关于证券公司监管的几个理论问题

我国证券公司监管体制应该采取集中型的证券公司管理体制,它体现了独立性、权变性和一致性三个特征;我国证券公司监管的基本原则包括防范性原则、持续性原则、成本—收益原则和透明度原则;我国证券公司监管的核心则是对公司风险的监管,包括实行严格的“市场准入”监督、确保信息披露的真实性、建立风险的量化和预警系统、建立和完善风险的内控机制、实施市场退出监管等。

中国上市公司股利政策分析

股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间进行合理配置的策略.因留存盈利构成上市公司内源融资的重要方面,故股利政策与上市公司的内源融资息息相关.不过,从股利政策的经济影响和市场效应看,股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射,会对公司的股票市价和公司的市场形象产生巨大的影响.本文从历史和现实相结合的角度出发,全面、客观地揭示上市公司股利政策存在的问题并探寻相应的矫正对策.

我国证券市场的价格机制缺陷及改进措施

价格机制合理与否决定了证券市场的价值发现功能和资源配置功能的发挥程度,国内外实践表明,最有效的价格机制就是市场化的价格机制。目前我国证券市场的价格机制被严重扭曲,证券价格不是内在价值和供求关系的真实反映,形成了许多畸形的股票价格。这种扭曲的价格机制存在着极大的缺陷,不可能担当起引导社会经济资源流向的重任,会造成金融资源的错误配置。因此,我国证券市场必须加快推进市场化和规范化进程,努力培育市场化的价格机制,建立科学、合理的公司价值评价体系,切实提升证券市场配置与整合社会经济资源的能力。

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究

只在有效程度较高的证券市场上,证券价格才能够及时、充分、准确地反映出公司的全部经营信息,证券市场的微观约束机制才能真正起作用,资本资源才会在价格信号的引导下实现合理有效的配置。因此,提高市场的有效性程度能够促进证券市场发挥资源配置功能。

我国证券市场的制度效率研究

中国证券市场长期以来的制度安排、变迁路径以及这种路径选择下的制度障碍,导致支持市场运行的制度质量较差,大大抑制了市场功能,产生了许多异化行为和异化现象,进一步降低了证券市场的运行效率和定价效率,扭曲和压抑了中国证券市场在经济体系中应有的功能和地位。今后应从纠正基本制度层面的缺陷入手,切实进行制度创新,真正建立起符合市场经济原则的制度基础和规则。

金融危机与中国煤炭经济

10年前发生的东南亚金融危机，导致之后长达4年的时间里，中国煤炭行业陷入困境。目前，世界经济义遇到了美国金融危机，那么，美国金融危机是否还会导致我国煤炭行业陷入困境吗？煤炭行业应如何转危为机？

我国证券市场效率研究

证券市场的效率是证券市场成熟与否的重要标志。证券市场效率的高低反映了证券市场优化资源配置功能的实现程度,证券市场的发展只有与实体经济发展充分结合起来,才能真正发挥对国民经济的促进功能。衡量和评价证券市场效率的核心标准就是看证券市场是否在优化资源配置方面发挥了积极有效的作用。中国证券市场不缺钱,缺的是合理的制度和机制。

2005年中国基金业的七个聚焦点

2005年中国基金业已少了许多初创期所特有的浮躁。

民间金融的外延、特征与优势

笔者认为，所谓民间金融，泛指个人之间、企业之间、个人与企业之间的借贷行为以及各种民间金融组织（如合会、标会等）的融资活动，其属于非正规金融范畴，外延相当宽泛。具体说来，民间金融所容纳的融资形式包括以下几种：

我国股市扩容与大盘走势实证分析

融资功能是证券市场的主要功能之一,但股市扩容往往被列为“利空” 因素,实证研究表明扩容本身并不会直接导致股指下降,而且能从多个方面对股市稳定健康发展发挥积极作用,我国A股市场指数正是在不断扩容的基础上迭创新高,总体保持上升趋势,并且大扩容往往是在大牛市的背景中完成的。

