全国统一大市场建设与金融高质量发展——基于打破债券市场分割的研究

引言在过去的二十年里,特别是过去的十年里,中国在发展债券市场方面取得了巨大的进步。截至2022年末,中国债券市场存量规模已达142.51万亿元,仅次于美国,位列世界第二。我国债券市场尽管在规模上发展迅猛,但仍然存在着严重的市场分割问题。从结构上看,我国债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场构成。然而,银行间债券市场和交易所债券市场在参与主体方面存在较大差异,大部分银行作为投资者长期被排除在交易所债券市场之外。

地方政府债务置换与企业杠杆率分化——兼论优化地方债务结构

为了防范化解地方债务风险,我国于2014—2015年推出了一系列治理地方政府债务的改革创新举措,试图转变地方政府举债融资模式,推动地方政府债务公开透明,债务置换计划在其中扮演着非常重要的角色。本文以2014—2015年开始的地方政府债务管理体制改革为研究对象,探究债务置换对国有企业与非国有企业杠杆率分化的影响,发现债务置换促使非国有企业杠杆率相对于国有企业显著上升,该效应主要表现在中小企业、金融化程度低的企业、财政分权程度高和信贷分配市场化程度高的地区。债务置换有助于缓解地方政府债务对非国有企业融资的挤出效应、增加银行信贷供给和降低隐性担保预期,为非国有企业融资提供良好环境,减弱国有企业和非国有企业之间的信贷歧视,进而有效缓解杠杆率分化问题。在推进地方政府债务管理体制改革的过程中,应高度重视地方政府债务的全面监管和全过程监管,不断优化地方政府债务结构,缓解信贷资源配置的结构性问题,助力实体经济高质量发展。

人口资源大国的服务化转型之路——来自中国“高校扩招”的理论分析与微观证据

在外部环境日益严峻、服务化转型日渐紧迫的背景下,立足国内超大规模人口资源寻找中国服务型制造发展的内源动力,已经成为产业高质量发展不可回避的话题。本文立足“高校扩招”政策背景,借助一般均衡模型与倍差法,从理论和实证两方面系统分析了人力资本扩张对中国制造业企业服务化转型的经济效应。研究发现:人力资本扩张能够有效推动企业服务化转型,解释企业投入服务化接近26.8%的增幅。机制与异质性分析表明,人力资本可能通过提高中间服务投入比例、提升管理效率、改善雇佣结构、增强创新能力的方式推动企业服务化转型,并且企业在规模、融资约束、创新意愿或技术水平上的特征差异会使边际效应存在分化。拓展研究发现,人力资本扩张对国内和国外服务化均有促进作用,而且国内服务化能够加强供应链安全,国外服务化却产生截然相反的抑制效果。本文从人力资本视角挖掘人口资源大国服务化转型的内源动力,研究结论将为新发展格局下推动建设贸易强国与加强供应链安全提供切实参考。