资产注入、隧道转移与公司价值——基于中国证券市场非公开发行的实证分析

大股东对上市公司存在着明显的超控状态和天然的信息不对称优势,在公司的决策中很难遇到中小股东的阻力,因此,他们就具备利用中小股东的利益来为自己获得隐蔽的超额收益的机会。在此背景下,实证研究结果表明:(1)大股东利用非公开发行机会,虚增注入资产价值,侵害上市公司中小股东利益的现象普遍存在;(2)被控股股东"掏空"利益的上市公司无论是在非公开发行的"窗口期"还是在随后的表现,累积超额收益率均低于未被控股股东掏空的上市公司;(3)非公开发行股票占原有上市公司股份的比例与非公开发行公司的市场表现有显著的正相关关系。

中国对外直接投资的产业选择与区位选择分析

在对外直接投资的产业选择及区位选择上,国外学者提出了不同的理论。但在实践中,对外直接投资产业选择和区位选择是紧密结合在一起的,不可割裂开来单独分析。中国在对外直接投资中进行产业选择时,要充分考虑东道国的宏观影响因素和行业影响因素;在亚洲、非洲、欧洲和美洲等不同市场,中国应结合其不同区位特点和中国行业实际,在对外直接投资时做出合理的产业选择。同时,我国不同的产业部门在对外直接投资的区位选择上也应有所区别和侧重。