新一代信息技术产业融资模式的创新绩效研究

目前,我国新一代信息技术产业的各种外源融资模式中仍存在一些问题:财政补贴重“面”略“点”、信贷融资结构欠佳、股权融资过于集中、商业信用融资“断链”“短链”。实证研究结果显示,企业规模对于企业创新有显著的促进作用,而股权融资变量却与被解释变量呈显著负相关关系,其他解释变量与被解释变量不相关。基于此,新一代信息技术产业融资模式的优化要以创新改革财税支持模式,提高资金使用绩效;以区块链技术嵌入信息平台,创新信贷融资模式;以股权激励促进研发创新,增强产业核心竞争力;以技术链创新发展反哺产业链,加固产业链韧性。

高端制造业企业治理结构与实质性创新行为关系研究

文章以2007—2017年高端制造业数据为样本,分别从股权结构、董事会构成和管理层激励三个维度对企业创新产出的影响展开研究。结果显示,股权集中度与创新产出之间存在"倒U"型关系,股权集中度下的股权制衡度在一定程度上能够促进企业实质性创新;董事会规模与创新产出间具有显著的负相关关系,独立董事制度对创新产出没有显著的作用;股权激励与实质性创新之间呈现"倒U"型关系,高管年薪对实质性创新没有产生显著的影响。进一步地,国有企业的股权集中度与创新产出的"倒U"型关系保持不变,董事会规模对创新产出有显著负向作用,股权激励与实质性创新呈显著正相关关系;非国有企业中的股权制衡度较为显著,股权激励对企业创新产出没有显著影响。

外源融资模式与战略性新兴产业经营绩效实证研究——基于120家战略性新兴产业上市公司的面板数据

我国战略性新兴产业的外源融资渠道主要包括银行贷款、债券融资、商业信用融资、股权融资、社会资本融资和财政资金支持。文章以120家战略性新兴产业上市公司2016-2018年的面板数据为基础,实证分析了这些融资方式对于战略性新兴产业发展的作用,结果显示:银行贷款融资率SF变量与被解释变量净资产收益率ROE呈负相关关系,商业信用融资率CF变量与ROE变量呈正相关关系,其他解释变量与被解释变量不相关。基于分析结果,文章建议尽快建立战略性新兴产业发展研究中心,解决融资过程中信息不对称的问题;建立银企长期合作关系,减少银行搜寻成本和坏账风险,增加中小公司获得银行贷款的机会;再定义资本市场准入门槛,创新产品,拓宽中小公司上市融资的渠道;建立财政资金使用效率考核体系,提高财政资金使用效率;建立风险控制“三步走”机制,防范化解投资风险。

战略性新兴产业异质性与融资模式匹配度研究——基于120家上市公司数据

战略性新兴产业是建设创新型国家的中坚力量,由于产业发展的异质性,可以将七大战略性新兴产业分为三个梯队。以120家上市公司连续三年的面板数据为基础,对战略性新兴产业融资现状进行研究,研究结果表明:第一梯队的三个产业主要依赖财政资金支持和股权融资,第二梯队的两个产业主要依赖财政资金支持,第三梯队的两个产业则倾向于债权融资和获取财政支持。因此,应着重体现财政资金"风向标"作用,加强财政支持精准性;多元化方案设计,降低银行信息不对称程度;积极发展债券市场,创新融资工具;借鉴发达国家经验,拓展风险资本退出渠道;规范商业信用融资模式,保障中小企业融资话语权。

地方政府债务、货币供给与房价调控的辩证研究

地方政府债务、土地财政与房价具有一定的关联性,货币流动的路径偏差间接推高房价,但辩证来看,目前土地财政和房价上升并未影响经济发展;相反,对于经济发展是有所贡献的,货币供给量的增长也并未造成通货膨胀和银行系统不良贷款率的上升。因此,文章并不赞同盲目地控制货币供给量,紧缩政府债务和打压房价,宏观调控应当顺应我国经济发展的客观规律,稳健科学地解决地方政府债务问题,严格货币政策预决算机制,全面落实“房住不炒”政策,建立金融风险联动监测机制。

住房成本、产业升级与青年人群城镇化实证研究——来自我国35个主要城市的面板数据

房价的上升增加了产业生产成本,势必会影响产业升级的进程,而住房成本的升高同样侵蚀了青年人群的收入,进而影响青年人群城镇化路径的选择。对我国35座主要城市调研显示,住房成本指标与产业升级指标呈正相关关系,而与青年人群城镇化指标不相关。但是,这只是从计量经济学角度分析得出的一般性结论,在实践中,住房成本的高低或多或少都会影响青年人群迁移方向的选择。基于此,建议稳定住房市场,控制住房成本的不合理增长,以减轻青年人群置业困难,为城市储备人才打下基础;控制房市泡沫,以防阻碍产业升级的进程。

