中国经济“波浪型”着陆？

用行政手段进行调控，很难一步恰到其位，经济着陆的轨迹必然“波浪型”的；现在是用市场工具来代替行政手段进行调控的时候了。

中国经济难堪油价重负

如果国际原油价格比预期价格上涨33%，消费、投资、出口和进口在2004年全国的增速将分别下降0.3、0.5、1.2和0.6个百分点，GDP增速将下降0.8个百分点。

中国“补贴全球”

中国正在为世界上高富裕的国家（尤其是美国）提供经济“补贴”，这让中国自身背上了沉重的成本负担。

漫长的经济复苏之路

我们依然认为美国已经陷入“U”形衰退，然而由于以下几个原因，本次衰退在深度和时间长度上都较前两次衰退更加严重，美国经济将至少在“U”形底部停留多个季度。美国经济在最好的情况下可于2009年下半年复苏，并呈现前低后高的形态。预计2008年GDP增长1．2％，今年-0．5％～-1．5％，2010年经济增长约0．5％～1．5％。美国经济复苏的步伐会很缓慢，经济增长在复苏后仍然将在较长时间内显著低于长期潜在增长率。

结构性减税政策值得期待

中央经济工作会议强调，在实现保增长目标的努力中，要切实把握好：1）“坚持扩大内需为主和稳定外需相结合”：表明政府在刺激内需的同时，面对出口恶化，将继续出台有利于出口的外贸政策；2）“坚持保持增长速度和提高质量效益相统一，进一步提高经济发展质量和水平”：表明政府并非完全不考虑效率和质量一味保增长，而是要求质、量兼顾；

调整出口退税难缓人民币升值压力

9月14日，财政部、国家发展改革委员会、商务部、海关总署、国家税务总局5部门联合发出通知，调整部分出口商品的出口退税率，同时增补加工贸易禁止类商品目录。

要素价格灵活性促进宏观稳定

要素价格刚性不仅导致资源配置错误、风险难以识别，还给宏观经济的稳定带来隐患。在过去完全的计划体制下，市场并不存在，经济的波动主要由外部冲击引起，要素价格的调整不足以引起经济的大幅波动。在成熟市场经济中，灵活的要素价格本身会传递经济信号，推动市场趋向稳定的内生调整。但在一个商品(下游)价格基本放开，而要素(上游)价格却仍然在行政控制之下的“丰吊子市场经济”中，

趋势受益人口红利2010年前资产价格将大幅上升

2010年前，中国经济仍将保持高速增长，资产价格也将大幅上升，其背后的巨大推动力是人口结构的变化。中国的工作年龄段人口占比在2010年前将继续提高，使居民储蓄率保持高位，部分抵消政府为扩大消费所做的努力，为资产价格的上升提供了强有力的支持。目前，中国尚有5-10年左右的人口红利可以享受，如果政府不加引导，任由目前的储蓄率攀高，在未来5到10年内，中国易催生资产价格泡沫。因此，政府需要加大对于社会保障和公共医疗的财政支出，降低居民储蓄倾向，从而推动国内消费，缓解资产价格泡沫。