审视创业板对资本市场的制度性伤害

人们常说资本市场的表现是一国经济发展的晴雨表,这一规律在现今中国却不必然。因为从宏观面分析中国经济持续不断的高速增长,2011年一季度GDP同比增长依旧高达11.9%;微观面分析沪深两地上市公司2010年实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润同比增幅均在30％以上。然而这两年来中国股市的涨幅不及巴西、印度和俄罗斯等金砖国家．也不如欧美等经历金融危机的发达国家。经济数据的一片利好却伴随着股市的持续低迷．

双重股权中国股市还做不到

双重股权制度的推行前提有三：投资人理性、完善的诉讼制度、市场估值有效。可这三个前提,目前中国的资本市场无一满足。

切实落实“新国九条” 推动资本市场改革

2014年5月9日，国务院印发了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称为“新国九条”；“新国九条”提出，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。对于中国未来经济社会的发展来说，如何强调资本市场的重要性都不为过。从作为个人投资者的自主选择权的实现、社会资源的市场有效配置到正确厘定政府与市场的关系，无一不充分体现在规范高效开放的资本市场之中。因此，在本期的政策论坛中，我们特别邀请了中国社会科学院和中国政法大学的知名学者，分别就切实落实“新国九条”推动资本市场改革、政府在资本市场应承担什么职责及如何壮大专业机构投资者队伍几个重要方面对“新国九条”给予深入评析。

中国未来经济改革的风险防范

中国改革至今取得了相当大的成就,但阶段性成功的背后实则隐含着未来经济改革的重大风险,这些风险主要体现为五大泡沫和三大难关,将来化解这些风险,必须坚持"循序渐进、由简入深、尊重国情、内部为主"的正确改革方法论。

经济学家解读GDP增长放缓 普遍下调中国经济预期

衰退隐现，中国经济从没像今天这样令人忧虑。在过往的十年，它是一列高速行驶的列车，很少有人担心它的速度和动力。

中国股市何去何从?

股市持续低迷的根本原因在制度,不对股市监管进行制度性反思,中国股市就永无抬头之日资本市场是一个国家政治、经济、社会状况最集中的表现,在完善资本市场发展的过程中,股市既是一国经济、政治状况的晴雨表,也是一国社会稳定与否的显示器。历史证明,世界第一经济强国的转移必然伴随着世界第一资本市场的转移,

资本市场“倒金字塔”之困

突破中国资本市场的局限,关键是要打破交易所垄断大力发展多层次资本市场＂塔基＂。新常态下,中小企业在焕发实体经济活力中的作用毋庸置疑。然而,其发展一直面临着融资难的困扰。笔者认为,要解决这一长期悬而未决的问题,实现中小企业的突围,必须加快突破中国资本市场的局限性。要知道,成熟的多层次资本市场在市场规模上应体现为＂金字塔＂结构,中小企业的投融资活动位于金字塔的最底端，是资本市场发展的基础。

中国股市如何形成常态化退市格局?

不久前,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称《意见》)。《意见》共九个部分,被业界称为是中国资本市场第三个“国九条”。除了强调对资本市场全链条进行强监管来防范风险,《意见》重点提出,要加大退市监管力度,深化退市制度改革,加快形成“应退尽退、及时出清”的常态化退市格局。

国有资产监管体系面临问题及其战略构架

新国资体系的建立实现了公有制与市场经济的对接。国有资产管理体制探索中的四个认识误区值得充分重视。下一步,应建立大国资委的战略构想:国务院国资委成为经营且营利性国有资产的统一监管者;区分"国资委"与"国资委系统",实现两身两任;对大国资委体系下企业国有资产的监管模式精心设计;国有资本经营预算和财政公共预算相对独立。

构造新型国资管理体制

在营利性国企和公益性国企分类的基础上,建立营利性国资统一监管的三层次国资管理框架,于国资委系统内实现出资与监管职能的分离与整合。十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出"完善国有资产管理体制"、"组建若干国有资本运营公司",这不仅为国资管理体制两层次架构和三层次架构的长久之争画下句点,也为实现国有资产统一监管奠定了基础,国资管理体制改革的攻坚大幕已然拉开。笔者主张,以组建国有资本运营公司为契机,在区分营利性国企和公益性国企的基础上,构建监管统一、出资多元的新型国资管理体制。