对保障性住房建设融资问题的思考

目前我国保障性住房建设的主要瓶颈之一就是资金缺口较大,而由于保障性住房的"保障"性质,资金供给的主要渠道是政府拨款、土地出让金和银行贷款,造成了财政压力大、系统性风险较高等不良后果。并且,公共租赁住房的融资尤其困难,阻碍了公租房的发展。为此,应加大公共预算用于保障性住房建设的资金规模,并加强监督预算执行力度;拓宽保障性住房建设资金供给渠道;成立保障性住房政策性金融机构;创新公租房融资模式;建立健全保障性住房建设融资体系,尽快形成符合我国实际的保障性住房建设和运营管理的财力保障机制。

我国公共租赁住房发展的路径优化

随着城镇化进程的加快,我国城市住房问题日益凸显。公共租赁住房作为我国住房保障体系的重要组成部分,满足了城市部分中低收入群体的住房需求。当前制约我国公租房发展的主要瓶颈在于供给动力、资金缺口、供给模式和定价机制等方面,基于此,文章建议我国公共租赁住房的发展应该从以下三个方面进行改进:首先,顶层设计公租房供给模式,保证有效供给;其次,着重于政策化激励,增加建设资金来源;最后,模型化租金定价机制,统筹多项影响指标。

论大数据时代国家审计变革与发展

作为国家治理的重要组成部分,国家审计在推进国家治理体系和治理能力现代化的进程中发挥着重要作用。近年来,随着大数据环境下由精确性向高效性、抽样分析向总体分析、因果性向相关性以及由经验检验向预测性的转变,国家审计的取证方式、审计范围、审计内容和审计风险也都发生了不同程度的变化。因此,需从审计大数据平台的构建以及法律准则的完善等方面改进国家审计的效率效果,以便更好地服务国家治理、体现国家审计的社会价值。

共有产权房中的博弈分析

共有产权房作为保障性住房的一种,已经在我国多地进行试点推进,在一定程度上解决了“夹心层”人群的住房难题。值得指出的是,在共有产权房的运行过程中,尚存在一些模糊方面需要进一步界定和规范,包括共有产权房的性质博弈、共有产权房的风险博弈和共有产权房的价格博弈,建议确定共有产权房的性质,明晰政府角色;建立专司共有产权房运作的住房管理机构,掌控风险;根据各地区不同的经济和人口特点,规范定价方案;维护房地产市场的健康运行,而非一味的打压房价。

论人工智能时代国家审计变革与发展

作为重要的政治制度安排,国家审计在保障社会经济健康发展的过程中起着重要作用。随着人工智能技术的推广应用,取证方式的变化提高了国家审计的质量和效率,工作重心由业务前端转移到决策端,大量非结构化数据及学习算法导致审计风险更为隐蔽、审计责任难以界定。基于此,本文进一步讨论人工智能对审计业务流程的影响、给审计带来的风险与挑战、与审计基本理论及原则的关系、对审计人员地位和作用的影响等问题,为推进国家治理体系和治理能力现代化提供借鉴和参考。

战略性新兴产业融资现状分析与创新路径选择——基于120家样本企业数据

我国120家战略性新兴企业数据显示,当前我国战略性新兴产业融资过程中存在融资结构失衡、资金资源错配、制度建设迟缓和金融创新不足的问题。针对这些问题,文章建议:财政资金支持应当阶段化、具体化,积极创建战略性新兴产业投融资公司FISEI,健全资本市场制度体系、特别是转板制度和退市制度,加强创新向纵深化、体系化发展。

金融体系定价基准:国债收益率曲线构建研究

金融市场需要基准利率,基准收益率曲线是基准利率期限结构的图形表示,其基准作用一方面表现在为金融产品定价提供参考,另一方面表现在为市场微观主体的行为选择提供价格信号,由此也使得中央银行选择基准收益率曲线作为宏观调控的操作标的。利率市场化改革包括两个阶段:放松管制和培育市场,在我国利率管制放松之后,需要找到市场化的基准收益率曲线,以实现引导和调控金融市场的目的,而成熟的国债市场具备提供基准收益率曲线的特质,发展完善债券市场尤其是国债市场恰逢其时。

