加入资产价格因素的全新通货膨胀钉住操作范式

目前,许多西方国家中央银行使用“泰勒规则”实行通货膨胀钉住的货币政策,但是传统的通货膨胀钉住操作中使用CPI来衡量通胀水平,根据Al- chian和Klein的观点,CPI没有考虑到将来商品价格的变化,他们建议使用一种加入资产价格因素的新指数来代替传统的CPI。基于上述看法,本文提出的新通货膨胀钉住范式是在“秦勒规则”中将通货膨胀的衡量用新价格指教来代替传统的CPI,实证分析结果显示这使得货币政策操作具有更高的效率。

噪音信息下的最优货币政策研究

中央银行在制定货币政策时是基于实时数据和一些必要的预测,但目前对于最优货币政策的分析和研究都假设货币政策当局能在货币政策制定的当时就获得经过充分修正的真实数据,这是不真实的。忽视实时数据中的噪音信息成分将导致以此为依据设计的最优货币政策对宏观经济进行过度反应。基于此问题,本文构建了噪音信息下最优货币政策的分析框架,并进行了实证分析。理论与实证证明,对待短期经济波动,中央银行应更为保守,传统的激进型货币政策操作是不适当的。

新处方:外汇不良贷款处置

按照中国人民银行的部署,各银行继续展开信贷资金质量攻坚、加大了处置外汇不良贷款的力度;本期“银企之友”栏目介绍了部分地区的一些好的做法和建议,供大家借鉴。

资产价格对核心通货膨胀指数的修正

在目前被广泛认同的通货膨胀钉住货币政策操作中,对核心通货膨胀指数的选择存在一定争议,常用的CPI及GDP平减指数是否能真正准确及时地反映实际通货膨胀水平受到了部分经济学家的质疑。Alchian和Klein(1973)首次系统提出了对传统核心通货膨胀指数的批评,以及使用资产价格等其他经济变量对其进行修正的想法。本文将实证分析资产价格对我国传统核心通货膨胀指数的修正作用,并通过一个动态凯恩斯模型在加入通货膨胀钉住策略约束后进行检验,结果显示,经修正后的新指数可以使既定的货币政策更有效。