宏观审慎监管、企业金融化与创新行为

近年来,在全国经济稳步增长的同时各行业发展前景不容乐观,制造业等实体企业的经济收益涨速较慢,而金融业发展势头依旧旺盛,更多企业金融化日趋严重,我国宏观审慎监管政策的实行,对企业金融化和企业创新行为产生影响,本文以我国2009—2020年沪深A股非金融上市企业数据为样本,分析了不同动机下企业进行金融投资对其创新行为的影响,并在此基础上重点考察宏观审慎政策对二者之间关系的调节作用,验证了“宏观审慎政策—企业金融化—创新行为”这一作用机制。研究结果表明,企业进行金融投资主要是“投机逐利”动机占主导,宏观审慎政策的实施对企业金融投资和创新行为之间的关系起到了调节作用,在一定程度上缓解了企业持有长期金融资产对研发创新的替代效应。最后提出政策建议。