股市顽疾的良药是制度变革

2008年的金融危机波及全球资本市场，中国股市也未能幸免，从6100点一路跌到1600点。时至今13，A股市场仍然惨淡，内幕交易、投机套利、造假圈钱等乱象丛生。

国资划拨或压垮A股

资本市场不能指望让社保基金来起到稳定的作用,一旦有风吹草动,社保基金唯一要做和能做的就是立刻出逃。近日,关于国有资产划拨社保基金的讨论再次成为公众关注的热点,有专家建议划拨30%—50%的国有资产充实社保基金。此言一出,立刻引起轩然大波。赞成者认为,该措施＂一石二鸟＂,是解决养老经费和国企管理的灵丹妙药,但也有反对者对该措施的具体实施效果提出质疑。

搬掉A股两大绊脚石

即使股市跌到1000点，“大小非”和“大小限”仍有利润空间。这是压垮股市信心，令股市抬不起头来的主要原因。 股市要雄起，关键要把束缚股市发展的制度眭痼疾逐—排除。从微观层面看，“大小非”和“大小限”形成的两座堰塞湖是制约提振股市的重要因素，能否成功化解限售股对二级市场的冲击是恢复股民信心的重中之重。2013年沪深两市共将有783家公司的4352亿股解禁，估算解禁市值为2．28万亿元，若按5％的减持比例估算，今年减持的市值都将超过千亿。再加上单一时间锁定导致的“大小非”和“大小限”，两者已经成为随时可能倾泻而下的两座堰塞湖。

T+0 没到时候

T＋O交易制度是一把双刃剑，不论是市场监管者还是投资参与方，不能只专注于其相对的优势而淡忘其存在的风险及推行的难度。

双管齐下破解中小企业融资难题

中小银行上市，通过他们再向其他中小企业提供贷款，是解决中小企业融资难问题最有效的途径之一。

一招打破金融垄断

在当前打破金融垄断、引入民间资本的机遇上，应大力扶植民营中小银行的发展。

抓住机遇 做强中国资本市场

（一）对美国经济形势的判断。当前从世界范围看，国际大宗商品价格上升，流动性加强，已出现经济复苏迹象，美国的居民储蓄率已增长到7％左右，贸易赤字在逐步下降。美国股市走势上升，道琼斯指数从2009年4月份的6000多点恢复到10000多点，显示出经济向好迹象。

A股拨乱反正八谏言

＂双向圈钱,两头减持＂,使得股市沦为了圈钱市场,严重阻碍了中国资本市场的长期发展。股市的长期低迷促使监管层不断出台措施以扭转颓势,非但收效甚微,反而还使人们陷入了＂乱花渐欲迷人眼＂的困惑中,对这些措施难有清醒理性的认识。

果断退市

上市公司难以退市、常被＂借壳＂的重要原因在于上市资源供不应求。在今年5月1日创业板退市方案正式施行后,6月28日沪深交易所又分别推出了主板与中小板的退市新规,看似向哀鸿遍野的股市注入了一股新的力量,为已经对股市丧失信心的投资者们打了一剂强心针。主板市场至今已经发展20余年,中小板市场也已经运行8年之久,由于＂垃圾股＂＂僵尸股＂已形成了严重的积压,退市问题的解决迫在眉睫。

北大方正案外之题

通过＂上面千条线,资本一线牵＂和＂上面千条线,董事一线牵＂,将高校国有资本纳入国资委体系的国有资本投资运营公司。高校注重利益获得,不注重实现控制权,导致了许多资产闲置浪费,而在私有资本融入的同时,个人大股东通过各种方式实现了对本为国企的校办企业的实际控制权,因而沦为了圈钱大佬的小金库。北大方正事件凸显出目前中国高校校办企业的国资监管体制混乱,尤其是高校国资的产权管理存在着巨大漏洞。