服务金字塔底层征信体系建设国际研究

过去十年,征信在发展中国家发展迅速,但其服务对象主要集中在商业银行等正规金融机构,对主要服务低收入群体的小额信贷则重视不足。直到2010年底,印度爆发严重的小额信贷危机,征信在减少和预防低收入群体过度负债和信贷违约风险方面的作用受到国际社会的进一步重视。各国尤其是发展中国家应该加快探索适合本地区的金字塔底层征信建设模式、加大对其支持力度,推动并鼓励在小额信贷组织之间建立信息共享机制,扩大现有征信机构的覆盖范围、降低小额信贷组织加入征信机构的成本和制度门槛,营造健康良好的社会信用环境。

可持续信息披露体系的挑战与启示

2021年11月,在联合国气候大会(UNFCCC-COP26)上,国际财务报告准则基金会(International Financial Report Standards Foundation,IFRSF)成立国际可持续准则理事会(ISSB)。2023年6月,ISSB发布的可持续披露准则标志着可持续信息披露迈入新纪元。2021年,成立于2011年的可持续会计准则委员会(SASB)和综合报告框架(International Integrated Reporting Committee,IIRC)合并成立价值报告基金会(Value Reporting Foundation,VRF)。

德国利率市场化改革的特点与其金融业发展

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。文章考察了德国利率市场化改革的特点及其对金融业发展的积极影响。德国利率市场化改革分步骤平稳推进。改革后，在全能银行模式下德国金融业没有出现象美、英那样的银行集中倒闭危机；银行贷款在非金融部门融资中仍居于主导地位，而住户部门的金融资产结构发生显著变化；德国的货币政策主要是通过改变银行的流动性来影响金融市场利率，进而间接影响银行信贷政策以及实体经济。

澳大利亚利率市场化改革与其金融体系效率的改善

文章分析了澳大利亚自上世纪70年代开始实施的包括利率市场化改革在内的金融自由化改革给该国经济金融运行带来的积极变化。为巩固银行业地位、提高金融体系效率，澳大利亚从上世纪70年代开始实施改革，放松金融管制，主要包括取消对银行业存贷款利率限制、放开国债利率、取消外汇管制、改革证券市场等。改革后，银行业竞争能力增强，金融市场迅速发展，但也出现了信用过度扩张和股票市场过度繁荣等现象。澳大利亚在此后采取的金融监管体制改革，维护了金融系统的稳定运行。

英国利率市场化回顾及其对金融业改革的影响

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率由市场供求来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。文章介绍了英国利率市场化改革的背景、实施过程及其对英国经济金融运行与货币政策调控产生的积极影响。指出利率市场化改革后，英国的宏观经济环境趋于稳定，社会融资结构逐渐向直接融资为主转变；利率市场化为其后旨在提高英国金融业竞争力的金融市场改革铺平了道路。

利率传导与金融发展理论——利率市场化理论基础之二

推进利率市场化的理论基础涉及利率决定理论、利率传导理论以及剖析利率结构和利率管理的金融发展理论。本文重点介绍利率传导理论和金融发展理论的主要观点。其中，利率传导理论研究表明，利率由投资、储蓄、货币供给、货币需求、可贷资金的供给与需求、社会平均利润率等内生变量决定，而利率的变化又会对上述经济变量产生影响。金融发展理论试图为利率结构和利率管理的市场化探寻理论依据，是利率市场化不可或缺的理论组成。

韩国利率市场化改革与其经济金融运行变化

文章回顾了韩国利率市场化改革的历程及其经济金融运行的积极变化。20世纪80年代起，韩国逐渐放弃政府主导型的管理政策，启动利率市场化改革进程。其改革经历了从放开到管制、从管制到重新放开的两个阶段，虽然其中经历了挫折，但最终还是成功实现。利率市场化促进了实际利率由负转正，达到了在控制通胀的前提下促进经济增长之目的。

法国利率市场化进程评述

法国的利率市场化改革采取了渐进方式，大致经历了逐步放松存款利率管制和适应全球金融自由化的趋势逐步放开贷款利率限制两个阶段。存款保险制度的建立有效地防范了改革过程中面临的风险。利率市场化改革完成后，金融机构定价灵活性增强；债券市场和股票市场等融资渠道发展迅速；形成了由招标贷款利率以及回购贷款和票据贴现利率构成的市场基准利率上下限，构建了完善的利率调控体系。

推进利率市场化改革的难点和路径

近年来，我国的利率市场化改革不断稳步推进，并取得重要进展。当前，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》就加快利率市场化改革提出了新的任务和要求，在此背景下，该文就我国进一步推进利率市场化改革的意义、难点、风险和路径进行深入研究。文章认为，加快推进利率市场化改革有利于发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进当前中国经济结构调整和转型升级；需特别关注表外风险监管与风险控制的思想、机制和措施滞后于利率市场化等风险；在实施路径上，要在巩固前期改革措施和推进主动负债产品利率市场化的基础上，将改革重心进一步转移到培育完善利率调控框架和利率传导机制上来。

