数据资产入表“中债估值方案”

中央国债登记结算有限责任公司全资子公司中债金融估值中心有限公司,依据《企业会计准则》《企业数据资源相关会计处理暂行规定》《关于加强数据资产管理的指导意见》《数据资产评估指导意见》等法规和政策指导性文件,围绕企业数据要素能力盘点、数据资产识别、数据成本分摊、数据精益管理等环节,探索涵盖入表准备、资产识别、入表实施、入表管理的数据资产入表全链条“中债估值方案”,有效解决金融科技企业数据资产入表过程中面临的资产非显性、数据更新频次高、数据价值时效性强等会计处理难题。

深化估值数字化转型 做好数字金融大文章

国家“十四五”规划提出数字化转型战略,2023年中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”,对数字金融高质量发展提出了更高要求。本文围绕金融基础设施推动数字化转型的意义进行阐述,并围绕数字化转型在中债估值中心的业务实践进行总结,最后对下一步数字化转型的方向提出思考建议。

打造定价基准 助力市场发展——中债估值中心业务发展回顾与展望

中债金融估值中心有限公司(以下简称“中债估值中心”)是中央结算公司(以下简称“公司”)的全资子公司,是公司基于中央托管机构的中立地位和专业优势,历经20年精心打造的中国金融市场定价基准形成平台。在主管部门和市场成员的大力支持下,在集团战略规划的指引下,经过20年的不懈努力,中债估值中心不断丰富产品体系、提高产品质量,中债价格指标已发展成为全面反映人民币债券市场价格及风险状况的基准价格指标体系,有力支持了国内金融市场的发展。

中国债券指数基金市场发展分析

债券指数基金经过10余年的发展,已成为我国基金市场特色鲜明的重要组成部分。本文回顾了债券指数基金的发展历程,总结现阶段突出特点,分析了指数编制机构对市场发展发挥的助力作用,并就进一步发展债券指数基金市场提出了建议。

美联储政策对中国国债收益率的结构性影响研究——基于文本分析和事件分析法的实证

本文以2003年1月至2021年12月美联储联邦公开市场委员会(FOMC)所披露的政策声明作为文本基础,生成针对FOMC政策声明的金融学词典,构造FOMC货币政策沟通指数。研究发现,该指数对美国利率具有前瞻指引作用。本文使用FOMC货币政策沟通指数作为美联储政策的代理变量,采用无套利Nelson-Siegel利率期限结构模型对中国国债收益率曲线建模,使用事件分析法研究了美联储政策对中国国债收益率的结构性影响。研究发现,美联储政策对中国国债收益率的冲击存在期限差异,对曲线短端的冲击以预期收益为主,而对长端的冲击以风险溢价为主。“8·11”汇改后,汇率弹性增加,美联储政策对中国国债收益率曲线的溢出效应下降。本文政策建议如下:建立货币政策舆情收集分析系统,完善外部利率预警机制;健全宏观审慎政策框架,降低金融风险的跨境传染效应;进一步完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,适度增强人民币汇率弹性,以实现国内宏观金融的稳定。

绿色金融如何助力实现碳中和

面对全球气候变化挑战,我国建设性地参与全球气候治理,展现大国担当,作出重要贡献。2020年,我国提出了碳达峰、碳中和目标。大力发展绿色金融是实现碳中和目标的重要保障。中央结算公司深入贯彻绿色发展理念,在发展绿色金融、助力碳中和目标实现方面积极探索和实践。建议市场各方深入推进绿色金融创新发展,确保碳中和目标如期实现。

中国绿色债券指数投资分析

自2016年以来,我国绿色债券市场快速发展,金融机构参与绿色债券投资的热度持续上升,绿色债券的责任投资价值逐渐凸显,绿色债券指数样本空间充足,并在投资回报上呈现一定优势。本文基于中债绿色及可持续发展系列指数,分析了我国绿色债券指数样本的发展近况,解析绿色债券指数收益结构和价格优势,在此基础上提出进一步推动绿色债券指数投资发展的建议,以助力绿色金融发展,支持国家“双碳”目标实现。

借鉴国内外第三方估值经验 助力信托行业健康发展

信托产品的底层资产存在部分非标准化债权类资产,给公允价值计量和估值管理工作带来挑战。本文归纳了国外估值管理模式与机制的经验,总结了国内估值管理模式的发展路径,归纳出第三方估值的“中国模式”。结合信托行业发展现状和非标资产的特点,建议在信托行业建立以第三方估值为主导的估值体系,同时提出统一工作标准、加强穿透式登记、探索建立交易流转平台等建议。

数据市场交易赋能债券市场发展的有关思考

金融市场运行与各类信息数据紧密相连。近年来,数据要素市场蓬勃发展,可能给债券市场的发展带来新的观察视角及影响。本文从梳理国内外数据市场交易情况出发,以电力数据交易为例,介绍了新型数据交易产品在企业征信和信用风险管理方面的创新应用,并从三个维度展望了数据交易如何赋能债券市场发展。

指数在国内外资管产品业绩比较基准中的应用实践及对理财产品应用的启示

美国相关规定建议基金的业绩比较基准采用指数尤其是宽基市场指数,欧洲鼓励可转让证券集体投资计划采用指数作为业绩比较基准和投资跟踪标的。我国公募基金相关监管规定明确了指数在业绩比较基准中的应用,并强调了基准选取的合理性。基于国内外实践与现状,本文建议理财产品的创设机构先在固定数值型业绩比较基准的测算依据中纳入指数,逐步引导理财产品采用指数型业绩比较基准,并针对同类型理财产品创设收益指数,以细化产品特征,提升产品的可比性。

