弱性问题始终存在——中菲联合油气勘探前景及经验分析

菲律宾的首次本土能源计划于1976年启动,显著降低了对进口能源的严重依赖。一是勘探和开发相对较小但具有商业可行性的油田,二是开发地热能,成为全球第二大地热能发电国,三是开发世界一流的Malampaya深水气田,四是增加煤炭产量,五是加大可再生能源的开发力度,实现指数型增长。通过上述举措,菲律宾对进口能源的依赖程度明显降低,进口能源占能源消费的比例从1976年的92%降低到2016年的约40%。

中企赴非投资应及早防范舆论风险

舆论风险在很多情况下并不单独存在，往往只是作为诱因导致政治风险、法律风险以及汇兑风险等国家风险的发生，跨国投资企业一旦在东道国陷入不利的舆论环境，一般意味着未来在东道国的正常运营和业务拓展将面临较大的不确定性。

国内评级机构开展熊猫债信用评级的思考

本文简要介绍了我国熊猫债评级的开展情况,分析了熊猫债的主要风险特征,并以国际三大评级机构为例,重点分析了国际评级机构的外国债券评级经验,并基于国际经验,提出国内熊猫债评级的相关建议。

信用债市场“僵尸企业”的识别与特征分析

本文参考有关识别“僵尸企业”的国内外文献,对相关方法进行改进并提出“综合识别法”,据此对2019年我国信用债市场中的“僵尸企业”进行了识别,并从盈利能力、资本结构、偿债能力、发展能力四方面对比了不同方法的识别效果,验证本文识别方法的有效性。在此基础上,本文进一步统计分析了“僵尸企业”的行业分布特点、地区分布差异和企业属性,以期为相关信用风险分析提供参考。