商业银行市场集中度与风险——基于中国16家上市银行面板数据分析

笔者研究中国商业银行市场集中度与风险的关系,分别选取郝氏指数、勒纳指数来表征商业银行的市场集中度与商业银行市场势力。通过对中国16家上市商业银行建立固定效应面板数据模型,分析2007—2015年间国内16家商业银行风险的影响因素。研究结果表明:商业银行的市场集中度越高、资产规模越大,商业银行信用风险越小;中国商业银行的市场集中度和市场势力正在逐步降低;商业银行金融创新会提升商业银行信用风险与破产风险。笔者认为,中国上市商业银行的市场化进程正在逐步加深,风险控制能力应该进一步提升。同时,对于商业银行的去行政化应该加速推进,继续深入市场化运作,最终形成制度完善、市场化运作的商业银行市场。

贸易政策不确定性与中国企业的出口市场偏好——基于中国-东盟自贸区的检验

新冠疫情的全球蔓延和贸易保护主义盛行,加剧了贸易全球化的不确定性,自贸区建设成为各国降低贸易政策不确定性的重要手段。本文以中国-东盟自贸区(CAFTA)为例,剖析自贸区建设对我国企业出口市场选择的影响。通过将实物期权理论融入异质性企业贸易模型,构建贸易政策不确定性影响企业出口市场选择的理论模型,并采用2000-2006年中国工业企业数据库和进出口海关数据库的合并数据进行实证检验,结果显示:CAFTA的成立会显著促使中国企业选择自贸区成员国作为出口目标国,该结果在一系列稳健性检验后依然成立;自贸区成立第二年对中国企业的影响最大,其后呈现出逐年递减的特征;基于企业和国家异质性检验发现,CAFTA成立对私营企业、中小规模企业和低生产率企业出口市场选择呈现出较大影响,并使经济发展水平和贸易开放度较低、经济风险较高的成员国对中国企业显现出更大的吸引力。以上结论对于进一步认识自贸区建设的微观经济效果以及指导企业出口市场选择具有启示。

中小企业金融支持的比较研究——兼论美国小企业局职能与经验借鉴

中小企业是国民经济的重要组成部分,积极扶持其健康发展业已成为理论界与实务界共同关注的焦点。本文通过比较中美两国中小企业金融支持体系的差异,试图为中国中小企业金融支持体系的发展提供依据。

银行竞争、影子银行与货币政策有效性分析

本文对银行竞争环境下影子银行效用与信贷成本之间的内在逻辑做了理论推导,并分析了银行竞争与影子银行之间的关系及其阻碍货币政策传导的机制。文章选取国内上市商业银行2007-2017年数据,对银行竞争与影子银行的关系做了实证研究,得出结论:一是中国商业银行整体竞争度不断提升,银行竞争促使影子银行规模快速攀升,实际社会融资规模提高;二是银行竞争越强,信贷成本越低,影子银行效用越高,影子银行对社会融资规模的冲击具有正向影响,且影响具有周期性递减的特点;三是影子银行规模的提升对货币政策传导的有效性具有实质性影响,影子银行对货币政策的缓释作用可能引发流动性陷阱。最后,得出相关启示:通过引导差异化经营等方式降低银行业竞争成本与弱化同质化竞争,通过强监管政策抑制影子银行规模的大幅攀升,对存量影子银行规模采取稳中有降的指导政策,逐步降低影子银行对货币政策的缓释作用,保障货币政策产出函数的预期一致性,防范经济进入流动性陷阱。

我国商业银行与期货业合作现状及发展方向探讨

限于我国期货公司自身的经营业务范围,当前我国商业银行与期货业合作模式较为单一。但随着期货公司风险管理子公司的业务拓展,期货公司同时涉足现货市场和期货市场,为期货公司的营业收入和净利润带来的新的增量,也为银行与期货业合作打开了新的大门。本文首先分析了当前银期合作的业务现状,同时就未来的合作发展方向进行了探讨。

经济呈现强韧性 投资需谨慎防踩踏——债券市场投资策略研判2018年第二季

史祎:感谢各位专家的到来,几位专家都是市场前沿的参与者,对于市场环境变化趋势有着深刻的研究。首先请各位专家对当前中国经济整体发展趋势做一个预测。当前国内和国际宏观经济的驱动力和潜在的风险有哪些?孙建坤:2017年以来,整个宏观经济走势的实际情况与年初预期差异非常大。2017年初,大部分市场研究人员包括我个人在内,对经济看得相对较平,有个别是偏悲观的。但是2017年的实际情况明显好于预期。2018年初,大家对于经济的判断相对偏强,在这种判断下,大家对于权益市场看得相对比较乐观,但是对于债券市场,总体上是偏平或悲观一些,从主要机构年初短久期低杠杆的策略就可以看出。一个季度下来,我们发现市场的实际情况与预期又出现较大偏差。

价格波幅收敛 C-Trade交易占比提升——2017年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2017年以来，随着人民币资金价格的显著上扬、结售汇力量趋于均衡，以及人民币即期汇率小幅升值，境内外汇掉期曲线大幅上行后横盘整理，外汇期权隐含波动率全面走低，与国际市场主要外汇货币对保持同步。从交易层面看，外汇衍生品市场活跃机构日趋增加，交易量稳中有升，C—trade交易占比进一步提升。

交易量稳步增长 市场产品日益丰富——2018年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2018年上半年，境内美元资金池规模保持稳定，境内外汇掉期市场交投活跃，价格主要跟随货币政策边际变化及人民币流动性状况波动，较为充分地发挥了外汇掉期作为本外币负债转换工具的纽带作用；伴随着人民币汇率起伏，人民币外汇期权市场交投活跃，波动率呈现出上涨后回落的态势，反映出市场对于汇率走势和波动的预期。