指数在理财产品业绩比较基准中的应用现状与分析

当前理财产品的业绩比较基准以固定数值或区间数值型为主,指数型业绩基准的应用正在逐渐增多。本文梳理了理财产品使用业绩比较基准的现状与特点,分析了使用固定数值或区间数值型业绩比较基准所存在的问题,并对进一步支持理财产品业绩比较基准的规范应用、提高理财产品市场的透明度提出了相关思考。

债券市场ESG评价体系构建与应用

近年来,可持续发展理念在国际金融市场受到广泛关注。环境绩效、社会责任、公司治理(ESG)作为关注企业可持续经营能力的价值理念和评价标准,受到国内外投资者的广泛关注。本文通过构建聚焦债券市场发债主体的ESG评价体系,分析发债主体中债ESG表现、中债-ESG优选信用债指数,研究ESG在投资管理、风险防范等方面的作用。

中国债券市场质量指标体系的构建与分析

本文构建了系统度量中国债券市场质量的指标体系。结论显示,2002年以来中国债券市场质量明显改善,总指数较2002年提升4倍,深度、广度、支持实体经济力度、效率等四个维度对总指数增长的贡献依次递减,市场效率维度在2013年后进展缓慢。2016年违约常态化后投资者保护问题凸显,故另构建五维度总指数,发现2016年以来总指数波动上行,深度、支持实体经济力度、投资者保护状况、广度、效率等维度对总指数增长的贡献依次递减,投资者保护状况因保护条款推广总体有所改善,但信息披露质量有所下降,信用评级质量波动较大。

ESG在固定收益投资领域的应用研究

当前,环境绩效、社会责任和公司治理(ESG)在国内债券等固定收益投资领域的应用仍属起步阶段。本文梳理了ESG在国内外固定收益投资领域的发展历程和应用现状,并基于中债估值中心的ESG评价体系和结果对全市场近5000家公募信用债发行主体做了统计分析,为推动ESG在国内债券市场等固定收益投资领域的应用提供借鉴参考。

绿色债券定价观察与经济转型思考

“绿色”是绿色债券最大的特征,“绿色”标签体现债券募投项目在环境保护、气候减缓或适应、可持续发展等方面的正面效益。本文从债券定价的角度观察,发现绿色债券的一、二级市场价格对项目的“绿色”资质已有所反映,绿色债券较可比普通债券拥有一定溢价,表明绿色债券以其环境正面效益在融资上已逐渐享有一定“优惠”。展望未来,债券市场对“绿色”的定价将更趋有效和精细化,对经济转型的引导作用也将更趋强化。

美国国债收益率曲线倒挂原因

美债收益率曲线倒挂的成因市场一般将债券长期收益率低于短期的反常现象,称为收益率曲线倒挂。美国国债(以下简称“美债”)收益率被视为全球金融资产定价之锚,因而其曲线倒挂备受瞩目。20世纪70年代以来,美债关键长期(10年期、30年期等)收益率不及关键短期(3个月、2年期等)的情况时有发生,收益率曲线数次倒挂。近段时间,美债10年期与2年期收益率时隔近三年后再度倒挂,引发广泛关注。

美国国债市场流动性"闪崩"事件的回顾与启示

作为全球最大以及流动性最好的金融市场,美国国债市场近年来有所增多的流动性“闪崩”事件广受关注。由于宏观经济环境和诱发因素的不同,流动性“闪崩”后国债市场的恢复速度呈现明显差异,整体上对经济基本面的冲击程度越大,国债流动性的恢复速度越慢。

矩阵时间序列的减秩自回归模型及其应用

在矩阵维度较高或行(列)变量相关性较强的情况下,已有矩阵自回归模型的应用将面临预测精度下降与解释能力不足的双重挑战.为解决上述问题,本文提出减秩矩阵自回归模型及减秩-迭代最小二乘估计方法.通过设定系数矩阵的低秩结构,降低自变量维度及待估参数数目,该模型既能有效保证估计精度,增加预测准确性,又可简化变量间关系,提升解释能力.进一步,本文证明了估计方法的理论渐近性质,并指出模型秩的确定可采用最小特征值比率准则.数值模拟显示,在秩约束条件下,减秩矩阵自回归模型及其估计方法表现更优.最后,该模型被应用于城市空气质量研究,实证结果充分体现了其降维去噪,准确预测及有效解释的优势.

利率市场化必然会降低商业银行盈利能力吗？——基于信贷资源配置效率的探讨

本文研究利率市场化对商业银行盈利能力的影响。研究结果表明,利率市场化对商业银行盈利能力的影响有两种效应,利差效应倾向于降低表内业务利润,而由信贷资源配置效率提升所产生的再配置效应则倾向于提高商业银行的利润,最终影响取决于这两种效应的相对强弱。利用理论模型和数值模拟,本文证实了在中国再配置效应可能大于利差效应,因而利率市场化有可能提升商业银行的利润水平。

ESG在固定收益投资领域的应用难点及对策

我国“环境绩效、社会责任和公司治理”(Environment,Social and Governance,简称ESG)理念在债券等固定收益投资领域的应用仍属起步阶段,主要难点在于发债企业信息披露质量较差,缺少数据披露的统一规范以及共识的ESG评价指标体系,导致可投资的ESG产品不足。本文对此提出加快规范债券市场发行人ESG披露标准、推动建立公允的发债企业ESG评价体系等政策建议,并基于债券发行人披露现状对建立发债企业的ESG评价体系进行了初步探讨。