金融业如何助力稳外贸稳外资——访中国银行研究院研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员赵雪情

当前,全球新冠肺炎疫情持续蔓延,世界经济严重衰退,我国外贸外资面临复杂严峻形势。7月29日,李克强总理主持召开国务院常务会议,部署进一步扩大开放稳外贸稳外资。国务院办公厅近日发布《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》,从四个方面提出15项稳外贸稳外资政策措施。金融业是经济发展的血脉,对支持稳外贸稳外资工作作用巨大。本刊特邀中国银行研究院研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员赵雪情围绕相关问题发表见解。

融汇国际国内实践经验打造中国特色科技金融

世界知识产权组织WIPO2023年9月发布的最新全球创新指数GII2023报告~([1])显示,中国创新总体排名全球第12位,在高铁、5G、新能源汽车、光伏等领域,为全世界贡献了宝贵的中国智慧和中国力量。科技创新发展离不开金融活水灌溉,2023年10月,中央金融工作会议提出要做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章,其中科技金融位列五篇大文章之首,可见科技金融的重要地位。推进科技与金融深度融合,营造金融支持科技创新的生态体系,有利于形成与新质生产力相适应的新型生产关系。

数字人民币的潜在洗钱风险与监管研究

近年来,我国数字人民币试点积极推进,试点人数、覆盖区域已居于全球央行数字货币之首;但同时,数字人民币相关的洗钱风险也开始显现。如何系统地分析数字人民币的潜在洗钱风险和相应监管机制,已成为数字人民币发展的重大现实问题。本文基于数字人民币的底层技术和交易结构,综合分析了数字人民币的潜在洗钱风险与规制障碍,进而从制度建设、义务履行、技术赋能三个层面,提出了完善数字人民币反洗钱监管的框架和路径:制度建设层面,从顶层设计明确数字人民币反洗钱的法律支撑,以风险为本评估并细化对不同主体的监管要求;义务履行层面,强化运营机构的客户尽职调查和交易报告义务,厘清数字人民币合作机构反洗钱义务履行的边界;技术赋能层面,提升数字人民币反洗钱数据合规管理,并强化对智能合约的嵌入式监管。上述监管框架与数字人民币的运行模式和现有的金融监管机制具有较强的适应性,为健全数字人民币反洗钱体系提供了政策参考。

货币国际计价职能发展过程中子金融市场的作用——基于边限协整模型的实证研究

金融市场并不是一个孤立的概念,每个子市场对于货币国际职能拓展的影响是否都一样?资本市场与货币国际化进程之间是否具有长期均衡关系?笔者构建了一个反映主要国际货币国际计价职能指数与目标国选定子金融市场之间均衡关系的六重套利模型,并利用边限协整模型进行了实证检验。结论认为:国际债券市场和银行海外本币业务的拓展在短期和长期内均与欧元和日元的国际计价职能水平有显著的关联性,且国际债券市场的影响程度最大;银行海外外币资产负债业务对美元和欧元国际计价水平在短期和长期都会产生一个显著的负向影响;资本市场仅在短期内与货币国际计价职能存在瞬时关联性,长期关联性不显著;而国际货币市场、衍生品市场的影响无论在长期还是短期内均不具备统计显著性。

人民币国际化对北京市金融产业竞争力的影响研究

人民币国际化战略于2009年开始正式启动,在人民币不断实现国际化的过程中,首都金融产业无论是从制度架构还是从经营模式方面都发生了重大转变。金融业是北京经济增长的第一支柱产业,也是服务首都经济转型的核心产业。研究人民币国际化对北京金融产业竞争力的影响,不仅有助于北京顺应国内外经济、金融形势变化,抓住"十二五"金融业大有作为的战略机遇期,而且对于其重新认识与定位核心优势,推动金融产业的"大协同、大服务、大发展",探寻以金融业促进产业结构升级和经济发展模式转型的科学路径,迈向世界金融中心城市,都具有重要研究价值。文章致力于研究人民币国际化这一国家战略是对于首都区域金融产业竞争力的影响,并对在人民币国际化背景下首都金融产业竞争力的转型升级提出合理化建议。

财务困境识别:中国P2P平台的风险特征研究

P2P网贷是当今中国互联网金融体系中最重要的一类运营模式。网贷平台频频发生提现困难,甚至违约跑路,突显出平台高投资收益背后隐藏的高风险。如何帮助投资者识别P2P问题平台的潜在风险特征是本文研究的重要内容。笔者从网络上搜集到861家样本平台,并从平台运营基础、平台高管背景、资金实力、平台收益和管理费用、风险控制能力、网民舆情6维度整合14个平台经营特征指标,采用二元变量回归模型分析陷入提现困境的P2P平台区别于正常平台的整体风险特征,以帮助投资者有效识别问题平台和运营良好平台,在获取相对高收益的同时也避免发生不必要的损失。笔者实证研究结果表明:投资者可依据五个维度的风险特征识别P2P平台是否陷入财务困境,具体的维度包括平台的运营基础、平台高管背景、平台收益率、风险控制能力和网民舆情。