论金融创新的需求与供给

金融创新是金融领域中的一种“生产行为” ,创新的金融工具、金融业务、金融制度等就是具体的“产品”。因此 ,金融创新也有一个需求和供给的问题。近年来 ,对金融创新的理论研究 ,已成为金融理论界的一个热点。但是 ,在现实的金融创新研究中 ,对金融创新的需求与供给问题却几乎无人涉及。为此 ,本文运用微观经济学“需求———供给”的理论框架对这一问题进行了初步研究。

新股破发并不代表股市成熟

截至6月1日,今年上市的139只新股有111只破发,新股大面积破发使投资者损失惨重,但一些市场人士和专家学者却将其视为股市走向成熟的标志。新股"三高"的发行人和承销商赚得盆满钵满,"打新"的投资者却不得不默默地吞咽着"破发"的苦果。这恰恰是股市不成熟的表现;投资者利益能否得到有效保护,才是衡量股市是否成熟的一个重要标志。

关于推动我国产业转型的几点思考

推进经济结构战略性转型,是我国＂十二五＂时期以至以后更长时间内经济工作的重心。这种转型既是提高经济增长质量、转变经济发展方式、落实科学发展观的客观要求,也是我国经济面对日趋险恶的国际外部经济环境和日益强化的国内资源环境约束的必然选择。产业结构是经济结构的主体。理所当然,产业转型也就成为经济转型的核心要素和基本动力。产业转型的速度和质量,很大程度上决定了经济转型的进程和实效。而产业转型的推动力,主要来自于政策、技术和金融三个方面。

强化对中小企业的金融支持(一)

强化对中小企业的金融支持,应抓住金融结构创新这条主线,通过优化金融工具结构,金融组织结构、金融市场结构来拓宽中小企业的融资渠道,改善中小企业发展的金融环境.

结构优化和制度创新是资本市场发展的两大主题

我国的资本市场尽管还很不成熟，但其对经济、金融运行所发挥的积极作用是不可忽视的，它的作用也是其他改革措施所不可替代的。其运行中存在种种问题的主要原因是制度性缺陷所致。发展和完善我国的资本市场应紧紧围绕市场结构优化和市场制度创新这两大主题来选择具体途径和措施。

强化对中小企业的金融支持(二)

二、建立和发展中小企业投资公司 如果按资金用途划分,中小企业的融资缺口可分为"资本性融资缺口"和"债务性融资缺口"两种情况.中小企业投资公司通过投资持有中小企业的股份,可满足中小企业对创业资本的需求.中小企业投资公司的发起人,可以是产业或产品具有较强关联性的中小企业,也可以是看好中小企业发展前景的其他类型的市场主体.至于公司的组织形式,既可以是合伙制的,也可以是股份制的.政府应通过税收优惠措施促进这类公司的发展.中小企业投资公司把非正式的、自发的民间资本集中起来,再将其转变为正式的"金融中介"融资的过程,是建立自由资本形成制度的过程.而这一制度无论对中小企业的发展,还是对市场金融体制的建立与完善,都具有重要意义.当然,建立中小企业风险投资公司和中小企业发展基金,也是弥补中小企业"资本性融资缺口"的有效办法.

银行公司治理研究的力作——评曾康霖、高宇辉新著《中国转型期商业银行公司治理研究》

目前，我国的银行业改革已经进入攻坚阶段。无论是国有银行，还是股份制银行，都把推进产权改革，实现产权多元化，完善公司治理结构，作为改革的重要目标。不过，尽管公司治理十分重要，但对银行公司治理的一些重要的理论问题，人们的认识并不是很清楚。最近由中国金融出版社出版的曾康霖教授和高宇辉研究员的新著《中国转型时期商业银行公司治理研究》，是国内较为全面、系统地研究银行公司治理问题的一部力作，对银行公司治理所涉及到的重大理论问题进行了深入探索。