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混合所有制改革:治理效应还是资源效应?——基于不同产权性质下企业投资效率的研究
被引量:
51
1
作者
赵璨
宿莉莎
曹伟
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021年第1期75-90,共16页
现阶段,中国企业混合所有制改革不仅包括国有企业引入非国有资本,而且还包括国有资本参股非国有企业。文章以2010-2016年中国A股上市公司为研究样本,研究了不同产权性质的企业混改与投资效率的关系。实证研究发现,混合所有制改革显著提...
现阶段,中国企业混合所有制改革不仅包括国有企业引入非国有资本,而且还包括国有资本参股非国有企业。文章以2010-2016年中国A股上市公司为研究样本,研究了不同产权性质的企业混改与投资效率的关系。实证研究发现,混合所有制改革显著提高了企业投资效率。对于国有企业而言,非国有资本的引入降低了企业过度投资;对于民营企业而言,国有资本的参股缓解了企业投资不足。传导机制的研究发现,国有企业混合所有制改革降低了股东与经理层之间的代理成本,表现出混改的"治理效应";而民营企业的混合所有制改革降低了企业融资约束,表现出混改的"资源效应"。进一步研究发现,国有企业混合所有制改革对投资效率的改善作用在内部控制质量较低样本中更为明显,民营企业混合所有制改革对投资效率的改善作用在政府干预程度较强的地区更为明显,进一步证实了混合所有制改革在不同产权性质企业中的不同效应。
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关键词
混合所有制改革
投资效率
治理效应
资源效应
原文传递
股权投资“借力”与独角兽企业培育
2
作者
杜媛
孔百汇
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
北大核心
2023年第4期63-77,共15页
如何培育独角兽企业是我国地方政府的现实难题,而独角兽实证数据的缺乏则是学术界面临的困境。文章以2014—2020年在沪深两市首次发行新股的上市公司为研究样本,运用“最近融资价格”法筛选出上市时已符合独角兽标准的公司,从资本经营视...
如何培育独角兽企业是我国地方政府的现实难题,而独角兽实证数据的缺乏则是学术界面临的困境。文章以2014—2020年在沪深两市首次发行新股的上市公司为研究样本,运用“最近融资价格”法筛选出上市时已符合独角兽标准的公司,从资本经营视角,考察股权投资与独角兽培育间的关系。通过大样本实证研究发现:股权投资能够促进本企业成长为独角兽企业。进一步研究发现:控制类股权投资有助于促进独角兽企业的形成,而非控制类股权投资与独角兽企业培育之间呈倒U形关系;从企业的估值机理来看,股权投资促进了投资企业的经营活动价值创造能力,提升了投资企业的成本控制能力、资产管理能力与产品市场竞争能力。研究启示在于,企业可借力股权投资以加强与被投资企业间的资源整合,发挥股权投资对优化企业主营业务、促进企业成长和价值增值的积极作用;企业可权衡股权投资比例和数量,以发挥股权投资对独角兽企业培育的最佳效用。
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关键词
独角兽企业
股权投资
资源
高成长
高估值
原文传递
双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利?
被引量:
7
3
作者
杜媛
徐晴
贾凡胜
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021年第1期91-106,共16页
双重股权结构能够使内部股东或创始股东以少数资本投入(现金流权)获得多数投票权(控制权),成为控股股东,由此帮助创始人在不丢失控制权的前提下实现股权融资。文章以双重股权公司中双重身份高管的薪酬为研究对象,考察高投票权股东兼任...
双重股权结构能够使内部股东或创始股东以少数资本投入(现金流权)获得多数投票权(控制权),成为控股股东,由此帮助创始人在不丢失控制权的前提下实现股权融资。文章以双重股权公司中双重身份高管的薪酬为研究对象,考察高投票权股东兼任高管时的薪酬安排、激励效应及其保障机制。文章以2008-2017年的美国上市公司为样本,研究发现:相对于同股同权公司,双重股权公司高管薪酬存在高货币性薪酬、低股票期权的独特现象;双重身份高管可能出于自利动机而制定高货币性薪酬,故难以形成有效激励,而股票期权则能通过激励高投票权股东积极投入其异质性资本以提升企业绩效。因此,外部同股同权股东应更多关注双重股权公司的高管薪酬结构,监管方应要求双重股权公司加强高管薪酬信息披露和公司治理。
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关键词
高投票权股东
高管薪酬
双重股权公司
货币性薪酬
股票期权
原文传递
题名
混合所有制改革:治理效应还是资源效应?——基于不同产权性质下企业投资效率的研究
被引量:
51
1
作者
赵璨
宿莉莎
曹伟
机构
中国海洋大学
管理
学院
中国海洋大学
中国
企业营运资金
管理
研究
中心
中国海洋大学中国混合所有制改革与资本管理研究院
出处
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021年第1期75-90,共16页
基金
国家社会科学基金重点项目“竞争性国有企业混合所有制改革的现实困境与理论突破”(16AJL007)
国家社会科学基金青年项目“基于企业政治嵌入理论视角下的政企关系重构研究”(18CJY025)
+1 种基金
国家自然科学基金青年项目“民营企业寻租、政治资本猝变及经济后果研究——基于官员落马的视角”(71702178)
教育部人文社会科学研究青年基金“反腐败、政企关系重构与企业社会资本投资:基于社会关系网络理论的整合研究”(17YJC790005)
文摘