产业结构升级的创新驱动效应研究——基于中国省际面板数据的实证分析

基于2008-2017年中国省际面板数据,对产业结构升级的技术创新与制度创新驱动效应进行面板回归分析。实证结果表明,技术创新和制度创新与产业结构合理化均呈负相关关系,即技术创新和制度创新不利于产业结构合理化;而技术创新和制度创新分别与产业结构高级化呈正相关关系,即技术创新和制度创新对产业结构高级化有积极促进作用;同时,技术创新和制度创新的交互项对产业结构高级化的影响显著为负,即技术创新与制度创新匹配程度较低,对产业结构高级化产生了阻碍作用。

对外直接投资是人民币国际化的新动能

我国经济进入新常态,贸易增长放缓,驱动人民币国际化的力度减弱,急需新的动能转换。近年来,我国对外直接投资迅猛增长,正好可以通过资本输出、带动贸易及促进金融机构国际化等方式推动人民币的海外使用,给人民币国际化提供新动能。文章分析了我国对外直接投资的现状及推动人民国际化的机理,并提出了通过对外直接投资促进人民币国际化的具体路径和建议。

人民币还是亚元:东亚货币合作路径选择

金融危机后,美元霸权不仅扰乱了全球信用总量、信用创造与真实经济增长之间的平衡关系,更导致新兴市场国家普遍面临输入型通胀、外汇储备贬值等国际金融风险。改革现有的国际货币体系,逐步推进"去美元化"进程,摆脱美元陷阱,已经成为国际社会的共识。我国正在致力于推动人民币国际化,东亚地区货币合作是人民币国际化进程中的重要战略步骤。基于对货币替代和最优货币区(OCA)理论的梳理归纳,从现实可操作性、改革成本与利益普惠性的角度比较了人民币国际化与合作推出亚元两种东亚货币合作模式。

构建“一带一路”框架下的人民币国际化路线图

一、当前人民币国际化面临挑战 2014年下半年以来．我国国际收支双顺差和外汇储备持续累积的状况发生了根本改变。2016年10月纳入人民币的SDR新货币篮子正式生效，然而同年人民币贸易计价结算、金融计价结算和外汇储备全球占比分别同比下降37．7％、24．4％和29％，根据SWIFT统计，全球人民币支付交易规模较上年下降29．5％。

从群马模式中突围,构筑新雁群模式——通过国际产能合作建立中国主导的区域产业分工体系

一、雁行模式：东亚经济依次起飞、产业转移和分工格局 “雁行模式”（Wide—Geese Flying Pattern）的概念最早是日本学者赤松要1932年在其论文《我国经济发展的综合原理》中提出的，并同时提出雁行产业发展形态论。但首先把“雁行模式”引入东亚区域内经济发展研究的学者是小岛清，之后赤松要根据小岛清的研究将“雁行模式”分为原型和两个引申型，原型表现的是在后进国发展过程中，工业品呈现出进口、国内生产最终到出口三个环节继起的形态；引申型之一反映由国内消费品的进口、生产和出口到资本品的进口、生产和出口，或从低附加值制品进口、生产和出口到高附加值制品进口、生产和出口的过程；引申型之二反映某一产品的进口、生产到出口的过程在国与国之间传导的过程。

加入SDR对人民币国际化意味着什么

2015年11月30日,IMF正式接纳人民币作为SDR的篮子货币。这是人民币国际化的重要里程碑。然而,加入SDR后,人民币的国际需求与供给将出现新的变化,需要我们保持清醒的认识,找准问题的症结所在并进行有效应对。

人民币互换协议的贸易效应研究--兼评人民币互换对推进“一带一路”建设的影响

货币互换作为一种央行货币合作方式,在稳定金融市场、提供短期流动性便利等方面具有重要作用。本文对人民币互换协议签订的政策效果进行了经济学分析,采用倾向得分匹配的方法克服样本选择偏误,同时运用近邻匹配、核匹配、卡尺匹配等方法确保结果的稳健性。从整体来看,人民币互换协议的签订能够有效缓解贸易过程中的币种结算和汇率风险等问题,从而促进双边贸易发展;但由于中国的市场规模巨大,人民币互换协议的签订对协议签订对方贸易的促进作用要大于对中国贸易的促进作用。对互换协议签订对方而言,人民币互换协议的签订对促进其出口的作用大于进口。此外,对于"一带一路"沿线国家而言,由于其缺乏有效的国际市场融资渠道,签订人民币互换协议对这些国家的贸易促进作用尤为明显。