由流动性看人民币外汇期权市场发展现状及展望

人民币外汇期权市场经过6年来的发展，市场交易量快速提升，已成为除外汇掉期之外市场又一主要汇率避险产品。然而，从交易价差、市场深度和交易处理速度等硬指标来观察，国内外汇期权的流动性水平与成熟市场仍存在差距。这既有期权业务的个性因素，也与我国当前所处的外汇市场发展阶段有关。相信在市场各方的积极努力下，随着市场基础建设的深入推进，市场流动性将逐步改善，外汇期权业务必将显现出更大交易价值。

境内银行美元资产负债管理策略的几点思考

高效管理外币资产负债表是商业银行推动外币资产负债业务发展的必要条件。文章从资产负债结构、定价及衍生品工具三个方面对管理策略做简要分析。如从资产负债结构角度，提示了保持存贷款规模匹配、控制同业负债规模与久期，及关注债券投资业务风险的重要性；又如从本外币负债转换、非美资产投放和对冲利率风险角度，探讨了衍生品工具的应用。

境内美元利率曲线浅析

随着境内美元市场的不断扩大，美元利率产品正逐步成为境内机构外币业务发展重点，相应的美元利率合理定价成为市场普遍关注的问题。该文尝试从当前市场定价方式及利率走势剖析利率曲线形成逻辑，并对未来美元利率市场的发展趋势及曲线形成方式做出展望。

对跨境融资宏观审慎调节参数的解读与思考

2020年12月11日,中国人民银行、国家外汇管理局对金融机构跨境融资宏观审慎调节参数进行下调,此次下调为年内该参数的第二次调整,引发市场的广泛关注。本文从政策依据、宏观环境变化等方面对此次调整进行了详细的解读,并总结了宏观审慎参数调整对市场主体业务开展的启示。

黄金的突出功能在于保值和避险

“中国大妈”解套了黄金具有商品和货币双重属性,金融属性较强,黄金在整个大宗商品中的比重占50%以上。最近,黄金凸显的是对抗通货膨胀的保值功能,随着地缘政治问题、经济下行等出现时,黄金的避险功能就会凸显。

人工智能:重塑资金业务理念 赋能同业业务生态

文章分析了银行间市场资金业务现状,提出了传统模式下资金业务兼顾多元目标资金业务兼顾多元目标存在的客观制约,介绍了资金机器人如何实现流动性高效传导与为客户创造价值的双重目标,最后展望了机器人在重塑资金业务理念、赋能同业业务生态方面方面的积极作用。

欧债危机下金融交易税的进展与影响

金融交易税的由来关于征收金融交易税的议题由来已久。金融交易税（FTT）的起源最早可追溯至1694年,英国政府对在伦敦证券交易所交易的股份征收的印花税;1936年＂大萧条＂过后,凯恩斯主张对金融交易征收一定比例的税,以抑制肆意的投机行为;1972年,布雷顿森林体系刚刚解体,诺贝尔奖得主经济学家詹姆斯·托宾提出,对全球现货外汇交易征收一定比例的税。

韩国经济特征及汇率影响因素分析

韩国的外向型经济发展模式导致韩元汇率易受出口同比增速、制造业PMI、美韩利差、韩国股指等因素影响。2024年韩国出口形势好转叠加美韩利差缩窄等因素,有望支持韩元汇率走强。

日元汇率走势与交易策略分析

2024年以来,日元对美元大幅贬值,6月28日更是触及1美元兑161.27日元,达到了1986年12月以来的最低水平,引发市场关注和讨论。笔者认为,日本央行与美联储的货币政策差异是本轮日元汇率波动的主要原因,投机性日元头寸积累、日本经济结构、日本近年来实施的量化宽松政策等因素加剧了日元贬值压力,未来日元走势仍主要取决于美联储的政策路径。

美债利率动态与走向

随着美国金融条件的可能再度收紧,基于美国大选年的提前降息需求以及美联储维持高位利率时间的历史经验,年内美联储降息仍是大概率事件。2024年3月的美国非农就业和消费者价格指数(CPI)数据接连超出预期,导致美联储短期内降息窗口的消失,也使得2年期、10年期美债利率分别测试5%和4.6%的关键阻力位。2024年4月以来的这轮美债利率上行主要是由实际利率和风险中性利率主导。随着美国金融条件的可能再度收紧,基于美国大选年的提前降息需求以及美联储维持高位利率时间的历史经验,笔者认为,年内美联储降息仍是大概率事件。

从投资者角度审视美国大型银行的竞争力

2007年前,以花旗集团、美国银行等为代表的行业龙头领跑美国银行业。次贷危机的洗礼使摩根大通和富国银行从众多知名银行中脱颖而出,成为近年来美国盈利能力最好、风险控制能力最强的两家大型银行。与这两家相比,曾经的霸主花旗集团和美国银行则大伤元气,盈利能力虽然在恢复,但步伐沉重。

全球量化宽松对债券市场的影响

量化宽松（Quantitative Easing,简称QE）是近年来一些经济体在传统货币政策失灵时,使用的创新型货币政策工具。实施该政策时,一般通过向金融机构和非金融机构购买金融资产的方式,向经济体注入流动性,以实现对经济的扩张性推动作用。2000年后,日本、美国、英国、欧洲央行分别实施了量化宽松政策,对国内经济的刺激效果不一,但对债券收益率产生的影响较为明显。日美欧量化宽松历程日本是量化宽松政策最早的实践者。