关于利率市场化改革国际经验的总结与启示

作为本刊利率市场化专题系列国别经验研究的总结，文章从利率管制的原因、利率市场化背景、利率市场化改革进程、利率市场化对金融运行的影响，以及利率市场化与货币政策调控目标方式的转变等方面，对利率市场化改革的国际经验进行梳理并研究其启示。文章指出，利率市场化改革伴随货币政策中间目标转变和金融创新推动，是一个逐步渐进的过程，需要相关政策配套，在改革完成前后，央行对利率调控由直接转为间接，并重视使用公开市场操作方式。

后危机时期国际信用衍生品市场的调整对我国的启示

此次国际金融危机以来,经过各国监管当局及市场各方的努力变革,全球信用衍生品市场正朝着更成熟稳健的方向发展,简单化产品重回市场主导地位,清算机制的完善降低了市场风险,信用衍生品市场规范和市场自律管理得到加强。当前,我国信用衍生品市场已初步建立起有序的监管体系和制度框架,发展信用衍生品市场具备了较好的市场基础,下一阶段,应充分发挥有利条件,克服不利因素,通过创新促进发展,推动我国信用衍生品市场健康发展。

利率决定理论——利率市场化理论基础之一

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率由市场供求来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。推进利率市场化的理论基础涉及利率决定理论、利率传导理论以及剖析利率结构和利率管理的金融发展理论。本文重点介绍了利率决定相关理论的核心思想，这些理论包括古典利率决定理论、马克思的利率决定理论、凯恩斯利率决定理论、可贷资金论以及IS—LM模型等。研究表明，平均利润率、资金的供求关系、通货膨胀率、央行的货币政策、国际金融市场利率等都会影响一国利率水平。

伦敦同业拆借利率事件反映基准利率体系需要进一步变革

Libor即伦敦银行同业拆借利率，被认为很大程度上代表了最真实的市场资金需求状况，是全球短期利率的重要基准。但在金融危机期间，其表现引起广泛质疑，为此，多国监管机构对Libor操纵事件展开深入调查。文章分析指出，受影响银行资金成本的资金来源结构发生重大变化、金融市场全球化带来的报价行样本和时差问题对资金成本也有重大影响等因素影响，Libor报价机制存在滞后于金融市场发展的问题，未来Libor改革存在调整修补定价机制、改造为交易利率或被替代等选项，改革方案的争论体现了欧美对基准利率话语权的激烈博弈。

微型金融投融资的全球趋势

伴随全球微型金融业快速发展,微型金融机构资金来源逐渐多元化和国际化,国际投资者对微型金融投资规模也与日俱增。文章对微型金融业资金来源以及融资生命周期和结构变化进行了梳理,并介绍了微型金融股权交易和微型金融投资机构MIVs(Micro Finance Investment Vehicles)的最新发展情况。最后结合国际经验,文章针对国内新型农村金融机构和小额贷款公司等微型金融机构面临的融资渠道窄,资金来源不足等问题提出建议,一是要鼓励和引导国内微型金融业构建多元化投融资体系,增强资本实力,完善公司治理;二是要培育和发展本土专业化的MIVs投融资平台或中介;三是继续完善差别监管政策和扶持政策体系,建立健全微型金融评级制度和征信体系。

大数据在互联网金融发展中的作用

大数据挑战金融机构内部的传统部门划分，打破金融机构对客户的信息垄断，将支撑更迅速、更灵活的决策。

互联网金融的创新与风险

近年来，随着计算机技术、通信技术以及两者结合的网络技术的发展，金融业务处理和经营管理模式正经历着新的变革，出现了有别于传统金融的互联网金融模式，其蓬勃发展创造了新的商业模式，显著提升了金融服务的多样性，同时也对传统金融业、金融监管、宏观调控和消费者保护提出了新的课题。

美境外投资制度简析、中方主要挑战及应对

开放经济条件下,境外投资是一国统筹境内外市场、优化资源配置、促进经济增长不可或缺的重要手段和路径.总体看,二战以来,美国政府积极为私人企业境外投资提供支持和保护,投资者遇到的规制以制裁为主.近年来,美立法理念和实践随着国际政治经济格局及中美关系的起伏而变化,认为我国对其在经济、金融、科技领域的霸权地位形成挑战,将中国视为需要"扼制"的主要对手,通过加强"国家安全"审查等来强化我国对美相关产业投资的限制,并通过对上市公司的透明度和信息披露要求等限制我国企业赴美上市融资,由此给我国对美投资带来一系列挑战,需要审慎有效应对.