人民币国际化亟需增强金融推动力

尽管人民币国际化得到了国际社会的一致认可,但是在中国经济增速放缓、美联储加息、美元强势回归的新形势下,人民币国际化快速增长的动能正在减弱。因此,亟需强化人民币的金融交易功能,增添新动力,实现"贸易+金融"双轮驱动,为人民币国际化平稳健康发展奠定坚实基础。

人民币国际化是防范金融风险的一项制度保障--从人民币国际化的由来谈起

人民币国际化是国际金融危机的产物,是我国一项重大的金融改革和制度创新。我们应该抓住时机,顺势而为,有序推进,充分发挥人民币国际化防范金融风险的积极作用,为中国金融稳健发展提供重要的制度保障。

外资银行进入对发展中国家银行体系绩效的影响:全球实证研究

本文以外资银行进入条件下的发展中国家银行业为研究对象,对外资银行进入如何影响东道国银行体系绩效进行了理论分析和跨国实证检验。基于全球69个发展中国家上千家银行的数据分析发现,尽管在不同绩效方面,外资银行的进入效应不尽相同,但都满足"竞争——学习提升——竞争"这个内在统一的逻辑;在这个逻辑下,东道国银行体系的学习能力和发展空间是影响外资银行进入效用的关键因素。本文在进一步对银行效率的实证检验中发现,外资银行的进入具有阈值效应,即只有当东道国银行体系发育到一定程度时,外资银行进入才会带来显著的正效应。

中国高货币化的原因与对策

中国高货币化现象与全球的高货币化密切相关。全球经济的三大核心失衡是虚拟经济恶性膨胀,全球的制造中心和货币金融中心相背离,各国的货币金融政策丧失独立性、受到国际金融市场的冲击。基于全球高货币化的衡量指标分析,指出货币体系崩溃是全球高货币化的核心根源。分析中国高货币化的现象产生的原因是中国经济的根本性失衡。对策是从"管理和促进增长"向"管理和促进转型"转变;推进人民币的国际化,获取全球金融的话语权;要使企业金融深化。

新形势下我国货币政策国际协调的重点和抓手

在供给侧结构性改革的关键时期,需要货币政策、财政政策和产业政策高效配合。实践证明,现阶段保持稳健中性的货币政策基调是科学合理的。由于主要经济体货币政策分化明显,外部溢出效应纵横交错,使得我国的经济发展和货币政策效力面临新的挑战,不确定性加大。人民币加入SDR后,针对人民币汇率的官方施压、投机攻击屡见不鲜。为了实现稳中求进的目标,在国际金融治理中发挥更大作用,我国应该加强货币政策的国际协调。以中美政策协调为重点,加大对人民币利率的微调和预调管理,避免短期资本异常流出,减轻美元加息政策的负面影响。通过差异化政策,积极应对美国的特别301调查,推动金融更好服务实体经济。以汇率为抓手进行多层次协调,构建有足够深度和广度的外汇市场,将离岸人民币市场纳入货币政策范畴,加强对汇率的预期管理。

贸易格局变迁为人民币国际化带来的新机遇

通过系统梳理贸易计价货币选择理论,本文研究贸易格局变迁对计价货币选择的影响,分析当前贸易格局为人民币跨境贸易使用带来的新机遇,并通过情景分析量化估计六大经济体对华贸易提升人民币国际份额的潜在空间,最后提出相关对策建议。

以中哈霍尔果斯国际边境合作中心推进人民币国际化的路径探微

近年来,随着跨境人民币业务的不断推出以及人民币国际化进程的持续推进,人民币在跨境贸易、对外投资中的使用频率不断提高,规模不断扩大。目前,跨境人民币政策体系宏观审慎管理框架基本建立,人民币的国际结算地位进一步巩固,但从地域分布来看,中亚国家人民币使用占比处于较低水平。中亚国家作为我国“一带一路”倡议沿线的重要节点,不仅是经济建设投资的洼地,也是推进人民币国际化的重要环节。文章以中哈霍尔果斯边境合作中心为例(以下简称“合作中心”),了解在“一带一路”倡议下,中哈合作中心内已经试点开展的金融创新与合作,尤其是对人民币国际化进程产生的推动作用,同时对该合作框架下人民币国际化存在的问题与瓶颈进行探讨,并提出相应的政策建议。