现阶段,中国企业混合所有制改革不仅包括国有企业引入非国有资本,而且还包括国有资本参股非国有企业。文章以2010-2016年中国A股上市公司为研究样本,研究了不同产权性质的企业混改与投资效率的关系。实证研究发现,混合所有制改革显著提高了企业投资效率。对于国有企业而言,非国有资本的引入降低了企业过度投资;对于民营企业而言,国有资本的参股缓解了企业投资不足。传导机制的研究发现,国有企业混合所有制改革降低了股东与经理层之间的代理成本,表现出混改的"治理效应";而民营企业的混合所有制改革降低了企业融资约束,表现出混改的"资源效应"。进一步研究发现,国有企业混合所有制改革对投资效率的改善作用在内部控制质量较低样本中更为明显,民营企业混合所有制改革对投资效率的改善作用在政府干预程度较强的地区更为明显,进一步证实了混合所有制改革在不同产权性质企业中的不同效应。
关键词
混合所有制改革
投资效率
治理效应
资源效应
Keywords
mixed ownership reform
investment efficiency
governance effect
resource effect
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
F832.51 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
股权投资“借力”与独角兽企业培育
2
作者
杜媛
孔百汇
机构
中国海洋大学
管理
学院
中国海洋大学
中国
企业营运资金
管理
研究
中心
中国海洋大学中国混合所有制改革与资本管理研究院
出处
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
北大核心
2023年第4期63-77,共15页
基金
国家社会科学基金“要素资源视角下民营企业参与促进共同富裕的路径研究”(22BGL027)
山东省自然科学基金“异质性资源视角下独角兽企业的培育:影响机制与实证检验”(ZR202111040116)
山东省社会科学基金“党建嵌入的山东省典型企业治理机制创新研究”(21CDCJ20)。
文摘
如何培育独角兽企业是我国地方政府的现实难题,而独角兽实证数据的缺乏则是学术界面临的困境。文章以2014—2020年在沪深两市首次发行新股的上市公司为研究样本,运用“最近融资价格”法筛选出上市时已符合独角兽标准的公司,从资本经营视角,考察股权投资与独角兽培育间的关系。通过大样本实证研究发现:股权投资能够促进本企业成长为独角兽企业。进一步研究发现:控制类股权投资有助于促进独角兽企业的形成,而非控制类股权投资与独角兽企业培育之间呈倒U形关系;从企业的估值机理来看,股权投资促进了投资企业的经营活动价值创造能力,提升了投资企业的成本控制能力、资产管理能力与产品市场竞争能力。研究启示在于,企业可借力股权投资以加强与被投资企业间的资源整合,发挥股权投资对优化企业主营业务、促进企业成长和价值增值的积极作用;企业可权衡股权投资比例和数量,以发挥股权投资对独角兽企业培育的最佳效用。
关键词
独角兽企业
股权投资
资源
高成长
高估值
Keywords
unicorn enterprises
equity investment
resource
high growth
overvaluation
分类号
F275.2 [经济管理—企业管理]
原文传递
题名
双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利?
被引量:
7
3
作者
杜媛
徐晴
贾凡胜
机构
中国海洋大学
管理
学院
中国海洋大学
中国
企业营运资金
管理
研究
中心
中国海洋大学中国混合所有制改革与资本管理研究院
出处
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021年第1期91-106,共16页
基金
国家社会科学基金“基于利益相关者集体选择的中国双重股权结构研究”(16BGL076)
文摘
双重股权结构能够使内部股东或创始股东以少数资本投入(现金流权)获得多数投票权(控制权),成为控股股东,由此帮助创始人在不丢失控制权的前提下实现股权融资。文章以双重股权公司中双重身份高管的薪酬为研究对象,考察高投票权股东兼任高管时的薪酬安排、激励效应及其保障机制。文章以2008-2017年的美国上市公司为样本,研究发现:相对于同股同权公司,双重股权公司高管薪酬存在高货币性薪酬、低股票期权的独特现象;双重身份高管可能出于自利动机而制定高货币性薪酬,故难以形成有效激励,而股票期权则能通过激励高投票权股东积极投入其异质性资本以提升企业绩效。因此,外部同股同权股东应更多关注双重股权公司的高管薪酬结构,监管方应要求双重股权公司加强高管薪酬信息披露和公司治理。
关键词
高投票权股东
高管薪酬
双重股权公司
货币性薪酬
股票期权
Keywords
high-voting shareholders
executive compensation
dual class share company
monetary compensation
stock options
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
F272.92 [经济管理—企业管理]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
混合所有制改革:治理效应还是资源效应?——基于不同产权性质下企业投资效率的研究
赵璨
宿莉莎
曹伟
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021
51
原文传递
2
股权投资“借力”与独角兽企业培育
杜媛
孔百汇
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
北大核心
2023
0
原文传递
3
双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利?
杜媛
徐晴
贾凡胜
《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》
CSSCI
北大核心
2021
7
原文传递
已选择
0
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参考文献
引证文献
统计分析
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