经济政策不确定性与企业行为的文献综述

对20世纪80年代以来国内外有关经济政策不确定性对企业行为影响的相关文献进行系统的整理、分析和总结,发现国外文献无论理论还是研究方法都较为成熟,而国内学术界近几年才开始关注,并且基本遵循了国外文献的研究思路和方法。迄今为止,较为一致的结论是:经济政策不确定性提升了企业现金持有水平,提高了融资成本,加大了股票价格的波动性,对并购活动具有抑制作用,降低了高管更换频率,促使会计及股利政策趋于稳健,引发了更多的税收规避行为。最后,通过分析现有研究存在的问题,对未来的研究方向进行了适当的构想。

全球负利率政策实践及其效果分析

国际金融危机后,日本、欧元区、丹麦、瑞士、瑞典等发达经济体的央行政策利率相继打破“零利率下限”,全面开启了“负利率时代”。目前实施负利率政策的经济体总量已超全球经济的30%,“负利率”政策已逐步演变为全球货币政策操作的“新常态”之一。负利率政策目标可划分为两种类型。欧元区、日本与瑞典推行负利率政策是为了抵抗通缩,应对经济下行压力;而丹麦、瑞士则以压低本币汇价,维持汇率稳定为目标。负利率作为创新型的超常规货币政策工具,对传统货币金融理论与实践提出了挑战,究竟是穷途末路还是绝处逢生,仍有待时间的检验与考量。文章首先从政策层面、银行层面及市场层面对负利率的涵义进行了详细阐述。然后分别介绍了日本、欧元区、丹麦、瑞士及瑞典五个国家负利率政策的实施背景及具体实践内容。最后对各国负利率政策的实践效果进行分析与评价,以检验负利率政策的有效性。

区块链技术的保险行业适用性分析

文章讨论了区块链技术及其特性在保险行业的适用性、适用场景和案例,以及实践应用中面临的问题和误区,并给出了发展建议。区块链技术适用于保险业务是由其特性所决定的,区块链的社会性、唯一性和安全性等特点是与保险业务的需求相匹配的。保险行业可以为区块链技术提供3类典型的应用场景,即运营降成本、流程增效率和业务新拓展,大型保险公司和金融机构正在尝试利用区块链技术提供新的保险产品,区块链技术已经不再是空中楼阁。但区块链技术在保险行业的应用中还存在一些问题和误区,如定位不准确、数据不充分、业务模式未经验证等。因此,在未来发展中应以正确公允的态度对待新技术、加大投资力度建设基础设施、放大协同效应、探索可持续的商业模式并提供政策支持。

资本市场新阶段的制度体系正在形成

2023年资本市场制度建设多头并进,制度体系更加完善。股票发行注册制改革全面落地,以注册制为核心的制度体系基本建成。债券市场改革取得突破,制度保障债券市场统一监管和注册制改革。制度建设推进北京证券交易所(以下简称北交所)全面改革。

资本市场新阶段的制度体系正在形成

2023年资本市场制度建设多头并进,制度体系更加完善。股票发行注册制改革全面落地,以注册制为核心的制度体系基本建成。债券市场改革取得突破,制度保障债券市场统一监管和注册制改革。制度建设推进北京证券交易所(以下简称北交所)全面改革,北交所进入高质量发展阶段。基础制度建设加强,法制化水平提升。多层次资本市场已经进入新阶段,与此相适应的制度体系正在形成。

中国股票市场对外开放进入下半场

股票市场是金融对外开放中内容较为丰富和复杂的领域。当前,股票市场开放正在进入下半场,向更高层次上加快推进。上半场:股票市场渐进式开放效果显著上世纪九十年代初,我国股票市场刚刚发育时,市场规模小、代表性低,且自我封闭。

“双循环”背景下我国国有资本布局的特征、问题及优化路径

国有资本布局的合理性与有效性对于我国经济高质量发展和产业升级转型具有深远影响。当前阶段,我国国有资本布局整体框架较为合理,并仍在进一步优化。从规模总量上看,大型企业和小型企业的数量有所减少,而中型企业数量较为稳定;从隶属关系上看,中央企业和地方国企的数量都显著增加,企业的国有资本数量成倍增长;从行业类型上看,国有资本分布行业较为广泛,但资产配置仍主要集中于传统产业。对标“双循环”战略对国有资本发展提出的新要求,我国国有资本布局仍存在与高质量发展战略不够匹配、区域分布不均衡、对研发创新推动力不足以及海外布局有待优化整合等问题。基于此,应当对我国国有资本布局进行战略性调整,具体路径包括:着重于强链、补链、延链,完善国有资本产业布局;立足于内循环发展战略,优化国有资本区域布局;服务于高质量发展战略,提高国有资本创新绩效;植根于双循环战略,重塑国有资本海外布局。